Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Vipplýstur afurð er fjármálagerningur sem skilar margfeldi af daglegri ávöxtun undirliggjandi eignar. Algengasta formið er leveraged ETF, sem er verðbréfasjóður sem er skráður á kauphöll og heldur safn af skiptasamningum (swaps) eða framtíðarsamningum til að skila margfeldinu. Aðrar gerðir eru meðal annars leveraged CFDs, leveraged warrants og framtíðarsamningar á einstökum hlutabréfum. Tæknin er svipuð innan flokksins en kostnaðurinn er mismunandi.
Dagleg endurstilling
Viplaður (leveraged) vara miðar að margfeldi af daglegri ávöxtun, ekki margfeldi af uppsafnaðri ávöxtun. Þessi aðgreining er það mikilvægasta sem þarf að skilja. 2× viplaður S&P 500 ETF miðar að því að skila tvöfaldri daglegri ávöxtun S&P 500, ekki tvöfaldri árlegri ávöxtun. Yfir einn dag er varan hreint 2× af S&P 500. Yfir viku, mánuð eða ár er varan ekki hreint 2× af S&P 500, og munurinn er uppruni hinnar vel þekktu „leveraged ETF decay“.
Lækkunin stafar af daglegri endurjöfnun. Í lok hvers viðskiptadags endurjöfnar viplaða varan sig að markmiðs-margfeldi undirliggjandi eignar. Ef S&P 500 hækkar um 1% yfir daginn, hækkar 2× vara um 2%. Daginn eftir byrjar varan á nýju stigi og 2× margfeldið er beitt á það stig. Ef S&P 500 fellur um 1% daginn eftir, fellur varan um 2% frá nýja stiginu, sem er aðeins minni fjárhæð en 2% af stigi fyrri dags.
Með tímanum skilar samsetning (compounding) daglegrar endurjöfnunar ávöxtun sem er undir 2× uppsafnaðri ávöxtun S&P 500. Áhrifin eru lítil á markaði í þróun (trending), þar sem dagleg ávöxtun er að mestu í sömu átt, og mikil á sveiflukenndum (choppy) markaði, þar sem dagleg ávöxtun snýst oft við. Kaupmaður sem heldur 2× viplaðan S&P 500 ETF í eitt ár á sveiflukenndum markaði getur fengið ávöxtun sem er langt undir 2× ávöxtun S&P 500, stundum neikvæða.
Hvernig varan skilar margfeldinu
Leveraged ETF skilar daglega margfeldinu með samblandi af swap-samningum og framtíðarsamningum. Sjálfseignasjóðurinn gerir swap-samning við mótaðila (oft stóran banka), þar sem mótaðilinn greiðir sjóðnum daglega ávöxtun undirliggjandi eignar margfaldaðri með skuldsetningarstuðlinum. Sjálfseignasjóðurinn greiðir mótaðilanum fjármögnunarvexti, sem venjulega eru federal funds rate auk álags. Sjálfseignasjóðurinn heldur reiðufé, swap-samningnum og litlu magni af undirliggjandi hlutabréfum til að fylgjast með vísitölunni.
Swap-skipulagið er algengast og hefur tvær megináhættu. Sú fyrsta er mótaðilaáhætta: ef mótaðilinn í swap-samningnum bregst, getur sjóðurinn tapað verðmæti swap-samningsins. Önnur er fjármögnunarkostnaður: álagið sem sjóðurinn greiðir mótaðilanum er raunverulegur kostnaður og safnast upp daglega. Fjármögnunarkostnaðurinn er algengasta ástæðan fyrir því að leveraged ETF-ingar standa sig verr en undirliggjandi eignin yfir lengri tímabil.
Leveraged CFD skilar margfeldinu með framlegðareikningi. Kaupmaður leggur fram brot af stærð stöðunnar sem framlegð og Broker lánar afganginn. Staðan er metin til markaðs daglega og reikningur kaupmaðurins fær inneign eða greiðslu með daglegri ávöxtun. Fjármögnunarkostnaðurinn er greiddur af lánshlutanum og kostnaðurinn safnast upp daglega.
Kostnaðurinn
Fyrsti kostnaðurinn er kostnaðarhlutfallið (expense ratio). Leveraged ETF rukkar árlegt kostnaðarhlutfall, venjulega 0.5% til 1.5%, sem er hærra en samsvarandi óvirkt (unleveraged) ETF. Kostnaðarhlutfallið greiðir fyrir rekstrarkostnað sjóðsins, framlegð (spread) mótaðila með swap-samningnum og þóknun sjóðsstjórans. Kostnaðarhlutfallið er birt í staðreyndablaði (factsheet) sjóðsins og er raunveruleg byrði á ávöxtunina.
Annar kostnaðurinn er fjármögnunarkostnaðurinn. Fyrir leveraged ETF er fjármögnunarkostnaðurinn framlegð (spread) mótaðila með swap-samningnum, sem er innbyggð í ávöxtun sjóðsins. Fyrir leveraged CFD er fjármögnunarkostnaðurinn yfirnáttúruvaxtaálag (overnight financing rate) Brokerins, sem er birt á vöru-/afurðasíðu Brokerins. Fjármögnunarkostnaðurinn er greiddur daglega og safnast upp með tímanum.
Þriðji kostnaðurinn er kaup-/sölumunurinn (bid-ask spread). Leveraged ETF er verslað á kauphöll og munurinn er munurinn á kaupverði (bid) og söluverði (ask). Munurinn er venjulega breiðari en hjá óvirka (unleveraged) samsvaranum, vegna þess að sjóðurinn hefur minni lausafjárstöðu. Munurinn er greiddur við hverja viðskipti og er raunverulegur kostnaður fyrir virka kaupmenn.
Fjórði kostnaðurinn er frávik frá markmiði (tracking error). Leveraged ETF miðar að því að skila daglegu margfeldi undirliggjandi eignar, en raunveruleg ávöxtun er venjulega örlítið frábrugðin markmiðinu. Munurinn er frávik frá markmiði (tracking error) og stafar af kostnaði sjóðsins, tímasetningu endurjöfnunar (rebalance) og frammistöðu mótaðila með swap-samningnum. Frávikið frá markmiði er birt í staðreyndablaði (factsheet) sjóðsins og er raunveruleg byrði á ávöxtunina.
Hvernig á að nota skuldsetta afurðir
Skuldsett afurð hentar best fyrir skammtíma taktíska stöðu, þar sem kaupmanninum er í huga ákveðin stefna í nokkra daga og vill stærðsetja stöðuna í samræmi við sýnina. Kaupmaðurinn kaupir skuldsettu afurðina, heldur henni í áætlaðan tíma og lokar stöðunni. Dagleg endurstilling er ekki marktækur dragbiti yfir nokkra daga og fjármögnunarkostnaðurinn er lítill.
Skuldsett afurð hentar síður fyrir langtímaáhald, þar sem kaupmaðurinn notar afurðina sem fjárfestingu. Dagleg endurstilling leggst saman á þann hátt að skilar hún ávöxtun sem er undir ávöxtun undirliggjandi eignar og fjármögnunarkostnaðurinn er greiddur fyrir allan áhaldslengdina. Kaupmanninum er betur borgið að halda óskuldsettu afurðinni, eða langtíma skuldsettri afurð sem er hönnuð fyrir buy-and-hold (með endurjöfnunarstefnu sem er íhaldssamari en dagleg endurjöfnun).
Skuldsett afurð er einnig gagnleg til varnar (hedging). Stutt staða í 1× inverse afurð er hrein leið til að verja langa eignasafnstöðu yfir þekkt áhættutímabil. Kostnaðurinn er fjármögnunarvextirnir auk fylgnivillu (tracking error), sem er venjulega lítil fyrir helstu vísitölur.
Tengdar auðlindir
Hvar á að byrja
Ef þú ert að meta skuldsettan fjárfestingarvöru fyrir eignasafnið þitt eru gagnlegustu eiginleikarnir til að bera saman skuldsetningarhlutfallið, daglega endurstillingarstefnan, fjármögnunarkostnaðurinn og gjaldhlutfallið. Í broker comparison okkar er listað hvaða skuldsettar vörur eru í boði hjá hverjum broker og hvaða eftirlitsaðili hefur umsjón með reikningnum, sem saman segja þér hvernig kostnaður og áhætta líta út áður en þú ákveður stærð stöðunnar.