ეს არ არის საინვესტიციო რჩევა. მოწოდებული ინფორმაცია არის მხოლოდ საგანმანათლებლო და საინფორმაციო მიზნებისთვის და არ წარმოადგენს რაიმე ფინანსური პროდუქტის ყიდვის ან გაყიდვის რეკომენდაციას.
ლევერიჯებული პროდუქტი არის ფინანსური ინსტრუმენტი, რომელიც ქმნის ძირითადი აქტივის ყოველდღიური შემოსავლის მრავალჯერად სიდიდეს. ყველაზე გავრცელებული ფორმაა ლევერიჯებული ETF — გაცვლით ვაჭრობადი ფონდი, რომელიც ფლობს სვოპების ან ფიუჩერსების პორტფელს, რათა უზრუნველყოს მრავალჯერადი სიდიდე. სხვა ფორმებს შორისაა ლევერიჯებული CFDs, ლევერიჯებული ორდერები (warrants) და ერთ აქციაზე მიბმული ფიუჩერსები. მექანიკა მსგავსია კატეგორიის ფარგლებში, თუმცა ხარჯები განსხვავებულია.
ყოველდღიური გადატვირთვა
ლევერიჯებული პროდუქტი მიზნად ისახავს ყოველდღიური მოგების ჯერადობას და არა კუმულაციური მოგების ჯერადობას. ეს განსხვავება ყველაზე მნიშვნელოვანია გასაგებად. 2× ლევერიჯებული S&P 500 ETF ცდილობს მიაწოდოს S&P 500-ის ყოველდღიური მოგების ორჯერადი მაჩვენებელი და არა წლიური მოგების ორჯერადი მაჩვენებელი. ერთ დღეში პროდუქტი არის სუფთა 2× S&P 500-ის. ერთი კვირის, ერთი თვის ან ერთი წლის განმავლობაში კი პროდუქტი არ არის სუფთა 2× S&P 500-ის და სწორედ ეს სხვაობაა ცნობილი „ლევერიჯებული ETF-ის დეგრადაციის“ წყარო.
დეგრადაცია ყოველდღიური რებალანსის შედეგია. ყოველი სავაჭრო დღის დახურვისას ლევერიჯებული პროდუქტი რებალანსდება იმ საბაზისო აქტივის მიმართ მის სამიზნე ჯერადობაზე. თუ S&P 500 დღის განმავლობაში გაიზარდა 1%-ით, 2× პროდუქტი იზრდება 2%-ით. მეორე დღეს პროდუქტი იწყებს ახალ დონეზე, და 2× ჯერადობა გამოიყენება სწორედ ამ დონეზე. თუ S&P 500 მეორე დღეს დაეცა 1%-ით, პროდუქტი დაეცემა 2%-ით ახალი დონიდან — რაც არის ოდნავ უფრო მცირე დოლარიანი ოდენობა, ვიდრე წინა დღის დონიდან 2% იქნებოდა.
დროთა განმავლობაში, ყოველდღიური რებალანსის კომპაუნდინგი წარმოშობს ისეთ მოგებას, რომელიც ქვემოთაა S&P 500-ის კუმულაციური მოგების 2×-ზე. ეფექტი მცირეა ტრენდულ ბაზარზე, სადაც ყოველდღიური მოგებები ძირითადად ერთსა და იმავე მიმართულებით მიდის, და დიდია „ჩხუბიან“ (ჩოპი) ბაზარზე, სადაც ყოველდღიური მოგებები ხშირად იცვლება საპირისპიროდ. ტრეიდერმა, რომელიც 2× ლევერიჯებულ S&P 500 ETF-ს ერთი წლის განმავლობაში ჩხუბიან ბაზარზე ფლობს, შეიძლება მიიღოს ისეთი მოგება, რომელიც მნიშვნელოვნად ქვემოთაა S&P 500-ის 2×-ზე — ზოგჯერ კი უარყოფითიც.
როგორ აწვდის პროდუქტი მრავალჯერადობას
ლევერიჯირებული ETF ყოველდღიურ მრავალჯერადობას აწვდის სვოპებისა და ფიუჩერსების კომბინაციით. ფონდი დებს სვოპის ხელშეკრულებას კონტრაგენტთან (ჩვეულებრივ, დიდ ბანკთან), რომლის მიხედვითაც კონტრაგენტი ფონდს უხდის ძირითადი აქტივის ყოველდღიურ შემოსავალს, გამრავლებულს ლევერიჯის კოეფიციენტზე. ფონდი კონტრაგენტს უხდის დაფინანსების განაკვეთს, რომელიც, როგორც წესი, არის federal funds rate პლუს სპრედი. ფონდი ფლობს ნაღდ ფულს, სვოპს და ძირითადი აქციების მცირე რაოდენობას ინდექსის დასაკვირვებლად.
სვოპის სტრუქტურა ყველაზე გავრცელებულია და მას ორი ძირითადი რისკი აქვს. პირველი არის კონტრაგენტის რისკი: თუ სვოპის კონტრაგენტი ვერ შეასრულებს ვალდებულებას, ფონდმა შეიძლება დაკარგოს სვოპის ღირებულება. მეორე არის დაფინანსების ღირებულება: სპრედი, რომელსაც ფონდი უხდის კონტრაგენტს, რეალური ხარჯია და ის ყოველდღიურად გროვდება. დაფინანსების ხარჯი ყველაზე გავრცელებული მიზეზია, რის გამოც ლევერიჯირებული ETF-ები გრძელვადიან ჰორიზონტებზე ჩამორჩებიან მათ ძირითად აქტივს.
ლევერიჯირებული CFD მრავალჯერადობას აწვდის margin account-ის მეშვეობით. ტრეიდერი დებს პოზიციის ზომის ნაწილს როგორც margin-ს, ხოლო დანარჩენს broker სესხულობს. პოზიცია ყოველდღიურად ფასდება საბაზრო ღირებულებით (marked to market) და ტრეიდერის ანგარიშს ერიცხება ან აკლდება ყოველდღიური შემოსავალი. დაფინანსების ხარჯი გადაიხდება ნასესხებ ნაწილზე და ის ყოველდღიურად გროვდება.
ხარჯები
პირველი ხარჯი არის ხარჯების კოეფიციენტი (expense ratio). ლევერიჯირებული ETF ყოველწლიურ ხარჯების კოეფიციენტს ითხოვს, ჩვეულებრივ 0.5% -დან 1.5% -მდე, რაც უფრო მაღალია, ვიდრე არალევერიჯირებული ანალოგის შემთხვევაში. ხარჯების კოეფიციენტი ფარავს ფონდის საოპერაციო ხარჯებს, swap counterparty-ის სპრედს და ფონდის მენეჯერის საკომისიოს. ხარჯების კოეფიციენტი გამოქვეყნებულია ფონდის factsheet-ში და რეალურად ამცირებს (drag) შემოსავალს.
მეორე ხარჯი არის დაფინანსების ხარჯი. ლევერიჯირებული ETF-ისთვის დაფინანსების ხარჯი არის swap counterparty-ის სპრედი, რომელიც ჩაშენებულია ფონდის შემოსავალში. ლევერიჯირებული CFD-ისთვის დაფინანსების ხარჯი არის Broker-ის overnight financing rate, რომელიც გამოქვეყნებულია Broker-ის პროდუქტის გვერდზე. დაფინანსების ხარჯი გადაიხდება ყოველდღიურად და დროთა განმავლობაში კუმულირდება (compounds).
მესამე ხარჯი არის bid-ask სპრედი. ლევერიჯირებული ETF ვაჭრობს ბირჟაზე და სპრედი არის სხვაობა bid ფასსა და ask ფასს შორის. სპრედი, როგორც წესი, უფრო ფართოა, ვიდრე არალევერიჯირებული ანალოგის შემთხვევაში, რადგან ფონდს ნაკლები ლიკვიდობა აქვს. სპრედი გადაიხდება ყოველ გარიგებაზე და ეს რეალური ხარჯია აქტიური ტრეიდერებისთვის.
მეოთხე ხარჯი არის tracking error. ლევერიჯირებული ETF მიზნად ისახავს ძირითადი აქტივის ყოველდღიური ჯერადობის (multiple) მიწოდებას, მაგრამ რეალიზებული შემოსავალი ჩვეულებრივ ოდნავ განსხვავდება სამიზნედან. ამ განსხვავებას ეწოდება tracking error და ის არის ფონდის ხარჯების, რებალანსის დროის და swap counterparty-ის მუშაობის შედეგი. tracking error გამოქვეყნებულია ფონდის factsheet-ში და რეალურად ამცირებს (drag) შემოსავალს.
როგორ გამოვიყენოთ ლევერიჯირებული პროდუქტები
ლევერიჯირებული პროდუქტი ყველაზე შესაფერისია მოკლევადიანი ტაქტიკური პოზიციისთვის, როდესაც ტრეიდერს აქვს მიმართულებითი ხედვა რამდენიმე დღისთვის და სურს პოზიციის ზომის მორგება ამ ხედვაზე. ტრეიდერი ყიდულობს ლევერიჯირებულ პროდუქტს, ინარჩუნებს მას მოსალოდნელი ხანგრძლივობის განმავლობაში და ხურავს პოზიციას. ყოველდღიური „რესტი“ რამდენიმე დღის განმავლობაში არსებითად არ წარმოადგენს მნიშვნელოვან ზეწოლას, ხოლო დაფინანსების ღირებულება მცირეა.
ლევერიჯირებული პროდუქტი ნაკლებად შესაფერისია გრძელვადიანი შენარჩუნებისთვის, როდესაც ტრეიდერი პროდუქტს იყენებს როგორც ინვესტიციას. ყოველდღიური „რესტი“ რთულდება ისე, რომ იძლევა შემოსავალს, რომელიც ქვემოთაა ძირითადი აქტივის შემოსავალზე, და დაფინანსების ხარჯი გადაიხდება მთელი შენარჩუნების პერიოდისთვის. ტრეიდერს უკეთესად შეეფერება არალევერიჯირებული პროდუქტის ფლობა ან გრძელვადიანი ლევერიჯირებული პროდუქტის ფლობა, რომელიც შექმნილია „ყიდვა და შენარჩუნებისთვის“ (რებალანსის პოლიტიკით, რომელიც ყოველდღიურ რებალანსზე ნაკლებად აგრესიულია).
ლევერიჯირებული პროდუქტი ასევე სასარგებლოა ჰეჯირებისთვის. 1× ინვერსიული პროდუქტის მოკლე პოზიცია არის სუფთა გზა გრძელ პორტფელზე ჰეჯის დასადებად რისკის წინასწარ ცნობილი ფანჯრის ფარგლებში. ღირებულება არის დაფინანსების განაკვეთი პლუს tracking error, რომელიც ჩვეულებრივ მცირეა ძირითადი ინდექსებისთვის.
დაკავშირებული რესურსები
სად დაიწყოთ
თუ თქვენ აფასებთ ლევერიჯებულ პროდუქტს თქვენი პორტფელისთვის, ყველაზე სასარგებლო მახასიათებლები, რომლებსაც უნდა შეადაროთ, არის ლევერიჯის კოეფიციენტი, ყოველდღიური გადატვირთვის (reset) პოლიტიკა, დაფინანსების ღირებულება და ხარჯების კოეფიციენტი. ჩვენი broker comparison ჩამოთვლის ლევერიჯებულ პროდუქტებს, რომლებიც ხელმისაწვდომია თითოეულ Broker-ზე, და იმ რეგულატორს, რომელიც ზედამხედველობს ანგარიშს — ეს კი ერთად გიჩვენებთ, როგორი იქნება ღირებულება და რისკი, სანამ პოზიციის მოცულობას განსაზღვრავთ.