See ei ole investeerimisalane nõuanne. Esitatud teave on üksnes hariduslikel ja informatiivsetel eesmärkidel ning ei kujuta endast soovitust osta või müüa ühtegi finantstoodet.
Väärtpaberite ja börside komisjon (SEC) on USA väärtpaberiturgude peamine reguleerija ning SEC-i roll veebipõhiste aktsiate kauplemisplatvormide reguleerimisel on sama, mis tema roll traditsiooniliste maaklerfirmade reguleerimisel. Platvorm on maakler-edasimüüja, mille suhtes kehtivad Väärtpaberibörsi seadus (Securities Exchange Act) 1934, Väärtpaberiseadus (Securities Act) 1933 ning SEC-i ja SEC-i järelevalvatavate isereguleeruvate organisatsioonide (SRO-de) reeglid. Platvormil on kohustus registreeruda, hoida piisavat kapitali, eraldada kliendi vahendid ning tagada kliendi tellimuste puhul parim teostus (best execution).
Registreerimise nõue
Esimene nõue on registreerimine. Ameerika Ühendriikides tegutsev veebipõhine kauplemisplatvorm peab olema registreeritud SEC-is kui Broker-dealer ning platvorm peab olema ka FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) liige ja SRO, näiteks NYSE või Nasdaq. Registreerimine on avalik protsess ning platvormi regulatiivne ajalugu on kättesaadav SEC-i EDGAR-süsteemis ja FINRA BrokerCheckis.
Registreerimisprotsess on platvormi esimene võimalus näidata, et see vastab SEC-i standarditele. Platvorm peab tõendama, et tal on kauplemistegevuse toetamiseks vajalik tegevuslik, finants- ja vastavusinfrastruktuur, ning platvorm peab läbima SEC-i ja FINRA eksamid. Registreerimata platvorm tegutseb ebaseaduslikult ning kaupleja, kes kasutab registreerimata platvormi, puutub kokku pettuse ja kuritarvitamise riskiga.
Registreerimine on samuti jätkuv kohustus. Platvorm peab esitama SEC-ile korrapäraseid aruandeid, säilitama kapitali, alluma kontrollidele ning järgima SEC-i reegleid. Platvorm, mis ei vasta nõuetele, allub täitemenetlusele ning täitemenetlus võib hõlmata trahve, piiranguid ja registreeringu kaotust.
Avalikustamise reeglid
Teine nõue on avalikustamine. Platvorm peab avalikustama oma tasud, tellimuste suunamise (order routing) tavad, maksed tellimuste voo (order flow) korraldamise eest ning huvide konfliktid. Avalikustamine tehakse platvormi tasude ajakavas, selle tellimuste täitmise poliitikas, kliendilepingus ja selle vormis Form CRS (Client Relationship Summary).
Avalikustamise reeglid on loodud selleks, et anda kauplejale teave, mida on vaja teadliku otsuse tegemiseks. Tasude ajakiri ütleb kauplejale, milline on kogu (all-in) kulu. Tellimuste täitmise poliitika ütleb kauplejale, kuhu platvorm tellimused suunab ja kuidas platvormi eest tasu saadakse. Form CRS ütleb kauplejale platvormi teenused, tasud ja huvide konfliktid lihtsas inglise keeles.
Platvorm, mis ei avalikusta, rikub reegleid ning kaupleja, kes kasutab platvormi ilma avalikustamist lugemata, puutub kokku tasude ja konfliktidega, mida kaupleja ei osanud ette näha. Avalikustamine on regulatiivne nõue ning kaupleja peaks enne konto rahastamist avalikustamise läbi lugema.
Tellimuste suunamise reeglid
Kolmas nõue on tellimuste suunamine. Platvorm peab taotlema parimat võimalikku täitmist (best execution) iga kliendi tellimuse puhul ning platvorm peab avalikustama oma tellimuste suunamise tavad. Platvorm võib suunata lit-kauplemiskohtadesse, dark pool’idesse, internaliseerijatesse või nende kombinatsiooni ning platvorm peab näitama, et suunamine tagab kliendi jaoks parima võimaliku täitmise.
Parima võimaliku täitmise nõuet täidavad SEC ja FINRA ning nõue kehtib kõigi kliendi tellimuste suhtes, olenemata suurusest või tüübist. Platvorm, mis suunab süstemaatiliselt tellimusi kauplemiskohta, mis annab kliendi jaoks halvema täitmise, rikub reegleid ning platvormi suhtes võib algatada täitemenetluse.
Tellimuste suunamise reeglid on viimastel aastatel muutunud nähtavamaks, eriti seoses SEC-i tähelepanuga maksetele tellimuse voo eest (payment for order flow, PFOF). PFOF on tava, mille kohaselt turu tegija maksab platvormile õiguse täita platvormi kliendi tellimusi. Platvorm peab avalikustama PFOF-i kokkuleppe ning platvorm peab näitama, et kokkulepe ei kahjusta parimat võimalikku täitmist. Kaupleja, keda PFOF muretseb, saab lugeda platvormi avalikustust ja otsustada, kas kokkulepe on aktsepteeritav.
Kliendi kaitse reeglid
Neljas nõue on kliendi kaitse. Platvorm peab eraldama kliendi vahendid ja väärtpaberid, säilitama kapitali, säilitama kindlustuse ning järgima SEC-i kliendi kaitse reegleid. Eraldamine on kaupleja kaitse alus platvormi ebaõnnestumise korral ning kindlustus on tagavarameede juhul, kui tekib kahju, mida eraldamine ei kata.
Kliendi kaitse reegleid jõustavad SEC ja FINRA ning reeglid on loodud selleks, et anda kauplejale sisukas taastumise tee platvormi ebaõnnestumise korral. Kaupleja, kellel on suur konto ühelainsal platvormil, on avatud platvormi riskile ning kaupleja peaks enne konto rahastamist kontrollima platvormi regulatiivset staatust ja platvormi vastavuse ajalugu.
Täitemenetluste ajalugu
SEC avaldab oma täitemenetluste ajaloo oma veebisaidil ning see on kauplejale kasulik teabeallikas. Kaupleja saab otsida platvormi nime ja vaadata täitemenetlusi, trahve ning vastavuskäske. Kaupleja saab samuti näha, kuidas platvorm nendele meetmetele reageeris, ning see reaktsioon on kasulik näitaja platvormi pühendumusest vastavusele.
Puhta täitemenetluste ajalooga platvorm ei ole tingimata turvaline platvorm, kuid platvorm, millel on täitemenetluste ajalugu, on punane lipp. Kaupleja peaks täitemenetluste ajalugu hoolikalt läbi lugema ning kaupleja peaks kaaluma meetmete mustrit. Üksik täitemenetlus väiksema probleemi korral erineb tõsisemate probleemide puhul esinevast täitemenetluste mustrist.
Kuidas hinnata USA veebipõhist kauplemisplatvormi
Aus vastus on kontrollida registreeringut, avalikustamist, tellimuste suunamist, kliendikaitset ja täitmise (enforcement) ajalugu. Kaupleja, kes teeb selle hindamise enne konto rahastamist, kasutab platvormi ohutult. Kaupleja, kes rahastab konto ilma hindamist tegemata, puutub kokku platvormi riskiga ning risk on kaupleja vastutus.
Kaupleja peaks kontrollima ka platvormi finantsaruandeid. Platvormil on kohustus esitada finantsaruanded SEC-ile ning aruanded on avalikud. Kaupleja saab näha platvormi tulu, selle kulusid, selle kapitali ja selle finantsvõimendust. Kaupleja, kes näeb platvormi, mille kapital väheneb, finantsvõimendus suureneb või millel on ebatavalisi kuluartikleid, puutub kokku reaalse maksejõuetuse riskiga ning kaupleja peaks kaaluma mõnda teist platvormi.
Seotud ressursid
Kust alustada
Kui valite USA veebipõhise kauplemisplatvormi, on kõige kasulikum harjutus kontrollida SEC-i ja FINRA-i andmeid ning lugeda platvormi avalikustusi. Meie brokerite võrdlus toob välja platvormi regulaatori ja tasude ajakava, mis koos annavad teile pildi sellest, milline on regulatiivne seis enne, kui te konto rahastate.