Þetta er ekki fjárfestingaráðgjöf. Upplýsingarnar sem veittar eru eru eingöngu til fræðslu og upplýsinga og fela ekki í sér ráðleggingu um að kaupa eða selja neina fjármálaafurð.
Options margin og leverage eru tvær hliðar á sama mynt. Margin er tryggingin sem Broker krefst þess að halda til að halda option stöðu, og leverage er ávöxtunin sem staðan skilar á hverja einingu af margin. Seljandi option notar margin til að styðja við stöðuna, og ávöxtunin á margin er ávöxtun seljandans á eigin fé.
Kaupandi option notar ekki margin (kaupandi hefur greitt premium að fullu), en kaupandinn nýtur samt leverage, því að möguleg ávöxtun option er margfeldi af premium. Leverage kaupandans er fall af delta option og kostnaði premium, ekki af margin Broker.
Svipting seljanda
Svipting seljanda valréttar er nafnverðsbindingin deilt með kröfu um tryggingar (margin). Seljandi sem selur sölurétt á €100 hlutabréfi með €95 strike fær €2 iðgjald og leggur fram €1.700 í tryggingar. Nafnverðsbindingin er €9.500 (virði hlutabréfanna á strike-verðinu). S viptingin er €9.500 / €1.700 = 5,6x.
Svipting seljanda ræðst af strike-gildi valréttarins, sveiflunni (volatility) í hlutabréfinu og tryggingalíkani Broker. Djúpt úr peningum valréttur (t.d. €70 strike á €100 hlutabréfi) hefur lægri tryggingakröfu og meiri sviptingu, vegna þess að líkur á því að valrétturinn verði nýttur eru litlar. Valréttur nær peningum (t.d. €95 strike á €100 hlutabréfi) hefur hærri tryggingakröfu og minni sviptingu.
Vopn kaupanda
Vopn (leverage) kaupanda valréttar er ávöxtun hlutabréfsins deilt með ávöxtun valréttarins. Kaupandi sem greiðir €3 fyrir kauprétt (call option) á €100 hlutabréfi með €110 strike fær 33× vopn á iðgjaldið (premium) (€100 / €3). Hámarkstap kaupanda er iðgjaldið og hugsanleg ávöxtun kaupanda er margfeldi af iðgjaldið.
Vopn kaupanda er hæst á skammtíma, out-of-the-money valrétti (lágt iðgjald, mikil næmni fyrir hreyfingu hlutabréfsins) og lægst á langtíma, in-the-money valrétti (hátt iðgjald, lág næmni fyrir hreyfingu hlutabréfsins). Kaupandi sem vill hámarks vopn kaupir skammtíma, out-of-the-money valrétt, með þeirri vitneskju að líkur á því að valrétturinn verði in-the-money við lokagildi (expiry) séu litlar.
Tengslin milli framlegðar og skuldsetningar
Framlegðin og skuldsetningin eru öfugt tengd fyrir seljandann. Hærri framlegð þýðir minni skuldsetningu og lægri framlegð þýðir meiri skuldsetningu. Seljandinn sem vill meiri skuldsetningu verður að selja valkosti sem eru langt utan peninganna, með litla líkur á að þeir verði nýttir, og seljandinn tekur áhættu á halaatburði (mikla hreyfingu á móti stöðunni).
Framlegðin og skuldsetningin eru ekki beint tengd fyrir kaupandann. Skuldsetning kaupandans er fall af iðgjaldinu, ekki framlegðinni. Kaupandinn sem vill meiri skuldsetningu kaupir ódýrari valkosti (utan peninganna, skammtíma), og kaupandinn tekur áhættu á algjöru tapi ef valkosturinn rennur út án þess að verða nýttur.
Hættan-á-móti-ávinningshlutfallið
Hreinskilningurinn (margin) ákvarðar áhættu seljanda-á-móti-ávinningshlutfallinu. Seljandinn innheimtir lítið iðgjald (hámarksgróði) og leggur fram stóran margin (hámarkstap). Seljandi sem innheimtir €200 í iðgjald og leggur fram €1,700 í margin hefur hámarksgróða upp á €200 og hámarkstap upp á €1,700 (margin að frádregnu iðgjaldinu). Hættan-á-móti-ávinningshlutfallið er 8.5:1 og hlutfallið er óhagstætt fyrir seljandann.
Kostur seljandans (edge) er líkurnar á því að iðgjaldið renni út án verðmætis. Ef seljandinn selur valrétt sem hefur 90% líkur á að renna út án þess að vera „in the money“, er væðið virði (expected value) jákvætt, jafnvel þótt áhættu-á-móti-ávinningshlutfallið sé óhagstætt í hverri viðskiptalotu. Hævarmi seljandans (leverage) er ávöxtun á margin yfir margar viðskiptalotur, ekki ávöxtun í hverri viðskiptalotu.
Sá skuldsetning sem skiptir máli
Sá skuldsetning sem skiptir máli fyrir valréttarsala er ávöxtunin af framlegðinni (fyrir seljandann) eða ávöxtunin af iðgjaldinu (fyrir kaupandann) yfir röð viðskipta, ekki sú nafnvirðis-skuldbinding (notional leverage) í einu viðskiptum. Seljandi sem skilar 20% árlegri ávöxtun á framlegðina (ávöxtun af eigin fé) nýtir framlegðina á skilvirkan hátt, jafnvel þótt nafnvirðis-skuldbindingin í hverju viðskiptum sé 5-10×.
Kaupandi sem skilar jákvæðri væntri ávöxtun af iðgjaldinu (ávöxtun af eigin fé) nýtir iðgjaldið á skilvirkan hátt, jafnvel þótt kaupandinn vinni aðeins 30-40% viðskiptanna. Skuldsetningin er fall af vinnuhlutfalli stefnunnar og áhættu-til-ávinnings hlutfallinu, ekki af nafnvirði valréttarins.
Algengar spurningar um options margin og leverage
Get ég notað options margin fyrir hvaða option-gerð sem er? Margin-kröfan gildir um option-seljendur fyrir allar option-gerðir (calls, puts, covered calls, spreads). Marginið er mismunandi eftir option-gerðinni; naked options krefjast mest margin og spreads krefjast minnst.
Breytir portfolio margin leverage? Já, portfolio margin gerir seljanda kleift að nota lægra margin fyrir varðaða stöðu og lægra margin eykur leverage. PM er aðeins í boði fyrir fagmenn og mjög virka kaupmenn.
Hvernig reiknar Brokerinn marginið fyrir stuttan option? Brokerinn notar formúlu sem tekur mið af núverandi gildi optionsins, gildi undirliggjandans og upphæðinni sem er out-of-the-money. Marginið er aðlagað daglega.
Tengdar auðlindir
Hvar á að byrja
Ef þú ert að meta options fyrir framlegð og skuldsetningu er gagnlegasta fyrsta skrefið að reikna út framlegðarkröfu fyrir aðferðina þína og væntanlega ávöxtun á framlegðina. Í broker comparison okkar eru skráðir options-brokerar og framlegðarlíkönin, sem saman segja þér hvernig skuldsetningin lítur út áður en þú selur fyrsta optionið þitt.