See ei ole investeerimisalane nõuanne. Esitatud teave on üksnes hariduslikel ja informatiivsetel eesmärkidel ning ei kujuta endast soovitust osta või müüa ühtegi finantstoodet.
Võimenduse riskid ja tasud ei ole praktikas sümmeetrilised, kuigi matemaatika on teoorias sümmeetriline. 2× võimendusega positsioon, mis teenib 10% kasvu, annab 20% tootluse. 2× võimendusega positsioon, mis kaotab 10%, toob kaasa 20% kahjumi. Matemaatika on puhas: tagasitõmme on mõlemas suunas taastatav ja tehing on õiglane. Probleem on selles, et tegeliku maailma tootluste jaotus ei ole sümmeetriline, kulud ei ole sümmeetrilised ning kaupleja käitumine ei ole sümmeetriline.
Tasuv pool
Võimenduse (leverage) tasu on lihtne. 2× võimendusega positsioon annab sama alusvara pealt kaks korda suurema tootluse kui võimendamata positsioon. Kaupleja kapital on kasutatud tõhusamalt ning vabastatud kapitali saab investeerida mujale, maandada (hedged) või hoida sularahas. Võimendatud positsiooni tootlusprofiil on alusvara tootlusprofiil, korrutatuna võimenduse kordajaga, millest lahutatakse laenatud osa finantseerimiskulu.
Taktikalise tehingu puhul, kus on tihe stop-loss, on võimendus tööriist, millega saavutada väikesest hinnaliikumisest oluline tootlus. 2% liikumine alusvaras 5:1 võimendusega annab kaupleja kapitalile 10% tootluse. Tehing on lühike (short), risk on stop-lossiga piiratud ning mitmepäevase hoidmise finantseerimiskulu on väike.
Maandaja (hedger) jaoks on võimendus viis võtta lühike positsioon pika portfelli vastu ilma täiendavat kapitali kaasamata. Lühike positsioon on suurustatud vastavalt sellele, millist kokkupuudet (exposure) kaupleja soovib maandada, ning tagatis (margin) on osa positsiooni suurusest. Kulu on finantseerimismäär ja kasu on maandus.
Riskipool
Ohte on mitu ja igaüks neist on tavalisem kui vastav tasu.
Esimene risk on vahe (gap). Võimendatud positsioon tasakaalustatakse sulgemisel, kuid kaupleja võib hoida positsiooni läbi järgmise avamise ajal tekkiva vahe. Tasakaalustamine ei kaitse vahe eest ning positsiooni kahjum on suurem, kui igapäevane kordaja viitab. 3% langus vahega alusvaral tekitab 2× võimendusega positsioonil 6% kahjumi, mitte 4%. 6% kahjumi katmiseks on vaja 6,4% tõusu.
Teine risk on finantseerimiskulu (cost of carry). 5% aastane finantseerimismäär 2× võimendusega positsioonil tähendab ligikaudu 5% aastas kaupleja kapitalilt, makstakse iga päev. Aasta jooksul kulu liitub. Võimendatud positsioon, mis annab 1-aastase hoidmise korral 10% brutotulu, annab netotulu 5%, enne kui arvestada igapäevase ümberseadistuse (daily reset) pidurdavat mõju.
Kolmas risk on marginaalikõne (margin call). Võimendatud positsioon, mis liigub kaupleja vastu piisavalt, et käivitada marginaalikõne, suletakse Brokeri poolt kõige ebasobivamal hetkel, sageli kiirel turul, kus ostu-müügi vahe (bid-ask spread) on lai. Sundsulgemine lukustab kahjumi ning taastumine ei ole enam võimalik. Marginaalikõne on kõige tavalisem põhjus, miks jaemüügi kauplejatel tekivad võimendust kasutades suured kontokahjumid.
Neljas risk on käitumuslik lõks. Kaupleja, kes on võimendatud positsiooniga plussis, ei ole valmis kasumit võtma, sest tootlus tundub võimenduse jaoks liiga väike. Kaupleja, kes on võimendatud positsiooniga miinuses, ei ole valmis kahjumit võtma, sest kahjum tundub tehingu jaoks liiga suur. Tulemuseks on positsioon, mida hoitakse mõlemas suunas liiga kaua, sageli lisades positsioonile just kõige halvema hetke peal.
Asümmeetriline tootluse jaotus
Teoorias on võimendus õiglane kordaja. Praktikas on aga aluseks oleva vara tootluse jaotus viltune ning võimendus võimendab seda viltust. Pikkade sabadega (long-tailed) päevase tootluse jaotus tähendab, et väikesed kahjumid on tavalisemad kui väikesed kasumid ning suured kahjumid on tavalisemad kui suured kasumid. Võimendus võimendab nii väikesi kahjumeid kui ka suuri kahjumeid, kuid ei võimenda väikseid kasumeid ja suuri kasumeid nii palju. Selle tulemusena nihkub võimendatud tootluse jaotus vasakule võrreldes võimenduseta jaotusega ning nihe on suurem kõrgemate võimendustegurite korral.
See on akadeemiline põhjus, miks võimendusega ETF-id alahindavad oma alusvara pikka aja jooksul. Toode on igapäevaselt õiglane, kuid igapäevane reset mitte-sümmeetrilises jaotuses tekitab pikaajalise triivi allapoole. Sama mõju kehtib ka võimendusega portfelli puhul, mida hoitakse pikaajaliselt.
Kuidas kasutada finantsvõimendust ausalt
Aus finantsvõimenduse kasutamine on taktikalisel positsioonil, millel on tihe stop-loss, mis on määratud väikese protsendina kontost, ning mida hoitakse lühikest aega. Tasu on tehingu tootlus, mis on korrutatud finantsvõimendusega; risk on stop-lossis olev dollarisumma ning finantseerimiskulu on väike, sest hoidmine on lühike. Positsioon suletakse kas sihtmärgil või stop-lossil ning finantsvõimendus vabastatakse.
Ebaaus finantsvõimenduse kasutamine on pikaajaline hoidmine, kus kaupleja kasutab finantsvõimendust, et võtta positsioon, mis on suurem kui see oleks olnud ilma finantsvõimenduseta. Selle tulemusena on portfell oodatust volatiilsem, finantseerimiskulu kuhjub aja jooksul ning langus käivitab marginaalnõude kõige ebasobivamal hetkel. Kaupleja maksab selle eest, et kogeda stressirohkemat olukorda.
Seotud ressursid
Kust alustada
Kui otsustad, kas finantsvõimendus sobib sinu strateegiaga, on kasulik küsimus, kas positsioonil on tihe stop-loss, lühike hoidmisperiood ja väike protsent kontost, mis on riskis. Kui jah, on finantsvõimendus asjakohane tööriist. Kui ei, on finantsvõimendus pidur. Meie brokerite võrdlus näitab igas brokeris saadaolevat finantsvõimendust ja järelevalveasutust, mis kontot jälgib; need koos annavad sulle enne positsioonide suuruse määramist pildi sellest, mis on laual.