Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Áhættan og ávinningurinn af skuldsetningu eru ekki samhverf í framkvæmd, þótt stærðfræðin sé samhverf í kenningunni. 2× skuldsett staða sem hækkar um 10% skilar 20% ávöxtun. 2× skuldsett staða sem lækkar um 10% skilar 20% tapi. Stærðfræðin er hrein, niðursveiflan er endurheimtanleg í báðar áttir og viðskiptin eru sanngjörn. Vandinn er að raunveruleg dreifing ávöxtunar er ekki samhverf, kostnaðurinn er ekki samhverfur og hegðun kaupmannsins er ekki samhverf.
Hlutinn sem snýr að ávinningi
Ávinningurinn af skuldsetningu er einfaldur. 2× skuldsetta staða skilar tvöfaldri ávöxtun miðað við óskuldsetta stöðu á sama undirliggjandi. Fjármagn kaupmannsins er nýtt á skilvirkari hátt og það fjármagn sem losnar má fjárfesta annars staðar, verja áhættu eða halda í reiðufé. Ávöxtunarferill skuldsettu stöðunnar er ávöxtunarferill undirliggjandans, margfaldaður með skuldsetningarhlutfallinu, að frádregnum fjármögnunarkostnaði af lánshlutanum.
Fyrir taktíska viðskipti með þröngri stopphæð er skuldsetning verkfæri til að ná marktækri ávöxtun við litla verðbreytingu. 2% hreyfing í undirliggjandanum við 5:1 skuldsetningu skilar 10% ávöxtun af fjármagni kaupmannsins. Viðskiptin eru stutt, áhættan er afmörkuð með stopphæðinni og fjármögnunarkostnaðurinn við margra daga bið er lítill.
Fyrir þá sem verja áhættu er skuldsetning leið til að taka stutta stöðu á móti löngum eignasafn án þess að leggja fram aukið fjármagn. Stutta staðan er stillt að þeirri áhættu sem kaupmanninum er í huga að verja og framlegðin er brot af stöðustærðinni. Kostnaðurinn er fjármögnunarvextirnir og ávinningurinn er varningurinn.
Áhættuhliðin
Áhætturnar eru margar og hver þeirra er algengari en samsvarandi ávinningur.
Fyrsta áhættan er gjá. Svipað staða með skuldsetningu er endurjöfnuð við lokun, en kaupmaðurinn getur haldið stöðunni í gegnum gjá við næstu opnun. Endurjöfnuð verndar ekki gegn gjánni og tapið á stöðunni er meira en dagleg margföldunin gefur til kynna. 3% gjá niður á undirliggjandi skilar 6% tapi á 2× skuldsettri stöðu, ekki 4%. Til að jafna upp 6% tapið þarf 6,4% hagnað.
Önnur áhættan er kostnaður vegna fjármögnunar (cost of carry). 5% árlegur fjármögnunarvextir á 2× skuldsettri stöðu eru um það bil 5% á ári af eigin fé kaupmaðurins, greitt daglega. Yfir eitt ár leggst kostnaðurinn ofan á sig. Skuldsett staða sem skilar 10% heildarhagnaði á 1 árs haldi er 5% nettóhagnaður, áður en tekið er tillit til daglegrar endurstillingar sem dregur úr afkomu (daily reset drag).
Þriðja áhættan er kröfukall (margin call). Skuldsett staða sem færist gegn kaupmaðurinum nægilega til að kveikja á kröfukalli er lokuð af Broker á versta augnablikinu, oft á hraðvirkum markaði þar sem munurinn á kaup- og söluverði (bid-ask spread) er breiður. Þvinguð lokun læsir tapið inn og endurheimt er ekki möguleg. Kröfukallið er algengasta orsök mikils taps á reikningum smásölukaupmanna sem nota skuldsetningu.
Fjórða áhættan er hegðunar gildran. Kaupmaður sem er með hagnað á skuldsettri stöðu er tregur til að taka hagnaðinn vegna þess að ávöxtunin finnst of lítil miðað við skuldsetninguna. Kaupmaður sem er með tap á skuldsettri stöðu er tregur til að taka tapið vegna þess að tapið finnst of stórt miðað við viðskiptin. Niðurstaðan er staða sem er haldið of lengi í báðar áttir, oft með því að kaupmaðurinn bætir við stöðuna á versta augnablikinu.
Ósamhverf dreifing á ávöxtun
Í kenningunni er skuldsetning sanngjarn margfaldari. Í framkvæmd er dreifing ávöxtunar á undirliggjandi eign hins vegar skekkt og skuldsetningin eykur skekkjuna. Langhalað dreifing daglegra ávöxtunar þýðir að smá tap er algengara en smá hagnaður og mikið tap er algengara en mikill hagnaður. Skuldsetningin eykur bæði smá tapið og mikið tapið, en hún eykur ekki smá hagnað og mikinn hagnað eins mikið. Niðurstaðan er skuldsett dreifing á ávöxtun sem er færð til vinstri miðað við óskuldsetta dreifingu og tilfærslan er meiri fyrir hærri skuldsetningarhlutföll.
Þetta er fræðileg ástæða þess að leveraged ETFs standa sig verr en undirliggjandi eign þeirra yfir lengri tímabil. Varan er sanngjörn á daglegum grunni, en dagleg endurstilling í ósamhverfri dreifingu skapar langtíma tilfærslu niður á við. Sama áhrif á við um skuldsetta eignasafnið þegar það er haldið til langs tíma.
Hvernig á að nota skuldsetningu af heiðarleika
Heiðarleg notkun skuldsetningar felst í taktískri stöðu með þröngri lokun (stop), sem er stillt þannig að hún samsvari litlu hlutfalli af reikningnum, og er haldið í stuttan tíma. Ávinningurinn er arðsemin af viðskiptunum margfölduð með skuldsetningunni, áhættan er fjárhæðin við stoppið og fjármögnunarkostnaðurinn er lítill vegna þess að haldið er stutt. Staðan er lokuð við markmiðið eða stoppið og skuldsetningunni er aflétt.
Óheiðarleg notkun skuldsetningar felst í langtímahaldi, þar sem kaupmaðurinn notar skuldsetninguna til að taka stærri stöðu en óskuldsett staða hefði leyft. Niðurstaðan er eignasafn sem er sveiflukenndara en kaupmaðurinn hafði búist við, fjármögnunarkostnaður sem safnast upp með tímanum og niðursveifla sem kallar fram margin call á versta augnablikinu. Kaupmaðurinn er að greiða fyrir þann rétt að fá meira álagsfulla upplifun.
Tengdar auðlindir
Hvar á að byrja
Ef þú ert að ákveða hvort skuldsetning passi við stefnu þína er gagnleg spurning hvort staðan hafi þröngt stop, stuttan viðhaldartíma og lítinn hluta af reikningnum í hættu. Ef svo er er skuldsetning sanngjarn verkfæri. Ef ekki er skuldsetning dráttur. Okkar broker comparison sýnir þá skuldsetningu sem í boði er hjá hverjum broker og þann eftirlitsaðila sem hefur umsjón með reikningnum, sem saman segja þér hvað er í boði áður en þú byrjar að stilla stærð á stöðunum.