Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Vipplýstur eign er fjármálagerningur sem skilar margfeldi af ávöxtun undirliggjandi eignar. Flokkurinn inniheldur skuldsetta ETF, skuldsett ETP, skuldsettar CFDs, skuldsetta ábyrgðarskírteini, framtíðarsamninga á einstökum hlutabréfum og allar framlegðarstöður þar sem skuldsetningin er stillt af Broker. Áhættur og ávinningur eru sameiginlegir í flokknum, jafnvel þótt vörurnar hafi mismunandi virkni, mismunandi eftirlitsaðila og mismunandi kostnaðarskipulag.
Hlutinn sem snýr að umbuninni
Umbunin er margfeldið. 2× skuldsettur ETF á S&P 500 skilar tvöfaldri dagsávöxtun S&P 500. 5× skuldsettur CFD á bandarískum hlutabréfum skilar fimm sinnum dagsávöxtun hlutabréfanna. Vottorð með 5:1 skuldsetningu skilar fimm sinnum dagsávöxtun undirliggjandi eignar. Margfeldið er fyrirsögnin og sá sem hefur rétt fyrir sér um stefnu undirliggjandi eignarinnar fær umbun í formi margfeldis af ávöxtuninni.
Umbunin er verðmætust í skammtímastefnu (tactical) stöðu. Kaupmaður með margra daga sýn á tiltekinn geira getur notað 2× skuldsettan geira-ETF til að stilla stærð stöðunnar að sýninni, í stað þess að halda körfu hlutabréfa og endurjafna. Varan er viðskiptin. Fjármögnunarkostnaður við margra daga hald er lítill og dagleg endurstilling er ekki marktækur hemill.
Umbunin er einnig verðmæt í samhengi varna (hedging). Stutt staða í 1× öfugri vöru er hrein leið til að verja langa eignasafninu gegnum þekkt áhættutímabil. Kostnaðurinn er fjármögnunarvextirnir auk fráviks frá mælingu (tracking error), sem er venjulega lítið fyrir helstu vísitölur.
Hættuhliðin
Fyrsta áhættan er dagleg endurstilling. Afleidd vara sem miðar að daglegu margfeldi af undirliggjandi endurjafnar sig við lokun. Í hliðstæðum eða óstöðugum markaði safnast dagleg endurstilling upp á þann hátt að hún skilar ávöxtun sem er undir samfelldri (kúmulatífri) ávöxtun undirliggjandi eignarinnar. Áhrifin eru lítil á hverjum degi og mikil yfir vikur.
Önnur áhættan er gjá (gap). Varan er endurjöfnuð við lokun, en kaupmaðurinn getur haldið áfram í gegnum gjá við næstu opnun. 3% gjá niður á undirliggjandi eignina veldur tapi á 2× skuldsettri vöru upp á 6% áður en kaupmaðurinn fær tækifæri til að bregðast við. Endurjöfnuð átti sér ekki stað og stoppið hjá kaupmaðurinum fór ekki af á réttum stað.
Þriðja áhættan er fjármögnunarkostnaðurinn. Afleidd vara sem er haldið yfir nótt greiðir fjármögnunarvexti af því sem er lánað. Vextirnir eru birtir á vöru-síðu Broker og reiknast daglega. Fyrir 2× skuldsetta stöðu er fjármögnunarkostnaðurinn um það bil helmingur af framlegðarhlutfalli Broker. Yfir eitt ár verður kostnaðurinn umtalsverður.
Fjórða áhættan er framlegðarkallið (margin call). Skuldsett eign sem er haldið með framlegð (margin) er háð framlegðarkalli ef staðan færist gegn kaupmaðurinum. Framlegðarkallið kemur þegar komið er niður á viðhaldsframlegð (maintenance margin) og kaupmaðurinn er beðinn um að leggja inn meira reiðufé, loka hluta stöðunnar eða hvort tveggja. Ef kaupmaðurinn bregst ekki við lokar Broker stöðunni á versta fáanlega verði.
Fimmta áhættan er hegðunar-fellan. Kaupmaður sem er með hagnað á skuldsettri stöðu er tregur til að taka hagnaðinn, því að ávöxtunin finnst of lítil miðað við skuldsetninguna. Kaupmaður sem er með tap á skuldsettri stöðu er tregur til að taka tapið, því að tapið finnst of stórt miðað við viðskiptin. Niðurstaðan er staða sem er haldið of lengi í báðar áttir.
Ósamhverf dreifing á ávöxtun
Sama tölfræðilega áhrifin sem gera skuldsettan eignasafn fræðilega sveiflumeira gera það líka minna arðbært í framkvæmd, yfir lengri tímabil. Dreifingin á daglegri ávöxtun á flestum eignum er örlítið skekkt til vinstri, með fleiri litlum tapi en litlum hagnaði og fleiri stórum töpum en stórum hagnaði. Skuldsetningin magnar tapið meira en hún magnar hagnaðinn, vegna þess að tapið er stærra í prósentum og skuldsetningin er prósentufjölgun. Niðurstaðan er skuldsett ávöxtunardreifing sem er færð til vinstri miðað við óskuldsetta, og tilfærslan er meiri fyrir hærri skuldsetningarhlutföll.
Þetta er fræðilega ástæðan fyrir því að skuldsettir ETF-ar standa sig verr en undirliggjandi eignir yfir lengri tímabil. Varan er sanngjörn á daglegum grundvelli, en dagleg endurstilling í ósamhverfri dreifingu skapar langtíma tilfærslu niður á við. Sama áhrif á við um skuldsettan eignasafn sem er haldið til langs tíma.
Hvernig á að stýra áhættunni
Heiðarlega svarið er að stilla stærð stöðunnar miðað við stoppið og reikninginn, og að halda í stuttan tíma. Áhættan af skuldsettu (leveraged) eigninni er mest þegar eignin er haldin lengi, staðan er óvarin (unhedged) og viðkomandi notar skuldsetninguna til að taka stærri stöðu en óskuldsett staða hefði leyft.
Gagnleg regla er að setja sér markmið og stop áður en viðskiptin eru opnuð og að standa við þau þegar verðið nær þeim. Reglan er sú sama og fyrir óskuldsetta stöðu, en veðmálin eru hærri. Viðskiptaaðili sem notar skuldsetningu ætti að vera agaðri, ekki síður, og aginn er eina leiðin til að láta skuldsetninguna vinna sér í hag.
Tengdar auðlindir
Hvar á að byrja
Ef þú ert að bera saman Brokera til að fá aðgang að skuldsettum eignum eru gagnlegustu eiginleikarnir skuldsetningarhlutfallið, fjármögnunarvextirnir, viðhaldsmörkin og hvaða hljóðfæri eru leyfð. Í broker comparison okkar er sýnd hvaða skuldsetning er í boði hjá hverjum Broker og hvaða eftirlitsaðili hefur umsjón með reikningnum, sem saman segja þér hvernig kostnaður og áhætta líta út áður en þú ákvarðar stærð stöðunnar.