ຂໍ້ກຳນົດຂອບເຂດມາກິນສຳລັບ Options: ສິ່ງທີ່ Broker ຂອງທ່ານຕ້ອງການແທ້ຈິງ — Blog

ຄຳເຕືອນ

ນີ້ບໍ່ແມ່ນຄຳແນະນຳການລົງທຶນ. ຂໍ້ມູນທີ່ໃຫ້ແມ່ນເພື່ອການສຶກສາ ແລະ ຂໍ້ມູນທົ່ວໄປເທົ່ານັ້ນ ແລະບໍ່ແມ່ນການສະເໜີ�

ຂໍ້ຄວາມສຽງເຕືອນຄວາມສ່ຽງສະບັບພາສາອັງກິດຂອງເນື້ອຫາເຫຼົ່ານີ້ແມ່ນມີອໍານາດ. ການແປພາສາ�

ການວາງຫຼັກປະກັນ (margin) ສຳລັບ Options ແມ່ນຫຼັກຄ້ຳປະກັນທີ່ Broker ຂອງທ່ານຮຽກຮ້ອງໃຫ້ໃຊ້ເພື່ອເປີດ ແລະຮັກສາສະຖານະຂອງຕຳແໜ່ງ Options. ຂໍ້ກຳນົດ margin ຈະຂຶ້ນກັບປະເພດຂອງ option, ຍຸດທະສາດ, ຕົວອ້າງອີງ (underlying), ແລະແບບຈຳລອງຄວາມສ່ຽງ (risk model) ຂອງ Broker ເອງ. Broker ສອງຄົນສາມາດອ້າງຂໍ້ກຳນົດ margin ທີ່ຕ່າງກັນສຳລັບຕຳແໜ່ງດຽວກັນ, ແລະທັງສອງກໍຖືກຕ້ອງພາຍໃຕ້ກອບຂອງຕົນເອງ.

ກົນໄກ (mechanics) ແມ່ນຄວນເຂົ້າໃຈສຳລັບຜູ້ທີ່ຊື້ຂາຍ Options ໃນ margin — ບໍ່

ພວກເອກະສານວາງຄ່າປະກັນ (cash-secured puts) ແລະ ການຂາຍຄອບເວີດ (covered calls)

ສອງຍຸດທະສາດທີ່ບໍ່ໄດ້ກ່ຽວຂ້ອງກັບການກູ້ຢືມ ແຕ່ມີກົດລະບຽບ margin ທີ່ຊັດເຈນ:

Cash-secured put. ທ່ານຂາຍອອບຊັນ put ແລະຈັດສຳຮອງເງິນພໍທີ່ຈະຊື້ຫຸ້ນຕາມລາຄາ strike ຖ້າຖືກມອບໝາຍ (assigned). ຂໍ້ກຳນົດ margin ແມ່ນ strike × 100 (ຕໍ່ 1 ສັນຍາ), ຖືກຖືໄວ້ເປັນເງິນສົດ. ບໍ່ມີ leverage, ແລະບໍ່ມີຄວາມສ່ຽງຈາກ margin call ນອກເໜືອຈາກເງິນທີ່ທ່ານໄດ້ຈັດສຳຮອງແລ້ວ.
Covered call. ທ່ານຖືຫຸ້ນ 100 ຊັອກຂອງຫຸ້ນພື້ນຖານ (underlying stock) ແລະຂາຍອອບຊັນ call ຕໍ່ກັບຫຸ້ນເຫຼົ່ານັ້ນ. ຂໍ້ກຳນົດ margin ແມ່ນຄ່າໃ

ຕົວເລືອກແບບ Naked ແລະ ຂອບຄ່າຂອງຫຼັກຊັບພື້ນຖານ

ການຂາຍຕົວເລືອກ (option) ໂດຍບໍ່ໄດ້ຖືຫຼັກຊັບພື້ນຖານ (underlying) ຫຼື ບໍ່ມີເງິນພຽງພໍເພື່ອຮອງຮັບການຖືກແຈ້ງໃຫ້ຮັບເອົາ (assignment) ແມ່ນ “naked” position. ຂໍ້ກຳນົດຂອບຄ່າ (margin requirement) ສູງກວ່າຫຼາຍ ເພາະນາຍໜ້າ (broker) ມີຄວາມສ່ຽງຂາດທຶນທີ່ບໍ່ຈຳກັດ (ສຳລັບ naked calls) ຫຼື ຄວາມສ່ຽງຂາດທຶນທີ່ສຳຄັນ (ສຳລັບ naked puts).

ສູດທົ່ວໄປຂອງ broker ສຳລັບ naked short call:

20% ຂອງລາຄາຫຼັກຊັບພື້ນຖານ ລົບດ້ວຍຈຳນວນ out-of-the-money, ບວກກັບ ຄ່າເບ້ຍຕົວເລືອກ (option premium)
ຂັ້ນຕ່ຳ: 10% ຂອງລາຄາຫຼັກຊັບພື້ນຖານ ບວກກັບ option premium

ສຳລັບຫຼັກຊັບທີ່ $100 ກັບ naked call ທີ່ strike $105 ຂາຍໃນລາຄາ $2.00:

20% × $100 = $20
ລົບ out-of-the-money: $5 (ຄວາມຕ່າງ $5 ລະຫວ່າງລາຄາຫຼັກຊັບ ແລະ strike)
ບວກ premium: $2
Margin: $17 ຕໍ່ຫຸ້ນ, ຫຼື $1,700 ຕໍ່ 1 contract

ສຳລັບຫຼັກຊັບທີ່ $50 ກັບ naked call ທີ່ strike $55 ຂາຍໃນລາຄາ $1.00:

20% × $50 = $10
ລົບ out-of-the-money: $5
ບ�

ພາລະຂອງພອດໂຟລິໂອ (Portfolio margin)

ນາຍໜ້າບາງລາຍສະເໜີ portfolio margin, ເຊິ່ງຄຳນວນຂໍ້ກຳນົດມາກິນຕາມຄວາມສ່ຽງລວມຂອງພອດໂຟລິໂອ ແທນການໃຊ້ກົດລະບຽບຕາມລາຍຕຳແໜ່ງ (position-by-position) ດັ່ງທີ່ກ່າວຂ້າງເທິງ. ວິທີການນີ້ສະຫຼາດກວ່າ ແລະມັກຈະໃຫ້ຂໍ້ກຳນົດມາກິນຕ່ຳລົງສຳລັບຕຳແໜ່ງທີ່ຖືກປ້ອງກັນ (hedged).

ສຳລັບຕຳແໜ່ງທີ່ຖືກປ້ອງກັນ (ເຊັ່ນ: short straddle ທີ່ຖືກປ້ອງກັນດ້ວຍ long option), portfolio margin ອາດຕ້ອງໃຊ້ທຶນ 30-50% ໜ້ອຍກວ່າ Reg-T. ສ່ວນຕຳແໜ່ງ option ທີ່ບໍ່ໄດ້ປ້ອງກັນ (unhedged naked option), ຂໍ້ກຳນົດ�

ភាពខុសគ្នាតាមតំបន់

ច្បាប់ខាងលើគឺសម្រាប់សហរដ្ឋអាមេរិក (FINRA Reg-T)។ តំបន់យុត្តាធិការផ្សេងៗមានក្របខណ្ឌខុសគ្នា៖

អឺរ៉ុប (ESMA). ESMA បានដាក់ច្បាប់តឹងរ៉ឹងជាងមុននៅឆ្នាំ 2018 សម្រាប់អតិថិជនរាយ។ ជាទូទៅ ការលក់អូបសិន short ដោយគ្មានការគ្របដណ្តប់ (naked short options) មិនត្រូវបានអនុញ្ញាតសម្រាប់គណនីរាយទេ។ តម្រូវការម៉ារជីជាទូទៅគឺ 100% នៃបុព្វលាភអូបសិន (option premium) បូកបន្ថែមនូវមូលបត្របន្ថែមសម្រាប់តំណែងដែលមានហានិភ័យខ្ពស់។ ក្របខណ្ឌនេះមានភាពប្រុងប្រយ័ត្នជាងវិធីសាស្ត្រ Reg-T របស់សហរដ្ឋអាមេរិកសម្រាប់អ្នកជួញដូររាយ។
ចក្រភពអង់គ្លេស (FCA). ស្រដៀងនឹង ESMA ដោយមានច្បាប់បន្ថែមលើការប្រើប្រាស់ leverage សម្រាប់អតិថិជនរាយ។
អូស្ត្រាលី (ASIC). ច្បាប់តឹងរ៉ឹងជាងមុនសម្រាប់អតិថិជនរាយចាប់តាំងពីឆ្នាំ 2021 រួមទាំងការហាមឃាត់ប្រភេទផលិតផលដែលប្រើ leverage មួយចំនួន។ តម្រូវការម៉ារជីមានភាពប្រុងប្រយ័ត្នជាងសហរដ្ឋអាមេរិកសម្រាប់គណនីរាយ។

សម្រាប់អ្នកជួញដូររាយនៅអឺរ៉ុប ផលប៉ះពាល់ជាក់ស្តែងគឺថា អ្នកអាចទិញអូបសិន (buy options), លក់ put ដែលបានគ្របដោយសាច់ប្រាក់ (sell cash-secured puts), និងលក់ covered calls។ ការលក់អូបសិន naked ជាទូទៅត្រូវការគណនីប្រភេទវិជ្ជាជីវៈ ឬមានករណីលើកលែងពី Broker។

ອັນໃດທີ່ກະຕຸ້ນໃຫ້ເກີດ margin call

margin call ເກີດຂຶ້ນເມື່ອມູນຄ່າສິນຊັບ (equity) ຂອງບັນຊີຫຼຸດລົງຕ່ຳກວ່າຂໍ້ກຳນົດ maintenance margin. ທາງ Broker ຈະຮຽກຮ້ອງໃຫ້ເພີ່ມທຶນອີກ ຫຼື ປິດສະຖານະຂອງຕຳແໜ່ງ (positions).

ສຳລັບ options, ຕົວກະຕຸ້ນແມ່ນ:

ຕົວອ້າງອີງ (underlying) ຂະຫຍາຍໄປໃນທາງທີ່ຕ້ານກັບຕຳແໜ່ງຂອງທ່ານ
implied volatility ເພີ່ມຂຶ້ນ (ເພີ່ມມູນຄ່າຂອງ options ທີ່ທ່ານໄດ້ຂາຍ, ຊຶ່ງໝາຍເຖິງຕ້ອງໃຊ້ margin ຫຼາຍຂຶ້ນ)
ເວລາຜ່ານໄປ (ຕຳແໜ່ງໃກ້ກັບວັນໝົດອາຍຸ, ແລະ Broker ບາງຄົນຄຳນວນ margin ຄືນເມື່ອໃກ້ຈະໝົ

ວິທີການປະເມີນ

ເວລາປຽບທຽບ Broker ສຳລັບ margin ຂອງ options, ຖາມ:

ສູດສຳລັບ naked short options ແມ່ນຫຍັງ? (Reg-T ແມ່ນຄ່າເລີ່ມຕົ້ນຂອງສະຫະລັດ, ແຕ່ Broker ສາມາດນຳໃຊ້ຂໍ້ກຳນົດທີ່ສູງກວ່າໄດ້.)
ມີ portfolio margin ບໍ? (margin ຕ່ຳກວ່າສຳລັບຕຳແໜ່ງທີ່ປ້ອງກັນ, ແຕ່ມີຂັ້ນຕ່ຳຂອງບັນຊີທີ່ສູງກວ່າ.)
ອັດຕາ maintenance margin ແມ່ນເທົ່າໃດ? (ມັກຈະເປັນ 25-30% ຂອງມູນຄ່າຂອງຕຳແໜ່ງສຳລັບບັນຊີ Reg-T.)
ໃຊ້ເວລາເທົ່າໃດເພື່ອຕອບສະໜອງ

ຄວາມຜິດພາດທົ່ວໄປ

ມີ 3 ແບບແຜນ:

ຄິດວ່າ margin ຂອງຮຸ້ນ ແລະ margin ຂອງ options ເຮັດວຽກແບບດຽວກັນ. margin ຂອງຮຸ້ນແມ່ນ 50% (US Reg-T) ສຳລັບຫຼາຍຕຳແໜ່ງ. margin ຂອງ options ຖືກຄຳນວນຕາມຍຸດທະສາດ (per-strategy) ແລະສາມາດເປັນ 10-100% ຂຶ້ນກັບຕຳແໜ່ງ.
ຂາຍ options ແບບ naked ໂດຍບໍ່ກວດກາ margin ກ່ອນ. ຂໍ້ກຳນົດ margin ສຳລັບ naked call ສາມາດເປັນ 3-5× ຂອງເບ້ຍທີ່ທ່ານໄດ້ຮັບ (premium). ຖ້າບໍ່ກວດ, ທ່ານອາດຈະພົບວ່າຕົນເອງມີ margin ບໍ່ພຽງພໍໃນມື້ທຳອິດ.
ຖື (holding) option ທີ່ສັ່ນສະເທືອນ (short) ຜ່ານຊ່ວງ earnings. implied volatility ຈະເພີ່ມຂຶ້ນໃນຊ່ວ

សំណួរដែលគេសួរញឹកញាប់ (FAQ)

ຂ້ອຍສາມາດຊື້ຂາຍ options ໃນ margin ພາຍໃນ IRA ໄດ້ບໍ?

ໃນສ່ວນໃຫຍ່, ບໍ່. IRAs ແມ່ນບັນຊີແບບເງິນສົດ (cash) ໃນສະຫະລັດ. ອະນຸຍາດໃຫ້ໃຊ້ covered calls ແລະ cash-secured puts; ສ່ວນ naked options ບໍ່ອະນຸຍາດ. ບາງ Broker ອາດຈະມີ “limited margin” ໃນ IRAs ສຳລັບຍຸດທະສາດບາງຢ່າງ, ແຕ່ມາດຕະຖານຄືເງິນສົດ (cash).

ຈະເກີດຫຍັງຖ້າຂ້ອຍບໍ່ຕອບສະໜອງ margin call?

Broker ສາມາດປິດບາງສ່ວນ ຫຼືທັງໝົດຂອງຕຳແໜ່ງຂອງທ່ານ ເພື່ອນຳບັນຊີກັບຄືນສູ່ equity ທີ່ຕ້ອງການ. ພວກເຂົາບໍ່ຈຳເປັນຕ້ອງໄດ້ຮັບການອະນຸຍາດຈາກທ່ານ. ການປິດຕຳແໜ່ງແມ່ນດ້ວຍລາຄາຕະຫຼາດ, ແລະທ່ານຈະຮັບຜິດຊອບການຂາດທຶນ

ທ່ານໄດ້ leverage ເທົ່າໃດກັບ margin ຂອງ options?

put ທີ່ມີເງິນຄ້ຳປະກັນ (cash-secured put) ໃຊ້ເງິນເປັນຄ້ຳປະກັນ, ດັ່ງນັ້ນບໍ່ມີ leverage. call ທີ່ເປີດເປົ່າ (naked call) ສາມາດໃຫ້ leverage 5-10× ກັບມູນຄ່າ premium ຂອງ option. spread ທີ່ປ້ອງກັນຢ່າງດີ (well-hedged spread) ສາມາດໃຫ້ leverage 2-3× ໂດຍມີຄວາມສ່ຽງທີ່ກຳນົດໄວ້ (defined risk).

ຂ້ອຍສາມາດປ່ຽນ Broker ເພື່ອໄດ້ເງື່ອນໄຂ margin ສຳລັບ options ທີ່ດີກວ່າບໍ?

ແມ່ນ, ແຕ່ຄວາມແຕກຕ່າງລະຫວ່າງ Broker ມັກຈະນ້ອຍສຳລັບບັນຊີ Reg-T ທົ່ວໄປ. ຄວາມແຕກຕ່າງທີ່ໃຫຍ່ກວ່າແມ່ນສຳລັບ portfolio margin, ບັນຊີສຳລັບມືອາຊີບ, ແລະ ຜະລິດຕະພັນທີ່ຊັບຊ້ອນ/ພ

ແຫຼ່ງຂໍ້ມູນທີ່ກ່ຽວຂ້ອງ

ຈະເລີ່ມຈາກບ່ອນໃດ

ຖ້າທ່ານກຳລັງຕັ້ງຄ່າບັນຊີການຊື້-ຂາຍ options, ຂັ້ນຕອນທຳອິດທີ່ເປັນປະໂຫຍດແມ່ນການປຽບທຽບກົດລະບຽບ margin ຂອງ Broker ລາຍໃຫຍ່ໆ ສຳລັບຍຸດທະສາດສະເພາະທີ່ທ່ານຢາກດຳເນີນ. ເບິ່ງ ຕາຕະລາງ Broker ຂອງພວກເຮົາສຳລັບລາຍຊື່ປະຈຸບັນຂອງແພລດຟອມ�