Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Margföldunaráhrifin lýsa því hvernig skuldsetning (leverage) magnast með tímanum. 1% ávöxtun á óskuldsettu safni er 1% ávöxtun. 1% ávöxtun á 3× skuldsettu safni, sem helst í eitt ár, myndi skila 3% ávöxtun, en aðeins ef engin margföldunaráhrif verða vegna daglegrar endurstillingar, enginn fjármögnunarkostnaður er til staðar og engin gjááhætta (gap risk) er til staðar. Raunveruleikinn er flóknari og margföldunaráhrifin er best að skilja sem vélræna staðreynd til langs tíma, ekki sem markaðssetning.
Stærðfræðin, stuttlega
Ef þú lánar €2 fyrir hverja €1 af eigin fjármagni þínu er heildaráhrifin €3 fyrir hverja €1 sem þú leggur fram. Heildarávöxtunin af stöðunni er þrisvar sinnum ávöxtunin af undirliggjandi eign. Nettóávöxtunin af eigin fjármagni þínu er líka þrisvar sinnum ávöxtunin af undirliggjandi eign, að frádregnum fjármögnunarkostnaði af lánaða €2. Ef undirliggjandi eign skilar 5% yfir eitt ár og fjármögnunarkostnaður er 4% af lánaða fjárhæðinni, þá er nettóávöxtunin af eigin fjármagni þínu um það bil 5% × 3 mínus 4% × 2, sem er 7% á undirliggjandi eignina auk fjármögnunarinnar. Sviptingin eykur bæði hagnaðinn og kostnaðinn af því að halda stöðunni.
Jafnvægisviðskiptin eru samhverf þegar fjármögnun er greidd í reiðufé. Viðskiptin eru ósamhverf þegar fjármögnun er greidd með auknu láni, því að skuldahlutfallið breytist eftir því sem staðan færist. Flestir Brokerar greiða fjármögnun í reiðufé, ekki í auknum lánum, sem er hreinna líkanið.
Af hverju sumir kaupmenn grípa í margfaldarann
Algengasta ástæðan er stærð reiknings. Reikningur upp á €10.000 sem miðar að 10% árlegri ávöxtun skilar €1.000. Sama reikningur með 3× skuldsetningu, við 10% heildarávöxtun, skilar €3.000 að frádregnum fjármögnunarkostnaði. Skuldsetta ávöxtunin verður meira áberandi miðað við þann tíma og þá vinnu sem kaupmennirnir leggja í. Sama röksemdafræði hvetur kaupmenn til að nota skuldsetningu á litla reikninga, þar sem óskuldsett ávöxtun finnst of lítil til að réttlæta vinnuna.
Önnur ástæðan er hraði. 5% árleg ávöxtun sem er vöxtuð yfir 20 ár skilar 2,65× margfeldi. 15% árleg ávöxtun sem er vöxtuð yfir 20 ár skilar 16,4× margfeldi. Vöxtun ávöxtunarinnar er sagan til lengri tíma og skuldsetning er ein leið til að ná hærri vöxtunarhraða, en það er á kostnað meiri áhættu á verulegri lækkun (drawdown).
Þriðja ástæðan er aðgengi. Kaupmaður sem vill fá útsetningu fyrir erlendum markaði, tilteknum geira eða dýru hlutabréfi getur notað skuldsetta vöru til að ná þeirri útsetningu ódýrt, án þess að fjármagna alla nafnupphæðina í reiðufé.
Af hverju margfaldarinn getur eyðilagt reikning
Sama reikniaðgerð sem breytir 30% heildarávöxtun í 90% hreina ávöxtun gerir líka 30% tap að 90% tapi. 90% tap er erfiðara að jafna sig á en 30% tap. 30% lækkun krefst 43% hækkunar til að jafna sig. 90% lækkun krefst 900% hækkunar til að jafna sig. Flestir kaupmenn sem lenda í 90% lækkun á skuldsettri stöðu hafa ekki fjármagn eða áhættuþol til að leggja inn þá fjármuni sem þarf til að jafna sig.
Önnur bilunarleiðin er gjáin. Skuldsettar vörur eru endurjafnaðar við lokun. Gjáin niður við næstu opnun getur valdið tapi sem er stærra en daglegur margfaldarinn myndi gefa til kynna, því varan fékk ekki tækifæri til að endurjafna inn í gjána. Niðurstaðan er skyndileg lækkun sem passar ekki við stoppið hjá kaupmanninum og skapar framlegðarkall á versta mögulega augnablikinu.
Hvernig á að nota margfaldarann af ásetningi
Gagnleg aga er að skilgreina stærð stöðunnar út frá dollaráhættu í viðskiptinu, ekki skuldsetningarhlutfalli. Dollaráhættan er fjarlægðin frá innkomu að stoppi, margfölduð með hlutafjöldanum. Ef dollaráhættan er 1% af reikningnum, þá er viðskiptin í réttri stærð óháð því hvort skuldsetningin er 1,5× eða 5×. Skuldsetningartalan er afleiðing af stærðarútreikningi stöðunnar, ekki inntak.
Önnur aga er að aðgreina notkun skuldsetningar frá vali á stefnu. Skammtímastefnuaðferð með þröngu stoppi er góð umsækjandi fyrir skuldsetningu, því áhættan er afmörkuð. Langtíma kaupa-og-halda stefna er slæmur umsækjandi, því óskuldsett ávöxtun er venjulega næg og kostnaður vegna fjármögnunar er greiddur í langan tíma.
Þriðja aga er að fylgjast með fjármögnunarkostnaði sem raunverulegum útgjöldum. 4% árleg fjármögnunarvextir á 3× skuldsettri stöðu eru um það bil 8% af undirliggjandi eigin fé á ári. Þetta er veruleg drag á ávöxtunina og auðvelt er að hunsa það, því það er greitt daglega og birtist sem lítil gjald á nóttunni.
Tengdar auðlindir
- Bestu hlutabréfamiðlararnir
- Umsagnir um Broker
- Vextir á innheimtuþóknun → Samanburður á Margin Rates
Hvar á að byrja
Ef þú ert að velja Broker fyrir skuldsetta hlutabréfaviðskipti eru mikilvægustu eiginleikarnir hámarksskuldbinding, framlegðarhlutfall, hvaða hljóðfæri eru gjaldgeng og reglur um framlegðarkall. Samanburður okkar á brokerum sundurliðar þetta eftir Broker og eftir lögsögu, sem gerir þér kleift að sjá hvað er í boði í búsetulandi þínu.
Algengar spurningar um margföldunaráhrifin
Er margföldunaráhrifin samsett yfir tíma?
Já, á heildarávöxtuninni. Nettóávöxtunin samlagast líka, en hún minnkar vegna fjármögnunarkostnaðar, daglegrar endurstillingar (drag) á skuldsettum vörum og fráviks frá viðmiði (tracking error). Samsett áhrifin yfir margra ára tímabil eru aðalástæðan fyrir því að skuldsettar vörur skila verri árangri en óskuldsettar viðmiðsvísitölur á flötum eða sveiflukenndum mörkuðum.
Hvad er góð byrjunarlengd (leverage) fyrir nýja reikning?
Fyrir nýjan reikning er algengasta reglan að stilla stöðuna þannig að dollarahætta við stoppið sé 1% af reikningnum. Leverage-talan er það sem þarf til að skapa þessa áhættu. Fyrir flesta nýja kaupmenn leiðir þetta til leverage-tölu á bilinu 1x til 2x, sem er langt undir hámarki brokerins.
Getur margföldunaráhrifin virkað báðar leiðir?
Já, og það er megináhættan. 5% hagnaður á 3× skuldsettri stöðu er 15% hagnaður af eigin fé. 5% tap er 15% tap. Ósamhverfan birtist aðeins þegar greitt er fyrir fjármögnun með lánsfé í stað reiðufjár, sem flestir Brokerar forðast.
Hvernig hefur margföldunaráhrifin áhrif á dreifingu?
Það eykur sveiflur eignasafnsins án þess að breyta undirliggjandi dreifingu. 3× skuldsett eignasafn með 30 hlutabréfum hefur sömu fylgnibyggingu og óskuldsett eignasafn, en með þrefaldri sveiflu. Skuldsetningin dreifir ekki stöðunni frá.
Ætti ég að ákvarða stærð stöðunnar í dollurum eða í hlutabréfum?
Í dollurum, alltaf. Dollaáhættan við stoppið er inntakið. Fjöldi hlutabréfa er úttakið. Að ákvarða stærð í hlutabréfum leiðir til ósamræmdrar áhættu milli viðskipta. Að ákvarða stærð í dollurum heldur áhættunni á hvert viðskipti stöðugri, sem er aga sem gerir kaupmanninum kleift að lifa nógu lengi til að hafa rétt fyrir sér.