Svertiniai ir atvirkštiniai ETF: rizikos ir nauda

Svertinis ETF padaugina indekso dienos grąžą (2×, 3×). Atvirkštinis ETF suteikia priešingą dienos grąžą (-1×, -2×, -3×). Šių produktų derinys leidžia taktiškai gauti poziciją bet kuria kryptimi, turint įmontuotą svertą ir be maržos pareikalavimo rizikos. Tačiau kompromisas yra dieninis persiskyrimas (reset), dėl kurio šie produktai netinka ilgalaikiam laikymui.

Šiame straipsnyje pateikiamas praktiškas požiūris į svertinių ir atvirkštinių ETF sritį: kas tai per produktai, kam jie tinka ir kaip dieninis persiskyrimas veikia grąžą.

Produkto tipai

Trys pagrindinės kategorijos:

Ilgoji svertiniai ETF (2×, 3×)

Siekiama gauti 2× arba 3× didesnę už indekso dienos grąžą. Pavyzdys: TQQQ siekia gauti 3× didesnę už „Nasdaq 100“ dienos grąžą.

Naudojimo atvejis: trumpalaikis bullish statymas dėl indekso ar sektoriaus. Svertas yra pačiame produkte; nereikia maržinės sąskaitos.

Atvirkštiniai ETF (-1×, -2×, -3×)

Siekiama gauti neigiamą indekso dienos grąžos dalį. Pavyzdys: SQQQ siekia gauti -3× Nasdaq 100 dienos grąžą.

Naudojimo atvejis: trumpalaikis meškos statymas dėl indekso ar sektoriaus arba apsidraudimas nuo ilgos pozicijos.

Svertiniai atvirkštiniai ETF (-2×, -3×)

Siekiama grąžos, kuri būtų 2× arba 3× didesnė už neigiamą dienos grąžą. Pavyzdys: SDOW siekia grąžinti -3× už Dow Jones dienos grąžos neigiamą dydį.

Naudojimo atvejis: didelio įsitikinimo meškos statymas. 3× svertas padidina tiek pelnus, tiek nuostolius atvirkštine kryptimi.

Kasdienis atstatymas

Visų trijų tipų fondai kasdien atstato savo tikslinį sverto lygį. Grąža per kelias dienas yra sudėtinė kasdienė grąža, o ne 2× (arba -2×) grąža per kelias dienas.

Matematika: jei S&P 500 grąža 5% 1-ą dieną ir -5% 2-ą dieną, indeksas grįžta į pradinį lygį (1.05 × 0.95 = 0.9975, iš esmės nepakitęs). 2× svertas turintis ETF 1-ą dieną duoda 10%, o 2-ą dieną -10%: 1.10 × 0.90 = 0.99, t. y. 1% nuostolis. Nepastovumo „dragas“ veikė prieš svertinę ilgą poziciją.

Ta pati matematika veikia ir atvirkštiniams ETF. Neramiame (svyruojančiame) rinkos laikotarpyje atvirkštinis ETF taip pat praranda lyginant su paprasta atvirkštine indekso grąža.

Kelias priklausoma rizika

Dieninis perskaičiavimas (reset) daro produkto grąžą priklausomą nuo kelio. Ta pati kelių dienų grąža gali duoti labai skirtingus svertinio ETF rezultatus, priklausomai nuo sekos:

• Kylanti tendencija (kyla tolygiai): 2× svertinis ETF maždaug grąžina 2× indeksą. Dieninis sudėtinimas yra nedidelis.
• Svyravimų kupina rinka (krenta, po to kyla): 2× svertinis ETF praranda daugiau nei 2× indeksas. Dėl kintamumo atsirandantis „volatility drag“ kaupiasi.
• Žemėjanti tendencija (krenta tolygiai): -2× atvirkštinis ETF maždaug grąžina -2× atvirkštinį. Dieninis sudėtinimas padeda (atvirkštinis ETF didėja, kai indeksas krenta).

Išvada: svertiniai ir atvirkštiniai ETF geriausiai veikia tendencijų rinkose, o prasčiausiai – svyruojančiose rinkose. Produktas yra taktinė priemonė trumpalaikiams krypties statymams, o ne ilgalaikiam laikymui.

Laikymo laikotarpis

Tinkamas laikymo laikotarpis yra nuo dienų iki savaičių. Statymas 1–2 savaitėms dėl sektoriaus ar indekso yra tipinis naudojimo atvejis. Statymas 1 mėnesiui yra produkto naudingumo riboje. Viskas, kas ilgesnė, ir kasdienis perskaičiavimas (reset) ima dominuoti.

Tinkamo naudojimo pavyzdžiai:

• 2 savaičių apsidraudimas nuo rizikos ilgai laikomai pozicijai naudojant -1× arba -2× inverse ETF
• 2 savaičių optimistinis statymas dėl technologijų naudojant 2× arba 3× svertinį technologijų ETF
• 1 mėnesio rotacija sektoriuje naudojant 2× sektoriaus ETF

Netinkamo naudojimo pavyzdžiai:

• 1 metų „svertinė“ ekspozicija į S&P 500
• Pirkimas ir laikymas (buy-and-hold) 3× svertiniame ETF kaip pensinio portfelio dalis
• Ilgalaikis apsidraudimas naudojant inverse ETF (dėl kasdienio perskaičiavimo apsidraudimas nusidėvi)

Mokesciu aspektas

JAV salyse, svertiniai ir inversiniai ETF yra apmokestinami kaip iprastos pajamos kasdieniu perskaiciavimu (reset), o ne kaip kapitalo prieaugis. Mokesciu „tempimas“ (tax drag) apmokestinamoje (taxable) saskaitoje yra reiksmingas.

Europoje mokesciu tvarka priklauso nuo jurisdikcijos. Daugumoje ES saliu ETF apmokestinami pagal iprastines kapitalo prieaugio taisykles; kasdienis perskaiciavimas nesukelia papildomu mokesciu.

Mokesciu lengvatomis apmokestinamoje saskaitoje (IRA, 401(k), ISA ir pan.) si problema isnyksta. Kasdienis perskaiciavimas vis tiek yra blogas ilgalaikiam laikymui; mokesciu klausimas yra tik viena is keliu priezasciu, kodel laikymo laikotarpis turetu buti trumpas.

Kaip ivertinti

Svarstant svertini arba inversini ETF, paklauskite:

• Kokia yra laikymo trukme? (Dienos iki savaiciu yra tinkama. Ilgesne: netinkama.)
• Koks yra pagrindinio turto kintamumas? (Didesnis kintamumas = didesnis kasdienio perskaiciavimo „drag“ poveikis.)
• Kokia yra islaidu norma? (Dauguma svertiniu ETF ima 0,5–1,5% per metus. Mokesciai yra griztu i rezultatus mazinantis veiksnys.)
• Koks yra mokestinis vertinimas jusu jurisdikcijoje? (JAV: iprastos pajamos del kasdienio perskaiciavimo. ES: skiriasi.)
• Ar yra ateities sandoriu arba opcionu alternatyva? (Ilgesnio laikotarpio apsidraudimui ateities sandoriai arba opcionai gali buti pigesni.)

Atsakymai i siuos klausimus ir lemia, ar produktas yra tinkamas. Tinkamas irankis priklauso nuo strategijos ir laikymo trukmes.

Dažnos klaidos

Yra trys modeliai:

1. Pirkimas ir laikymas svertiniais ETF. Prekiautojas, kuris 5 metus laiko 3× svertinį S&P 500 ETF, greičiausiai patirs nuostolių, net jei per tą laikotarpį S&P 500 grąža bus 50%. Dieninis perskaičiavimas „suvalgo“ sverto pranašumą.
2. Ilgą laiką ilgą portfelį apsidraudžia atvirkštiniais ETF. Apsidraudimas veikia trumpuoju laikotarpiu; dieninis perskaičiavimas laikui bėgant padaro jį brangiu. Ilgesniam apsidraudimui naudokite ateities sandorius arba pirkimo (put) opcionus.
3. Supainiojate dienos grąžą su kelių dienų grąža. 2× svertinis ETF, kuris per dieną uždirba 2%, negarantuoja 4% per dvi dienas.

DUK

Ar svertiniai ir atvirkštiniai ETF tinka pradedantiesiems?

Ne. Dieninis persiskirstymas (reset) ir nuo maršruto priklausoma rizika yra sudėtingi ir sunkiai valdomi. Pradedantieji ilgalaikiam pozicijų laikymui turėtų naudoti grynųjų pinigų pozicijas arba nesvertinius ETF.

Kuo skiriasi -1× inversinis ETF nuo pozicijos atidarymo parduodant pagrindinį turtą?

-1× inversinis ETF siekia grąžinti indekso dienos grąžos neigiamą reikšmę. Parduodant pagrindinį turtą trumpai, gaunamas toks pats poveikis, tačiau taikomi maržos reikalavimai, atsiranda trumpųjų pozicijų palūkanos ir rizika neribotiems nuostoliams. Inversinis ETF yra paprastesnis; trumpasis pardavimas yra lankstesnis.

Ar galiu naudoti svertinį atvirkštinį ETF, kad trumpinčiau indeksą?

Taip, bet vis tiek taikomas kasdienis perskaičiavimas (reset). 2 savaičių trumpoji pozicija per -2× svertinį atvirkštinį ETF veikia taip, kaip tikėtasi. 6 mėnesių trumpoji pozicija per tą patį produktą duos kitokius rezultatus nei -2× daugelio mėnesių (multi-month) grąža.

Koks yra populiariausias svertinis atvirkštinis ETF?

JAV šiuo metu SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) yra daugiausiai prekiaujamas vienas atskiras tickeris. SDS (-2× S&P 500), SH (-1× S&P 500) ir SPXU (-3× S&P 500) taip pat yra plačiai laikomi. Pasirinkimas priklauso nuo indekso, kurį norite trumpinti, ir nuo norimo sverto.

Susiję ištekliai

• Brokerio mokesčiai → Maržos normų palyginimas
• Pradedančiųjų vadovai → Kas yra maržinė prekyba
• Geriausi Brokeriai ETF investavimui

Kur pradeti

Jei norite naudoti svertinius ir atvirkštinius ETF trumpalaikiams taktinio pobūdžio statymams, praktiškas pirmas žingsnis yra atsidaryti brokerio sąskaitą pas 1 lygio Broker ir kelias savaites „popieriuje“ (paper-trade) išbandyti produktą, prieš skirdami realius pinigus. Peržiurekite mūsų brokerių lentelę dabartiniam platformų, siūlančių šiuos produktus, sąrašui.