ຂອບເຂດການວາງຫຼັກສຳລັບອອບຊັນ ແລະ ການໃຊ້ເລີ່ມທຶນ: ຄວາມສຳພັນທີ່ອະທິບາຍ

ການວາງມາດຈຳນວນ (margin) ສຳລັບ Options ແລະ leverage ແມ່ນສິ່ງດຽວກັນຈາກມຸມມອງທີ່ຕ່າງກັນ. Margin ແມ່ນສິ່ງທີ່ທ່ານວາງຂຶ້ນເປັນຫຼັກປະກັນ; leverage ແມ່ນມູນຄ່າຂອງຕຳແໜ່ງທີ່ທ່ານຄວບຄຸມ ເມື່ອທຽບກັບ margin. ອັດຕາສ່ວນລະຫວ່າງພວກມັນນັ້ນແຫຼະ ແມ່ນສິ່ງທີ່ກຳນົດຄວາມສ່ຽງຂອງຕຳແໜ່ງ.

ການຂາຍ call ແບບ naked ດ້ວຍ margin $1,700 ເພື່ອຄວບຄຸມຕຳແໜ່ງ $10,000 ມີ leverage 5.9×. ການຂາຍ put ແບບ cash-secured ດ້ວຍເງິນສົດ $10,000 ເພື່ອຄວບຄຸມຕຳແໜ່ງ $10,000 ມີ leverage 1×. ສອງຕຳແໜ່ງນີ້ຕ່າງກັນຫຼາຍໃນດ້ານຄວາມສ່ຽງ ເຖິງແມ່ນວ່າ underlying ແມ່ນອັນດຽວກັນ.

ເປ

ອັດຕາພື້ນຖານ

ສຳລັບທຸກຕຳແໜ່ງຂອງ options, ອັດຕາ leverage ແມ່ນ:

Leverage = (ມູນຄ່າຕຳແໜ່ງ) / (ມາກຈຳເປັນ)

ມູນຄ່າຕຳແໜ່ງສຳລັບ options ແມ່ນມູນຄ່າ notional ຂອງຕົວອ້າງອີງ (underlying) ທີ່ option ຄວບຄຸມ. ສຳລັບ options ຂອງຫຸ້ນ (equity) ທົ່ວໄປ, ນັ້ນແມ່ນ 100 ຮຸ້ນ × ລາຄາ strike (ສຳລັບ long call) ຫຼື 100 ຮຸ້ນ × ລາຄາຫຸ້ນ (ສຳລັບ short call).

ມາກຈຳເປັນ (Margin required) ແມ່ນສິ່ງທີ່ Broker ຂອງທ່ານກຳນົດ, ເຊິ່ງຂຶ້ນກັບຍຸດທະສາດ (strategy) ແລະ ກອບຂອງ Broker (Reg-T, portfolio margin, ແລະອື່ນໆ).

ຕົວຢ່າງ: long call ກ່ຽວກັບຫຸ້ນ $100 ທີ່ມີ strike $105 ມີຄ່າໃຊ້ຈ່າຍ $250 ($2.50 × 100 ຮຸ້ນ). ມູນຄ່າຕຳແໜ່ງແມ່ນ $10,000 (100 × $100) ຫຼື $10,500 (100 × $105). ມາກຈຳເປັນແມ່ນ $250 (ເບ້ຍປະກັນ/premium). leverage ແມ່ນ 40-42×.

ນັ້ນແມ່ນ leverage ທີ່ຮຸນແຮງຫຼາຍ. ສ່ວນໃຫຍ່ຂອງມັນແມ່ນເຊິ

ອັດຕາທີ່ເປັນປະໂຫຍດຫຼາຍກວ່າ: ຄວາມມີປະສິດທິພາບຂອງທຶນ

ອັດຕາທີ່ເປັນປະໂຫຍດກວ່າແມ່ນຄວາມມີປະສິດທິພາບຂອງທຶນ: ຕ້ອງໃຊ້ທຶນເທົ່າໃດຕໍ່ໜຶ່ງໂດລາຂອງເບ້ຍພຣີມທີ່ເກັບໄດ້ ຫຼືຕໍ່ໜຶ່ງໂດລາຂອງຄວາມສ່ຽງທີ່ຮັບເອົາ.

ສຳລັບການຂາຍ put ແບບມີເງິນຮອງ (cash-secured) ດ້ວຍ $2.00 ແລະ strike $100:

• ທຶນທີ່ຕ້ອງໃຊ້: $10,000 (strike × 100)
• ເບ້ຍພຣີມທີ່ເກັບໄດ້: $200
• ຄວາມມີປະສິດທິພາບຂອງທຶນ: 50:1 (ເຈົ້າວາງທຶນ $10,000 ເພື່ອເກັບ $200)

ຖ້າ put ໝົດອາຍຸໂດຍບໍ່ມີມູນຄ່າ (expires worthless), ເຈົ້າຮັກສາ $200. ນັ້ນແມ່ນຜົນຕອບແທນ 2% ຕໍ່ທຶນ $10,000 ໃນບາງເດືອນ. ຖ້າປັບເປັນປະຈຳປີ (annualized), ມັນສຳຄັນ — ແຕ່ກໍ່ຕໍ່ເມື່ອຍຸດທະສາດເຮັດວຽກຕາມທີ່ຄາດໄວ

ການໃຊ້ເງິນຄ້ຳປະກັນຕາມຍຸດທະສາດ

ຄູ່ມືອ້າງອີງໄວໆສຳລັບອັດຕາການໃຊ້ເງິນຄ້ຳປະກັນ (leverage) ຂອງຍຸດທະສາດທົ່ວໄປຂອງ options (ໂດຍສົມມຸດວ່າຫຸ້ນ $100):

ຍຸດທະສາດ	ທຶນທີ່ຕ້ອງໃຊ້	ມູນຄ່າສະຖານະ	Leverage
Long call (deep ITM)	ຄ່າ Premium ທີ່ຈ່າຍ	$10,000+	30-50×
Long call (OTM)	ຄ່າ Premium ທີ່ຈ່າຍ	$5,000+	50-100×
Cash-secured put	Strike × 100	$10,000	1×
Covered call	ຄ່າຫຸ້ນ	$10,000	1×
Naked short call	$1,500-2,000	$10,000	5-7×
Bull call spread	Net debit	$5,000	5-10×
Iron condor	Max loss	$10,000+	1-3×

Leverage ສູງສຸດສຳລັບ options ທີ່ຢູ່ນອກເງິນ (out-of-the-money) ແບບ long ແລະຕ່ຳສຸດສຳລັບຍຸດທະສາດທີ່ຄ້ຳປະກັນເຕັມຈຳນວນ. ຄວາມສ່ຽງກໍຖືກແຈກຢາຍໃນຮູບແບບດຽວກັນ: leverage ສູງ = ການປ່ຽນແປງແບບສັດສ່ວນສູງ = ຄວາມສ່ຽງສູງຂອງການສູ

ການເປັນຢ່າງໃດທີ່ leverage ປ່ຽນແປງຕາມເວລາ

ອัตรາ leverage ບໍ່ແມ່ນຄົງທີ່. ສຳລັບອອບຊັນຍາວ (long option), ມູນຄ່າຂອງຕຳແໜ່ງຍັງຄົງຢູ່ປະມານເກົ່າ (ບໍ່ມີການປ່ຽນແປງຂອງ underlying), ແຕ່ margin ທີ່ຕ້ອງໃຊ້ (ເບ້ຍອອບຊັນ) ສາມາດປ່ຽນແປງໄດ້. ເມື່ອໃກ້ຮອດວັນໝົດອາຍຸ (expiry), ມູນຄ່າຂອງອອບຊັນຈະຫຼຸດລົງ (decays), ແລະ leverage ratio ກໍປ່ຽນໄປພ້ອມກັນ.

ສຳລັບອອບຊັນສັ້ນ (short option), margin ທີ່ຕ້ອງໃຊ້ສາມາດປ່ຽນແປງຕາມ implied volatility. ການເພີ່ມຂຶ້ນຂອງ IV ໝາຍຄວາມວ່າອອບຊັນມີມູນຄ່າຫຼາຍຂຶ້ນ, ດັ່ງນັ້ນ margin ທີ່ຕ້ອງໃຊ້ກໍຈະ�

ການໃຊ້ອັດຕາເພື່ອປັບຂະໜາດສະຖານະ

ອັດຕາ leverage ແມ່ນຂໍ້ມູນໜຶ່ງທີ່ໃຊ້ເປັນສ່ວນໜຶ່ງໃນການປັບຂະໜາດສະຖານະ (position sizing). ກົດລະບຽບທົ່ວໄປ:

Position size = (ຄວາມສ່ຽງຂອງບັນຊີຕໍ່ການຊື້/ຂາຍແຕ່ລະຄັ້ງ) / (ການຂາດທຶນສູງສຸດລະດັບ position)

ບ່ອນທີ່ “ການຂາດທຶນສູງສຸດລະດັບ position” ແມ່ນສິ່ງທີ່ position ສາມາດຂາດທຶນໄດ້ ພາຍໃຕ້ສະຖານະກໍລະນີທີ່ຮ້າຍທີ່ສຸດ (worst case scenario).

ສໍາລັບ cash-secured put, ການຂາດທຶນສູງສຸດ ແມ່ນ strike × 100 ລົບດ້ວຍ premium ທີ່ໄດ້ຮັບ. ສໍາລັບ strike $100 ທີ່ premium $2.00, ການຂາດທຶນສູງສຸດ ແມ່ນ $9,800. ຖ້າຄວາມສ່ຽງຂອງບັນຊີຕໍ່ການຊື້/ຂາ�

ຄວາມຜິດພາດທົ່ວໄປ

ມີ 3 ແບບແຜນ:

1. ສັບສົນອັດຕາ leverage ກັບຄວາມສ່ຽງ. ອັດຕາ leverage ສູງບໍ່ໄດ້ໝາຍຄວາມສ່ຽງສູງສະເໝີໄປ ຖ້າຕຳແໜ່ງນັ້ນມີຂະໜາດນ້ອຍ. ການ long call ທີ່ leverage 100× ດ້ວຍເບ້ຍປະກັນ $100 ແມ່ນຄວາມສ່ຽງ $100, ບໍ່ແມ່ນຄວາມສ່ຽງສູງ.
2. ເບິ່ງ leverage ແບບແຍກອອກຈາກຢ່າງອື່ນ. ການ naked call ທີ່ leverage 5× ບໍ່ແມ່ນຢ່າງດຽວກັນກັບ covered call ທີ່ leverage 5×. ຮູບແບບຄວາມສ່ຽງແຕກຕ່າງກັນ.
3. ລະເລີຍ margin calls ໃນການຄຳນວນ leverage. ຕຳແໜ່ງທີ່ກະຕຸ້ນ margin call ມີຄວາມສ່ຽງຕໍ່ບັນຊີແບບບໍ່ຈຳກັດໃນທາ

ວິທີປະເມີນ

ເມື່ອປະເມີນຄວາມຄຸ້ມຄອງ (leverage) ຂອງສະຖານະທາງອອບຊັນ (options), ຈົ່ງຖາມ:

• ມູນຄ່າຂອງສະຖານະແມ່ນຫຍັງ? (ມູນຄ່າຕາມສັນຍາຂອງຕົວອ້າງອີງ.)
• ຕ້ອງໃຊ້ margin ເທົ່າໃດ? (ສິ່ງທີ່ Broker ຂອງທ່ານຈະກຳນົດໃຫ້ແທ້ໆ.)
• ການຂາດທຶນສູງສຸດຂອງສະຖານະ (position-level max loss) ແມ່ນຫຍັງ? (ສິ່ງທີ່ສະຖານະສາມາດຂາດທຶນໄດ້ໃນກໍລະນີທີ່ຮ້າຍທີ່ສຸດ.)
• ຄວາມຄຸ້ມຄອງ (leverage) ຈະປ່ຽນແປງແນວໃດເມື່ອສະຖານະມີອາຍຸຫຼາຍຂຶ້ນ? (ສຳລັບ options ທີ່ຍາວ: leverage ເ

សំណួរដែលគេសួរញឹកញាប់

ອັດຕາ leverage “ທີ່ດີ” ສຳລັບ options ແມ່ນຫຍັງ?

ສຳລັບນັກຄ້າລາຍຍ່ອຍສ່ວນໃຫຍ່, leverage ທີ່ໃຊ້ງານໄດ້ (effective leverage) 1-3× ສຳລັບບັນຊີແມ່ນເໝາະສົມ. leverage ທີ່ສູງກວ່າ (5-10×) ແມ່ນຍອມຮັບໄດ້ສຳລັບຍຸດທະສາດທີ່ມີການປ້ອງກັນ (hedged) ຫຼືສຳລັບສ່ວນນ້ອຍຂອງບັນຊີ. leverage ທີ່ເກີນ 10× ໃນສ່ວນທີ່ມີນັຍສຳຄັນຂອງບັນຊີ ແມ່ນມີຄ

ການໃຊ້ leverage ແຕກຕ່າງກັນບໍລະຫວ່າງ options ທີ່ຊື້ (long) ແລະ ຂາຍ (short)?

ແມ່ນ, ແຕກຕ່າງຢ່າງຊັດເຈນ. options ທີ່ຊື້ (long) ຖືກຊື້ໃນພື້ນຖານທີ່ບໍ່ຕ້ອງໃຊ້ margin (ທ່ານຈ່າຍເບ້ຍປະກັນ, ບໍ່ມີ margin ເພີ່ມເຕີມ). options ທີ່ຂາຍ (short) ຈະຖືກກຳນົດໂດຍສູດ margin ຂອງ Broker. leverage ຂອງ long option ແມ່ນມູນຄ່າ notional ຫານດ້ວຍເບ້ຍປະກັນທີ່ຈ່າຍ. leverage ຂອງ short option ແມ່ນມູນຄ່າ notional ຫານດ້ວຍ margin ທີ່ຕ້ອງການ.

ການມີຂອບບັນຊີພອດຕະໂຟລິໂອ (portfolio margin) ແມ່ນມີ leverage ຫຼາຍກວ່າ Reg-T ບໍ?

ສຳລັບຕຳແໜ່ງທີ່ປ້ອງກັນ (hedged positions), ແມ່ນ — portfolio margin ສາມາດໃຫ້ buying power ໄດ້ຫຼາຍກວ່າ 2-3×. ສຳລັບຕຳແໜ່ງທີ່ບໍ່ມີການປ້ອງກັນ (naked positions), leverage ແມ່ນຄ້າຍຄືກັນ ຫຼື ຕ່ຳກວ່າ. ຂໍ້ໄດ້ປຽບຂອງ portfolio margin ແມ່ນການຮັບຮູ້ຄວາມສ່ຽງທີ່ຫັກລົ�

ແຫຼ່ງຂໍ້ມູນທີ່ກ່ຽວຂ້ອງ

• Broker ທີ່ດີທີ່ສຸດສຳລັບການຊື້ຂາຍ Options
• ຄ່ານາຍໜ້າ → ຄ່າທຳນຽມສຳລັບ Options
• ຄ່ານາຍໜ້າ → ການປຽບທຽບອັດຕາ Margin

ຈະເລີ່ມຈາກບ່ອນໃດ

ຖ້າທ່ານຢາກປຽບທຽບຮູບແບບ leverage ຂອງ Broker ຕ່າງໆ ທີ່ໃຫ້ບໍລິການ options, ຂັ້ນຕອນທຳອິດທີ່ເປັນປະໂຫຍດແມ່ນໃຫ້ເບິ່ງ in-platform margin calculator ສຳລັບຍຸດທະສາດທີ່ທ່ານກຳລັງພິຈາລະນາ. ເບິ່ງ broker table ຂອງພວກເຮົາສຳລັບລາຍຊື່ປະຈຸບັນຂອງແພລດຟອມທີ່ເໝາະສຳລັບ options.