Hlutverk skuldsettra afurða í hlutabréfaviðskiptum — Blog

Ábyrgðarskilmáli

Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.

Enska útgáfan af þessum áhættutilkynningum er bindandi. Þýðingar eru aðeins veittar til þæginda.

Viptuð vara er hvaða fjármálagerningur sem margfaldar daglega ávöxtun undirliggjandi eignar. Flokkurinn nær yfir skuldsetta ETF-a, skuldsetta ETP-a, skuldsetta CFDs, skuldsetta vöruábyrgðarskírteini (warrants), framtíðarsamninga á einstökum hlutabréfum og allar framlegðaraðstæður þar sem skuldsetningin er stillt af Broker. Hlutverk skuldsettra vara er að veita kaupmanninum verkfæri til skammtímaráðstafana (tactical positioning), áhættuvarnar (hedging) og fjármagnsnýtni. Fyrir utan þessi notkunarsvið eru vörurnar yfirleitt hemill á langtímaávöxtun og þessi hemill stafar af daglegri endurstillingu (daily reset), fjármögnunarkostnaði og bilið áhættu (gap risk).

Hlutverkið í skammtíma taktískri staðsetningu

Skýrasta notkunartilvikið er skammtíma taktísk staðsetning. Kaupmaður með stefnu (directional view) á hlutabréf, geira eða vísitölu fyrir næstu nokkra daga getur notað skuldsettan afurð til að stilla stærð stöðunnar að sýninni, án þess að skuldbinda allan heildarvirði (notional) í reiðufé. Staðan er opnuð, haldið í stuttan tíma og lokuð. Dagleg endurstilling (daily reset) er ekki marktækur dragbaki yfir nokkra daga og fjármögnunarkostnaðurinn er lítill.

Taktísk staðsetning er algengasta notkunartilvikið og þar hegðar afurðin sér eins og hún var hönnuð. Kaupmaðurinn sem hefur rétt fyrir sér skilar ávöxtun sem er margfeldi af ávöxtun undirliggjandans. Kaupmaðurinn sem hefur rangt fyrir sér skilar tapi sem er margfeldi af tapi undirliggjandans.

Taktísk staðsetning er einnig þar sem vélbúnaður afurðarinnar fellur sem best að áformum kaupmaðurins. Kaupmaðurinn notar afurðina í stuttan tíma og dagleg endurstilling, fjármögnunarkostnaður og gjááhætta (gap risk) eru öll lítil.

Hlutverkið í áhættuvörnum

Önnur notkun er áhættuvörn. Kaupmaður með langt safn getur tekið stutta stöðu í skuldsettu öfugu vöru til að verja fyrirfram þekkta áhættutímabilinu og kostnaður áhættuvörnarinnar er fjármögnunarvextirnir auk fylgnivillu (tracking error) vörunnar. Kostnaðurinn er venjulega lítill fyrir helstu vísitölur og áhættuvörnin er hrein leið til að stýra áhættunni.

Áhættuvörnin er gagnlegust á hraðvirkum markaði, þar sem sýn kaupmaðurins á stefnuna er óviss og kaupmaðurinn vill vernda safnið gegn skyndilegri lækkun. Áhættuvörnin er einnig gagnleg í þekktu atburðatímabili (fundur Seðlabankans, hópur tekjuuppgjöra), þar sem kaupmaðurinn vill læsa verðmæti safnsins í gegnum atburðinn án þess að selja stöðurnar.

Áhættuvörnin er síður gagnleg sem langtímastaða, vegna þess að fjármögnunarkostnaðurinn leggst ofan á (samlagast). Kaupmaður sem notar skuldsetta öfuga vöru sem langtímaáhættuvörn greiðir fjármögnunarkostnaðinn fyrir allan geymslutímann og kostnaðurinn er raunveruleg byrði. Kaupmaður sem þarf langtímaáhættuvörn er betur settur með sölurétt (put option) eða langtíma framtíðarsamning.

Hlutverk í fjármagnshagkvæmni

Þriðja notkunarsviðið er fjármagnshagkvæmni. Viðskiptaaðili sem vill fá útsetningu gagnvart sérhæfðum geira eða dýru hlutabréfi getur notað skuldsettan (leveraged) fjárfestingarvöru til að ná útsetningunni með ódýrum hætti. Fjármagnið sem losnar er efnahagslegur ávinningur og viðskiptaaðilinn getur nýtt það í aðra viðskipti, sem varnir (hedge) eða sem reiðufé.

Fjármagnshagkvæmnin er gagnlegust fyrir viðskiptaaðila með smærri reikninga, sem annars gætu ekki staðið undir fullri nafnvirðisupphæð (notional) stöðunnar. Viðskiptaaðilinn með 5.000 evra reikning sem vill útsetningu fyrir 50.000 evra geira ETF getur notað 10:1 skuldsetta vöru, og varan er þá viðskiptin. Viðskiptaaðilinn með 500.000 evra reikning sem vill sömu útsetningu er hins vegar betur settur með óskuldsettu vöruna og skuldsetningin er óþarfa.

Fjármagnshagkvæmnin er einnig gagnleg fyrir viðskiptaaðila sem vilja viðhalda vel dreifðu safni og bæta við taktískri stöðu. Viðskiptaaðilinn sem hefur 90% af reikningnum í langtímafjárfestingu getur notað afganginn 10% með 5:1 skuldsetningu til að taka taktíska stöðu, og stærð stöðunnar er sniðin að áhættubudgeti viðskiptaaðilans. Viðskiptaaðilinn sem notar skuldsetninguna fyrir alla 100% af taktísku stöðunni verður fyrir ósamhverfri áhættusniði skuldsetningarinnar og áhættan samræmist ekki áhættubudgeti viðskiptaaðilans.

Kostnaður við misnotkun

Algengasta misnotkunin er langtímageymsla. Kaupandi sem kaupir 2× eða 3× Leveraged ETF sem langtímafjárfestingu verður fyrir daglegri endurstillingarþrýstingi (daily reset drag), fjármögnunarkostnaði og bili (gap risk). Niðurstaðan er afkoma sem er yfirleitt undir afkomu undirliggjandans. Kaupandi sem heldur Leveraged vörunni í eitt ár í ókyrrum markaði skilar afkomu langt undir 2× afkomu undirliggjandans; stundum er hún neikvæð.

Önnur algengasta misnotkunin er of mikil skuldsetning í veðmáli. Kaupandi sem tekur 5× Leveraged stöðu í einni hlutabréfa fær útsetningu fyrir 5% bili sem veldur 25% tapi á eigin fé kaupandans, og tapið er meira en áhættubudget kaupandans. Kaupandi sem tekur 5× Leveraged stöðuna sem sjálfgefið, í hverri stöðu, notar skuldsetninguna sem veðmálmagnara (bet amplifier) og veðmálmagnaðinn er uppspretta taps kaupandans.

Þriðja algengasta misnotkunin er að halda yfir nótt í hlutabréfi með mikilli sveiflur. Kaupandi sem heldur Leveraged stöðu í hlutabréfi með mikilli sveiflur yfir nótt verður fyrir bili við næstu opnun, og bilið er algengasta orsök stórra tapa hjá smásöluaðilum sem nota skuldsetningu. Kaupandi sem heldur stöðunni yfir helgi, frídag eða þekkt atburð verður fyrir bilinu og bilinu er magnast með skuldsetningunni.

Hvernig á að nota skuldsetta afurðir rétt

Heiðarlega svarið er að nota afurðina fyrir skammtímabundna, taktíska stöðu, með þröngri lokun (stop), og stærð sem nemur litlu hlutfalli af reikningnum. Sá sem notar afurðina fyrir langtímauppgjör er að greiða fjármögnunarkostnaðinn fyrir allan þann tíma sem staðan er opin, og kostnaðurinn er raunverulegur hemill á ávöxtunina. Sá sem notar afurðina fyrir of skuldsetta veðmál er útsettur fyrir ósamhverfu áhættusniði og sniðið er uppspretta tapsins.

Sá sem notar afurðina rétt er líka að nota hana í ákveðnum tilgangi, með skilgreindri útgöngu. Kaupmaðurinn veit hvenær á að fara inn, hvenær á að bæta við, hvenær á að minnka og hvenær á að hætta. Kaupmaðurinn heldur henni ekki af vana og bætir ekki við henni í niðursveiflu. Fylgni og aga er sá sami og fyrir óskuldsetta stöðu, en veðmálin eru hærri.

Tengdar auðlindir

Hvar á að byrja

Ef þú ert að meta skuldsettan (leveraged) vöru fyrir stefnu þína eru gagnlegustu eiginleikarnir til að bera saman skuldsetningarhlutfallið, dagleg endurstillingarreglan, fjármögnunarkostnaðurinn og viðhaldsmörkin. Í broker comparison er yfirlit yfir þá skuldsetningu sem í boði er hjá hverjum broker og hvaða eftirlitsaðili hefur umsjón með reikningnum, sem saman segja þér hvernig kostnaður og áhætta líta út áður en þú ákvarðar stærð stöðunnar.