See ei ole investeerimisalane nõuanne. Esitatud teave on üksnes hariduslikel ja informatiivsetel eesmärkidel ning ei kujuta endast soovitust osta või müüa ühtegi finantstoodet.
Optsioonide tagatis ja finantsvõimendus on sama asi eri vaatenurkadest. Tagatis on see, mida sa paned tagatiseks; finantsvõimendus on positsiooni väärtus, mida sa kontrollid, võrreldes tagatisega. Nendevaheline suhe määrabki positsiooni riski.
Paljas (naked) lühike call, millel on $1,700 tagatist ja mis kontrollib $10,000 positsiooni, omab 5.9× finantsvõimendust. Rahaga tagatud put (cash-secured put), millel on $10,000 sularaha ja mis kontrollib $10,000 positsiooni, omab 1× finantsvõimendust. Need kaks positsiooni on riski poolest väga erinevad, kuigi alusvara on sama.
Siin on eesmärk mõista optsioonide tagatise ja finantsvõimenduse vahelist seost — mis määrab suhte, mida see positsiooni kohta ütleb ja kuidas kasutada seda infot tehingute suuruse (positsiooni suuruse) määramiseks.
Põhiarvutus
Iga optsioonipositsiooni puhul on võimenduse kordaja:
Võimendus = (Positsiooni väärtus) / (Tagatisnõue)
Optsioonide positsiooni väärtus on alusvara nominaalväärtus, mida optsioon kontrollib. Tavalise aktsiaoptsiooni puhul on see:
- pika call’i korral 100 aktsiat × strike’i hind
- lühikese call’i korral 100 aktsiat × aktsia hind
Tagatisnõue on see, mida sinu Broker nõuab, ning see sõltub strateegiast ja Borkeri raamistikust (Reg-T, portfellimarginaal jne).
Näide: pikk call $100 aktsial, mille strike on $105, maksab $250 ($2.50 × 100 aktsiat). Positsiooni väärtus on $10,000 (100 × $100) või $10,500 (100 × $105). Tagatisnõue on $250 (preemia). Võimendus on 40–42×.
See on äärmuslik võimendus. Enamik sellest on teoreetiline — optsioon saab olla väärt vaid $0 kuni ligikaudu aktsia hind aegumise hetkel. Tegelikult saadud võimendus tulemuse põhjal on palju väiksem.
Kasulikum suhe: kapitali efektiivsus
Praktilisem näitaja on kapitali efektiivsus: kui palju kapitali on vaja ühe dollari preemia kogumiseks või ühe dollari riski võtmiseks.
Sularahaga tagatud put’i müümisel hinnaga $2.00 ja $100 strike’iga:
- Vajalik kapital: $10,000 (strike × 100)
- Kogutud preemia: $200
- Kapitali efektiivsus: 50:1 (paned välja $10,000, et teenida $200)
Kui put aegub väärtusetult, hoiad sa $200. See on 2% tootlus $10,000 pealt mõne kuu jooksul. Aastastatult on see märkimisväärne — kuid ainult siis, kui strateegia toimib nii nagu oodatud.
Palja call’i müümisel hinnaga $2.00 ja $105 strike’iga $100 aktsial:
- Vajalik kapital: $1,700 (Reg-T valemi järgi)
- Kogutud preemia: $200
- Kapitali efektiivsus: 8.5:1
Palju kapitali efektiivsem kui sularahaga tagatud put. Kaubavahetus: paljal call’il on piiramatu allapoole risk, samal ajal kui sularahaga tagatud put’il on määratletud allapoole risk.
Svipsem on leverage paljal call’il. Risk on samuti suurem. Neid kahte ei saa lahutada.
Svirendus strateegia kaupa
Kiire viide lepingulise svirenduse (leverage) kordajale levinud optsioonistrateegiate puhul (eeldades $100 aktsiat):
| Strateegia | Vajalik kapital | Positsiooni väärtus | Svirendus |
|---|---|---|---|
| Pikk call (sügavalt ITM) | Makstud preemia | $10,000+ | 30-50× |
| Pikk call (OTM) | Makstud preemia | $5,000+ | 50-100× |
| Rahaga tagatud put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Kaetud call | Aktsia maksumus | $10,000 | 1× |
| Alasti lühike call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Netopreemia (deebet) | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Maksimaalne kahjum | $10,000+ | 1-3× |
Svirendus on kõrgeim pikkade out-of-the-money optsioonide puhul ja madalaim täielikult tagatud strateegiate puhul. Risk jaotub samamoodi: kõrge svirendus = suured protsendilised liikumised = suur risk kogu kahjumi tekkeks.
Kuidas võimendus ajas muutub
Võimenduse kordaja ei ole püsiv. Pika optsiooni puhul püsib positsiooni väärtus ligikaudu samana (alusvara ei muutu), kuid nõutav tagatis (optsiooni preemia) võib muutuda. Mida lähemale aegumistähtaeg jõuab, seda rohkem optsiooni väärtus kahaneb ning võimenduse kordaja muutub koos sellega.
Lühikese optsiooni puhul võib nõutav tagatis muutuda koos kaudse volatiilsusega. IV tõus tähendab, et optsioon on väärtuslikum, mis omakorda tähendab suuremat nõutavat tagatist. Võimenduse kordaja langeb, kui tagatis suureneb.
Kaitstud (hedged) strateegiate puhul on võimendus stabiilsem, sest pika ja lühikese poole riskid tasakaalustavad teineteist. Iron condoril on kogu eluea jooksul ligikaudu sama võimendus.
Suhtarvu kasutamine positsioonide suuruse määramiseks
Võimenduse suhe on üks sisend positsioonide suuruse määramisel. Levinud reegel:
Positsiooni suurus = (konto risk ühe tehingu kohta) / (positsiooni taseme maksimaalne kahjum)
Kus „positsiooni taseme maksimaalne kahjum” on see, kui palju positsioon võib kaotada halvima stsenaariumi korral.
Sularahaga tagatud put’i puhul on maksimaalne kahjum strike × 100 miinus kogutud preemia. Näiteks $100 strike’i ja $2,00 preemia korral on maksimaalne kahjum $9,800. Kui sinu konto risk ühe tehingu kohta on 2% $50,000 kontost ($1,000), saad müüa 1 lepingu.
Võimenduse suhe on kasulik kontroll, mitte peamine suuruse määramise tööriist. Alasti call, millel on 5× võimendus, võib olla kontol ikkagi väike positsioon, kui sa määrad selle õigesti.
Levinud vead
Kolm mustrit:
- Segadus võimenduse kordaja ja riski vahel. Kõrge võimenduse kordaja ei tähenda automaatselt suurt riski, kui positsioon on väike. 100× võimendusega ostuoptsioon (long call) 100 dollari suuruse preemiaga on 100 dollari suurune risk, mitte “kõrge risk”.
- Võimenduse vaatamine eraldi. 5× võimendusega katmata ostuoptsioon (naked call) ei ole sama mis 5× võimendusega kaetud ostuoptsioon (covered call). Riskiprofiil on erinev.
- Margiinkassokõnede (margin calls) eiramine võimenduse arvutamisel. Positsioon, mis käivitab margiinkassokõne, toob kontole sisuliselt piiramatu riski. Teoreetiline maksimaalne kahjum ei oma mõtet, kui Broker sulgeb sinu teised positsioonid, et kõne täita.
Kuidas hinnata
Optionsi positsiooni finantsvõimendust hinnates küsi:
- Mis on positsiooni väärtus? (Alusvara nominaalväärtus.)
- Mis on nõutav tagatis? (Mida sinu maakler tegelikult nõuab.)
- Mis on positsiooni tasemel maksimaalne kahjum? (Mida positsioon võib halvimal juhul kaotada.)
- Kuidas finantsvõimendus positsiooni eluea jooksul muutub? (Pikkade optionside puhul finantsvõimendus suureneb, kui preemia väheneb. Lühikeste optionside puhul finantsvõimendus väheneb, kui IV tõuseb.)
Nendele küsimustele antud vastused määravadki tegeliku riski. Finantsvõimenduse kordaja üksi on vaid lähtepunkt, mitte täielik pilt.
KKK
Mis on „hea” võimenduse suhe optsioonide puhul?
Enamiku jaeinvestorite jaoks sobib kontol 1–3× efektiivne võimendus. Kõrgem võimendus (5–10×) on aktsepteeritav maandatud strateegiate puhul või siis, kui see puudutab väikest osa kontost. Võimendus üle 10× olulisel osal kontost on kõrge riskiga ja ei sobi enamiku kauplejate jaoks.
Kas finantsvõimendus erineb pika ja lühikese optsiooni puhul?
Jah, märkimisväärselt. Pikaid optsioone ostetakse ilma tagatiseta (maksad preemia, täiendavat tagatist ei ole). Lühikesed optsioonid alluvad maakleri (Broker) tagatise (margin) valemile. Finantsvõimendus pika optsiooni puhul on tingliku väärtuse suhe makstud preemiasse. Finantsvõimendus lühikese optsiooni puhul on tingliku väärtuse suhe nõutavasse tagatisse.
Kas portfelli marginaal on rohkem võimendatud kui Reg-T?
Kaitstud (hedged) positsioonide puhul jah — portfelli marginaal võib anda 2–3× rohkem ostujõudu. Katmata positsioonide puhul on võimendus sarnane või madalam. Portfelli marginaali eelis seisneb selles, et see arvestab maandatud positsioonide vastastikust riski tasakaalustamist.
Seotud ressursid
- Parimad Brokerid optsioonidega kauplemiseks
- Maakleritasud → optsioonidega kauplemise tasud
- Maakleritasud → marginaalimäärade võrdlus
Kust alustada
Kui soovite võrrelda erinevate maaklerite optsioonipakkumiste finantsvõimenduse profiile, on praktiline esimene samm vaadata platvormisisest marginaalikalkulaatorit strateegia jaoks, mida kaalute. Vaadake meie maaklerite tabelit optsioonisõbralike platvormide praeguse loendi jaoks.