Tai nėra investavimo patarimas. Pateikta informacija skirta tik mokymo ir informavimo tikslais ir nelaikoma jokios finansinės priemonės pirkimo ar pardavimo rekomendacija.
Svertinis produktas yra finansine priemone, kuri sukuria pagrindinio turto dienos grąžos daugiklį. Dažniausia forma yra svertinis ETF, t. y. biržoje prekiaujamas fondas, kuris turi apsikeitimo sandorių (swap) arba ateities sandorių portfelių, kad užtikrintų daugiklį. Kitos formos apima svertinius CFDs, svertinius orderius (warrants) ir vienos akcijos ateities sandorius. Mechanika yra panaši visoje kategorijoje, o kaštai skiriasi.
Kasdienis atstatymas
Svertinis produktas siekia kartotinio dienos grąžos dydžio, o ne kartotinio sukauptos grąžos dydžio. Šis skirtumas yra svarbiausias dalykas, kurį reikia suprasti. 2× svertinis S&P 500 ETF siekia pateikti dvigubą S&P 500 dienos grąžą, o ne dvigubą metinę grąžą. Per vieną dieną produktas yra „švarus“ 2× S&P 500. Per savaitę, mėnesį ar metus produktas nėra „švarus“ 2× S&P 500, o skirtumas yra gerai žinomo „svertinių ETF nuosmukio“ (leveraged ETF decay) šaltinis.
Nuosmukis atsiranda dėl kasdienio persbalansavimo. Kiekvienos prekybos dienos pabaigoje svertinis produktas persibalansuoja iki savo tikslinio daugiklio, taikomo pagrindiniam aktyvui. Jei S&P 500 dienos metu pakyla 1%, 2× produktas pakyla 2%. Kitą dieną produktas prasideda nuo naujo lygio, o 2× daugiklis taikomas tam lygiui. Jei kitą dieną S&P 500 krinta 1%, produktas krinta 2% nuo naujo lygio, o tai yra šiek tiek mažesnė dolerinė suma nei 2% nuo ankstesnės dienos lygio.
Laikui bėgant, kasdienio persbalansavimo sudėtinis poveikis sukuria grąžą, kuri yra mažesnė nei 2× sukaupta S&P 500 grąža. Poveikis nedidelis augančioje (trendančioje) rinkoje, kur dienos grąžos dažniausiai juda ta pačia kryptimi, ir didelis „trūkčiojančioje“ (choppy) rinkoje, kur dienos grąžos dažnai apsiverčia. Prekybininkas, kuris metus laiko 2× svertinį S&P 500 ETF trūkčiojančioje rinkoje, gali gauti grąžą gerokai mažesnę nei 2× S&P 500 grąža; kartais ji gali būti ir neigiama.
Kaip produktas pasiekia daugiklį
Svertinis ETF kasdienį daugiklį pasiekia per apsikeitimo sandorius (swap) ir ateities sandorius. Fondas sudaro apsikeitimo sandorio sutartį su kita šalimi (dažniausiai dideliu banku), kur kita šalis fondui moka kasdienę pagrindinio turto grąžą, padaugintą iš sverto koeficiento. Fondas kitai šaliai moka finansavimo palūkanų normą, kuri paprastai yra federalinių fondų norma (federal funds rate) plius marža. Fondas laiko grynuosius pinigus, swap sandorį ir nedidelę dalį pagrindinio turto akcijų, kad atkartotų indeksą.
Swap struktūra yra dažniausia, ir ji turi du pagrindinius rizikos veiksnius. Pirmoji – sandorio šalies rizika: jei swap sandorio kita šalis bankrutuoja, fondas gali prarasti swap sandorio vertę. Antroji – finansavimo kaina: marža, kurią fondas moka kitai šaliai, yra reali sąnauda, ir ji kaupiama kasdien. Finansavimo kaina yra dažniausia priežastis, kodėl svertiniai ETF ilgais laikotarpiais pralenkia ne savo pagrindinį turtą.
Svertinis CFD daugiklį pasiekia per maržos sąskaitą. Prekybininkas padeda dalį pozicijos dydžio kaip maržą, o brokeris paskolina likusią dalį. Pozicija kasdien pervertinama pagal rinkos kainą (marked to market), o prekybininko sąskaita yra įskaitoma arba nurašoma pagal kasdienę grąžą. Finansavimo kaina mokama už pasiskolintą dalį, o sąnaudos kaupiamos kasdien.
Kaštai
Pirmas kaštas yra išlaidų koeficientas. Svertinis ETF taiko metinį išlaidų koeficientą, paprastai 0,5%–1,5%, kuris yra didesnis nei nesvertinio atitikmens. Išlaidų koeficientas padengia fondo veiklos kaštus, apsikeitimo (swap) sandorio šalies maržą ir fondo valdytojo mokestį. Išlaidų koeficientas skelbiamas fondo faktų suvestinėje (factsheet), ir tai yra realus grąžos stabdis.
Antras kaštas yra finansavimo kaštai. Svertiniam ETF finansavimo kaštai yra swap sandorio šalies marža, kuri įterpiama į fondo grąžą. Svertiniam CFD finansavimo kaštai yra brokerio overnight finansavimo norma, kuri skelbiama brokerio produkto puslapyje. Finansavimo kaštai mokami kasdien, ir laikui bėgant jie sudėtinasi.
Trečias kaštas yra pirkimo–pardavimo skirtumas (bid-ask spread). Svertinis ETF yra prekiaujamas biržoje, o skirtumas yra skirtumas tarp pirkimo kainos (bid) ir pardavimo kainos (ask). Skirtumas paprastai būna platesnis nei nesvertinio atitikmens, nes fonde mažiau likvidumo. Skirtumas mokamas kiekvieno sandorio metu, ir tai yra realus kaštas aktyviems prekiautojams.
Ketvirtas kaštas yra sekimo klaida (tracking error). Svertinis ETF siekia kasdien pateikti bazinio turto dienos daugiklį, tačiau reali grąža paprastai šiek tiek skiriasi nuo tikslo. Skirtumas yra sekimo klaida, ir tai yra fondo kaštų, persbalansavimo laiko ir swap sandorio šalies veiklos rezultatas. Sekimo klaida skelbiama fondo faktų suvestinėje (factsheet), ir tai yra realus grąžos stabdis.
Kaip naudoti svertinius produktus
Svertinis produktas labiausiai tinka trumpalaikei taktikinei pozicijai, kai prekiautojas turi kryptinį lūkesčių kelioms dienoms ir nori pagal tai suformuoti pozicijos dydį. Prekiautojas perka svertinį produktą, laiko jį numatytą laiką ir uždaro poziciją. Dieninis perskaičiavimas per kelias dienas nėra reikšminga našta, o finansavimo kaštai yra nedideli.
Svertinis produktas mažiau tinka ilgalaikiam laikymui, kai prekiautojas produktą naudoja kaip investiciją. Dieninis perskaičiavimas sudėtinasi taip, kad gaunama grąža yra mažesnė nei pagrindinio turto grąža, o finansavimo kaštai apmokami už visą laikymo periodą. Prekiautojui geriau laikyti ne svertinį produktą arba ilgalaikį svertinį produktą, kuris sukurtas laikyti „pirkti ir laikyti“ (su perskirstymo politika, kuri yra mažiau agresyvi nei kasdienis perskirstymas).
Svertinis produktas taip pat naudingas apsidraudimui. Trumpa pozicija 1× inversiniame produkte yra švarus būdas apsidrausti nuo rizikos ilgam portfeliui per žinomą rizikos langą. Kaštai yra finansavimo norma, pridėjus sekimo klaidą (tracking error), kuri paprastai yra nedidelė pagrindiniams indeksams.
Susiję ištekliai
Kur pradeti
Jei vertinate svertini produktą savo portfeliui, naudingiausios palyginimo savybes yra sverto koeficientas, kasdienio persiskaitymo politika, finansavimo kaina ir išlaidų koeficientas. Mūsų brokerių palyginimas pateikia svertinius produktus, kurie yra prieinami kiekviename broker, ir reguliatorių, kuris prižiūri sąskaitą; tai kartu parodo, kokios yra išlaidos ir rizika dar prieš nustatant pozicijos dydį.