Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Vipting í hlutabréfaviðskiptum eykur bæði hagnað og tap. Rétta leiðin til að hugsa um þetta er að miða við stærð stöðu miðað við reikninginn þinn, ekki við nafnverð (notional) viðskiptanna. 5.000 $ staða á 50.000 $ reikningi er 10% af reikningnum, óháð því hvort um er að ræða reiðufjárstöðu eða 2:1 marginaða stöðu.
Gildran er að meðhöndla marginaða stöðu eins og hún væri reiðufjárstaða. Kaupmaður sem kaupir 10.000 $ af hlutabréfum með 5.000 $ í reiðufé er með 2:1 skuldsetta stöðu. Ef hlutabréfin lækka um 20% er tapið 2.000 $ — 40% af reiðufénu. Skuldsetningin jók hlutfallslegt tap á reikningnum.
Markmiðið hér er hagnýt rammaáætlun til að stjórna skuldsetningu í hlutabréfaviðskiptum — hvenær á að nota hana, hversu mikið, og hvenær á að draga sig til baka.
Jafnan fyrir skuldsetningu
Grunnformúlan:
Virkniskuldsetning = (Heildarvirði stöðu) / (Eigið fé reiknings)
$50,000 reikningur með $25,000 í hlutabréfum (engin skuldsetning) hefur 0.5× virkniskuldsetningu. Sama reikningur með $50,000 í hlutabréfum (með því að nota $25,000 af skuldsetningu) hefur 1× virkniskuldsetningu. Sama reikningur með $100,000 í hlutabréfum (með því að nota $75,000 af skuldsetningu) hefur 2× virkniskuldsetningu.
Eigið fé reiknings er rétta nefnarann. Heildarvirði stöðunnar er rétta talnarann. Hlutfallið segir þér hversu mikið reikningurinn er útsettur fyrir stöðunni.
Af hverju kaupmenn ofnýta skuldsetningu
Þrjú algeng mynstur:
- Skuldsetning er í boði, svo hún er notuð. Brokerar bjóða skuldsetningu allt að reglugerðarmörkum (2x í Bandaríkjunum fyrir flestar hlutabréf). Sú skuldsetning sem er í boði er meðhöndluð sem markmið frekar en verkfæri. Kaupmaðurinn notar alla skuldsetninguna vegna þess að hún er til staðar, ekki vegna þess að aðferðin kallar á það.
- Einbeiting lítur út eins og sannfæring. Kaupmaður sem hefur unnið verkið og líkar við hlutabréf setur 30–40% af reikningnum í þau. Með 2x skuldsetningu verður það 60–80% af reikningnum. Einbeitingin líður eins og sterk staða; í raun er þetta mikil skuldsetning í einu nafni.
- Mark-to-market kallar ekki á útgöngu. 50% lækkun í skuldsettri stöðu kallar ekki endilega á margin call (viðhaldsskuldsetning brokerans er 25–30% af stöðuverðmæti). Kaupmaðurinn heldur stöðunni áfram og vonast eftir bata.
Niðurstaðan er venjulega margin call á versta mögulega tíma — sveiflukenndur markaður þar sem staðan er nauðungarlokuð á versta verði.
Stærðsetning á skuldsettri stöðu
Rétta leiðin til að stærðsetja skuldsetta stöðu er sú sama og við að stærðsetja reiðufjárstöðu: ákveðið hvaða hlutfall af reikningnum þú ert tilbúinn að tapa á viðskiptunum og stærðsetjið síðan stöðuna þannig að versta mögulega tap jafngildi þessu hlutfalli.
Dæmi: 50.000 $ reikningur, 2% áhætta á viðskipti (1.000 $), kaup á 100 $ hlutabréfi með 10% stop-loss:
- Stærð stöðu í hlutum: 1.000 $ / (100 $ × 0.10) = 100 hlutir
- Heildarvirði stöðu: 10.000 $
- Hlutfall af reikningi: 20% (10.000 $ / 50.000 $)
Ef þú notar 2× margin þarftu aðeins 5.000 $ í reiðufé til að kaupa 10.000 $ af hlutabréfum. Stærðsetningin er sú sama — 100 hlutir. Skuldsetningin er innbyggð í stöðuna; hún breytir ekki stærðinni.
Villan: að halda að staðan sé 5.000 $ (reiðuféð) en ekki 10.000 $ (heildarvirðið). Áhættan er sú sama óháð því hvernig stöðunni er fjármagnað.
Vippukúrfan
Vippuáhrif á reikning hafa ólínuleg áhrif á áhættu:
| Vippa á reikningi | Hreyfing í stöðu sem þarf fyrir 50% lækkun |
|---|---|
| 0.5× (reiðufjárreikningur) | Hlutabréf þurfa að falla 100% (ógerlegt) |
| 1× (engin framlegð) | Hlutabréf þurfa að falla 50% |
| 2× (full US Reg-T framlegð) | Hlutabréf þurfa að falla 25% |
| 3× (portfolio margin) | Hlutabréf þurfa að falla um ~17% |
| 5× (aðeins innan dags) | Hlutabréf þurfa að falla 10% |
Myndin er rúmfræðileg (geometrísk). 2× vippa gerir 50% lækkun tvöfalt líklegri. 5× vippa gerir hana fimm sinnum líklegri.
Hvernig á að hugsa um viðskiptin
Ein einföld prófun: myndirðu gera sömu viðskipti með 100% reiðufé? Ef svarið er já, þá er 2× skuldsetning bara skilvirkari leið til að framkvæma viðskiptin með meira fé. Áhættan er sú sama. Ef svarið er nei, þá ertu að taka á þig meiri áhættu með 2× skuldsetningu en þú myndir gera með reiðufé. Skuldsetningin er ekki verkfæri hér; hún er freisting.
Hagnýt reglur
Fimm reglur sem hafa staðist hjá kaupmönnum og í gegnum tíðina:
- Engin ein staða yfir 20-25% af reikningnum. Þetta á jafnt við um reiðufé og stöður með skuldsetningu. 20-25% er einbeitingarmörk, ekki skuldsetningarmörk.
- Heildarskuldsetning reiknings undir 1,5× fyrir flestar aðferðir. Undantekningarnar eru varðar aðferðir (lang-kortasafn með mótvægisstöðum) og dagsviðskiptaaðferðir (lokað í lok dags).
- Setja þarf skyldubundið stop-loss fyrir stöður með skuldsetningu. Skuldsetningin margfaldar tapið ef þú hefur rangt fyrir þér. Stop-loss takmarkar tapið við þekktar fjárhæðir.
- Ekki bæta við í tapi á stöðu með skuldsetningu. Að meðaltalsfæra niður í stöðu með skuldsetningu er ein hraðasta leiðin að margin call. Stærð tapsins eykst með hverri viðbót.
- Minnka skuldsetningu eftir sigurhrinu. Mynstrið er: kaupmanninum tekst að skila 30% hagnaði á ársfjórðungi, fær sjálfstraust, eykur stöðustærðir, og fer svo á hausinn á næsta ársfjórðungi. Lausnin er vélræn: minnka stöðustærðir eftir hagnað, ekki bara eftir tap.
Hvernig á að meta
Þegar þú ákveður hversu mikinn skuldsetningu (leverage) á að nota, spyrðu:
- Hver er versta mögulega tap á þessari stöðu? (Ef svarið er meira en 5% af reikningnum, minnkaðu stöðustærðina.)
- Hver er fylgni við aðrar stöður? (Ef þú ert með 3 skuldsettar stöður í sama geira er raunveruleg skuldsetning mun meiri en sú skuldsetning sem einstaka staðan gefur til kynna.)
- Hver er lausafjárstaða (liquidity) stöðunnar? (Lágleiðanlegar stöður erfiðara að selja á réttu verði. Skuldsetningin eykur kostnað við útgöngu.)
- Hver er sveiflur (volatility) stöðunnar?
Algengar spurningar
Hvert er öruggt magn af skuldsetningu fyrir hlutabréfaviðskipti?
Fyrir flesta smásöluaðila er 1× til 1,5× rétta bilið. Undantekningarnar eru varnarstefnur (hedged strategies) og dagviðskiptaaðferðir (intraday strategies). Hærri skuldsetning á við fyrir reynda kaupmenn með skilgreindar áhættustýringarreglur, ekki fyrir langtíma fjárfesta sem kaupa og halda (buy-and-hold investors).
Getur skuldsetning virkað mér í hag?
Já, en samhverft. 2× skuldsett staða sem hækkar um 20% tvöfaldar ávöxtunina á reikningsstigi í 40% (áður en vextir af framlegð koma til). Sama staða sem tapar 20% skerðir reikninginn um 40%.
Hver er munurinn á skuldsetningu og einbeitingu?
Einbeiting er hversu mikið af reikningnum er í einni stöðu. Skuldsetning er hversu mikið af stöðunni er fjármagnað með skuldum. 50% einbeiting í reiðufé er það sama og 50% einbeiting með 2x skuldsetningu hvað varðar útsetningu reikningsins. Skuldsetningin breytir ekki einbeitingunni; hún breytir aðeins fjármögnuninni.
Ætti ég að nota framlegð til að fjárfesta meira í bestu hugmyndunum mínum?
Framlegð eykur einbeitingaráhættu. Ef besta hugmyndin þín er 20% af reikningnum getur skuldsetningin gert hana 40% af reikningnum, en áhættan tvöfaldast líka. Fyrir flesta smásöluaðila er betri svarið að halda stöðustærðinni í reiðufé og ekki nota framlegð til að magna einbeitingu.
Tengdar auðlindir
- Bestu hlutabréfamiðlararnir
- Umsagnir um Broker
- Vextir á reikningsgjöldum → Samanburður á Margin Rates
Hvar á að byrja
Ef þú vilt nota skuldsetningu í hlutabréfaviðskiptum þínum er hagnýtasta fyrsta skrefið að setja skýrar takmarkanir á skuldsetningu á vettvangi reiknings og á vettvangi stöðu áður en þú leggur inn viðskiptin. Sjáðu broker table fyrir núverandi lista yfir vettvanga sem henta fyrir margin.