Tai nėra investavimo patarimas. Pateikta informacija skirta tik mokymo ir informavimo tikslais ir nelaikoma jokios finansinės priemonės pirkimo ar pardavimo rekomendacija.
Kapitalo sąskaita šiame kontekste yra bendroji prekybininko brokerio sąskaita, kurioje kartu yra nuosavas kapitalas, pasiskolintos lėšos ir iš to kylančios pozicijos. Naudoti svertą kapitalo sąskaitoje skiriasi nuo naudojimo atskiroje maržinėje sąskaitoje. Pasiskolintos lėšos yra tos pačios sąskaitos balanso dalis, o pelnas ir nuostoliai dauginasi visoje sąskaitoje, o ne vienoje pozicijoje. Sprendimas naudoti svertą kapitalo sąskaitoje yra sprendimas, kiek iš viso prekybininko kapitalo turėtų būti panaudota kaip marža.
Ką iš tikrųjų reiškia „svertas kapitalo sąskaitoje“
Vienos sąskaitos modelyje prekybininkas sąskaitą finansuoja grynaisiais, prisiima svertinę poziciją, o pati pozicija yra laikoma toje pačioje sąskaitoje. Priežiūros marža taikoma sąskaitai, o ne pozicijai. Nuostolis (drawdown) svertinėje pozicijoje gali sukelti maržos pareikalavimą (margin call) sąskaitai, dėl kurio prekybininkas priverstas uždaryti kitas pozicijas arba įnešti papildomų lėšų.
Kelių sąskaitų modelyje prekybininkas turi grynųjų pinigų sąskaitą ir atskirą maržos sąskaitą. Maržos pareikalavimas taikomas tik maržos sąskaitai, o grynųjų pinigų sąskaita nėra rizikinga. Šie du modeliai skiriasi savo rizikos profiliu, net jei sverto koeficientas ir pozicijos dydis yra vienodi.
Kapitalo sąskaitos modelis yra labiau paplitęs tarp mažmeninių prekybininkų, naudojančių online Broker. Vienoje sąskaitoje laikomas nuosavas kapitalas (equity), pasiskolintos lėšos ir pozicija, o maržos pareikalavimas (margin call) įvyksta visai sąskaitai kaip visumai. Vienos sąskaitos patogumas kainuoja tuo, kad atsiranda kryžminės pozicijų rizikos (cross-position risk).
Argumentai, palaikantys sverto naudojimą kapitalo sąskaitoje
Stipriausias argumentas – operacinis paprastumas. Vieną sąskaitą lengviau valdyti nei dvi ar daugiau, lengviau stebėti maržos pareikalavimą (margin call) ir paprasčiau nustatyti pozicijos dydį. Prekeiviui, turinčiam nedaug pozicijų, viena sąskaita yra tinkama struktūra.
Antras argumentas – paskolos kaina. Maržos paskola kapitalo sąskaitoje dažnai būna pigesnė nei atskira paskola už brokerio ribų, nes brokeris turi poziciją kaip užstatą, o kredito rizika yra apribota. Palūkanų norma skelbiama brokerio produkto puslapyje ir paprastai yra 2%–4% didesnė už brokerio grynųjų pinigų palūkanų normą.
Trečias argumentas – integracija su likusia portfelio dalimi. Maržos paskola, suteikiama už diversifikuotą portfelį, yra būdas atlaisvinti grynuosius pinigus taktinei pozicijai, o maržos pareikalavimas priklauso nuo portfelio, o ne nuo taktinės pozicijos. Taktinės pozicijos nuosmukį (drawdown) sušvelnina likusio portfelio pelnai, o maržos pareikalavimas įsijungia tik tada, kai kyla pavojus visam portfeliui.
Prieš argumentai dėl sverto naudojimo kapitalo sąskaitoje
Pagrindinis argumentas prieš yra rizika dėl kryžminės pozicijų sąveikos. Nuostolis vienoje pozicijoje gali sukelti maržos pareikalavimą, kuris priverčia prekiautoją uždaryti kitą poziciją pačiu blogiausiu momentu. Prekiautojas, kuris yra apsidraudęs long-short pagrindu, gali būti priverstas uždaryti short poziciją rinkos kritimo apačioje, taip „užfiksuojant“ nuostolį pozicijoje, kuri veikė kaip apsidraudimas. Apsidraudimas išardomas pačiu blogiausiu įmanomu momentu.
Antras argumentas prieš yra koncentracijos rizika. Prekiautojas, kuris kapitalo sąskaitoje prisiima svertinę poziciją, koncentruoja riziką sąskaitoje, o ne pačioje pozicijoje. Pozicija yra svertinė, tačiau rizikos vienetas yra sąskaita. Nuostolis pozicijoje, kuris procentine išraiška gali būti nedidelis, doleriais gali būti didelis, o dolerinio nuostolio dydis yra suma, kurią prekiautojas turi papildomai įnešti į sąskaitą, arba suma kitų pozicijų, kurias prekiautojas turi uždaryti.
Trečias argumentas prieš yra reguliacinis vertinimas. Kai kuriose jurisdikcijose sverto limitas nustatomas sąskaitos lygiu, o ne pozicijos lygiu. Prekiautojas, kuris toje pačioje sąskaitoje turi kelias svertines pozicijas, gali būti taikomas mažesnis sverto limitas, nei brokeris reklamuoja vienai pozicijai. Limitas yra brokerio atsakomybė jį užtikrinti, tačiau nustebęs dėl maržos pareikalavimo yra prekiautojas.
Ketvirtas argumentas prieš yra pagunda panaudoti atlaisvintą kapitalą. Maržos paskola atlaisvina grynuosius pinigus, o grynieji pinigai yra pagunda. Prekiautojas, kuris paima maržos paskolą taktiniai pozicijai finansuoti, yra vienas sprendimas nuo to, kad tuos pinigus panaudos kitam tikslui, dažnai labiau spekuliaciniam. Laikytis drausmės ir laikyti grynuosius pinigus pradiniam tikslui yra sunkiau, nei skamba.
Kaip sąžiningai naudoti svertą kapitalo sąskaitoje
Sąžiningas sverto naudojimas kapitalo sąskaitoje yra konkrečiam, laike apribotam tikslui: su stop, tikslu ir apibrėžtu išėjimu. Paskolos dydis yra mažiausias, kuris pasiekia tikslą, o atlaisvinti pinigai laikomi pradiniam tikslui, o ne perskirstomi iš naujo. Suprantama maržos pareikalavimo (margin call) politika, ir prekybininkas turi pinigų, kad galėtų įvykdyti pareikalavimą.
Nesąžiningas sverto naudojimas kapitalo sąskaitoje yra finansuoti ilgalaikį laikymą, imtis pozicijos, didesnės nei prekybininko rizikos biudžetas, arba atlaisvinti pinigus spekuliaciniam tikslui. Paskola laikui bėgant sudėtingėja, pozicija „nutolsta“, o maržos pareikalavimas įvyksta pačiu blogiausiu momentu. Prekybininkui lieka mažesnė sąskaita ir prastesnis rinkos vertinimas.
Susiję ištekliai
Nuo ko pradeti
Jei lyginate Brokerius pagal kapitalo saskaitos sverto (leverage) galimybes, naudingiausi skaičiai yra marzos norma (margin rate), palaikomoji marza (maintenance margin), tinkamas kaip uzstatas turtas (eligible collateral) ir tarppozicinis marzos pareikalavimo (cross-position margin call) politikos principai. Musu brokeriu palyginimas pateikia marzos normas ir tinkama kaip uzstatas turtą kiekviename Broker, o tai kartu parodo, kokios bus paskolos kainos ir rizika dar iki to, kai finansuosite paskolą.