Tai nėra investavimo patarimas. Pateikta informacija skirta tik mokymo ir informavimo tikslais ir nelaikoma jokios finansinės priemonės pirkimo ar pardavimo rekomendacija.
Dauginimo efektas apibudina, kaip sverto poveikis laikui bėgant sudėtingėja. 1% grąža neįsvertintame portfelyje yra 1% grąža. 1% grąža 3× svertu įsvertintame portfelyje, išlaikyta vienerius metus, duotų 3% grąžą, tačiau tik tuo atveju, jei nėra jokio sudėtinio poveikio dėl kasdienio perskaičiavimo (daily reset), nėra finansavimo kaštų ir nėra „gap“ rizikos. Tikrovė yra sudėtingesnė, o dauginimo efektas geriausiai suprantamas kaip ilgalaikis mechaninis faktas, o ne kaip rinkodaros šūkis.
Matematika, trumpai
Jei pasiskolinate po 2 eurus už kiekvieną savo kapitalo eurą, jūsų faktinis poveikis yra 3 eurai už 1 eurą išlaidų. Bendra pozicijos grąža yra tris kartus didesnė nei grąža pagrindiniame turte. Grynoji grąža jūsų kapitalui taip pat yra tris kartus didesnė nei grąža pagrindiniame turte, atėmus finansavimo kaštus už pasiskolintus 2 eurus. Jei pagrindinis turtas per metus duoda 5% grąžą, o finansavimo kaštai yra 4% nuo pasiskolintos sumos, tuomet grynoji grąža jūsų kapitalui yra maždaug 5% × 3 minus 4% × 2, t. y. 7% nuo pagrindinio turto grąžos plius finansavimas. Svertas padidina ir pelną, ir išlaidas už laikymą.
Pusiausvyra (trade-off) yra simetriška, kai finansavimas apmokamas grynaisiais. Ji tampa asimetriška, kai finansavimas apmokamas papildomu skolinimusi, nes sverto koeficientas kinta, kai pozicija juda. Dauguma Brokerių finansavimą apmoka grynaisiais, o ne papildomais skolinimais, todėl tai yra „švaresnis“ modelis.
Kodel kai kurie prekiautojai griebiasi daugiklio
Dažniausia priežastis yra saskaitos dydis. 10 000 € saskaita, kuria siekiama 10 % metines grąžos, duoda 1 000 €. Ta pati saskaita su 3× svertu, esant 10 % bendros grąžos, duoda 3 000 €, atemus finansavima. Svertine grąža tampa reikšmingesne, palyginti su laiku ir pastangomis, kurias prekiautojas investuoja. Toks pats logikos principas skatina prekiautojus naudoti svirti mažuose portfeliuose, kur nepadidinta grąža atrodo per maža, kad pateisintu darbą.
Antroji priežastis yra greitis. 5 % metine grąža, sudedama per 20 metu, sukuria 2,65× daugiklį. 15 % metine grąža, sudedama per 20 metu, sukuria 16,4× daugiklį. Grąžos sudedimas yra ilgalaike istorija, o svertas yra vienas iš budu pasiekti didesne sudedimo norma, taciau prisiimant didesnes nuosmukio (drawdown) rizikas.
Trecia priežastis yra prieiga. Prekiautojas, kuris nori tureti poveikį užsienio rinkai, konkreciam sektoriui ar brangiai kainuojanciam akciju paketui, gali naudoti svertini produktą, kad pigiau pasiektu tokią prieigą, nefinansuodamas visos nominalios sumos grynaisiais.
Kodel daugiklis gali sunaikinti saskaita
Ta pati aritmetika, kuri 30% bruto grąza pavercia 90% grynaja grąza, taip pat 30% nuostoli pavercia 90% nuostoliu. 90% nuostoli atsigauti sunkiau nei 30% nuostoliu. 30% kritimas reikalauja 43% augimo, kad butu atsigauta. 90% kritimas reikalauja 900% augimo, kad butu atsigauta. Dauguma prekiautoju, kurie patiria 90% kritima su svertine pozicija, neturi nei kapitalo, nei rizikos apetito papildyti lesas, reikalingas atsigauti.
Kitas gedimo budas yra spraga. Svertiniai produktai perskirstomi (rebalanced) uzdarymo metu. Spraga zemyn kitame atidaryme gali sukelti nuostoli, didesni uz tai, ka rodytu dieninis daugiklis, nes produktas neturejo progos perskirstyti (rebalance) i spraga. Rezultatas – staigus kritimas, kuris neatitinka prekiautojo stop, ir sukelia maržos pareikalavima pat paciu blogiausiu momentu.
Kaip tikslingai naudoti multiplikatorių
Naudinga disciplina yra apibrėzti pozicijos dydį pagal dolerinę riziką sandoryje, o ne pagal sverto (leverage) koeficientą. Dolerinė rizika yra atstumas nuo įėjimo iki stop (stop-loss), padaugintas iš akcijų skaičiaus. Jei dolerinė rizika yra 1% nuo sąskaitos, sandoris yra tinkamo dydžio nepriklausomai nuo to, ar svertas yra 1,5×, ar 5×. Sverto skaičius yra pozicionavimo rezultatas, o ne įvestis.
Antroji disciplina – atskirti sverto naudojimą nuo strategijos pasirinkimo. Trumpalaikė taktinė strategija su griežtu stop yra tinkamas kandidatas svertui, nes rizika yra ribojama. Ilgalaikė „buy-and-hold“ strategija yra prastas kandidatas, nes nepadidintas (neleverage) grąžos dydis paprastai yra pakankamas, o išlaidos laikymui (cost of carry) mokamos ilgą laiką.
Trečia disciplina – sekti finansavimo kainą kaip realią išlaidą. 4% metinė finansavimo norma 3× svertuotoje pozicijoje yra maždaug 8% nuo pagrindinio kapitalo per metus. Tai reikšmingas grąžos stabdis, kurį lengva nepastebėti, nes jis mokamas kasdien ir pateikiamas kaip nedidelis mokestis už naktį.
Susiję ištekliai
Kur pradeti
Jei renkatės Broker, skirtą svertinei akcijų prekybai, svarbiausios savybės yra sverto riba, maržos norma, tinkami instrumentai ir maržos pareikalavimo politika. Mūsų brokerių palyginimas išskaido šiuos aspektus pagal Broker ir pagal jurisdikciją, todėl galite pamatyti, kas prieinama jūsų gyvenamosios šalies atveju.
Dažniausiai užduodami klausimai apie multiplikatoriaus efektą
Ar daugiklio efektas laikui bėgant sudėtinasi?
Taip, pagal bendrą grąžą. Grynoji grąža taip pat sudėtinasi, tačiau ją mažina finansavimo kaštai, kasdienis svertinių produktų „reset“ sukeliamas nuostolis (drag) ir sekimo klaida. Sudėtinio poveikio efektas per daugelio metų laikotarpį yra pagrindinė priežastis, kodėl svertiniai produktai prastesni už nesvertinius etalonus (benchmarks) plokščiose arba „svyruojančiose“ rinkose.
Kokia gera pradinė sverto (leverage) reikšmė naujai sąskaitai?
Naujai sąskaitai dažniausia taisyklė yra pozicijos dydį parinkti taip, kad dolerinė rizika ties stop būtų 1% nuo sąskaitos. Sverto dydis yra toks, koks reikalingas tam rizikos lygiui pasiekti. Daugumai naujų prekybininkų tai duoda sverto reikšmę nuo 1× iki 2×, t. y. gerokai mažesnę už brokerio maksimalų limitą.
Ar daugiklio efektas gali veikti abiem kryptimis?
Taip, ir tai yra pagrindinė rizika. 5% pelnas iš 3× sverto pozicijos yra 15% pelnas nuo kapitalo. 5% nuostolis yra 15% nuostolis. Asimetrija atsiranda tik tada, kai finansavimas mokamas iš skolintų lėšų, o ne iš grynųjų pinigų, tačiau dauguma brokerių to vengia.
Kaip daugiklio efektas sąveikauja su diversifikacija?
Jis padidina portfelio nepastovumą, nekeisdamas pagrindinės diversifikacijos. 3× svertinis portfelis, sudarytas iš 30 akcijų, turi tą pačią koreliacijos struktūrą kaip ir neįsvertintas portfelis, tik su tris kartus didesniu nepastovumu. Svertas neatskiria pozicijos nuo diversifikacijos.
Ar turėčiau nustatyti pozicijos dydį doleriais ar akcijomis?
Doleriais, visada. Dolerio rizika ties stopu yra įvestis. Akcijų skaičius yra išvestis. Pozicijos dydžio nustatymas akcijomis lemia nenuoseklią riziką tarp sandorių. Pozicijos dydžio nustatymas doleriais išlaiko riziką vienam sandoriui pastovią — tai disciplina, leidžianti prekiautojui išgyventi pakankamai ilgai, kad galėtų būti teisus.