Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Vipting er eitt af mest ræddu verkfærunum í hlutabréfaviðskiptum og er líka eitt af þeim sem er oftast misnotað. Ástæðan er sú að vipting lítur eins út í bæði réttri og rangri notkun: staða sem er stærri en sú sem væri án viptingar. Munurinn er hvort stærð stöðunnar er afleiðing af útreiknuðu inntaki (stöðvuninni, reikningnum, aðferðinni) eða sjálfgefnu (hámarkinu sem Brokerinn býður).
Viðskiptaaðilinn sem meðhöndlar viptingu sem verkfæri hefur gagnlegt tæki. Viðskiptaaðilinn sem meðhöndlar viptingu sem markmið á við áhættustjórnunarmál að stríða og vandamálið birtist venjulega í virði reikningsins.
Hvað skuldsetning (leverage) raunverulega er
Skuldsetning er notkun á lánaðri fjármuni til að taka stöðu sem er stærri en reiðufé kaupmannsins myndi annars leyfa. Lánaða fjármagninu er útvegað af Broker, kostnaðurinn er fjármögnunarvextirnir á lánaða hlutanum og eigið fé kaupmannsins í stöðunni er munurinn á stærð stöðunnar og láninu. 2× skuldsett staða er 50% reiðufé kaupmannsins og 50% lánað.
Skuldsetningin margfaldar bæði ávöxtun og áhættu á stöðunni. 10% hagnaður á 2× skuldsettri stöðu er 20% hagnaður af fjármagni kaupmannsins. 10% tap er 20% tap. Margfaldurinn á við í báðar áttir og margfaldurinn er uppruni bæði uppsíðunnar og niðursveiflunnar.
Lögmæt notkunin
Það eru þrjár lögmætar notkunir á skuldsetningu (leverage) í hlutabréfaviðskiptum. Sú fyrsta er fjármagnsnýting. Viðskiptaaðili með lítið reikningsfé getur tekið umtalsverða stöðu í dýru hlutabréfi með því að nota framlegð (margin) og það fé sem losnar er raunverulegur efnahagslegur ávinningur. Það fé sem losnar er hægt að nota í annað viðskipti, sem varnarviðskipti (hedge), eða halda sem biðminni.
Önnur er skammtíma taktísk staðsetning. Viðskiptaaðili sem hefur stefnu (directional view) á hlutabréf næstu nokkra daga getur stillt stærð stöðunnar að sýninni án þess að skuldbinda sig að fullu nafnvirði. Fjármögnunarkostnaðurinn yfir nokkra daga er lítill og staðan er lokuð áður en kostnaðurinn safnast upp.
Þriðja er áhættuvörn. Viðskiptaaðili með langt eignasafn getur tekið stutta stöðu í tengdu (correlated) hljóðfæri til að verja ákveðið áhættutímabil, og kostnaður varnarinnar er fjármögnunarvextirnir á lánaða hlutanum. Vörnin er hrein leið til að stýra áhættu vegna þekkts atburðar og kostnaðurinn er verð verndarinnar.
Ólögmætar notkunar
Ólögmætu notkunarformin á skuldsetningu eru þau sem valda hörmulegu tapi. Fyrst er veðmagnarinn. Viðskiptaaðili sem tekur stöðu sem er stærri en áhættubudgetið, réttlætt með þeirri skuldsetningu sem er í boði, er að nota skuldsetningu sem veðmagnara. Veðmagnarinn er uppruni stærstu taps hjá smásöluaðilum og veðmagnarinn er ekki lögmæt notkun á tækinu.
Annað er langtímahald. Viðskiptaaðili sem notar skuldsetningu fyrir langtímafjárfestingu er að greiða fjármögnunarkostnaðinn fyrir allan þann tíma sem staðan er haldin, og kostnaðurinn er raunveruleg hemja á ávöxtunina. Hemjan er venjulega meiri en ávinningskosturinn af skuldsetningunni og langtímafjárfestirinn er yfirleitt betur settur án skuldsetningar eða með minni upphæð.
Þriðja er sjálfgefin notkun. Viðskiptaaðili sem notar hámarks tiltæka skuldsetningu á hverri stöðu er ekki að taka stefnumótandi ákvörðun; viðskiptaaðilinn er að taka sjálfgefna ákvörðun og sjálfgefið er sjaldnast hið rétta. Rétt skuldsetning fyrir stöðu er reiknuð út frá stoppi og reikningi, ekki valin úr valmynd.
Hvernig á að nota skuldsetningu sem verkfæri
Heiðarlega svarið er að reikna stöðustærðina út frá áhættubiðinu og stopplínunni og nota síðan hvaða skuldsetningu sem útkoman gefur. Reikningurinn er vélrænn. Viðskiptaaðili með 10.000 evra reikning og 1% áhættubið hefur 100 evrur í áhættu í viðskiptunum. 5% breið stopplína gefur til kynna 2.000 evra stöðu. Skuldsetningin er 2.000 / 10.000 = 0,2x og staðan er óskuldsett.
Viðskiptaaðilinn sem vill 2x skuldsetta stöðu þarf 20.000 evra stöðu á 10.000 evra reikningi. Stöðustærðin krefst þess að viðskiptaaðilinn annaðhvort noti framlegð eða minnki stöðustærðina. 2x staðan hentar fyrir stefnu með þröngri stopplínu og skýru útgöngumerki; hún hentar ekki fyrir stefnu með breiðri stopplínu og langri bið.
Algengar spurningar
Er 2× skuldsetning áhættusöm? 2× skuldsetta staðan er áhættusamari en óskuldsett staða, vegna þess að sama prósentubreyting skilar tvöfaldri dollaraaukningu á eigin fé. Hvort áhættan sé ásættanleg fer eftir stærð stöðunnar miðað við reikninginn, fjarlægðina að stoppi og þann tíma sem staðan er haldin.
Hvaða skuldsetningu nota fagmenn? Flestir faglegir kaupmenn nota litla eða enga skuldsetningu fyrir langtímastöður og hóflega skuldsetningu (1-3×) fyrir skammtímalegar, taktískar stöður. Skuldsetningin er stillt eftir aðferðinni, ekki eftir því hámarki sem Brokerinn býður.
Er hægt að nota skuldsetningu til tekna? Skuldsetning getur aukið ávöxtun á tekjuaðferð (covered calls, arðatök), en skuldsetningin eykur líka tapið. Stærð stöðunnar þarf að vera í samræmi við áhættubudgetið og reikna þarf skuldsetninguna út frá stærð stöðunnar, ekki öfugt.
Merkir meiri skuldsetning alltaf meiri ávöxtun? Nei. Meiri skuldsetning skilar meiri ávöxtun þegar kaupmennirnir hafa rétt fyrir sér, og meiri tapi þegar þeir hafa rangt fyrir sér. Yfir margar viðskipti ræðst ávöxtunin af sigurlíkindum aðferðarinnar og áhættu- og umbunarsambandi, ekki af skuldsetningarhæðinni.
Tengdar auðlindir
Hvar á að byrja
Ef þú ert að meta hvort skuldsetning (leverage) sé rétt tæki fyrir stefnu þína, er gagnlegasta fyrsta skrefið að reikna út þá stöðustærð sem stefna þín krefst miðað við áhættubudgetið, og bera síðan saman þá skuldsetningu sem af því leiðir við það sem Brokerinn þinn býður. Okkar broker comparison sýnir hámarksleverage og fjármögnunarvexti hjá hverjum Broker, sem saman segja þér hvernig kostnaðurinn lítur út áður en þú tekur stöðuna.