Kaip prekiauti indeksais su sverto pagalba

Prekyba indeksais su svertu turi tris formas: svertinius ETF, indekso CFD ir indekso ateities sandorius. Kiekviena jų turi skirtingas maržos taisykles, kaštus ir laikymo laikotarpius. Tinkamiausia priklauso nuo jūsų strategijos (statymas kryptimi, apsidraudimas ar spread), laikymo trukmės (intraday, dienos, savaitės) ir jūsų jurisdikcijos (JAV, ES, JK ir t. t.).

Šiame straipsnyje pateikiamas praktiškas trijų variantų vertinimas: kada naudoti kiekvieną, kaip atrodo kaštai ir kokios yra rizikos.

Svertiniai ETF

Svertinis ETF siekia pateikti indekso dienos grąžos daugiklį. 2× S&P 500 ETF siekia grąžinti 2× S&P 500 dienos grąžą. -2× Nasdaq ETF siekia grąžinti -2× Nasdaq dienos grąžą.

Pagrindinės savybės:

• Kotiruojami biržose. Pirkite ir parduokite per bet kurią įprastą brokerio sąskaitą.
• Kasdienis atstatymas. Fondas kasdien iš naujo nustato savo tikslinį svertą. Laikant kelias dienas gaunama sudėtinė dienos grąža, o ne 2× kelių dienų grąža.
• Išlaidų koeficientas. Tipinis intervalas: 0,5–1,5 % per metus.
• Nereikia maržinės sąskaitos. Svertas įmontuotas į produktą; ETF perkate už grynuosius pinigus.
• Nėra maržos pareikalavimo rizikos. Rizika yra pozicijos vertė, o ne maržos pareikalavimas.

Geriausia: trumpalaikiams krypties statymams (1–4 savaitėms) dėl konkretaus indekso. Netinka „pirkti ir laikyti“ strategijai dėl kasdienio atstatymo.

Indekso CFD

Indekso CFD (Contract for Difference) yra ne biržos (OTC) išvestinė priemonė, kuri seka indekso kainą. Jūs įnešate maržą (paprastai 5–20% nuo nominalios sumos) ir gaunate arba prarandate pinigus pagal kainos judėjimą. Brokeris yra sandorio šalis.

Pagrindinės savybės:

• OTC išvestinė priemonė. Prekiaujama per brokerį, o ne biržoje. Brokeris yra sandorio šalis.
• Nėra galiojimo pabaigos. CFD nesibaigia. Galite juos laikyti neribotą laiką, tačiau kasdienis finansavimo kaštas kaupiasi.
• Kasdienis finansavimo kaštas. Brokeris taiko (arba moka) skirtumą tarp ilgų ir trumpų palūkanų normų. Esant 2× svertinei pozicijai, finansavimas gali siekti 3–10% per metus.
• Maržos pareikalavimo (margin call) rizika. Jei pozicija juda prieš jus, brokeris gali pareikalauti papildomos maržos. Jei jos nepateikiate, brokeris uždaro poziciją.
• Skirtumas (spread) ir komisija. Brokeris uždirba iš spread’o ir kartais iš komisijos už kiekvieną sandorį.

Geriausia: trumpalaikiams krypties statymams (1–4 savaitėms) dėl indeksų, ypač Europoje, kur mažmenininkams ribota prieiga prie svertinių ETF. Finansavimo kaštai ilgiau laikant pozicijas tampa brangūs.

Indekso ateities sandoriai

Indekso ateities sandoris yra standartizuota sutartis, prekiaujama reguliuojamoje biržoje. Jūs įnešate pradinę maržą (paprastai 5–10% nuo nominalios vertės) ir pozicija kasdien pervertinama pagal rinkos kainą (mark to market). Kontrahentas yra birža, o ne brokeris.

Pagrindinės savybės:

• Biržoje kotiruojama. Standartizuotos sutartys. Prekiaujama CME, Eurex, ICE ir pan.
• Nustatytas galiojimo terminas. Ketvirčio galiojimo datos, taip pat kai kurių indeksų savaitinės ar mėnesinės sutartys. Pozicija pratęsiama (roll) pasibaigus terminui.
• Pradinė ir palaikomoji marža. Pradinę maržą nustato birža; brokeris gali pridėti rezervą. Palaikomoji marža paprastai yra 75–80% pradinės maržos.
• Nėra finansavimo kaštų. Nėra kasdienio finansavimo mokesčio, tačiau sutarties pratęsimo (roll) kaštas atsiranda, kai poziciją laikote toliau.
• Kasdienis pervertinimas pagal rinkos kainą. Pelnas ir nuostoliai kasdien įskaitomi arba nurašomi nuo sąskaitos. Marža gali didėti, jei pozicija juda prieš jus.

Geriausia: ilgalaikiams kryptiniams statymams (savaitėms ar mėnesiams), apsidraudimui (hedging) ir spread sandoriams. Biržos išvalyta struktūra pašalina brokerio kontrahento riziką, būdingą CFDs.

Kaip jie palyginami

Palyginimas greta pagal pagrindinius aspektus:

Aspektas	Svertinis ETF	Indekso CFD	Indekso ateities sandoris
Kur prekiaujama	Biržoje	OTC (brokeris)	Biržoje
Laikymo laikotarpis	1–4 savaitės	1–4 savaitės	Nuo savaičių iki mėnesių
Dienos kaštai	Išlaidų koeficientas (amortizuotas)	Finansavimo kaštai (kasdien)	Nėra (perleidimo kaštai pasibaigus)
Margin call rizika	Nėra (tik pozicija)	Taip	Taip (margin call, ne automatinis uždarymas)
Kontrahentas	Birža	Brokeris	Birža
Reguliavimas	Aukštas (reguliuojamas ETF)	Skiriasi pagal brokerį	Aukštas (reguliuojamas ateities sandoris)
Geriausia tinka	Statymams į indeksą / sektorių	Trumpalaikiams statymams, ES mažmeniniams klientams	Apsidraudimui, ilgalaikiams statymams

Kada naudoti kurią

Trys scenarijai:

• „Noriu statyti, kad S&P 500 per 2 savaites pakils 5 %.“ Svertinis ETF yra švariausias įrankis JAV. Europoje, kur svertiniai ETF yra ribojami, alternatyva yra CFD.
• „Noriu apsidrausti nuo savo ilgalaikio akcijų portfelio rizikos 3 mėnesiams.“ Indekso ateities sandoris yra tinkamas įrankis. Ilgesnis laikymo laikotarpis daro svertinių ETF kasdienį perskaičiavimą ir CFD finansavimo kaštus brangius. Ateities sandoris yra pigesnis vidutinės trukmės apsidraudimui.
• „Noriu skaluoti (scalpinti) DAX dienos metu.“ CFD arba ateities sandoris yra tinkamas įrankis. Svertas didelis, trumpiems laikymo laikotarpiams kaštai maži, o vykdymas greitas. Pasirinkite Broker, turintį griežtus spreadus ir greitą vykdymą.

Kaip įvertinti

Renkantis iš trijų, paklauskite:

• Koks laikymo laikotarpis? (1–4 savaitės: ETF arba CFD. Savaitės–mėnesiai: ateities sandoris.)
• Kokia laikymo kaina? (ETF išlaidų koeficientas, CFD finansavimas, ateities sandorio „roll“ kaina.)
• Kokia sandorio šalies rizika? (Maža ETF ir ateities sandoriams, CFD priklauso nuo Broker.)
• Kokia jurisdikcija? (Svertiniai ETF ES yra ribojami mažmeniniams investuotojams. Kai kuriose jurisdikcijose CFD mažmeniniams investuotojams yra uždrausti. Ateities sandoriai paprastai prieinami visur.)
• Koks likvidumas? (ETF ir ateities sandoriai yra likvidūs biržoje. CFD yra Broker likvidūs, tačiau su platesniais spread’ais.)

Atsakymai į šiuos klausimus ir nulemia, koks įrankis yra tinkamiausias. Nėra universaliai geriausio; kiekvienas turi savo paskirtį.

Dažnos klaidos

Yra trys tipiniai modeliai:

1. Perkamas svertinis ETF mokesčių lengvatų sąskaitoje, kur kasdienis persiskyrimas sukelia mokestinį įvykį. JAV svertiniai ETF apmokestinami kaip įprastos pajamos kasdienio persiskyrimo metu. IRA arba 401(k) atveju mokesčių problema išnyksta, tačiau pats kasdienis persiskyrimas vis tiek yra blogas ilgalaikiam laikymui.
2. Laikomas CFD per rezultatų (earnings) ciklą neatsižvelgiant į finansavimo kaštą. Finansavimo kaštas 6 mėnesių CFD pozicijai gali siekti 2–5% pozicijos vertės. Sandoris gali būti teisingas kryptimi, bet vis tiek baigtis nuostoliu grynąja verte, atskaičius finansavimą.
3. Pamirštama apskaičiuoti „roll“ (pervyniojimo) kainą ateities sandoryje. Kontango rinkoje „roll“ kaina suvalgo 1–3% per ketvirtį.

DUK

Koks yra pigiausias būdas gauti svertinę indekso poziciją?

Trumpalaikiams sandoriams svertiniai CFDs paprastai yra pigiausi, nes skirtumas (spread) yra mažas, o finansavimo kaštai trumpiems laikymo laikotarpiams – nedideli. Ilgesnio laikotarpio pozicijoms ateities sandoriai dažniausiai yra pigesni nei nuolat atnaujinami svertiniai ETF.

Ar galiu prekiauti indeksų ateities sandoriais mažmeninėje sąskaitoje?

Taip. Dauguma mažmeninių brokerių suteikia prieigą prie ateities sandorių. Sąskaitos minimalus dydis paprastai yra $5,000-10,000, kad atitiktų biržos pradinės maržos reikalavimus. Paraiškoje atliekamas ateities sandoriams skirtas tinkamumo patikrinimas.

Ar indekso CFD yra tas pats, kas ateities sandoris?

Ne. CFD yra ne biržos (OTC) išvestinė priemonė, kurioje brokeris yra sandorio šalimi. Ateities sandoris yra biržoje išvalytas kontraktas. Skirtumai susiję su sandorio šalies rizika, reguliavimu ir kaštų struktūra yra reikšmingi.

Kaip apsidrausti nuo rizikos turint ilgą akcijų portfelį naudojant indekso sandorius?

Švariausia apsidraudimo priemonė yra trumpa pozicija atitinkamame indekso ateities sandoryje. Trumpos pozicijos nominali vertė turėtų atitikti beta koeficientu pakoreguotą ilgų pozicijų portfelio ekspoziciją. Turint 100 000 USD vertės ilgą portfelį su 1.0 beta, apsidrauskite viena trumpa S&P 500 ateities sandorio pozicija (arba lygiaverčiu CFD).

Susiję ištekliai

• Brokerio mokesčiai → Maržos normų palyginimas
• Pradedančiųjų vadovai → Kas yra maržinė prekyba
• Geriausi Brokeriai ETF investavimui

Nuo ko pradeti

Jei norite palyginti svertinių indeksų produktų pasiūlą tarp Broker, praktiškas pirmas žingsnis yra išnagrinėti kaštų struktūrą (išlaidų koeficientą, finansavimo kaštus, spread, roll kaštus) ir produktų, kuriais norite prekiauti, reguliavimo statusą. Peržiūrėkite mūsų broker lentelę su dabartiniu platformų, siūlančių svertinius indeksų produktus, sąrašu.