Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Options margin og leverage eru sama hluturinn frá mismunandi sjónarhornum. Margin er það sem þú leggur fram sem tryggingu; leverage er verðmæti stöðunnar sem þú stjórnar miðað við margin. Hlutfallið á milli þeirra er það sem ákvarðar áhættuna í stöðunni.
Nakin short call með $1,700 af margin sem stjórnar $10,000 stöðu hefur 5,9× leverage. Cash-secured put með $10,000 af reiðufé sem stjórnar $10,000 stöðu hefur 1× leverage. Þessar tvær stöður eru mjög ólíkar að áhættu jafnvel þó undirliggjandi sé það sama.
Markmiðið hér er sambandið milli options margin og leverage — hvað ákvarðar hlutfallið, hvað það segir þér um stöðuna og hvernig á að nota upplýsingarnar til að stilla stærð viðskipta.
Grunnhlutfallið
Fyrir hvaða options-stöðu sem er er skuldsetningarhlutfallið:
Skuldsetning = (Stöðugildi) / (Skuldsetningarkrafa sem krafist er)
Stöðugildi fyrir options er nafnverð undirliggjandi eignar sem optionið stýrir. Fyrir venjulegan hlutabréfaoption er það 100 hlutir × strike-verð (fyrir long call) eða 100 hlutir × hlutabréfaverð (fyrir short call).
Skuldsetningarkrafa sem krafist er er það sem Broker þinn krefst, og fer það eftir aðferðinni og ramma Brokerins (Reg-T, portfolio margin o.s.frv.).
Dæmi: long call á $100 hlutabréfi með $105 strike kostar $250 ($2.50 × 100 hlutir). Stöðugildið er $10,000 (100 × $100) eða $10,500 (100 × $105). Skuldsetningarkrafan er $250 (iðgjaldgreiðslan). Skuldsetningin er 40-42×.
Þetta er öfgakennd skuldsetning. Flest af því er fræðilegt — optionið getur aðeins verið virði $0 til um það bil hlutabréfaverðsins við lokagildi. Raunveruleg skuldsetning út frá niðurstöðunni er mun lægri.
Nytsamlegri hlutfall: fjármagnsnýting
Hagnýtara hlutfall er fjármagnsnýting: hversu mikið fjármagn þarf á hvern einn dollar af iðgjaldi sem er innheimtur eða á hvern einn dollar af áhættu sem er tekin.
Fyrir sölurétt (put) sem er selt með tryggðum peningum fyrir $2.00 með $100 strike:
- Fjármagn sem þarf: $10,000 (strike × 100)
- Innheimt iðgjald: $200
- Fjármagnsnýting: 50:1 (þú leggur fram $10,000 til að fá $200)
Ef putið rennur út án þess að verða virkt, heldurðu $200. Það er 2% ávöxtun af $10,000 á nokkrum mánuðum. Ársfært, það er umtalsvert — en aðeins ef aðferðin virkar eins og gert er ráð fyrir.
Fyrir nakinn kaup-rétt (naked call) sem er seldur fyrir $2.00 með $105 strike á $100 hlut:
- Fjármagn sem þarf: $1,700 (samkvæmt Reg-T formúlunni)
- Innheimt iðgjald: $200
- Fjármagnsnýting: 8.5:1
Miklu fjármagnsnýtnara en sölurétturinn með tryggðum peningum. Viðskiptin: nakinn kaup-réttur hefur ótakmarkaða lækkunaráhættu, en sölurétturinn með tryggðum peningum hefur skilgreinda áhættu.
Vipið (leverage) er hærra á nakna kaup-réttinum. Áhættan er líka meiri. Þetta tvennt er ekki aðskiljanlegt.
Svirðing eftir stefnu
Fljótleg tilvísun í svirðingarhlutfall algengra options-stefna (miðað við $100 hlutabréf):
| Stefna | Fjármagn sem þarf | Staða | Svirðing |
|---|---|---|---|
| Long call (deep ITM) | Greitt iðgjald | $10,000+ | 30-50× |
| Long call (OTM) | Greitt iðgjald | $5,000+ | 50-100× |
| Cash-secured put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Covered call | Kostnaður hlutabréfa | $10,000 | 1× |
| Naked short call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Nettógreiðsla | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Hámarks tap | $10,000+ | 1-3× |
Svirðingin er hæst fyrir long out-of-the-money options og lægst fyrir fullkomlega tryggðar (collateralized) stefnur. Áhættan dreifist líka á sama hátt: mikil svirðing = miklar prósentubreytingar = mikil áhætta á algjöru tapi.
Hvernig skuldsetning breytist með tímanum
Skuldsetningarhlutfallið er ekki stöðugt. Fyrir langa option helst virði stöðunnar nokkurn veginn það sama (undirliggjandi breytist ekki), en krafist framlegðar (option-premían) getur breyst. Þegar líður að fyrningu minnkar virði optionins og skuldsetningarhlutfallið breytist með því.
Fyrir stuttan option getur krafist framlegðar breyst með áætlaðri sveiflu (implied volatility). Hækkun í IV þýðir að optionið sé meira virði, sem þýðir að meiri framlegð sé krafist. Skuldsetningarhlutfallið lækkar þegar framlegðin hækkar.
Fyrir varnarstefnur (hedged strategies) er skuldsetningin stöðugri vegna þess að langa og stutta hliðin vega upp hvor aðra. Iron condor hefur í grófum dráttum sömu skuldsetningu allan líftímann.
Notkun hlutfallsins til að stærðsetja stöður
Viphlutfallið er ein af inntakunum í stærðsetningu stöðu. Algild regla:
Stærð stöðu = (Áhætta reiknings á hverja viðskipti) / (Hámarks tap á stigi stöðu)
Þar sem „hámarks tap á stigi stöðu“ er það sem staðan getur tapað í versta tilviki.
Fyrir cash-secured put er hámarkstap = strike × 100 mínus iðgjaldið sem innheimt er. Fyrir $100 strike með $2.00 iðgjaldi er hámarkstap $9,800. Ef áhætta reiknings á hverja viðskipti er 2% af $50,000 reikningi ($1,000), geturðu selt 1 samning.
Viphlutfallið er gagnleg athugun, ekki aðalverkfærið til að stærðsetja. Nakinn call með 5× leverage getur samt verið lítil staða í reikningnum ef þú stærðsetur hana rétt.
Algeng mistök
Þrjú mynstur:
- Að rugla saman skuldsetningarhlutfalli og áhættu. Hátt skuldsetningarhlutfall þýðir ekki mikla áhættu ef staðan er lítil. 100× skuldsettur langur kaupréttur (call) með $100 í iðgjald er $100 áhætta, ekki mikil áhætta.
- Að skoða skuldsetningu einangrað. 5× skuldsettur óvarinn kaupréttur (naked call) er ekki það sama og 5× skuldsettur tryggður kaupréttur (covered call). Áhættusniðið er öðruvísi.
- Að hunsa gjaldþrot-/margin-köll (margin calls) í útreikningi á skuldsetningu. Staða sem kallar fram margin call hefur í raun óendanlega áhættu fyrir reikninginn. Fræðileg hámarkstap er tilgangslaust ef Broker lokar öðrum stöðum þínum til að mæta kallinu.
Hvernig á að meta
Þegar þú metur skuldsetningu (leverage) í valréttarstöðu, spurðu:
- Hver er virði stöðunnar? (Heildarvirði undirliggjandi.)
- Hversu mikið tryggingarfé (margin) þarf? (Það sem brokerinn þinn mun raunverulega krefjast.)
- Hver er hámarks tap á stigi stöðunnar? (Það sem staðan getur tapað í versta tilviki.)
- Hvernig breytist skuldsetningin þegar staðan eldist? (Fyrir langa valrétti: skuldsetning eykst þegar iðgjald minnkar. Fyrir stutta valrétti: skuldsetning minnkar þegar IV hækkar.)
Svörin við þessum spurningum eru það sem ákvarðar raunverulega áhættu. Skuldsetningarhlutfallið eitt og sér er aðeins upphafspunktur, ekki heildarmyndin.
Algengar spurningar
Hvað er „gott“ skuldsetningarhlutfall fyrir options?
Fyrir flesta smásöluaðila er 1-3x raunveruleg skuldsetning á reikningnum viðeigandi. Hærri skuldsetning (5-10x) er ásættanleg fyrir varnarstefnur (hedged strategies) eða fyrir lítinn hluta af reikningnum. Skuldsetning yfir 10x á verulegum hluta reikningsins er áhættusöm og á ekki við fyrir flesta kaupmenn.
Er munur á skuldsetningu (leverage) milli long- og short-options?
Já, verulega. Long-options eru keypt á skuldsetningarfrjálsum grundvelli (þú greiðir iðgjaldið, engin frekari skuldsetning). Short-options lúta að reikniformúlu miðlara (broker) um framlegð (margin). Skuldsetningin (leverage) á long-option er nafnvirði (notional value) deilt með greiddu iðgjaldi. Skuldsetningin (leverage) á short-option er nafnvirði (notional value) deilt með þeirri framlegð (margin) sem krafist er.
Er portfolio margin meira skuldsett en Reg-T?
Fyrir varðar stöður, já — portfolio margin getur veitt þér 2-3× meiri kaupmátt. Fyrir óvarðar stöður er skuldsetningin svipuð eða lægri. Kosturinn við portfolio margin er að tekið er tillit til mótvægisáhættu í varðum stöðum.
Tengdar auðlindir
- Bestu Brokerar fyrir valviðskipti
- Víðskiptagjöld → Gjöld fyrir valviðskipti
- Víðskiptagjöld → Samanburður á framlegðarhlutföllum
Hvar á að byrja
Ef þú vilt bera saman skuldsetningarprófíla mismunandi Broker-a hvað varðar valkostaúrræði, er hagnýtasta fyrsta skrefið að skoða margin-reiknivélina í pallinum fyrir þá aðferð sem þú ert að íhuga. Sjáðu broker-töfluna fyrir núverandi lista yfir palla sem henta fyrir valkosti.