ეს არ არის საინვესტიციო რჩევა. მოწოდებული ინფორმაცია არის მხოლოდ საგანმანათლებლო და საინფორმაციო მიზნებისთვის და არ წარმოადგენს რაიმე ფინანსური პროდუქტის ყიდვის ან გაყიდვის რეკომენდაციას.
მულტიპლიკატორის ეფექტი აღწერს, როგორ მრავლდება ლევერიჯი დროთა განმავლობაში. 1% შემოსავალი არალევერიჯირებულ პორტფელში არის 1% შემოსავალი. 1% შემოსავალი 3× ლევერიჯირებულ პორტფელში, რომელიც შენარჩუნდება ერთი წლის განმავლობაში, გამოიწვევს 3% შემოსავალს, მაგრამ მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ არ არსებობს ყოველდღიური გადატვირთვის (daily reset) შედეგად წარმოქმნილი კომპაუნდინგის ეფექტები, არ არის დაფინანსების ხარჯი და არ არსებობს გეპის (gap) რისკი. რეალობა უფრო რთულია და მულტიპლიკატორის ეფექტი საუკეთესოდ აღიქმება როგორც გრძელვადიანი მექანიკური ფაქტი და არა როგორც მარკეტინგული სლოგანი.
მათემატიკა, მოკლედ
თუ სესხულობთ €2-ს თქვენი საკუთარი კაპიტალის ყოველ €1-ზე, თქვენი ეფექტური ექსპოზიციაა €3 თითოეული €1-ის ხარჯზე. პოზიციის მთლიანი შემოსავალი არის ძირითადი აქტივის შემოსავლის სამჯერ. თქვენი კაპიტალის წმინდა შემოსავალიც არის ძირითადი აქტივის შემოსავლის სამჯერ, მინუს სესხულ €2-ზე დაფინანსების ღირებულება. თუ ძირითადი აქტივი ერთი წლის განმავლობაში იძლევა 5%-იან შემოსავალს, ხოლო სესხულ თანხაზე დაფინანსების ღირებულება არის 4%, მაშინ თქვენი კაპიტალის წმინდა შემოსავალი დაახლოებით იქნება 5% × 3 − 4% × 2, ანუ 7% ძირითადი აქტივის შემოსავალზე პლუს დაფინანსება. ლევერიჯი აძლიერებს როგორც მოგებას, ისე carry-ის (შენარჩუნების/ფლობის) ხარჯს.
კომპრომისი სიმეტრიულია, როცა დაფინანსება გადახდილია ნაღდი ფულით. კომპრომისი ასიმეტრიულია, როცა დაფინანსება გადახდილია დამატებითი სესხებით, რადგან ლევერიჯის კოეფიციენტი იცვლება (drifts) პოზიციის მოძრაობასთან ერთად. უმეტეს ბროკერებს დაფინანსება გადახდილი აქვთ ნაღდი ფულით და არა დამატებითი სესხებით — ეს უფრო სუფთა მოდელია.
რატომ ზოგიერთი ტრეიდერი „მულტიპლაიერს“ ეძებს
ყველაზე გავრცელებული მიზეზი არის ანგარიშის ზომა. €10,000 ანგარიში, რომელიც მიზნად ისახავს წლიურ 10%-იან შემოსავალს, გამოიმუშავებს €1,000-ს. იგივე ანგარიში 3× ბერკეტით, 10%-იანი მთლიანი (gross) შემოსავლის პირობებში, გამოიმუშავებს €3,000-ს — მინუს დაფინანსება. ბერკეტით მიღებული შემოსავალი უფრო „მნიშვნელოვანია“ დროისა და ძალისხმევის თვალსაზრისით, რომელსაც ტრეიდერი დებს. იგივე ლოგიკა უბიძგებს ტრეიდერებს გამოიყენონ ბერკეტი მცირე ანგარიშებზე, სადაც ბერკეტის გარეშე მიღებული შემოსავალი ძალიან მცირე ჩანს, რათა გაამართლოს სამუშაო.
მეორე მიზეზი არის სიჩქარე. 5%-იანი წლიური შემოსავალი, რომელიც 20 წლის განმავლობაში კაპიტალიზდება, იძლევა 2.65× მულტიპლიკატორს. 15%-იანი წლიური შემოსავალი, რომელიც 20 წლის განმავლობაში კაპიტალიზდება, იძლევა 16.4× მულტიპლიკატორს. შემოსავლების კაპიტალიზება არის გრძელვადიანი ისტორია, ხოლო ბერკეტი არის ერთ-ერთი გზა უფრო მაღალი კაპიტალიზაციის მაჩვენებლამდე მისასვლელად — თუმცა უფრო მაღალი „დრაუდაუნის“ (drawdown) რისკის ფასად.
მესამე მიზეზი არის ხელმისაწვდომობა. ტრეიდერს, რომელსაც სურს უცხოურ ბაზარზე, კონკრეტულ სეგმენტზე ან მაღალფასიან აქციაზე ექსპოზიცია, შეუძლია გამოიყენოს ბერკეტიანი პროდუქტი, რათა ეს ექსპოზიცია იაფად მიიღოს — ნაღდი ფულით სრული ნოტიონალის (notional) დაფინანსების გარეშე.
რატომ შეუძლია მულტიპლიკატორს ანგარიშის განადგურება
იგივე არითმეტიკა, რომელიც 30% მთლიანი მოგებას 90% წმინდა მოგებად აქცევს, ასევე 30% ზარალს 90% ზარალად აქცევს. 90% ზარალი უფრო რთულია დასაბრუნებლად, ვიდრე 30% ზარალი. 30% ჩამოწევას (drawdown) დასაბრუნებლად სჭირდება 43% ზრდა. 90% ჩამოწევას დასაბრუნებლად სჭირდება 900% ზრდა. ტრేడერების უმეტესობას, რომლებიც ლევერიჯებულ პოზიციაზე 90% ჩამოწევას იღებენ, არ აქვს საჭირო კაპიტალი ან რისკის ის მადა, რომ დააბრუნოს ის თანხები, რომლებიც საჭიროა აღდგენისთვის.
მეორე წარუმატებლობის რეჟიმია „გაპი“. ლევერიჯებული პროდუქტები გადაბალანსდება დახურვისას. შემდეგი დღის გახსნაზე გაპ-დაუწევა (gap down) შეიძლება გამოიწვიოს ზარალი, რომელიც უფრო დიდია, ვიდრე ამას ყოველდღიური მულტიპლიკატორი გვთავაზობს, რადგან პროდუქტს არ ჰქონდა შესაძლებლობა გაპის შემდეგ გადაბალანსებულიყო. შედეგად ჩნდება უეცარი ჩამოწევა, რომელიც არ ემთხვევა ტრేడერის სტოპს და იწვევს margin call-ს ყველაზე ცუდ მომენტში.
როგორ გამოვიყენოთ მულტიპლიკატორი მიზანმიმართულად
სასარგებლო დისციპლინაა პოზიციის ზომის განსაზღვრა არა ლევერიჯის კოეფიციენტით, არამედ ვაჭრობაში დოლარით რისკით. დოლარით რისკი არის შესვლიდან სტოპამდე მანძილი, გამრავლებული აქციების რაოდენობაზე. თუ დოლარით რისკი ანგარიშის 1%-ია, მაშინ ვაჭრობა სწორი ზომისაა, მიუხედავად იმისა, ლევერიჯი არის 1.5× თუ 5×. ლევერიჯის მაჩვენებელი არის პოზიციის ზომის შედეგი და არა შეყვანა.
მეორე დისციპლინაა ლევერიჯის გამოყენების განცალკევება სტრატეგიის არჩევისგან. მოკლევადიანი ტაქტიკური სტრატეგია, რომელსაც აქვს მჭიდრო სტოპი, კარგი კანდიდატია ლევერიჯისთვის, რადგან რისკი შეზღუდულია. გრძელვადიანი „ყიდვა და ფლობა“ სტრატეგია კი ცუდი კანდიდატია, რადგან არალევერიჯირებული შემოსავალი ჩვეულებრივ საკმარისია და ტარების (carry) ღირებულება დიდი ხნით იხდევა.
მესამე დისციპლინაა დაფინანსების ღირებულების აღრიცხვა როგორც რეალური ხარჯი. 3× ლევერიჯირებული პოზიციისთვის წლიური 4% დაფინანსების განაკვეთი დაახლოებით 8%-ია ძირითადი კაპიტალისა წელიწადში. ეს მნიშვნელოვანი „ჩამოწევაა“ შემოსავალზე და ადვილია იგნორირება, რადგან გადაიხდება ყოველდღიურად და ნაჩვენებია როგორც მცირე, ღამის საფასური.
დაკავშირებული რესურსები
სად დაიწყოთ
თუ თქვენ ირჩევთ Broker-ს ლევერიჯული აქციებით ვაჭრობისთვის, ყველაზე მნიშვნელოვანი მახასიათებლებია ლევერიჯის ზღვარი, მარჟის განაკვეთი, დასაშვები ინსტრუმენტები და Margin call-ის პოლიტიკა. ჩვენი broker comparison ამ ყველაფერს შლის Broker-ისა და იურისდიქციის მიხედვით, რაც საშუალებას გაძლევთ ნახოთ, რა არის ხელმისაწვდომი თქვენს ქვეყანაში, სადაც ცხოვრობთ.
ხშირად დასმული კითხვები მულტიპლიკატორის ეფექტის შესახებ
მრავლობითი ეფექტი დროთა განმავლობაში კომპაუნდირდება?
დიახ, მთლიან (gross) შემოსავალზე. წმინდა (net) შემოსავალიც კომპაუნდირდება, თუმცა ის მცირდება დაფინანსების ხარჯით, ლევერიჯირებული პროდუქტების ყოველდღიური გადატვირთვის (daily reset) „დრაგით“ და თვალთვალის შეცდომით (tracking error). მრავალწლიანი ჰორიზონტზე კომპაუნდირებული ეფექტი არის მთავარი მიზეზი, რის გამოც ლევერიჯირებული პროდუქტები ჩამორჩება არალევერიჯირებულ ბენჩმარკებს ბრტყელ ან „ჩოპი“ ბაზრებზე.
რა არის კარგი საწყისი ბერკეტი ახალი ანგარიშისთვის?
ახალი ანგარიშისთვის ყველაზე გავრცელებული წესი არის პოზიციის ზომის განსაზღვრა ისე, რომ გაჩერებაზე (stop) დოლარით რისკი იყოს ანგარიშის 1%. ბერკეტის მაჩვენებელი არის ის, რაც საჭიროა ამ რისკის მისაღებად. ახალბედა ტრეიდერების უმეტესობისთვის ეს იძლევა ბერკეტის მაჩვენებელს 1×-დან 2×-მდე, რაც მნიშვნელოვნად დაბალია Broker-ის მაქსიმუმზე.
შეუძლია თუ არა მულტიპლიკატორის ეფექტმა იმუშაოს ორივე მიმართულებით?
დიახ, და ეს არის მთავარი რისკი. 3× ბერკეტიანი პოზიციის 5% ზრდა არის 15% მოგება კაპიტალზე. 5% ზარალი კი არის 15% ზარალი. ასიმეტრია მხოლოდ მაშინ ჩნდება, როცა დაფინანსება ხდება ნასესხები სახსრებით და არა ნაღდი ფულით — რასაც უმეტესად Broker-ები თავიდან არიდებენ.
როგორ ურთიერთქმედებს მულტიპლიკატორის ეფექტი დივერსიფიკაციასთან?
ის აძლიერებს პორტფელის არასტაბილურობას, მაგრამ არ ცვლის დივერსიფიკაციის საფუძველს. 30 აქციაზე შედგენილი 3× ლევერიჯირებული პორტფელი ინარჩუნებს იგივე კორელაციურ სტრუქტურას, რაც არალევერიჯირებულ პორტფელს, თუმცა მისი არასტაბილურობა სამჯერ მეტია. ლევერიჯი არ დივერსიფიცირებს პოზიციას.
უნდა დავარეგულირო ჩემი პოზიცია დოლარებში თუ აქციებში?
დოლარებში — ყოველთვის. დოლარის რისკი სტოპთან არის შეყვანა. აქციების რაოდენობა არის გამომავალი. აქციების მიხედვით დარეგულირება იწვევს არათანაბარ რისკს სხვადასხვა გარიგებებში. დოლარებში დარეგულირება ინარჩუნებს რისკს თითო გარიგებაზე მუდმივად — ეს არის დისციპლინა, რომელიც ტრეიდერს საკმარისად დიდხანს გადარჩენის საშუალებას აძლევს, რომ მართალი აღმოჩნდეს.