Reikalavimai opcionų maržai: ko is tikruju is jusu brokerio reikalauja

Opciju marza yra užstatas, kurio jūsų Broker reikalauja norint atidaryti ir išlaikyti opcijų poziciją. Maržos reikalavimas priklauso nuo pasirinkimo sandorio tipo, strategijos, pagrindinio turto (underlying) ir paties Broker rizikos modelio. Du Brokeriai gali nurodyti skirtingus maržos reikalavimus tai pačiai pozicijai, ir abu gali būti teisūs pagal savo sistemą.

Mechaniką verta suprasti kiekvienam, kas prekiauja opcionais su marža — ne tik dėl atitikties (compliance), bet ir todėl, kad maržos reikalavimas tiesiogiai veikia tai, kiek sverto (leverage) turite, kiek kontraktų galite parduoti ir kiek vietos turite pridėti prie pozicijos.

Pinigais padengti pardavimo opcionai (cash-secured puts) ir padengti pirkimo opcionai (covered calls)

Dvi strategijos, kurios neapima skolinimosi, bet turi aiškias maržos taisykles:

• Pinigais padengtas pardavimo opcionas. Jūs parduodate pardavimo opcioną ir atidedate pakankamai pinigų akcijoms nupirkti už pradinę kainą (strike), jei opcionas bus priskirtas. Maržos reikalavimas yra strike × 100 (vienam kontraktui), laikoma grynaisiais. Nėra sverto, nėra maržos pareikalavimo rizikos, išskyrus jau jūsų įsipareigotą kapitalą.
• Padengtas pirkimo opcionas. Jūs turite 100 akcijų ir parduodate pirkimo opcioną prieš jas. Maržos reikalavimas yra 100 akcijų kaina. Opciono premija yra jūsų, nepriklausomai nuo rezultato.

Tai paprasčiausi atvejai. Dauguma brokerių leis jums vykdyti šias strategijas standartinėje maržinėje sąskaitoje be specialaus patvirtinimo.

Nuogos opcionų pozicijos ir pagrindinio turto marža

Parduoti opcioną nelaikant pagrindinio turto arba neturint pakankamai grynųjų pinigų padengti priskyrimą yra „nuoga“ pozicija. Maržos reikalavimas yra daug didesnis, nes Broker yra veikiamas neriboto neigiamo rezultato (nuogiems call) arba reikšmingo neigiamo rezultato (nuogiems put).

Tipinė Broker formulė nuogam trumpam call:

• 20% pagrindinio akcijų kainos minus išmokėjimo ne pinigais suma, plius opciono premija
• Minimumas: 10% pagrindinio akcijų kainos plius opciono premija

Akcijoms, kurių kaina yra $100, kai nuogas call su $105 strike parduotas už $2.00:

• 20% × $100 = $20
• Atėmus išmokėjimo ne pinigais: $5 (skirtumas tarp akcijų kainos ir strike)
• Pridėti premiją: $2
• Marža: $17 už akciją arba $1,700 už kontraktą

Akcijoms, kurių kaina yra $50, kai nuogas call su $55 strike parduotas už $1.00:

• 20% × $50 = $10
• Atėmus išmokėjimo ne pinigais: $5
• Pridėti premiją: $1
• Marža: $6 už akciją arba $600 už kontraktą
• Minimumo patikra: 10% × $50 + $1 = $6 — lygu, todėl $600 yra reikalavimas

Formulė suteikia Brokeriui rezervą, kuris didėja kartu su akcijų kaina ir opciono „moneyness“.

Portfelio marza

Kai kurie brokeriai siūlo portfelio maržą, kuri apskaičiuoja maržos reikalavimus pagal bendrą portfelio riziką, o ne pagal pirmiau nurodytas taisykles „po pozicijos“. Metodika yra sudėtingesnė ir dažnai lemia mažesnius maržos reikalavimus apsidraudusioms pozicijoms.

Apsidraudusiai pozicijai (pvz., trumpa straddle pozicija, apsidrausta ilga opciono pozicija) portfelio marža gali reikalauti 30–50% mažiau kapitalo nei Reg-T ekvivalentas. Neapsidraudusiam „naked“ opcionui reikalavimas gali būti panašus arba didesnis.

Portfelio marža paprastai prieinama tik sąskaitoms su reikšmingu nuosavu kapitalu (dažnai $100,000+ JAV) ir prekybininkams, kurie gali įrodyti patirtį. Dauguma mažmeninių prekybininkų naudoja Reg-T maržą, o ne portfelio maržą.

Regioniniai skirtumai

Aukščiau pateiktos taisyklės yra JAV (FINRA Reg-T). Kitos jurisdikcijos turi skirtingas sistemas:

• Europa (ESMA). ESMA 2018 m. įvedė griežtesnes taisykles mažmeniniams klientams. Plikos trumpos opcionų pozicijos paprastai neleidžiamos mažmeninėse sąskaitose. Maržos reikalavimai paprastai yra 100% opciono premijos, plius papildomas užstatas rizikingesnėms pozicijoms. Sistema yra konservatyvesnė nei JAV Reg-T požiūris mažmeniniams prekiautojams.
• JK (FCA). Panašiai kaip ESMA, su papildomomis taisyklėmis dėl mažmeninės sverto.
• Australija (ASIC). Nuo 2021 m. griežtesnės taisyklės mažmenininkams, įskaitant draudimą tam tikroms svertinių produktų rūšims. Maržos reikalavimai mažmeninėms sąskaitoms yra konservatyvesni nei JAV.

Europos mažmeniniams prekiautojams praktinis poveikis toks, kad galite pirkti opcionus, parduoti cash-secured puts ir parduoti covered calls. Pardavinėti plikus opcionus paprastai reikia profesionalios sąskaitos arba brokerio taikomos išimties.

Kas sukelia maržos pareikalavimą

Maržos pareikalavimas įvyksta tada, kai sąskaitos nuosavas kapitalas nukrenta žemiau palaikomosios maržos reikalavimo. Brokeris pareikalaus papildomų lėšų arba pozicijų uždarymo.

Kalbant apie options, suveikia šie veiksniai:

• Bazinis turtas juda prieš jūsų poziciją
• Numatomas (implicit) kintamumas didėja (didėja jūsų parduotų options vertė, todėl reikia daugiau maržos)
• Laikas praeina (pozicija artėja prie išpirkimo, ir kai kurie brokeriai perskaičiuoja maržą artėjant išpirkimui)

Maržos pareikalavimo terminas paprastai yra 1–3 darbo dienos. Kai kurie brokeriai suteikia daugiau laiko; kiti – mažiau. Tikslūs terminai nurodyti maržos sutartyje, kurią pasirašote atidarydami sąskaitą.

Kaip ivertinti

Lyginant brokerius del opcionu marzos, paklauskite:

• Kokia yra nuoguju trumpojo opciono (naked short options) skaiciavimo formule? (Reg-T yra JAV numatytoji, bet brokeriai gali taikyti didesnius reikalavimus.)
• Ar prieinama portfelio marza? (Mažesne marza apsidraudusioms pozicijoms, bet didesni minimalus saskaitos reikalavimai.)
• Kokia yra palaikomoji marzos procentine dalis? (Dažnai 25-30% pozicijos vertei Reg-T saskaitose.)
• Kiek laiko reikia padengti marzos pareikalavima? (1-3 dienos yra iprasta, bet priklauso.)
• Ar yra papildomu reikalavimu del maza kaina turinciu arba didelio nepastovumo (volatilumo) pagrindiniu aktyvu?

Dažnos klaidos

Yra trys tipiniai modeliai:

1. Manoma, kad akcijų marža ir opcionų marža veikia taip pat. Akcijų marža yra 50% (JAV Reg-T) daugumai pozicijų. Opcionų marža apskaičiuojama pagal konkrečią strategiją ir gali būti 10–100% priklausomai nuo pozicijos.
2. Parduodami nepadengtus (naked) opcionus prieš nepatikrinant maržos. Maržos reikalavimas nepadengtam call gali būti 3–5× didesnis už jūsų gautą premiją. Jei nepatikrinsite, galite atsidurti nepakankamai padengti jau pirmą dieną.
3. Laikomas trumpas opcionas per ataskaitas (earnings). Numatomas kintamumas (implied volatility) kyla artėjant prie ataskaitų, todėl didėja maržos reikalavimas. Pozicija, kuri prieš savaitę atrodė patogi, gali tapti maržos reikalavimo neįvykdymu (margin call) pranešimo ryte.

DUK

Ar galiu prekiauti opcionais su marza IRA sąskaitoje?

Daugeliu atvejų – ne. IRA sąskaitos JAV yra grynųjų pinigų sąskaitos. Leidžiami padengti pirkimo opcionai (covered calls) ir grynaisiais pinigais užtikrinti pardavimo opcionai (cash-secured puts); neleidžiami nepadengti opcionai (naked options). Kai kurie brokeriai siūlo „ribotą marzą“ IRA sąskaitose tam tikroms strategijoms, tačiau standartas yra grynieji pinigai.

Kas nutinka, jei neįvykdote maržos reikalavimo?

Broker gali uždaryti dalį arba visas jūsų pozicijas, kad sąskaita būtų grąžinta į reikiamą nuosavą kapitalą. Tam jiems nereikia jūsų sutikimo. Pozicijų uždarymai atliekami rinkos kainomis, o jūs prisiimate bet kokį nuostolį.

Kiek sverto gaunu su opcionų marža?

Pinigais padengtas pardavimo opcionas (cash-secured put) naudoja pinigus kaip užstatą, todėl sverto nėra. Nuogas pirkimo opcionas (naked call) gali suteikti jums 5–10× svertą nuo opciono premijos. Gerai apsidraustas spread’as gali suteikti 2–3× svertą su apibrėžta rizika.

Ar galiu pakeisti brokerį, kad gaučiau geresnes opcionų maržos sąlygas?

Taip, bet skirtumas tarp brokerių paprastai būna nedidelis standartinėms Reg-T sąskaitoms. Didžiausi skirtumai yra taikomi portfelio maržai, profesionalioms sąskaitoms ir egzotiškiems produktams.

Susiję ištekliai

• Geriausi Brokeriai opcionų prekybai
• Brokerio mokesčiai → Opcionų prekybos mokesčiai
• Brokerio mokesčiai → Maržos normų palyginimas

Nuo ko pradeti

Jei kuriate opcionu prekybos saskaita, praktinis pirmas zingsnis yra palyginti marzos taisykles pagrindiniuose brokeriuose del konkretes strategijos, kurią norite vykdyti. Perziurekite musu brokeriu lentele dabartiniam opcionams palankiu platformu sarasui.