Að stýra áhættu við viðskipti með skuldsetta afurðir

Vipuð afurðir — skuldsettar ETF-ingar, skuldsettar CFDs, valréttir — deila sameiginlegri áhættu: skuldsetningin skerðir báðar leiðir. Ramminn til að stýra áhættunni er sá sami milli afurða, jafnvel þótt framkvæmdin sé ólík.

Ramminn hefur þrjá hluta: stærð stöðu miðað við reikninginn, skilgreind útganga áður en viðskiptin eru sett, og skýr skilningur á leiðaháðri áhættu afurðarinnar (dagleg endurstilling fyrir skuldsetta ETF-inga, tímagjald fyrir valrétti, fjármögnunarkostnaður fyrir CFDs).

Markmiðið hér er hagnýtur rammi til að stýra áhættu vegna vipaðra afurða — ekki markaðssetningin, heldur raunverulegu áhættustýringareglurnar sem virka.

Stærð stöðu

Fyrsta reglan er að stærð stöðu er ákvörðuð á vettvangi reikningsins, ekki á vettvangi stöðunnar. 2× skuldsettur ETF sem kostar $5,000 er 2× staða; spurningin er hversu mikið af reikningnum er í húfi.

Venjulega reglan: ekki meira en 2-5% af reikningnum í hvaða einni skuldsettri stöðu sem er, óháð vörunni. $50,000 reikningur getur haldið $1,000-$2,500 í einni skuldsettri vöru. Skuldsetningin er innbyggð í vöruna; stærð stöðunnar er það sem takmarkar tapið.

Villan: að meðhöndla skuldsetta vöruna sem „litla“ stöðu vegna þess að nafnvirðið er lítið. $1,000 staða í 3× skuldsettu ETF hefur sömu áhættusnið og $3,000 staða í undirliggjandi eign. Stærðin er sú sama í dollurum; það sem breytist er sveiflurnar.

Skilgreindar lokanir

Önnur reglan er að hver einasta skuldsett staða hafi skilgreinda lokun áður en hún er sett inn. Lokunin getur verið:

• Hækkunar-/stöðvunarstoppa (stop-loss). Verðstig þar sem staðan er lokuð. Fyrir 2× skuldsettan S&P 500 ETF sem er keyptur á $50, stoppar á $45 og takmarkar þannig tapið við 10% af stöðunni.
• Tímastopp (time stop). Dagsetning þar sem staðan er lokuð óháð verði. Fyrir skuldsetta ETF-a með daglegri endurstillingu er 2–4 vikna tímastopp algengt.
• Hagnaðarmark (profit target). Verðstig þar sem staðan er lokuð til að læsa inn hagnaði. Fyrir skuldsettan ETF er þetta oft 20–30% yfir innkomuverði.

Lokanir ætti að setja þegar viðskiptin eru sett inn, ekki þegar staðan byrjar að fara gegn þér. Fylgni við fyrirfram skilgreindar lokanir er það sem aðgreinir skuldsettra vöruviðskiptaaðila sem lifa af frá þeim sem gera það ekki.

Villan: að halda áfram með tapaða skuldsetta stöðu vegna þess að „viðskiptahugmyndin er ennþá gild“. Lokunin knýr fram endurskoðun.

Áfanga- og leiðaháð áhætta

Þriðja reglan er að skilja leiðaháða áhættuna sem fylgir vörunni. Þrjár helstu skuldsettar vörur hafa mismunandi leiðaháða áhættu:

Leveraged ETFs (dagleg endurstilling)

2× leveraged ETF endurstillist á hverjum degi. Ávöxtunin yfir marga daga er samsetta dagsávöxtunin, ekki 2× ávöxtunin yfir marga daga. Í sveiflukenndum markaði getur samsetta ávöxtunin verið verulega verri en 2× ávöxtun vísitölunnar.

Leiðar-/slóðaráhætta: að halda 2× leveraged ETF í gegnum 10% lækkun og 10% hækkun gefur þér -1% ávöxtun, ekki 0%. Stjórnunin: hafðu eignatímann stuttan (1-4 vikur) og notaðu tímastoppið af trúmennsku.

Valkostir (tímagildi)

Valkostur tapar verðgildi á hverjum degi, jafnvel þótt undirliggjandi eignin hreyfist ekki. Tímagildið (theta) eykst hraðar á síðustu 30-45 dögum fyrir fyrningu. Langur valkostur sem haldið er í gegnum þetta tímabil getur tapað 50-70% af verðgildi sínu eingöngu vegna tímagildis.

Stjórnunin: stilltu stærð stöðunnar miðað við tímamörk (tímabilið), og notaðu spread-aðferðir til að takmarka áhættuna vegna tímagildis.

Leverjaðir CFDs (fjármögnunarkostnaður)

Leverjaður CFD hefur daglegan fjármögnunarkostnað (muninn á langtíma- og skammtím vöxtum undirliggjandi eignar). Fjármögnunin er innheimt daglega og hún safnast upp. CFD sem er haldið í 6 mánuði með 5% árlegum fjármögnunarkostnaði er að greiða 2,5% af virði stöðunnar í fjármögnun.

Stjórnunin: halda eignarhaldstímanum stuttum og taka tillit til fjármögnunarkostnaðarins í útreikningi á væntri ávöxtun.

Samvarandi stöður

Fjórða reglan: teldu samvarandi stöður sem eina stöðu. Ef þú ert með 3 skuldsetta ETF-a á S&P 500 er sameinaða staðan 3× stærð hvaða einnar stöðu sem er. Áhættan er sú sama og í einni 3× stöðu. Fjölbreytni milli þriggja ETF-a er blekking.

Stjórnunin: safnaðu öllum skuldsettum stöðum saman í sama undirliggjandi, geira eða þema, og mettu heildina miðað við reikninginn.

Sveifluskölun

Fimmta reglan: skalaðu stöðustærðina eftir sveiflum (volatility) vörunnar. 2× skuldsettur S&P 500 ETF hefur minni sveiflur en 2× skuldsettur ETF í smáfyrirtækjatækni. Sama 2% áhætta á reikningi á S&P 500-vörunni er miklu stærri staða en sama 2% áhætta á smáfyrirtækjavörunni.

Stjórnunin: notaðu meðaltals raunverulegan svið (ATR) eða staðalfrávik til að ákvarða stöðustærðina. Varan með meiri sveiflum fær minni stöðustærð.

Hvernig á að meta

Þegar þú metur áhættu vöru með skuldsetningu skaltu spyrja:

• Hver er háð-á-rás áhætta vörunnar? (Dagleg endurstilling fyrir ETF, tímaskerðing fyrir valrétti, greiðslur fyrir CFDs.)
• Hver er fylgni við aðrar stöður á reikningnum? (Samtvinnuð fylgnistöð.)
• Hver er sveiflur? (Skalaðu stærð stöðunnar miðað við sveifluna.)
• Hver er útgönguleiðin? (Hættu-/stopplína, tímastopp, hagnaðarmark — allt þrjú er betra en eitt.)
• Hver er stærð stöðunnar miðað við reikninginn? (2-5% af reikningnum er staðlað hámark fyrir eina skuldsetta vöru.)

Svörin við þessum spurningum eru það sem ákvarðar raunverulega áhættu stöðunnar. Markaðsefni vörunnar segir þér ekki háð-á-rás áhættuna; það segir þér skuldsetningarhlutfallið.

Algengar spurningar

Hversu mikið af reikningnum mínum ætti að vera í skuldsettum vörum?

Fyrir flesta smásöluaðila er 10-20% af reikningnum í skuldsettum vörum á hverjum tíma sanngjarn mörk. Afgangurinn ætti að vera í reiðufé, stöðum í eignum til langs tíma (long-only) eða óskorrelíseruðum eignum. Hærri hlutdeild í skuldsettum vörum á við fyrir reynda kaupmenn með skýrar áhættustýringarreglur, ekki fyrir flesta smásöluaðila.

Ætti ég að nota stop-loss á skuldsetta afurð?

Já, alltaf. Skuldsett afurð án stop-loss er staða sem getur kenningalega farið í núll. Stop-loss er eina vörnina gegn varanlegu tapi á fjármagni.

Hversu lengi ætti ég að halda í skuldsetta stöðu?

Það fer eftir vörunni. Skuldsett ETF: 1-4 vikur. Valkostir: 2-8 vikur. Skuldsettar CFDs: 1-4 vikur. Allt lengur og áhættan sem ræðst af því hvernig þróunin hefur verið (path-dependent risk) ræður meira en ávinningurinn af skuldsetningunni. Allt skemmra og viðskiptakostnaðurinn étur ávöxtunina.

Hver er mesta áhættan af skuldsettum vörum?

Mesta áhættan er samsetningin af skuldsetningu og einbeitingu. Kaupmaður sem setur 30% af reikningnum í einn skuldsettan ETF er í raun að keyra stöðu sem samsvarar 90%+ af reikningnum. 10% óhagstæð hreyfing í ETF er 27% lækkun á reikningnum. Skuldsetningin er ósýnileg í markaðssetningunni en mjög sýnileg í lækkuninni.

Tengdar auðlindir

• Vextir og gjöld hjá Broker → Samanburður á vöxtum á framlegð
• Handbækur fyrir byrjendur → Hvað er framlegðarviðskipti
• Bestu hlutabréfamiðlararnir

Hvar á að byrja

Ef þú vilt byrja að nota skuldsetta afurðir er hagnýt fyrsta skrefið að setja skýrar takmarkanir á stöðustærð og útgöngureglur áður en þú setur inn viðskiptin. Sjáðu broker töfluna fyrir núverandi lista yfir kerfi sem bjóða upp á skuldsettar afurðir með gagnsæjum reglum um framlegð.