Svipuð ETP-verkfæri með skuldsetningu: áhætta og ávinningur

ETPs (Exchange-Traded Products) innihalda ETFs (Exchange-Traded Funds), ETNs (Exchange-Traded Notes) og svipaða umbúninga. Leveraged ETPs nota afleiður til að magna dagleg ávöxtun. Fyrirkomulagið er svipað milli umbúðanna, en lánstraustsáhættan er mismunandi.

Þessi grein er hagnýt sýn á leveraged ETPs: hvað umbúðirnar eru, hvernig skuldsetningin virkar og hver lánstraustsáhætta er fyrir hverja tegund.

ETP vs ETF vs ETN

Hugtaka-súpan:

• ETP (Exchange-Traded Product): Yfirheiti yfir hvaða fjárfestingarvöru sem er verslað með á kauphöll. Inniheldur ETFs, ETNs og aðrar umbúðir.
• ETF (Exchange-Traded Fund): Sjálfseignarsjóður sem á undirliggjandi eignir. Gildi sjóðsins fylgir eignunum. Kreditáhætta er sú að brokerinn haldi eignunum.
• ETN (Exchange-Traded Note): Skuldabréf sem banki gefur út. Kreditáhætta bankans styður skuldabréfið. Gildi skuldabréfsins fylgir vísitölu. Kreditáhætta er útgáfubankinn.
• ETC (Exchange-Traded Commodity): Skuldagerningur (svipað og ETN) sem fylgir hrávöru. Kreditáhætta er útgefandinn.

Vipuð útgáfa með skuldsetningu (leveraged) fyrir hverja umbúð er til. Skuldsetningarferlarnir eru svipaðir; kreditáhætta og skattameðferð eru mismunandi.

Hvernig skuldsetningin virkar

Skuldsett ETP notar afleiður (framtíðarsamninga, vaðskiptasamninga, valkosti) til að magna daglega ávöxtun vísitölu. 2× skuldsett S&P 500 ETP miðar að því að skila 2× daglegri ávöxtun S&P 500.

Helstu einkenni:

• Dagleg endurstilling. ETP endurstillir sig á markskuldsetningu sína á hverjum degi. Ávöxtunin yfir marga daga er margfölduð dagleg ávöxtun, ekki 2× ávöxtun yfir marga daga.
• Kostnaðarhlutfall. Dæmigert bil: 0,5-1,5% á ári. Gjaldinu er dregið frá NAV ETP, sem dregur úr ávöxtun.
• Enginn framlegðareikningur nauðsynlegur. Skuldsetningin er innbyggð í vöruna; þú kaupir ETP með reiðufé.
• Engin áhætta vegna framlegðarkalls. Staðan getur aðeins farið niður í núll, ekki neðar.

Slóðaháð áhætta vegna daglegrar endurstillingar er sú sama í öllum umbúðum. Varan er taktísk verkfæri fyrir skammtímaveðmál, ekki langtímageymsla.

Kreditskuldaráhætta: ETF vs ETN

Kreditskuldaráhætta er helsti munurinn á ETF-um og ETN-um.

Kreditáhætta ETF

ETF heldur undirliggjandi eignum á vörslureikningi hjá vörsluaðila. Ef útgefandi ETF fer í gjaldþrot eru eignirnar verndaðar (í flestum lögsögum eru eignirnar aðskildar frá búi útgefanda). ETF heldur áfram að eiga viðskipti; undirliggjandi eignir eru enn til staðar.

Kreditáhætta ETF er hjá vörslubankanum og Broker sem heldur eignirnar. Báðir eru venjulega stofnanir í efsta áhættuflokki sem eru undir ströngu eftirliti. Hagnýt áhætta er mjög lág.

Lánshætta ETN

ETN er skuldabréf sem banki gefur út. Lánshæfni bankans styður skuldabréfið. Ef bankinn fer í þrot fer verðmæti skuldabréfsins eftir þrotameðferðinni. Skuldabréfaeigendur eru ótryggðir kröfuhafar bankans.

Fjármálakreppan 2008 sýndi áhættuna. Lehman Brothers gaf út ETN; þegar Lehman fór í þrot urðu ETN-ið verðlaus. Undirliggjandi vísir skipti ekki máli — lánshættan réð ríkjum.

Lánshættan í ETN er raunveruleg. Helstu útgefendur ETN (Barclays, Credit Suisse/UBS, Deutsche Bank, JPMorgan) eru allir stórir bankar með sterk lánshæfismat, en áhættan er ekki núll. Lánshæfismat útgefandans er lykilinntak í áhættuna í ETN.

Skattameðferð

Í Bandaríkjunum eru ETFs og ETNs skattlagðir á ólíkan hátt:

• ETF: Meðferð vegna söluhagnaðar. Arður er skattlagður sem venjulegar tekjur eða sem hæfur arður.
• ETN: Meðferð samkvæmt mark-to-market. Ársávöxtun er skattlögð sem venjulegar tekjur, jafnvel þótt staðan sé haldin.

Fyrir skuldsetta ETPa eykst vandinn vegna skattameðferðarinnar. Skuldsett ETFs í Bandaríkjunum eru skattlögð sem venjulegar tekjur við daglegu endurstillingarnar (ekki sem söluhagnaður). Skattadrátturinn er umtalsverður á skattskyldum reikningi.

Í Evrópu fer skattameðferðin eftir lögsögu. Flest ESB-ríki meðhöndla ETFs og ETNs á svipaðan hátt hvað varðar söluhagnað. Dagleg endurstilling kallar í flestum tilvikum ekki á viðbótarskatta fyrir evrópska fjárfesta.

Þegar skuldsettir ETP-ar eiga við

Þrjár atburðarásir:

1. Skammtímasértækar veðjanir (1-4 vikur). Kaupmaður með stefnuáhorf á vísitölu eða geira fyrir skilgreint tímabil. Skuldsetta ETP-ið er hreinasta verkfærið.
2. Hlutvörun á fyrirliggjandi stöðum. Langtímafjárfestir sem vill verja langt safn gegn væntanlegri lækkun á skammtíma. -1× eða -2× andhverft ETP getur verið ódýr hlutvörun í 1-2 vikur.
3. Aðgengi að sértækum útsetningum. Sumir vísitölur eða geirar er auðveldara að nálgast með skuldsettum ETP-um en í gegnum futures eða CFDs. Vöruúrvalið er breitt.

Þegar þeir meika ekki sens

Þrjár aðstæður:

1. Langtíma kaup-og-hald. Dagleg endurstilling eyðileggur ávöxtun með tímanum. Handbærar stöður eða óvirkar ETF eru viðeigandi.
2. Skattskyldar reikningar í Bandaríkjunum (til lengri tíma). Venjuleg tekjuflokkun vegna daglegra endurstillinga er raunverulegur hemill. Fyrir langtímaáhrif, notaðu handbærar stöður eða óvirkar ETF.
3. ETN fyrir útgefendur með veikt lánstraust. Lánaáhætta er of mikil. Haltu þig við útgefendur með sterkt lánshæfismat (A eða betra).

Hvernig á að meta

Þegar þú íhugar skuldsetta ETP, spurðu:

• Er það ETF eða ETN? (Fjármagnsáhætta er mismunandi.)
• Hver er útgefandinn? (Tier-1 útgefandi með sterka lánshæfiseinkunn fyrir ETN.)
• Hver er kostnaðarhlutfallið? (Lægra er betra, allt annað jafnt.)
• Hver er frávik frá fylgni (tracking error)? (Raunávöxtun vs. tilgreint skuldsetningarviðmið. 2× ETP sem skilar 1,9× hefur 5% frávik frá fylgni.)
• Hvernig er skattameðferðin? (Bandaríkin: venjulegar tekjur vegna daglegra endurstillinga fyrir skuldsetta ETF. ESB: breytilegt.)
• Hver er geymslutíminn? (Dagar til vikna fyrir öll skuldsett ETP.)

Svörin við þessum spurningum eru það sem ákvarðar rétta vöruna. Rétt verkfæri fer eftir aðferðinni, geymslutímanum og skattastöðunni.

Algengar spurningar

Hver er munurinn á skuldsettu ETF og skuldsettu ETN?

Hagnýtlega séð er þetta mjög líkt — bæði nota afleiður til að magna dagleg ávöxtun. Helsti munurinn er lánstraustsáhætta. Áhætta ETF er hjá vörsluaðila; áhætta ETN er hjá útgáfubankanum. Gjaldþrot Lehman árið 2008 sýndi að áhætta ETN er raunveruleg.

Eru skuldsettir ETP-jar öruggir?

Á þann hátt að þeir eiga viðskipti á regluðum kauphöllum og eru gefnir út af stórum stofnunum, já. Á þann hátt að þeir henti til langtímageymslu, nei. Dagleg endurstilling gerir þá að taktískum verkfærum.

Get ég haldið skuldsettu ETP í IRA?

Já, skuldsett ETF eru gjaldgeng fyrir IRA. ETN-ingar geta haft takmarkanir eftir IRA-umsjónaraðila. Athugaðu hjá Broker áður en staðan er opnuð.

Hver er besti kosturinn við skuldsettan ETP fyrir langtímaáhrif?

Futures eða options á sama vísitölu. Kostnaðurinn er annar (engin kostnaðarhlutfall, en krafist er framlegðar eða iðgjalds) og hægt er að hafa lengri varðveislutíma án vandans við daglega endurstillingu.

Tengdar auðlindir

• Vextir og gjöld á verðbréfaviðskiptum → Samanburður á framlegðarvöxtum
• Handbækur fyrir byrjendur → Hvað er framlegðarviðskipti
• Bestu Broker fyrir ETF fjárfestingar

Hvar á að byrja

Ef þú vilt nota leveraged ETPs fyrir skammtímastefnumótandi veðmál er hagnýtasta fyrsta skrefið að prófa vöruna með pappírsviðskiptum í nokkrar vikur áður en þú leggur raunverulegt fé í hana. Sjáðu broker töfluna fyrir núverandi lista yfir vettvanga sem bjóða upp á leveraged ETPs með gegnsæjum kostnaðarhlutföllum.