ოპციონების მარჟა და ბერკეტი: ურთიერთკავშირის ახსნა

ოპციონების მარჟა და ლევერიჯი ერთი და იგივეა, უბრალოდ სხვადასხვა კუთხიდან დანახული. მარჟა არის ის, რასაც თქვენ დებთ როგორც უზრუნველყოფას; ლევერიჯი კი არის იმ პოზიციის ღირებულება, რომელსაც აკონტროლებთ, მარჟასთან შედარებით. მათ შორის კოეფიციენტი განსაზღვრავს პოზიციის რისკს.

შიშველი მოკლე call, სადაც $1,700 მარჟით აკონტროლებთ $10,000 პოზიციას, აქვს 5.9× ლევერიჯი. ფულით უზრუნველყოფილი put, სადაც $10,000 ნაღდი ფულით აკონტროლებთ $10,000 პოზიციას, აქვს 1× ლევერიჯი. ეს ორი პოზიცია რისკით ძალიან განსხვავებულია, მიუხედავად იმისა, რომ ძირითადი აქტივი ერთნაირია.

აქ მიზანია ურთიერთკავშირის ახსნა ოპციონების მარჟასა და ლევერიჯს შორის — რა განსაზღვრავს კოეფიციენტს, რას გეუბნებათ პოზიციის შესახებ და როგორ გამოიყენოთ ეს ინფორმაცია ტრანზაქციების ზომის დასადგენად.

ძირითადი კოეფიციენტი

ნებისმიერი options პოზიციისთვის, ბერკეტის კოეფიციენტი არის:

Leverage = (Position value) / (Margin required)

options-ისთვის პოზიციის ღირებულება არის იმ ძირითადი აქტივის ნოტიონალური ღირებულება, რომელსაც კონტროლობს ოფციონი. სტანდარტული აქციების ოფციონის შემთხვევაში ეს არის 100 აქცია × სტრაიკის ფასი (long call-ისთვის) ან 100 აქცია × აქციის ფასი (short call-ისთვის).

მოთხოვნილი Margin არის ის, რასაც თქვენი Broker ითხოვს; ის დამოკიდებულია სტრატეგიაზე და Broker-ის ჩარჩოზე (Reg-T, portfolio margin და ა.შ.).

მაგალითი: long call $100 აქციაზე $105 სტრაიკით ღირს $250 ($2.50 × 100 აქცია). პოზიციის ღირებულება არის $10,000 (100 × $100) ან $10,500 (100 × $105). მოთხოვნილი Margin არის $250 (პრემია). ბერკეტი არის 40-42×.

ეს უკიდურესად მაღალი ბერკეტია. მისი უმეტესობა თეორიულია — ოფციონი შეიძლება ღირდეს მხოლოდ $0-დან დაახლოებით აქციის ფასამდე ვადის გასვლისას. რეალიზებული ბერკეტი შედეგზე ბევრად დაბალია.

უფრო სასარგებლო კოეფიციენტი: კაპიტალის ეფექტიანობა

უფრო პრაქტიკული კოეფიციენტია კაპიტალის ეფექტიანობა: რამდენი კაპიტალია საჭირო თითო დოლარ პრემიის შეგროვებისთვის ან თითო დოლარ რისკზე.

ფულით უზრუნველყოფილი put-ის გაყიდვისას $2.00 ფასად $100 სტრაიკით:

• საჭირო კაპიტალი: $10,000 (სტრაიკი × 100)
• მიღებული პრემია: $200
• კაპიტალის ეფექტიანობა: 50:1 (თქვენ დებთ $10,000-ს $200-ის მისაღებად)

თუ put ვადის გასვლამდე უღირებულოდ ამოიწურება, თქვენ ინარჩუნებთ $200-ს. ეს არის 2% შემოსავალი $10,000-ზე რამდენიმე თვეში. წლიურად დათვლით ეს მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია — მაგრამ მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ სტრატეგია იმუშავებს ისე, როგორც მოსალოდნელია.

შიშველი call-ის გაყიდვისას $2.00 ფასად $105 სტრაიკით $100 აქციაზე:

• საჭირო კაპიტალი: $1,700 (Reg-T ფორმულის მიხედვით)
• მიღებული პრემია: $200
• კაპიტალის ეფექტიანობა: 8.5:1

მნიშვნელოვნად უფრო კაპიტალ-ეფექტიანია, ვიდრე ფულით უზრუნველყოფილი put. კომპრომისი: შიშველ call-ს აქვს შეუზღუდავი ზარალი, ხოლო ფულით უზრუნველყოფილ put-ს — განსაზღვრული ზარალი.

ლევერიჯი უფრო მაღალია შიშველ call-ზე. რისკიც ასევე უფრო მაღალია. ეს ორი ერთმანეთისგან განცალკევებული არ არის.

ბერკეტი სტრატეგიით

სწრაფი ცნობარი საერთო ოპციონების სტრატეგიების ბერკეტის კოეფიციენტისთვის (ვივარაუდებთ $100 აქციას):

სტრატეგია	საჭირო კაპიტალი	პოზიციის ღირებულება	ბერკეტი
გრძელი ქოლი (ღრმად ITM)	გადახდილი პრემია	$10,000+	30-50×
გრძელი ქოლი (OTM)	გადახდილი პრემია	$5,000+	50-100×
ნაღდი უზრუნველყოფილი პუტი	სტრაიკი × 100	$10,000	1×
დაფარული ქოლი	აქციის ღირებულება	$10,000	1×
ნაქედი მოკლე ქოლი	$1,500-2,000	$10,000	5-7×
ბულის ქოლის სპრედი	წმინდა დებეტი	$5,000	5-10×
აირონ კონდორი	მაქსიმალური ზარალი	$10,000+	1-3×

ბერკეტი ყველაზე მაღალია გრძელ out-of-the-money ოპციონებზე და ყველაზე დაბალი — სრულად უზრუნველყოფილ სტრატეგიებზე. რისკიც ანალოგიურად ნაწილდება: მაღალი ბერკეტი = ფასის დიდი პროცენტული მოძრაობები = მთლიანი ზარალის მაღალი რისკი.

როგორ იცვლება ბერკეტი დროთა განმავლობაში

ბერკეტის კოეფიციენტი მუდმივი არ არის. გრძელ ოპციონზე პოზიციის ღირებულება დაახლოებით იგივე რჩება (საბაზისო აქტივი არ იცვლება), მაგრამ საჭირო მარჟა (ოპციონის პრემია) შეიძლება შეიცვალოს. ვადის მოახლოებასთან ერთად ოპციონის ღირებულება იკლებს და ბერკეტის კოეფიციენტი მასთან ერთად იცვლება.

მოკლე ოპციონზე საჭირო მარჟა შეიძლება შეიცვალოს ნაგულისხმევი ვოლატილობის (IV) მიხედვით. IV-ის ზრდა ნიშნავს, რომ ოპციონი უფრო ღირებულია, რაც თავის მხრივ ნიშნავს, რომ საჭირო მარჟაც მეტია. ბერკეტის კოეფიციენტი იკლებს, რადგან მარჟა იზრდება.

ჰეჯირებულ სტრატეგიებში ბერკეტი უფრო სტაბილურია, რადგან გრძელი და მოკლე ნაწილები ერთმანეთს აბალანსებს. „iron condor“-ს სიცოცხლის განმავლობაში დაახლოებით იგივე ბერკეტი აქვს.

თანაფარდობის გამოყენება პოზიციების ზომის დასადგენად

ბერკეტის თანაფარდობა არის პოზიციების ზომის განსაზღვრის ერთ-ერთი შემავალი. გავრცელებული წესი:

პოზიციის ზომა = (ანგარიშის რისკი თითო ვაჭრობაზე) / (პოზიციის დონეზე მაქსიმალური ზარალი)

სადაც „პოზიციის დონეზე მაქსიმალური ზარალი“ არის ის, რამდენის დაკარგვა შეუძლია პოზიციას ყველაზე უარეს სცენარში.

ნაღდი უზრუნველყოფილი put-ისთვის მაქსიმალური ზარალი არის სტრაიკი × 100 მინუს მიღებული პრემია. მაგალითად, $100 სტრაიკით და $2.00 პრემიით, მაქსიმალური ზარალი არის $9,800. თუ თქვენი ანგარიშის რისკი თითო ვაჭრობაზე არის 2% $50,000 ანგარიშიდან ($1,000), შეგიძლიათ გაყიდოთ 1 კონტრაქტი.

ბერკეტის თანაფარდობა სასარგებლო შემოწმებაა, მაგრამ არა მთავარი ინსტრუმენტი ზომის დასადგენად. 5× ბერკეტის მქონე naked call-იც კი შეიძლება იყოს ანგარიშში მცირე პოზიცია, თუ სწორად დააზუსტებთ მის ზომას.

გავრცელებული შეცდომები

სამი ნიმუში:

1. ლევერიჯის კოეფიციალის რისკთან აღრევა. მაღალი ლევერიჯის კოეფიციალი არ ნიშნავს მაღალ რისკს, თუ პოზიცია მცირეა. 100× ლევერიჯირებული გრძელვადიანი call, რომლის პრემია არის $100, არის $100 რისკი და არა მაღალი რისკი.
2. ლევერიჯის იზოლირებულად ყურება. 5× ლევერიჯირებული naked call არ არის იგივე, რაც 5× ლევერიჯირებული covered call. რისკის პროფილი განსხვავებულია.
3. ლევერიჯის გამოთვლაში margin call-ების იგნორირება. პოზიცია, რომელიც იწვევს margin call-ს, ფაქტობრივად შეუზღუდავ რისკს ქმნის ანგარიშისთვის. თეორიული მაქსიმალური ზარალი უაზროა, თუ Broker დახურავს თქვენს სხვა პოზიციებს, რათა დააკმაყოფილოს მოთხოვნა.

როგორ შევაფასოთ

როდესაც აფასებთ ოფციონების პოზიციის ლევერიჯს, დაუსვით საკუთარ თავს:

• რა არის პოზიციის ღირებულება? (საბაზო აქტივის ნომინალური ღირებულება.)
• რა არის საჭირო მარჟა? (რას რეალურად მოითხოვს თქვენი Broker.)
• რა არის პოზიციის დონის მაქსიმალური ზარალი? (რა ზარალი შეიძლება განიცადოს პოზიციამ ყველაზე უარეს შემთხვევაში.)
• როგორ შეიცვლება ლევერიჯი პოზიციის ვადის გასვლისას? (გრძელ ოფციონებზე: ლევერიჯი იზრდება, რადგან პრემია იკლებს. მოკლე ოფციონებზე: ლევერიჯი მცირდება, რადგან IV იზრდება.)

ამ კითხვებზე პასუხები განსაზღვრავს რეალურ რისკს. ლევერიჯის კოეფიციენტი თავისთავად მხოლოდ საწყისი წერტილია და არა სრული სურათი.

ხშირად დასმული კითხვები

რა არის „კარგი“ ბერკეტის კოეფიციენტი ოფციონებისთვის?

მომხმარებელთა უმეტესობისთვის, ანგარიშზე ეფექტური ბერკეტის 1-3× დონე შესაბამისია. უფრო მაღალი ბერკეტი (5-10×) მისაღებია ჰეჯირებული სტრატეგიებისთვის ან ანგარიშის მცირე ნაწილისთვის. ბერკეტი 10×-ზე ზემოთ ანგარიშის მნიშვნელოვანი ნაწილისთვის არის მაღალი რისკის შემცველი და არ არის შესაფერისი ტრეიდერების უმეტესობისთვის.

განსხვავდება თუ არა ბერკეტი გრძელ და მოკლე ოპციებს შორის?

დიახ, მნიშვნელოვნად. გრძელ ოპციებს ყიდულობენ მარჟისგან თავისუფალ საფუძველზე (იხდით პრემიას, დამატებითი მარჟა არ გჭირდებათ). მოკლე ოპციები ექვემდებარება Broker-ის მარჟის ფორმულას. ბერკეტი გრძელ ოპციაზე არის ნომინალური ღირებულება გაყოფილი გადახდილ პრემიაზე. ბერკეტი მოკლე ოპციაზე არის ნომინალური ღირებულება გაყოფილი საჭირო მარჟაზე.

არის თუ არა პორტფელის მარჟა უფრო მეტად ლევერიჯირებული, ვიდრე Reg-T?

დაფარული (ჰეჯირებული) პოზიციებისთვის — დიახ; პორტფელის მარჟამ შეიძლება მოგცეთ 2-3× მეტი შესყიდვის ძალა. დაუფარავი (ნაკედ) პოზიციებისთვის კი ლევერიჯი მსგავსია ან უფრო დაბალი. პორტფელის მარჟის უპირატესობა არის ჰეჯირებულ პოზიციებში ურთიერთგადამფარავი რისკის აღიარება.

დაკავშირებული რესურსები

• საუკეთესო Broker-ები ოფციონებით ვაჭრობისთვის
• საბროკერო საკომისიოები → ოფციონებით ვაჭრობის საკომისიოები
• საბროკერო საკომისიოები → მარჟის განაკვეთების შედარება

სად დაიწყოთ

თუ გსურთ სხვადასხვა Broker-ის მიერ შეთავაზებული ოპციათა შესაძლებლობების ლევერიჯის პროფილების შედარება, პრაქტიკული პირველი ნაბიჯია იმ სტრატეგიისთვის, რომელსაც განიხილავთ, ინ-პლატფორმის margin calculator-ის ნახვა. იხილეთ ჩვენი broker table ოპციათებისთვის მოსახერხებელი პლატფორმების მიმდინარე სიისთვის.