Tai nėra investavimo patarimas. Pateikta informacija skirta tik mokymo ir informavimo tikslais ir nelaikoma jokios finansinės priemonės pirkimo ar pardavimo rekomendacija.
Skolos panaudojimas (leverage) akcijų prekyboje padidina ir laimėjimus, ir nuostolius. Tinkamas būdas apie tai galvoti yra pozicijos dydis, palyginti su jūsų sąskaita, o ne sandorio nominali suma. 5 000 USD pozicija 50 000 USD sąskaitoje sudaro 10% sąskaitos, nesvarbu, ar tai grynųjų pinigų pozicija, ar 2:1 maržinė pozicija.
Spąstas yra traktuoti maržinę poziciją taip, lyg ji būtų grynųjų pinigų pozicija. Prekybininkas, kuris perka 10 000 USD vertės akcijų turėdamas 5 000 USD grynųjų, vykdo 2:1 sverto poziciją. Jei akcijos krenta 20%, nuostolis yra 2 000 USD — 40% grynųjų. Svertas padidino procentinį nuostolį sąskaitoje.
Šio straipsnio tikslas — praktiška sistema, kaip valdyti svertą akcijų prekyboje: kada jį naudoti, kiek naudoti ir kada atsitraukti.
Svertumo lygtis
Pagrindinė formulė:
Efektyvus svertumas = (Pozicijos nominali vertė) / (Sąskaitos nuosavas kapitalas)
50 000 USD sąskaita su 25 000 USD akcijose (be maržos) turi 0,5× efektyvaus svertumo. Ta pati sąskaita su 50 000 USD akcijose (naudojant 25 000 USD maržą) turi 1× efektyvaus svertumo. Ta pati sąskaita su 100 000 USD akcijose (naudojant 75 000 USD maržą) turi 2× efektyvaus svertumo.
Sąskaitos nuosavas kapitalas yra tikrasis vardiklis. Pozicijos nominali vertė yra tikrasis skaitiklis. Santykis parodo, kiek sąskaita yra veikiama pozicijos.
Kodėl prekiautojai per daug naudoja svertą
Trys dažni modeliai:
- Yra marža, todėl ji naudojama. Brokeriai siūlo maržą iki reguliacinės ribos (JAV daugumai akcijų – 2×). Turima marža traktuojama kaip tikslas, o ne kaip įrankis. Prekiautojas naudoja visą maržą, nes ji yra, o ne todėl, kad to reikalauja strategija.
- Koncentracija atrodo kaip įsitikinimas. Prekiautojas, kuris atliko darbą ir jam patinka akcija, į ją įdeda 30–40% sąskaitos. Esant 2× svertui, tai tampa 60–80% sąskaitos. Koncentracija atrodo kaip stipri pozicija; iš tiesų tai yra didelio sverto statymas į vieną konkretų pavadinimą.
- Mark-to-market neinicijuoja išėjimo. 50% nuostolis svertinėje pozicijoje nebūtinai sukelia maržos pareikalavimą (brokerio palaikomoji marža yra 25–30% pozicijos vertės). Prekiautojas „važiuoja“ pozicija, tikėdamasis atsigavimo.
Rezultatas dažniausiai būna maržos pareikalavimas pačiu blogiausiu metu — nepastovioje rinkoje, kai pozicija priverstinai uždaroma pačia blogiausia kaina.
Svertinės pozicijos dydžio nustatymas
Tinkamas būdas nustatyti svertinės pozicijos dydį yra toks pat kaip ir nustatant grynųjų pinigų pozicijos dydį: nuspręskite, kokią procentinę dalį nuo sąskaitos esate pasirengę prarasti sandorio metu, tada nustatykite pozicijos dydį taip, kad blogiausio scenarijaus nuostolis atitiktų tą procentą.
Pavyzdys: 50 000 USD sąskaita, 2% rizika vienam sandoriui (1 000 USD), perkate 100 USD kainuojantį akcijų paketą su 10% stop-loss:
- Pozicijos dydis akcijomis: 1 000 / (100 × 0.10) = 100 akcijų
- Pozicijos nominali vertė: 10 000 USD
- Sąskaitos procentas: 20% (10 000 / 50 000)
Jei naudojate 2× maržą, jums reikia tik 5 000 USD grynųjų pinigų, kad įsigytumėte 10 000 USD vertės akcijų. Pozicijos dydis toks pat — 100 akcijų. Svertas yra įmontuotas pačioje pozicijoje; jis nekeičia dydžio.
Klaida: manyti, kad pozicija yra 5 000 USD (grynieji pinigai), o ne 10 000 USD (nominali vertė). Rizika yra tokia pati nepriklausomai nuo to, kaip pozicija finansuojama.
Svertumo kreive
Svertas sąskaitoje turi netiesinį poveikį rizikai:
| Sąskaitos svertas | Reikalingas pozicijos pokytis 50% nuostoliui |
|---|---|
| 0.5× (grynųjų pinigų sąskaita) | Akcija turi nukristi 100% (neįmanoma) |
| 1× (be maržos) | Akcija turi nukristi 50% |
| 2× (visa US Reg-T marža) | Akcija turi nukristi 25% |
| 3× (portfelio marža) | Akcija turi nukristi ~17% |
| 5× (tik dienos metu) | Akcija turi nukristi 10% |
Modelis yra geometrinis. 2× svertas reiškia, kad 50% nuostolis tampa dvigubai tikėtines. 5× svertas reiškia, kad 50% nuostolis tampa penkis kartus tikėtines.
Kaip galvoti apie sandorį
Paprastas testas: ar būtumėte sudarę tą patį sandorį su 100% grynaisiais? Jei atsakymas yra „taip“, tuomet 2× svertas yra tik efektyvesnis kapitalo panaudojimo būdas atlikti sandorį. Rizika yra tokia pati. Jei atsakymas yra „ne“, tuomet naudojant 2× svertą prisiimate didesnę riziką, nei prisiimtumėte su grynaisiais. Svertas čia nėra įrankis; tai pagunda.
Praktinės taisyklės
Penkios taisyklės, kurios išliko aktualios tiek prekybininkams, tiek laikui bėgant:
- Nė viena pozicija neturi viršyti 20–25% sąskaitos. Tai taikoma tiek grynųjų, tiek maržinėms pozicijoms. 20–25% yra koncentracijos riba, o ne sverto riba.
- Bendras sąskaitos svertas daugumai strategijų turi būti mažesnis nei 1,5×. Išimtys yra apsidraudimo strategijos (long-short portfelis su kompensuojančiomis pozicijomis) ir intradieninės strategijos (uždaromos iki dienos pabaigos).
- Svertinėms pozicijoms būtina naudoti stop-loss. Svertas padidina nuostolį, jei klystate. Stop-loss apriboja nuostolį iki žinomos sumos.
- Nepridėkite prie nuostolingos svertinės pozicijos. Vidurkinimas mažinant kainą svertinėje pozicijoje yra vienas greičiausių būdų sulaukti maržos pareikalavimo. Nuostolis didėja su kiekvienu papildymu.
- Sumažinkite svertą po sėkmingos serijos. Modelis toks: prekybininkas per ketvirtį uždirba 30%, jaučiasi užtikrintas, padidina pozicijų dydžius ir kitą ketvirtį „susprogsta“. Sprendimas mechaninis: po pelnų mažinkite pozicijų dydžius, o ne tik po nuostolių.
Kaip įvertinti
Renkantis, kiek naudoti sverto, paklauskite:
- Kokia yra blogiausio scenarijaus nuostolių suma šioje pozicijoje? (Jei atsakymas viršija 5% sąskaitos, sumažinkite pozicijos dydį.)
- Kokia koreliacija su kitomis pozicijomis? (Jei turite 3 svertines pozicijas tame pačiame sektoriuje, faktinis svertas yra daug didesnis, nei rodo atskiros pozicijos sverto dydis.)
- Koks yra pozicijos likvidumas? (Mažo likvidumo pozicijas sunkiau uždaryti tinkama kaina. Svertas padidina išėjimo kainą.)
- Koks yra pozicijos nepastovumas?
DUK
Koks saugus sverto lygis akcijų prekybai?
Daugumai smulkių investuotojų tinkamas intervalas yra 1×–1,5×. Išimtys – apsidraudimo (hedged) strategijos ir intradieninės strategijos. Didesnis svertas tinka tik pažengusiems prekybininkams, turintiems aiškias rizikos valdymo taisykles, o ne ilgalaikiams (buy-and-hold) investuotojams.
Ar svertas gali veikti mano naudai?
Taip, bet simetriškai. 2× svertu padidinta pozicija, kuri duoda 20% pelno, padvigubina grąžą sąskaitos lygiu iki 40% (prieš maržos palūkanas). Ta pati pozicija, kuri patiria 20% nuostolį, sumažina sąskaitą 40%.
Kuo skiriasi svertas ir koncentracija?
Koncentracija – tai kiek dalies sąskaitos yra vienoje pozicijoje. Svertas – tai kiek pozicijos finansuojama skolintomis lėšomis. 50% koncentracija grynaisiais yra tas pats, kas 50% koncentracija, kai taikomas 2× svertas, kalbant apie sąskaitos poveikį. Svertas nekeičia koncentracijos; jis tik keičia finansavimą.
Ar turėčiau naudoti maržą, kad investuočiau daugiau į savo geriausias idėjas?
Marža didina koncentraciją. Jei jūsų geriausia idėja sudaro 20% sąskaitos, svertas gali ją padidinti iki 40% sąskaitos, tačiau rizika taip pat padvigubėja. Daugumai mažmeninių prekybininkų geresnis atsakymas – išlaikyti pozicijos dydį grynaisiais ir nenaudoti sverto koncentracijai didinti.
Susiję ištekliai
Kur pradeti
Jei norite naudoti finansini svertą akciju prekyboje, praktiškas pirmas žingsnis yra nustatyti aiškias sverto ribas pagal sąskaitą ir pagal poziciją dar prieš pateikiant pavedimą. Peržiurekite musu brokeriu lentele dabartiniam svertui palankiu platformu sarasui.