ეს არ არის საინვესტიციო რჩევა. მოწოდებული ინფორმაცია არის მხოლოდ საგანმანათლებლო და საინფორმაციო მიზნებისთვის და არ წარმოადგენს რაიმე ფინანსური პროდუქტის ყიდვის ან გაყიდვის რეკომენდაციას.
ბერკეტის რისკები და სარგებელი პრაქტიკაში სიმეტრიული არ არის, მიუხედავად იმისა, რომ თეორიაში მათემატიკა სიმეტრიულია. 2× ბერკეტიანი პოზიცია, რომელიც 10%-ით იზრდება, იძლევა 20%-იან მოგებას. 2× ბერკეტიანი პოზიცია, რომელიც 10%-ით ზარალდება, იძლევა 20%-იან ზარალს. მათემატიკა სუფთაა, შემცირება (drawdown) ორივე მიმართულებით აღდგენადია და გარიგება სამართლიანია. პრობლემა ისაა, რომ რეალურ სამყაროში შემოსავლების განაწილება სიმეტრიული არ არის, ხარჯები სიმეტრიული არ არის და ტრეიდერის ქცევაც სიმეტრიული არ არის.
ჯილდოს მხარე
ლევერიჯის ჯილდო მარტივია. 2× ლევერიჯირებული პოზიცია იძლევა იმავე ძირითადი აქტივის (underlying) მიმართ დაულევერიჯებელი პოზიციის დაბრუნების ორჯერ მეტს. ტრეიდერის კაპიტალი უფრო ეფექტურად გამოიყენება და გათავისუფლებული კაპიტალი შეიძლება ჩადებულ იქნას სხვაგან, დაიფაროს (hedged) ან შენარჩუნდეს ნაღდ ფულად. ლევერიჯირებული პოზიციის დაბრუნების პროფილი არის ძირითადი აქტივის დაბრუნების პროფილი, გამრავლებული ლევერიჯის კოეფიციენტზე, მინუს სესხით აღებულ ნაწილზე არსებული დაფინანსების ღირებულება.
ტაქტიკური ტრედისთვის, რომელსაც აქვს მკაცრი სტოპი, ლევერიჯი არის ინსტრუმენტი, რათა მცირე ფასის ცვლილებაზე მიიღოს მნიშვნელოვანი დაბრუნება. 5:1 ლევერიჯის პირობებში ძირითადი აქტივის 2% ცვლილება იწვევს ტრეიდერის კაპიტალზე 10% დაბრუნებას. ტრედია მოკლე (short), რისკი სტოპით არის შეზღუდული და მრავალდღიანი შენარჩუნებისას დაფინანსების ღირებულება მცირეა.
ჰეჯერისთვის ლევერიჯი არის გზა, აიღოს მოკლე პოზიცია გრძელ პორტფელთან (long portfolio) წინააღმდეგ დამატებითი კაპიტალის ჩაურთველად. მოკლე პოზიცია ზომდება იმ ექსპოზიციის მიხედვით, რომლის ჰეჯირებაც ტრეიდერს სურს, ხოლო მარჟა არის პოზიციის ზომის ფრაქცია. ხარჯი არის დაფინანსების განაკვეთი, ხოლო სარგებელი — ჰეჯი.
რისკის მხარე
რისკები რამდენიმეა და თითოეული მათგანი უფრო ხშირია, ვიდრე შესაბამისი სარგებელი.
პირველი რისკი არის „გაპი“. ლევერიჯირებული პოზიცია გადაბალანსდება დახურვისას, მაგრამ ტრეიდერმა შეიძლება გააგრძელოს ფლობა მომდევნო გახსნაზე არსებულ გაპამდე. გადაბალანსება არ იცავს გაპისგან და პოზიციაზე ზარალი უფრო დიდია, ვიდრე ყოველდღიური მულტიპლიკატორი მიანიშნებს. ძირითადი აქტივის 3%–იანი გაპი ქვევით იწვევს 6%–იან ზარალს 2× ლევერიჯირებულ პოზიციაზე და არა 4%–ს. 6%–იანი ზარალის ასანაზღაურებლად საჭიროა 6.4%–იანი ზრდა.
მეორე რისკი არის „კარიის ღირებულება“ (cost of carry). 2× ლევერიჯირებულ პოზიციაზე 5% წლიური დაფინანსების განაკვეთი დაახლოებით 5%–ია ტრეიდერის კაპიტალზე წელიწადში, რომელიც გადაიხდება ყოველდღიურად. ერთი წლის განმავლობაში ხარჯი კუმულირდება. ლევერიჯირებული პოზიცია, რომელიც 1-წლიანი ფლობისას იძლევა 10%–იან მთლიან (gross) შემოსავალს, იძლევა 5%–იან წმინდა (net) შემოსავალს, სანამ გავითვალისწინებთ ყოველდღიური „რეზეტის“ (reset) შედეგად გამოწვეულ ზეწოლას.
მესამე რისკი არის „მარჟის მოთხოვნა“ (margin call). ლევერიჯირებული პოზიცია, რომელიც საკმარისად მოძრაობს ტრეიდერის წინააღმდეგ, რათა გამოიწვიოს მარჟის მოთხოვნა, იხურება Broker-ის მიერ ყველაზე ცუდ მომენტში — ხშირად სწრაფ ბაზარზე, სადაც bid-ask სპრედი ფართოა. იძულებითი დახურვა ფიქსირებს ზარალს და აღდგენა აღარ არის შესაძლებელი. მარჟის მოთხოვნა არის ლევერიჯის გამოყენებით საცალო ტრეიდერებისთვის დიდი ანგარიშის ზარალის ყველაზე გავრცელებული მიზეზი.
მეოთხე რისკი არის „ქცევითი ხაფანგი“. ტრეიდერი, რომელსაც აქვს მოგება ლევერიჯირებულ პოზიციაზე, ერიდება მოგების აღებას, რადგან დაბრუნება ლევერიჯთან შედარებით ძალიან მცირე ეჩვენება. ტრეიდერი, რომელსაც აქვს ზარალი ლევერიჯირებულ პოზიციაზე, ერიდება ზარალის აღებას, რადგან ზარალი ამ ტრანზაქციისთვის ზედმეტად დიდი ეჩვენება. შედეგი არის პოზიციის ზედმეტად დიდხანს შენარჩუნება ორივე მიმართულებით — ხშირად იმ მომენტში, როცა ტრეიდერი ამატებს პოზიციას ყველაზე ცუდ დროს.
ანაზღაურების ასიმეტრიული განაწილება
თეორიულად, ლევერიჯი სამართლიანი გამრავლებაა. პრაქტიკაში კი, ძირითადი აქტივის ანაზღაურების განაწილება დახრილია, და ლევერიჯი აძლიერებს ამ დახრილობას. ყოველდღიური ანაზღაურებების გრძელკუდიანი განაწილება ნიშნავს, რომ მცირე ზარალი უფრო ხშირია, ვიდრე მცირე მოგება, ხოლო დიდი ზარალი უფრო ხშირია, ვიდრე დიდი მოგება. ლევერიჯი აძლიერებს როგორც მცირე ზარალს, ისე დიდ ზარალს, მაგრამ მცირე მოგებას და დიდ მოგებას იმდენად არ აძლიერებს. შედეგად, ლევერიჯირებული ანაზღაურების განაწილება გადანაცვლებულია მარცხნივ, არალევერიჯირებულთან შედარებით, და ეს გადანაცვლება უფრო დიდია ლევერიჯის უფრო მაღალი კოეფიციენტებისას.
ეს არის აკადემიური მიზეზი, რის გამოც ლევერიჯირებული ETF-ები გრძელვადიან ჰორიზონტებზე ჩამორჩებიან მათ საფუძველს. პროდუქტი ყოველდღიურად სამართლიანია, მაგრამ არასიმეტრიულ განაწილებაში ყოველდღიური გადატვირთვა ქმნის გრძელვადიან დრიფტს დაღმასკენ. იგივე ეფექტი ვრცელდება ლევერიჯირებულ პორტფელზეც, რომელიც გრძელვადიანად ინახება.
როგორ გამოვიყენოთ ლევერიჯი გულწრფელად
ლევერიჯის გულწრფელი გამოყენება არის ტაქტიკური პოზიცია მჭიდრო სტოპით, ანგარიშის მცირე პროცენტზე გათვლილი ზომით და მოკლე ვადით. ჯილდო არის გარიგების დაბრუნება, გამრავლებული ლევერიჯზე; რისკი არის სტოპზე არსებული დოლარული თანხა; ხოლო დაფინანსების ხარჯი მცირეა, რადგან ფლობა ხანმოკლეა. პოზიცია იხურება მიზანზე ან სტოპზე და ლევერიჯი იხსნება.
ლევერიჯის არაკეთილსინდისიერი გამოყენება არის გრძელვადიანი ფლობა, როდესაც ტრეიდერი ლევერიჯს იყენებს ისეთი პოზიციის ასაღებად, რომელიც დაუბერკავებელ მდგომარეობაში არ იქნებოდა შესაძლებელი. შედეგად იქმნება პორტფელი, რომელიც უფრო არასტაბილურია, ვიდრე ტრეიდერს ელოდა; დაფინანსების ხარჯი დროთა განმავლობაში კუმულირდება; ხოლო დალოდება (drawdown) ყველაზე ცუდ მომენტში იწვევს margin call-ს. ტრეიდერი იხდის პრივილეგიას უფრო სტრესული გამოცდილებისთვის.
დაკავშირებული რესურსები
სად დავიწყოთ
თუ გადაწყვეტთ, შეესაბამება თუ არა ლევერიჯი თქვენს სტრატეგიას, სასარგებლო კითხვა არის: აქვს თუ არა პოზიციას მკაცრი სტოპი, ხანმოკლე შენარჩუნება და ანგარიშის რისკის მცირე პროცენტი. თუ პასუხი დადებითია, ლევერიჯი სამართლიანი ინსტრუმენტია. თუ არა, ლევერიჯი დამუხრუჭებაა. ჩვენი Broker-ის შედარება აჩვენებს, რა ლევერიჯი არის ხელმისაწვდომი თითოეულ Broker-ზე და რომელი რეგულატორი ზედამხედველობს ანგარიშს — ეს ერთად გიჩვენებთ, რა არის „მაგიდაზე“ პოზიციების ზომის განსაზღვრამდე.