Prekyba ne biržoje (OTC): kaip pasirinkti tinkamą Broker

OTC prekyba vykdoma tiesiogiai tarp dviejų šalių, be biržos. Akcijose OTC paprastai reiškia „pink sheets“ arba OTC Markets. FX atveju tai reiškia, kad brokeris yra sandorio šalimi. Rizikos ir brokerio pasirinkimas skiriasi nuo biržoje prekiaujamų produktų.

Šiame straipsnyje pateikiamas praktiškas OTC prekybos vaizdas: kas tai yra, kokios yra rizikos ir kaip pasirinkti brokerį.

Ką reiškia OTC skirtingose rinkose

Terminas „OTC“ skirtingose turto klasėse reiškia skirtingus dalykus:

Akcijos (OTC Markets, pink sheets)

Akcijos, kurios neatitinka pagrindinės biržos (NYSE, Nasdaq, LSE) listingo reikalavimų, yra prekiaujamos per OTC Markets. Pakopos yra:

• OTCQB: Smulkios ir vidutinės kapitalizacijos įmonės, atitinkančios minimalius standartus. Reikalinga dalis finansinės atskaitomybės.
• OTC Pink: Įmonės, neturinčios minimalių standartų. „pink sheets“ legendos. Kai kurios įmonės yra teisėtos, bet mažos; kitos – apvalkalai arba sukčiai.
• OTC Grey: Įmonės, neturinčios viešos finansinės informacijos. Didelė sukčiavimo rizika.

Prekiauti OTC akcijomis daroma per Broker, tačiau Broker nėra sandorio šalis (counterparty) — Broker sujungia jus su OTC Markets tinklu. Skirtumas tarp pirkimo ir pardavimo kainos (bid-ask spread) yra platesnis nei akcijoms, listinguojamoms biržose, o likvidumas yra daug mažesnis.

FX (OTC išvestinės priemonės)

FX yra didžiausia ne biržos (OTC) rinka. Mažmeniniam FX nėra centrinės biržos. Brokeris yra jūsų sandorio sandorio šalis. Brokeris pateikia kainą, jūs ją priimate arba atmetate, o jei priimate, brokeris užima kitą poziciją.

Brokeris uždirba iš skirtumo (spread) (skirtumo tarp pirkimo ir pardavimo kainos). Brokeris taip pat gali užimti priešingą jūsų sandorio poziciją („B-book“ modelis) arba apsidrausti jūsų sandorį tarbankinėje rinkoje („A-book“ modelis).

Kiti ne birzos (OTC) produktai

Swaps, išankstiniai sandoriai ir daugelis obligacijų sandorių yra OTC. Struktūros skiriasi; bendras bruožas tas, kad sandorio šalis yra Brokeris arba finansų įstaiga, o ne centralizuota birža.

OTC prekybos rizikos

Trys pagrindinės rizikos:

1. Sandorio šalies rizika

Prekyboje ne biržoje (OTC) jūsų sandorio šalis yra brokeris (FX atveju) arba emitentas (kai kurių OTC akcijų atveju). Jei sandorio šalis bankrutuoja, galite prarasti savo poziciją. Rizika mažinama:

• 1 lygio reguliuojamais brokeriais (FCA, FINRA, ASIC, BaFin)
• Klientų lėšų atskyrimu (segregated funds)
• Investuotojų kompensavimo schemomis (pvz., 85 000 svarų sterlingų vienam klientui Jungtinėje Karalystėje)
• Centriniu kliringu (kai kuriems OTC išvestiniams finansiniams instrumentams)

Kalbant apie OTC akcijas, sandorio šalies rizika tenka emitentui. Rizika priklauso nuo įmonės finansinės būklės, o pink sheets atveju ji dažnai būna nežinoma.

2. Likvidumo rizika

OTC rinka yra mažiau likvidi nei biržoje prekiaujama rinka. Bid-ask skirtumai yra didesni, o pavedimų knyga plonesnė. Prekiautojas, kuriam reikia greitai uždaryti poziciją, gali būti priverstas priimti daug blogesnę kainą, nei tikėtasi.

Kalbant apie OTC akcijas, likvidumas dažnai būna itin mažas. Prekiautojas, kuris turi 10% vidutinės dienos apyvartos OTC akcijoje, parduodamas gali paveikti kainą.

3. Informacijos rizika

OTC akcijoms dažnai būna mažiau viešos informacijos nei biržoje listinguojamoms akcijoms. Finansinės ataskaitos gali būti menkos, vadovybė gali būti neaiški, o rinką gali dominuoti viešai neatskleisti asmenys. Informacijos asimetrija yra reali rizika.

Kaip pasirinkti OTC brokerį

Jei nusprendėte prekiauti ne biržos (OTC) produktais, paklauskite:

• Kokia reguliavimo padėtis? (1 lygio reguliuotojas: FCA, FINRA, ASIC, BaFin. Reguliuotojas turėtų reikalauti atskirtų lėšų ir kapitalo pakankamumo.)
• Ar brokeris yra investuotojų kompensavimo sistemos narys? (JK: FSCS iki 85 000 svarų sterlingų. JAV: SIPC iki 500 000 JAV dolerių. ES: panašios sistemos.)
• Koks vykdymo modelis? (Užsienio valiutoms (FX): A-book vs B-book. A-book brokeriai apsidraudžia tarbankinėje rinkoje; B-book brokeriai prisiima priešingą pusę. Modelis veikia interesų konfliktus.)
• Kokia OTC produktų pasiūla? (Akcijoms: prieiga prie OTC Markets, pink sheets. FX: spot, forwards, options. Kitiems produktams: swaps, bonds ir pan.)
• Kokia mokesčių struktūra? (Spread + komisija + finansavimas. Svarbiausia yra bendra kaina „viskas įskaičiuota“, o ne antraštinis spread.)

Atsakymai į šiuos klausimus ir nulemia, kuris brokeris yra tinkamas. Tinkamas brokeris priklauso nuo produkto ir strategijos.

Kada OTC yra prasminga

Trys scenarijai:

1. Prekyba OTC akcijomis, kurios nėra prieinamos biržose. Prekybininkas, norintis gauti prieigą prie konkrečios mažos kapitalizacijos ar užsienio bendrovės, kuri neatitinka biržos įtraukimo reikalavimų. OTC rinka yra vienintelis būdas pasiekti akcijas.
2. FX prekyba. Visa mažmeninė FX prekyba yra OTC. Brokeris yra sandorio šalis. Brokerio pasirinkimas lemia vykdymo kokybę ir sandorio šalies riziką.
3. Individuali pozicija. Prekybininkas arba institucija, kuriai reikia individualios pozicijos (konkretaus swap’o, išankstinės sutarties, egzotiško pasirinkimo sandorio), kuri nėra prieinama biržoje. OTC yra vienintelė galimybė.

Kai OTC neturi prasmės

Trys scenarijai:

1. Prekyba likvidžiomis akcijomis. Pagrindiniuose biržose listinguojamos akcijos yra pigesnės, likvidesnės ir turi mažesnę sandorio šalies riziką nei OTC akcijos. OTC rinka skirta tik nelikvidiems pavadinimams.
2. Likvidžių FX porų prekyba per B-book brokerį. B-book brokeriai turi interesų konfliktą. A-book brokeriai yra geresni, tačiau skirtumai (spreads) panašūs. Likvidžioms poroms biržoje prekiaujamas ateities sandoris gali būti pigesnis.
3. Prekyba neįvertinus sandorio šalies rizikos. Sandorio šalies rizika yra reali. Prekybininkas, kuris nepatikrina brokerio reguliavimo statuso ir lėšų atskyrimo, prisiima riziką, kurios galima išvengti.

Kaip įvertinti

Renkantis OTC brokerį, paklauskite:

• Koks brokerio 1 lygio reguliavimas? (FCA, FINRA, ASIC, BaFin.)
• Ar brokeris atskiria klientų lėšas? (Taip yra privaloma; patikrinkite sutartyje.)
• Kokia kompensavimo schema? (FSCS, SIPC ir pan. Apsauga taikoma vienam klientui.)
• Koks vykdymo modelis? (FX: A-book vs B-book.)
• Kokia mokesčių struktūra? (Spread + komisija + finansavimas.)
• Kokia OTC produktų įvairovė? (Konkrečiai pagal jūsų prekybos poreikius.)
• Koks išėmimo procesas? (Greitas, nemokamas, be minimalių sumų.)

Atsakymai į šiuos klausimus lemia, ar brokeris tinka OTC prekybai. Tinkamas brokeris priklauso nuo produkto ir strategijos.

DUK

Ar saugi OTC prekyba?

Tai priklauso nuo brokerio. 1 lygio reguliuojami brokeriai su atskirtomis lėšomis ir investuotojų kompensavimu yra saugūs. Nereguliuojami brokeriai – ne. Rizika yra sandorio šalies (counterparty), o ne pati OTC struktūra.

Kuo skiriasi OTC ir biržoje prekiaujami?

Biržoje prekiaujami: sandoriai vykdomi per centrinę biržą su centriniu sandorio šalies garantu. OTC: sandoriai sudaromi tiesiogiai tarp dviejų šalių. Biržoje prekiaujami yra skaidresni ir turi mažesnę sandorio šalies riziką. OTC leidžia kurti individualias struktūras ir suteikia prieigą prie nelikvidžių produktų.

Ar galiu prekiauti ne biržos (OTC) akcijomis IRA?

Taip, bet brokeris gali taikyti apribojimus. „Pink sheets“ ir prieiga prie „OTC Markets“ skiriasi priklausomai nuo brokerio. Kai kurie brokeriai riboja OTC prekybą IRA dėl didesnės sukčiavimo rizikos.

Kokia populiariausia ne biržos (OTC) rinka akcijoms?

JAV – OTC Markets (anksciau OTC Bulletin Board ir Pink Sheets). Europoje – ivairios MTF (Multilateral Trading Facility) platformos. Pasirinkimas priklauso nuo konkretaus akciju ir regiono.

Susiję ištekliai

• Geriausi akcijų brokeriai
• Brokerių apžvalgos
• Brokerio saugumas

Kur pradeti

Jei norite prekiauti ne biržos (OTC) produktais, praktiškas pirmas žingsnis – pasirinkti 1 lygio (tier-1) reguliuojamą Broker, turintį atskirtas lėšas (segregated funds) ir skaidrią mokesčių struktūrą. Peržiūrėkite mūsų brokerių lentelę, kur rasite dabartinį OTC brokerių sąrašą su atitinkamais reguliavimo įgaliojimais.