Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Valkostir (Options) eru ein skilvirkasta leiðin til að fá skuldsetta útsetningu (leveraged exposure) gagnvart hlutabréfi. Kaupandinn greiðir iðgjald fyrir valkostinn og iðgjaldið er brot af kostnaðinum við að kaupa hlutabréfið beint. Lítil breyting á hlutabréfinu í rétta átt getur skilað mikilli prósentuhækkun á iðgjaldinu fyrir valkostinn og skuldsetningin (leveraged) er uppruni bæði hinnar margfölduðu ávöxtunar og áhættunnar á algjöru tapi.
Munurinn á skuldsetningu með valkostum og skuldsetningu með framlegð (margin leverage) er að tap valkostsins er takmarkað við iðgjaldið. Kaupandi valkostsins getur ekki tapað meira en iðgjaldið sem greitt var, sama hversu langt hlutabréfið færist gegn stöðunni. Framlegðarkaupmanninn (margin trader) getur tapað meira en upphaflegu framlegðinni, vegna þess að lán brokerins er tryggt með allri stöðu reikningsins.
Hvernig valréttir skapa skuldsetningu
Kaupréttur á €100 hlutabréfi með €110 strike og 30 daga gildistíma getur kostað €3 á hlut. Kostnaðurinn við að kaupa 100 hluti í hlutabréfinu er €10.000. Kostnaðurinn við að kaupa einn kaupréttarsamning (sem nær yfir 100 hluti) er €300. Valrétturinn veitir kaupanda rétt til að kaupa 100 hluti á €110 á hlut við lok gildistíma.
Ef hlutabréfið hækkar í €120 við lok gildistíma er valrétturinn virði €10 á hlut (€120 mínus €110) og ávöxtun kaupandans er €1.000 af €300 fjárfestingu, sem er 233% ávöxtun. Hlutabréfið sjálft hefur hækkað um 20%, sem er 20% ávöxtun af €10.000 fjárfestingu. Skuldsetning valréttarins hefur skilað 233% ávöxtun á 20% hækkun hlutabréfa.
Ef hlutabréfið lækkar í €90 við lok gildistíma rennur valrétturinn út án virði og kaupandinn tapar 100% af €300 fjárfestingunni. Hlutabréfið hefur lækkað um 10% og hluthafinn hefur 10% tap á €10.000 fjárfestingunni. Skuldsetning valréttarins hefur skilað 100% tapi á 10% lækkun hlutabréfa.
Sviptingin er ekki stöðug
Svipting valréttarins er ekki stöðug yfir líftíma valréttarins. Sviptingin er mest þegar valrétturinn er við pening (þ.e. þegar framkvæmdarverðið er nálægt hlutabréfaverðinu), því að iðgjaldið er lítið miðað við nafnverð hlutabréfanna. Sviptingin minnkar þegar valrétturinn fer dýpra í pening (iðgjaldið hækkar og valrétturinn hegðar sér meira eins og hlutabréfið) eða dýpra úr pening (iðgjaldið er lítið, en líkur eru á að hlutabréfið nái framkvæmdarverðinu eru litlar).
Sviptingin minnkar einnig eftir því sem nær dregur lokadagsetningu, því að tímavirði valréttarins minnkar og iðgjaldið verður næmara fyrir hreyfingu hlutabréfsins. Sviptingin er mest með 30-60 daga til fyrningar og minnkar eftir því sem fyrningardagur nálgast.
Hættan á algjöru tapi
Hættan á algjöru tapi er helsta áhættan við skuldsetningu með options. Kaupandi optiona getur tapað öllu iðgjaldinu og tapið er 100% af fjárfestingunni í hverri viðskiptalotu sem rennur út án þess að vera „in the money“. Sá sem kaupir options sem sjálfgefna aðferð, án skilgreinds útgöngupunkts og án skilgreinds áhættubúts, er að kaupa happdrættismiða, ekki að stunda viðskipti.
Sá sem kaupir options til skuldsetningar ætti að líta á iðgjaldið sem hámarkstap í viðskiptunum og iðgjaldið ætti að vera í samræmi við áhættubút kaupandans. Kaupandi með €10,000 reikning og 1% áhættubút ætti að eyða að hámarki €100 í iðgjald fyrir option fyrir eina viðskiptalotu, óháð skuldsetningu optiona eða sannfæringu kaupandans.
Stefnumótin til að nota options til skuldsetningar
Auðveldasta stefnan er bein kaup á call eða put. Kaupandinn kaupir near-the-money option með 30-60 daga til fyrningar og staðan er skuldsett stefnumótun í ákveðna átt. Stefnan er tvíund: kaupandinn hefur rétt fyrir sér og option skilar margfeldi af iðgjaldinu, eða kaupandinn hefur rangt fyrir sér og option rennur út án virði.
Ítarlegri stefnan er spread (call debit spread, put debit spread). Kaupandinn kaupir eina option og selur aðra option á öðrum strike og spreadið lækkar kostnað við iðgjaldið og mögulegan ávinning. Spreadið er lægri-áhættu nálgun við options til skuldsetningar, vegna þess að iðgjaldið er minna og hámarkstap er takmarkað.
Ítarlegasta stefnan er calendar spread (að kaupa lengur-dagaða option og selja skemmur-dagaða option á sama strike). Skuldsetningin kemur frá muninum á tímaskekkju (time decay) milli optionanna tveggja og skuldsetningin er stöðugri en bein kaup.
Algengar spurningar um skuldsetningu með valréttum
Er skuldsetning með valréttum betri en skuldsetning með framlegð? Skuldsetning með valréttum takmarkar tapið við iðgjaldið, en skuldsetning með framlegð afhjúpar kaupmanninn fyrir hugsanlegt tap umfram upphaflega framlegð. Skuldsetning með valréttum er öruggari fyrir eina viðskipti og skuldsetning með framlegð er öruggari fyrir kaupmann sem þarf að halda stöðunni í meira en nokkrar vikur.
Get ég tapað meira en iðgjaldið á valrétti? Nei, tap kaupanda valréttar er takmarkað við iðgjaldið. Tap seljanda valréttar er ekki takmarkað (fyrir nakinn símtalsrétt) eða mikið (fyrir nakinn sölurétt). Kaupandi og seljandi hafa ólíkar áhættusnið.
Hver er besta valréttarstefnan fyrir skuldsetningu? Bein kaup á símtalsrétti eða sölurétti er einfaldasta valréttarstefnan fyrir skuldsetningu. Spread-stefnan er lægri-áhættu nálgun með minni skuldsetningu.
Tengdar auðlindir
Hvar á að byrja
Ef þú ert að meta valkosti fyrir skuldsetningu (leverage) eru gagnlegustu eiginleikarnir til að bera saman iðgjald valkostsins (option premium), skuldsetningarhlutfallið (leverage ratio), tíminn til fyrningardags (time to expiry) og áætluð óstöðugleiki (implied volatility). Okkar broker comparison listar upp valkostaviðskiptaþjónusturnar og tiltæku eiginleikana, sem saman segja þér hvernig skuldsetningin lítur út áður en þú kaupir.