ეს არ არის საინვესტიციო რჩევა. მოწოდებული ინფორმაცია არის მხოლოდ საგანმანათლებლო და საინფორმაციო მიზნებისთვის და არ წარმოადგენს რაიმე ფინანსური პროდუქტის ყიდვის ან გაყიდვის რეკომენდაციას.
საფონდო ვაჭრობაში ლევერიჯი აძლიერებს როგორც მოგებებს, ისე ზარალებს. სწორი მიდგომა არის პოზიციის ზომის გათვალისწინება თქვენი ანგარიშის მიმართ და არა გარიგების ნომინალური ღირებულების მიხედვით. $5,000 პოზიცია $50,000 ანგარიშში არის ანგარიშის 10%, მიუხედავად იმისა, ეს არის ნაღდი პოზიცია თუ 2:1 მარჟინული პოზიცია.
ხაფანგი არის მარჟინული პოზიციის ისე განხილვა, თითქოს ის ნაღდი პოზიცია იყოს. ტრეიდერი, რომელიც ყიდულობს $10,000 აქციას და ამისთვის იყენებს $5,000 ნაღდ ფულს, ატარებს 2:1 ლევერიჯულ პოზიციას. თუ აქციების ფასი დაეცემა 20%-ით, ზარალი იქნება $2,000 — რაც არის ნაღდი ფულის 40%. ლევერიჯმა გააძლიერა ზარალის პროცენტული მაჩვენებელი ანგარიშზე.
აქ მიზანია პრაქტიკული ჩარჩო საფონდო ვაჭრობაში ლევერიჯის მართვისთვის — როდის გამოიყენოთ, რამდენი გამოიყენოთ და როდის დაიხიოთ უკან.
ბერკეტის განტოლება
ძირითადი ფორმულა:
ეფექტური ბერკეტი = (პოზიციის ნომინალური ღირებულება) / (ანგარიშის კაპიტალი)
$50,000 ანგარიშს, რომელსაც აქვს $25,000 აქციებში (მარჟის გარეშე), აქვს 0.5× ეფექტური ბერკეტი. იგივე ანგარიში, რომელსაც აქვს $50,000 აქციებში (გამოყენებულია $25,000 მარჟა), აქვს 1× ეფექტური ბერკეტი. იგივე ანგარიში, რომელსაც აქვს $100,000 აქციებში (გამოყენებულია $75,000 მარჟა), აქვს 2× ეფექტური ბერკეტი.
ანგარიშის კაპიტალი არის ნამდვილი მნიშვნელი. პოზიციის ნომინალური ღირებულება არის ნამდვილი მრიცხველი. ეს შეფარდება გეუბნებათ, რამდენად არის ანგარიში პოზიციაზე „გამოფენილი“.
რატომ ახდენენ ტრეიდერები ზედმეტ ლევერიჯს
სამი გავრცელებული ნიმუში:
- მარჟა ხელმისაწვდომია, ამიტომ გამოიყენება. Broker-ები სთავაზობენ მარჟას რეგულაციური ლიმიტამდე (აშშ-ში უმეტეს აქციებზე 2×). ხელმისაწვდომ მარჟას აღიქვამენ როგორც მიზანს, და არა როგორც ინსტრუმენტს. ტრეიდერი იყენებს მთელ მარჟას, რადგან ის არსებობს, და არა იმიტომ, რომ სტრატეგია ამას მოითხოვს.
- კონცენტრაცია კონვიქციას ჰგავს. ტრეიდერი, რომელმაც გააკეთა კვლევა და მოსწონს კონკრეტული აქცია, ანგარიშის 30-40%-ს დებს მასში. 2× მარჟის პირობებში ეს ხდება ანგარიშის 60-80%. კონცენტრაცია ძლიერ პოზიციას ჰგავს; სინამდვილეში კი ეს არის მაღალი-ლევერიჯიანი ფსონი ერთ კონკრეტულ სახელზე.
- მარკ-ტუ-მარკეტი არ იწვევს გამოსვლას. ლევერიჯიან პოზიციაში 50%-იანი დანაკარგი ყოველთვის არ იწვევს margin call-ს (Broker-ის maintenance margin არის პოზიციის ღირებულების 25-30%). ტრეიდერი „ატარებს“ პოზიციას, იმედოვნებს აღდგენას.
შედეგი, როგორც წესი, არის margin call ყველაზე ცუდ მომენტში — არასტაბილურ ბაზარზე, სადაც პოზიცია იძულებით იხურება ყველაზე ცუდ ფასად.
ლევერიჯებული პოზიციის ზომის განსაზღვრა
ლევერიჯებული პოზიციის სწორად დასაზომად იგივე პრინციპია, რაც ფულადი (cash) პოზიციის დასაზომად: განსაზღვრეთ ანგარიშის იმ პროცენტული წილი, რომლის დაკარგვაც მზად ხართ, შემდეგ კი დააზომეთ პოზიცია ისე, რომ ყველაზე უარესი ზარალი ზუსტად ამ პროცენტს გაუტოლდეს.
მაგალითი: $50,000 ანგარიშზე, თითო ტრანზაქციაზე 2% რისკი ($1,000), ყიდულობთ $100 აქციას 10% stop-loss-ით:
- პოზიციის ზომა აქციებში: $1,000 / ($100 × 0.10) = 100 აქცია
- პოზიციის ნომინალი (notional): $10,000
- ანგარიშის პროცენტი: 20% ($10,000 / $50,000)
თუ იყენებთ 2× margin-ს, მაშინ $10,000 ღირებულების აქციების შესაძენად საკმარისია $5,000 ნაღდი ფული. პოზიციის ზომა იგივეა — 100 აქცია. ლევერიჯი ჩაშენებულია პოზიციაში; ის არ ცვლის ზომას.
შეცდომა: ფიქრობთ, რომ პოზიცია არის $5,000 (ნაღდი ფული) და არა $10,000 (notional). რისკი იგივეა, მიუხედავად იმისა, როგორ ფინანსდება პოზიცია.
ბერკეტის მრუდი
ანგარიშის ბერკეტს რისკზე არაწრფივი (არალინეარული) ეფექტი აქვს:
| ანგარიშის ბერკეტი | პოზიციის გადაადგილება, რომელიც საჭიროა 50% დანაკარგისთვის |
|---|---|
| 0.5× (cash account) | აქციამ უნდა დაიკლოს 100% (შეუძლებელია) |
| 1× (no margin) | აქციამ უნდა დაიკლოს 50% |
| 2× (full US Reg-T margin) | აქციამ უნდა დაიკლოს 25% |
| 3× (portfolio margin) | აქციამ უნდა დაიკლოს ~17% |
| 5× (intraday only) | აქციამ უნდა დაიკლოს 10% |
ნიმუში გეომეტრიულია. 2× ბერკეტი 50% დანაკარგს ორჯერ უფრო სავარაუდოს ხდის. 5× ბერკეტი კი მას ხუთჯერ უფრო სავარაუდოს ხდის.
როგორ ვიფიქროთ გარიგებაზე
მარტივი ტესტი: გააკეთებდით თუ არა იმავე გარიგებას 100% ნაღდი ფულით? თუ პასუხი არის „დიახ“, მაშინ 2× ბერკეტი არის უბრალოდ უფრო კაპიტალ-ეფექტური გზა გარიგების გასაკეთებლად. რისკი იგივეა. თუ პასუხი არის „არა“, მაშინ 2× ბერკეტის გამოყენება ნიშნავს უფრო მეტ რისკზე წასვლას, ვიდრე ნაღდი ფულით გააკეთებდით. ბერკეტი აქ ინსტრუმენტი კი არაა; ეს არის ცდუნება.
პრაქტიკული წესები
ხუთი წესი, რომლებიც დროთა განმავლობაში და სხვადასხვა ტრეიდერებთან მუშაობდა:
- ერთ პოზიციაზე ანგარიშის 20-25%-ზე მეტი არ იყოს. ეს ეხება როგორც ფულად, ისე მარჟინულ პოზიციებს თანაბრად. 20-25% არის კონცენტრაციის ლიმიტი და არა ლევერიჯის ლიმიტი.
- მთლიანი ანგარიშის ლევერიჯი 1.5×-ზე დაბლა იყოს უმეტეს სტრატეგიებში. გამონაკლისებია ჰეჯირებული სტრატეგიები (long-short პორტფელი ურთიერთგადამფარავი პოზიციებით) და ინტრადეი სტრატეგიები (რომლებიც დღის ბოლოს იხურება).
- ლევერიჯირებული პოზიციებისთვის stop-loss სავალდებულოა. ლევერიჯი ზარალს ამრავლებს, თუ შეცდები. stop-loss ზარალს ცნობილ, წინასწარ განსაზღვრულ მოცულობამდე ამცირებს.
- არ დაამატო წაგებულ ლევერიჯირებულ პოზიციას. წაგებულ ლევერიჯირებულ პოზიციაზე „დამატება“ (averaging down) მარჟინ-კოლის მიღების ერთ-ერთი ყველაზე სწრაფი გზაა. ზარალის ზომა ყოველი დამატებით იზრდება.
- მოგებების სერიის შემდეგ შეამცირე ლევერიჯი. სქემა ასეთია: ტრეიდერი კვარტალში 30%-ს აკეთებს, თავს თავდაჯერებულად გრძნობს, ზრდის პოზიციების ზომებს და შემდეგ კვარტალში „იფეთქებს“. გამოსავალი მექანიკურია: მოგების შემდეგ შეამცირე პოზიციების ზომები და არა მხოლოდ ზარალის შემდეგ.
როგორ შევაფასოთ
როდესაც გადაწყვეტთ, რამდენი ბერკეტი გამოიყენოთ, დაუსვით საკუთარ თავს:
- რა არის ამ პოზიციის ყველაზე უარესი ზარალი? (თუ პასუხი აღემატება ანგარიშის 5%-ს, შეამცირეთ პოზიციის ზომა.)
- რა არის კორელაცია სხვა პოზიციებთან? (თუ ერთსა და იმავე სექტორში გაქვთ 3 ბერკეტიანი პოზიცია, ეფექტური ბერკეტი ბევრად უფრო მაღალია, ვიდრე ინდივიდუალური პოზიციის ბერკეტი მიუთითებს.)
- რა არის პოზიციის ლიკვიდობა? (ლიკვიდობის დაბალი მქონე პოზიციების გამოსვლა რთულია სწორ ფასად. ბერკეტი ზრდის გამოსვლის ღირებულებას.)
- რა არის პოზიციის ცვალებადობა?
ხშირად დასმული კითხვები
რა არის ბერკეტის უსაფრთხო დონე აქციებით ვაჭრობისთვის?
მომხმარებელთა უმეტესობისთვის 1×-დან 1.5×-მდე არის სწორი დიაპაზონი. გამონაკლისებია ჰეჯირებული სტრატეგიები და ინტრადე სტრატეგიები. უფრო მაღალი ბერკეტი მიზანშეწონილია მხოლოდ იმ გამოცდილი ტრეიდერებისთვის, რომლებსაც აქვთ რისკის მართვის მკაფიო წესები — და არა გრძელვადიანი ინვესტორებისთვის (buy-and-hold).
შეუძლია თუ არა ბერკეტმა იმუშაოს ჩემს სასარგებლოდ?
დიახ, მაგრამ სიმეტრიულად. 2× ბერკეტიანი პოზიცია, რომელიც 20%-ით იზრდება, ანგარიშის დონეზე დაბრუნებას 40%-მდე აორმაგებს (სანამ მარჟის პროცენტი დაერიცხება). იგივე პოზიცია, რომელიც 20%-ით იკლებს, ანგარიშს 40%-ით ამცირებს.
რა განსხვავებაა ბერკეტსა და კონცენტრაციას შორის?
კონცენტრაცია არის ის, ანგარიშის რა ნაწილი დევს ერთ პოზიციაში. ბერკეტი არის ის, პოზიციის რა ნაწილი ფინანსდება ვალით. 50% კონცენტრაცია ნაღდ ფულში იგივეა, რაც 50% კონცენტრაცია 2× ბერკეტით ანგარიშის ექსპოზიციის თვალსაზრისით. ბერკეტი არ ცვლის კონცენტრაციას; ის მხოლოდ ცვლის დაფინანსებას.
უნდა გამოვიყენო მარჟა, რომ მეტი ჩავდო ჩემს საუკეთესო იდეებში?
მარჟა ზრდის კონცენტრაციას. თუ თქვენი საუკეთესო იდეა ანგარიშის 20%-ია, ლევერიჯმა ის შეიძლება ანგარიშის 40%-მდე გაზარდოს, მაგრამ რისკიც ორმაგდება. საცალო მოვაჭრეთა უმეტესობისთვის უკეთესი პასუხია, პოზიციის ზომა შეინარჩუნოთ ნაღდი სახსრებით და არ გამოიყენოთ ლევერიჯი კონცენტრაციის გასაძლიერებლად.
დაკავშირებული რესურსები
სად დაიწყოთ
თუ გსურთ გამოიყენოთ ბერკეტი აქციებით ვაჭრობაში, პრაქტიკული პირველი ნაბიჯია დააწესოთ მკაფიო ლიმიტები ანგარიშის დონეზე და პოზიციის დონეზე ბერკეტთან დაკავშირებით, სანამ განახორციელებთ ვაჭრობას. იხილეთ ჩვენი broker table ბირჟის/მომსახურების იმ პლატფორმების მიმდინარე ჩამონათვალისთვის, რომლებიც მარჟასთან (margin) უფრო მეგობრულად მუშაობენ.