See ei ole investeerimisalane nõuanne. Esitatud teave on üksnes hariduslikel ja informatiivsetel eesmärkidel ning ei kujuta endast soovitust osta või müüa ühtegi finantstoodet.
Võimendatud toode on finantsinstrument, mis annab aluseks oleva vara päevase tootluse kordse. Kõige levinum vorm on võimendatud ETF, mis on börsil kaubeldav fond, mis hoiab mitmekordse tulemuse tagamiseks portfelli swap’e või futuure. Teiste vormide hulka kuuluvad võimendatud CFDs, võimendatud warrant’id ja üksikaktsia futuurid. Mehhanismid on kategooria lõikes sarnased, kuid kulud on erinevad.
Igapaevane taaskäivitus
Hoobiga toode sihib mitmekordset igapaevast tootlust, mitte mitmekordset kumulatiivset tootlust. See eristus on kôige olulisem asi, mida mõista. 2× hoobiga S&P 500 ETF-i eesmärk on anda kaks korda suurem igapaevane tootlus kui S&P 500-l, mitte kaks korda suurem aastane tootlus. Uhe paevaga on toode puhas 2× S&P 500-st. Uhe nädala, kuu või aasta jooksul toode ei ole enam puhas 2× S&P 500-st ning erinevus ongi tuntud “hoobiga ETF-i kadu” allikas.
Kadu tuleneb igapaevasest rebalansist. Iga kauplemispäeva lõpus rebalanseerib hoobiga toode oma sihtmitmekordse vastavalt aluseks olevale. Kui S&P 500 tõuseb paeva jooksul 1%, siis 2× toode tõuseb 2%. Järgmisel paeval alustab toode uuelt tasemelt ning 2× kordaja rakendatakse sellele tasemele. Kui S&P 500 langeb järgmisel paeval 1%, siis toode langeb 2% uuelt tasemelt, mis on veidi väiksem dollarites summa kui 2% eelmise paeva tasemest.
Aja jooksul tekitab igapaevase rebalansi liitmine tootluse, mis jääb alla 2× S&P 500 kumulatiivse tootluse. Môju on väike trendikas turus, kus igapaevased tootlused on enamasti samas suunas, ja suur kõikuvuslikus turus, kus igapaevased tootlused pöörduvad sageli. Kaupleja, kes hoiab 2× hoobiga S&P 500 ETF-i aasta jooksul kõikuvuslikus turus, võib saada tootluse, mis on tunduvalt alla 2× S&P 500 tootlusest, vahel isegi negatiivne.
Kuidas toode annab kordaja
Võimendatud ETF annab igapäevase kordaja edasi vahetustehingute (swaps) ja futuuride kombinatsiooni kaudu. Fond sõlmib vastaspoolega (tavaliselt suure pangaga) swap-lepingu, mille alusel vastaspool maksab fondile alusvara igapäevase tootluse, korrutatuna võimendusteguriga. Fond maksab vastaspoolele finantseerimismäära, mis on tavaliselt föderaalsete fondide intressimäär pluss marginaal. Fond hoiab sularaha, swap’i ja väikese osa alusvara aktsiatest, et jälgida indeksit.
Swap’i struktuur on kõige levinum ning sellel on kaks peamist riski. Esimene on vastaspoole risk: kui swap’i vastaspool ebaõnnestub, võib fond kaotada swap’i väärtuse. Teine on finantseerimiskulu: marginaal, mida fond vastaspoolele maksab, on reaalne kulu ning see koguneb iga päev. Finantseerimiskulu on kõige tavalisem põhjus, miks võimendatud ETF-id jäävad oma alusvarast pikematel perioodidel maha.
Võimendatud CFD annab kordaja edasi marginaalikonto kaudu. Kaupleja paneb positsiooni suurusest välja vaid osa marginaalina ning ülejäänu laenab broker. Positsioon hinnastatakse turuhinnale iga päev ning kaupleja kontot krediteeritakse või debiteeritakse igapäevase tootlusega. Finantseerimiskulu makstakse laenatud osalt ning see koguneb iga päev.
Kulud
Esimene kulu on kulukordaja (expense ratio). Võimendatud ETF võtab aastase kulukordaja, tavaliselt 0,5% kuni 1,5%, mis on kõrgem kui samaväärsel võimendamata variandil. Kulukordaja katab fondi tegevuskulud, swap'i vastaspoole spread'i ning fondijuhi tasu. Kulukordaja on avaldatud fondi faktilehel (factsheet) ning see on tegelik pidur tootlusele.
Teine kulu on finantseerimiskulu. Võimendatud ETF-i puhul on finantseerimiskulu swap'i vastaspoole spread, mis on sisse kirjutatud fondi tootlusesse. Võimendatud CFD puhul on finantseerimiskulu maakleri öine finantseerimismäär (overnight financing rate), mis on avaldatud maakleri tootelehel. Finantseerimiskulu makstakse iga päev ning see liitub ajas.
Kolmas kulu on ostu-müügi vahe (bid-ask spread). Võimendatud ETF kaubeldakse börsil ning spread on vahe ostuhinna (bid) ja müügihinna (ask) vahel. Spread on tavaliselt laiem kui võimendamata ekvivalendil, sest fondil on vähem likviidsust. Spread makstakse iga tehingu pealt ning see on tegelik kulu aktiivsetele kauplejatele.
Neljas kulu on jälgimisviga (tracking error). Võimendatud ETF püüab anda alusvara päevase kordaja (daily multiple), kuid tegelik tootlus erineb sihtmärgist tavaliselt veidi. Erinevus on jälgimisviga ning see tuleneb fondi kuludest, rebalansi ajastusest ja swap'i vastaspoole tulemusest. Jälgimisviga on avaldatud fondi faktilehel ning see on tegelik pidur tootlusele.
Kuidas kasutada võimendatud tooteid
Võimendatud toode sobib kõige paremini lühiajaliseks taktikalise positsiooniks, kus kauplejal on mõneks päevaks suunavaade ja ta soovib positsiooni selle vaatega kooskõlas suurendada. Kaupleja ostab võimendatud toote, hoiab seda eeldatava kestuse jooksul ja sulgeb positsiooni. Igapäevane lähtestamine ei ole mõne päeva jooksul märkimisväärne pidurdav tegur ning finantseerimiskulu on väike.
Võimendatud toode ei sobi nii hästi pikaajaliseks hoidmiseks, kus kaupleja kasutab toodet kui investeeringut. Igapäevane lähtestamine liitub viisil, mis annab aluseks oleva instrumendi tootlusest madalama tulemuse ning finantseerimiskulu makstakse kogu hoidmisperioodi eest. Kaupleja jaoks on parem hoida võimendamata toodet või pikaajalist võimendatud toodet, mis on loodud buy-and-hold strateegiaks (rebalance’i poliitikaga, mis on vähem agressiivne kui igapäevane rebalance).
Võimendatud toode on kasulik ka riskimaandamiseks. Lühike positsioon 1× pöördtootes on puhas viis maandada pikka portfelli läbi teadaoleva riskiperioodi. Kulu on finantseerimismäär pluss jälgimisviga (tracking error), mis on tavaliselt suurte indeksite puhul väike.
Seotud ressursid
Kust alustada
Kui hindad oma portfellis hoitava finantsvõimendusega toote sobivust, siis kõige kasulikumad võrdluspunktid on finantsvõimenduse määr, igapäevase nullimise (reset) poliitika, rahastamiskulu ja kulude suhe. Meie brokerite võrdlus toob välja igas brokeris saadaolevad finantsvõimendusega tooted ning regulaatori, kes kontot jälgib; see koos aitab sul näha, milline on kulu ja risk enne seda, kui sa positsiooni suuruse valid.