Optsioonide marginaalinõuded: mida teie Broker tegelikult nõuab — Blog

Lahtiütlus

See ei ole investeerimisalane nõuanne. Esitatud teave on üksnes hariduslikel ja informatiivsetel eesmärkidel ning ei kujuta endast soovitust osta või müüa ühtegi finantstoodet.

Nende riskiteadete ingliskeelne versioon on autoriteetne. Tõlked on esitatud üksnes mugavuse eesmärgil.

Optsioonide tagatis on tagatis, mida teie Broker nõuab optsioonipositsiooni avamiseks ja selle säilitamiseks. Tagatisnõue sõltub optsiooni tüübist, strateegiast, alusvarast ja Brokeri enda riskimudelist. Kaks Brokerit võivad sama positsiooni jaoks esitada erinevad tagatisnõuded ning mõlemad võivad olla omaenda raamistikus õiged.

Mehhanismid on väärt mõistmist kõigile, kes kauplevad optsioonidega tagatisel — mitte ainult vastavuse (compliance) jaoks, vaid seetõttu, et tagatisnõue mõjutab otseselt seda, kui palju finantsvõimendust teil on, kui palju lepinguid saate müüa ning kui palju ruumi teil on positsiooni lisamiseks.

Rahaga tagatud putid ja kaetud ostukõned

Kaks strateegiat, mis ei hõlma laenamist, kuid millel on selged marginaalinõuded:

Rahaga tagatud put (cash-secured put). Sa müüd put-optsiooni ja jätad piisavalt raha kõrvale, et määramise korral osta aktsia lunastushinnaga (strike). Marginaalinõue on strike × 100 (lepingu kohta), hoituna sularahas. Võimendust ei ole, ega marginaalikõne riski peale selle sularaha, mille oled juba eraldanud.
Kaetud ostukõne (covered call). Sa omad 100 aktsiat aluseks olevast aktsiast ja müüd nende vastu ostukõne optsiooni. Marginaalinõue on 100 aktsia maksumus. Ostuoptsiooni preemia on sinu oma, olenemata tulemusest.

Need on kõige lihtsamad juhtumid. Enamik Broker’eid lubab neid teha tavalises marginaalikontol ilma erilise heakskiiduta.

Paljad optsioonid ja alusvara tagatismarginaal

Optsiooni müümine ilma alusvara hoidmata või ilma piisava rahata, et katta määramine, on „paljas” positsioon. Tagatismarginaali nõue on palju kõrgem, sest maakler on avatud piiramatu kahjumi riskile (paljaste call’ide puhul) või olulisele kahjumi riskile (paljaste put’ide puhul).

Tüüpiline maakleri valem paljaste lühikeste call’ide jaoks:

20% alusaktsia hinnast miinus out-of-the-money summa, pluss optsiooni preemia
Miinimum: 10% alusaktsia hinnast pluss optsiooni preemia

Aktsia puhul hinnaga $100, kus paljas call on $105 strike’iga ja müüdud hinnaga $2.00:

20% × $100 = $20
Miinus out-of-the-money: $5 (erinevus aktsia hinna ja strike’i vahel)
Pluss preemia: $2
Marginaal: $17 aktsia kohta ehk $1,700 lepingu kohta

Aktsia puhul hinnaga $50, kus paljas call on $55 strike’iga ja müüdud hinnaga $1.00:

20% × $50 = $10
Miinus out-of-the-money: $5
Pluss preemia: $1
Marginaal: $6 aktsia kohta ehk $600 lepingu kohta
Miinimumkontroll: 10% × $50 + $1 = $6 — võrdne, seega $600 on nõue

Valem annab maaklerile puhvri, mis skaleerub koos aktsia hinnaga ja optsiooni „moneyness’iga”.

Portfelli marginaal

Mõned maaklerid pakuvad portfelli marginaali (portfolio margin), mis arvutab marginaalinõuded portfelli üldise riski põhjal, mitte ülaltoodud positsioonipõhiste reeglite järgi. Metoodika on keerukam ja toob sageli maandatud (hedged) positsioonide puhul kaasa madalamad marginaalinõuded.

Maandatud positsiooni korral (nt lühike straddle, mis on maandatud pika optsiooniga) võib portfelli marginaal nõuda 30–50% vähem kapitali kui Reg-T ekvivalent. Maandamata (unhedged) katmata optsiooni puhul võib nõue olla sarnane või kõrgem.

Portfelli marginaal on tavaliselt saadaval ainult märkimisväärse omakapitaliga kontodele (tihti $100,000+ USA-s) ja kauplejatele, kes suudavad näidata kogemust. Enamik jaemüügi kauplejaid kasutab Reg-T marginaali, mitte portfelli marginaali.

Piirkondlikud erinevused

Ülaltoodud reeglid kehtivad USA-s (FINRA Reg-T). Teistes jurisdiktsioonides on erinevad raamistikud:

Euroopa (ESMA). ESMA kehtestas 2018. aastal rangemad reeglid jaemüügi klientidele. Paljaid (naked) lühikesi optsioone üldjuhul jaekontodel ei lubata. Marginnõuded on tavaliselt 100% optsiooni preemiast ning lisaks täiendav tagatis riskantsemate positsioonide jaoks. Raamistik on jaemüügi kauplejate jaoks USA Reg-T lähenemisest konservatiivsem.
Ühendkuningriik (FCA). Sarnaselt ESMA-ga, lisareeglitega jaemüügi finantsvõimenduse kohta.
Austraalia (ASIC). Rangemad reeglid jaemüügi jaoks alates 2021. aastast, sealhulgas teatud tüüpi finantsvõimendusega toodete keeld. Marginnõuded on jaekontode puhul USA-st konservatiivsemad.

Euroopa jaemüügi kauplejate jaoks on praktiline mõju see, et saate osta optsioone, müüa rahaga tagatud (cash-secured) put’eid ja müüa kaetud call’e. Paljaste optsioonide müümine nõuab tavaliselt professionaalset kontot või erandit maaklerilt.

Mis käivitab marginaalikõne

Marginaalikõne tekib siis, kui konto omakapital langeb alla hooldusmarginaali nõude. Broker nõuab täiendavaid vahendeid või positsioonide sulgemist.

Optsioonide puhul on käivitajad:

Alusvara liigub sinu positsiooni suhtes ebasoodsalt
Kaudne volatiilsus tõuseb (suurendades nende optsioonide väärtust, mille sa oled müünud, mis tähendab, et nõutav marginaal on suurem)
Aeg möödub (positsioon on lähemal aegumisele ja mõned brokerid arvutavad marginaali ümber, kui aegumine läheneb)

Marginaalikõne ajakava on tavaliselt 1–3 tööpäeva. Mõned brokerid annavad rohkem aega; mõned vähem. Täpsed tingimused on marginaalilepingus, mille sa allkirjastad konto avamisel.

Kuidas hinnata

Võrreldes maaklereid optsioonide tagatismarginaali osas, küsi:

Mis on valem naked short optsioonide jaoks? (Reg-T on USA vaikeseade, kuid maaklerid võivad kehtestada kõrgemad nõuded.)
Kas portfelli marginaal on saadaval? (Madalam marginaal maandatud positsioonide korral, kuid kõrgemad konto miinimumnõuded.)
Mis on hooldusmarginaali protsent? (Sageli 25–30% positsiooni väärtusest Reg-T kontode puhul.)
Kui palju aega on vaja marginaalikõne täitmiseks? (1–3 päeva on tüüpiline, kuid sõltub olukorrast.)
Kas madala hinnaga või kõrge volatiilsusega alusvarade puhul on täiendavaid nõudeid?

Levinud vead

Kolm mustrit:

Eeldamine, et aktsia marginaal ja optsioonide marginaal toimivad samamoodi. Aktsia marginaal on 50% (US Reg-T) enamiku positsioonide puhul. Optsioonide marginaal arvutatakse positsioonipõhiselt (per-strategy) ja võib olla 10–100% sõltuvalt positsioonist.
Alasti (naked) optsioonide müümine ilma marginaali eelnevalt kontrollimata. Alasti call’i marginaalinõue võib olla 3–5× kogutud preemia. Kui sa seda ei kontrolli, võid end esimesel päeval leida alimarginaaliga.
Lühikese optsiooni hoidmine enne tulemusi (earnings). Kaudne volatiilsus tõuseb enne tulemusi, suurendades marginaalinõuet. Positsioon, mis oli nädal tagasi mugav, võib muutuda marginaalikõneks teate avaldamise hommikul.

KKK

Kas ma saan kaubelda optsioonidega marginaaliga IRA-s?

Enamasti mitte. IRA-d on USA-s sularahakontod. Lubatud on kaetud call’id ja sularahaga tagatud put’id; paljad optsioonid ei ole lubatud. Mõned maaklerid pakuvad IRA-des „piiratud marginaali” konkreetsete strateegiate jaoks, kuid üldreegel on sularaha.

Mis juhtub, kui ma ei täida marginaalinõuet?

Broker võib sulgeda osa või kõik sinu positsioonid, et viia konto tagasi nõutud omakapitali tasemele. Neil ei ole vaja sinu nõusolekut. Positsioonide sulgemine toimub turuhindadega ning sina kannad kõik kahjud.

Kui palju finantsvõimendust saan optsioonide marginaaliga?

Rahaga tagatud put kasutab tagatisena sularaha, seega finantsvõimendust ei ole. Paljas call võib anda sulle 5–10× finantsvõimenduse optsiooni preemiast. Hästi maandatud spread võib anda 2–3× finantsvõimenduse määratletud riskiga.

Kas saan vahetada maaklerit, et saada paremad optsioonide marginaalinõuded?

Jah, kuid maaklerite vahe on tavaliselt standardsete Reg-T kontode puhul väike. Suuremad erinevused on portfellimarginaali, professionaalsete kontode ja eksootiliste toodete puhul.

Seotud ressursid

Kust alustada

Kui seadistad optsioonidega kauplemise konto, on praktiline esimene samm võrrelda tagatisnõudeid suurimate maaklerite juures sinu soovitud konkreetse strateegia jaoks. Vaata meie maaklerite tabelit optsioonisõbralike platvormide praeguse loendi jaoks.