Tai nėra investavimo patarimas. Pateikta informacija skirta tik mokymo ir informavimo tikslais ir nelaikoma jokios finansinės priemonės pirkimo ar pardavimo rekomendacija.
Opciju marza ir sverto efektas yra dvi tos pačios monetos pusės. Marza yra užstatas, kurio brokeris reikalauja laikyti turint opciono poziciją, o svertas yra grąža, kurią pozicija sugeneruoja vienam maržos vienetui. Opciono pardavėjas naudoja marzą pozicijai palaikyti, o grąža iš maržos yra pardavėjo grąža už kapitalą.
Opcijos pirkėjas maržos nenaudoja (pirkėjas sumoka premiją pilnai), tačiau pirkėjas vis tiek gauna naudos iš sverto, nes opciono galimas rezultatas yra daugkartinis, palyginti su premija. Pirkėjo svertas priklauso nuo opciono deltos ir premijos kainos, o ne nuo brokerio maržos.
Pardavėjo sverto poveikis
Pardavėjo pasirinkimo sandorio svertas yra nominali ekspozicija, padalyta iš maržos reikalavimo. Pardavėjas, kuris parduoda put pasirinkimo sandorį dėl 100 € vertės akcijų su 95 € strike, gauna 2 € premiją ir įkeičia 1 700 € maržą. Nominali ekspozicija yra 9 500 € (akcijų vertė pagal strike kainą). Sverto dydis yra 9 500 € / 1 700 € = 5,6×.
Pardavėjo svertas priklauso nuo pasirinkimo sandorio strike kainos, akcijų nepastovumo (volatilumo) ir brokerio maržos modelio. Labai „out-of-the-money“ pasirinkimo sandoris (70 € strike dėl 100 € akcijų) turi mažesnę maržą ir didesnį svertą, nes tikimybė, kad pasirinkimo sandoris bus įvykdytas, yra maža. „Near-the-money“ pasirinkimo sandoris (95 € strike dėl 100 € akcijų) turi didesnę maržą ir mažesnį svertą.
Pirkėjo svertas
Pirkėjo pasirinkimo sandorio svertas yra akcijos grąžos dalijimas iš pasirinkimo sandorio grąžos. Pirkėjas, kuris už 3 € moka už pirkimo (call) pasirinkimo sandorį dėl 100 € vertės akcijų su 110 € strike, gauna 33× svertą priemokai (premijai) (€100 / €3). Pirkėjo didžiausias nuostolis yra priemoka, o pirkėjo galima grąža yra priemokos kartotinis.
Pirkėjo svertas yra didžiausias trumpalaikiame, ne pinigų (out-of-the-money) pasirinkimo sandoryje (maža priemoka, didelis jautrumas akcijos judėjimui) ir mažiausias ilgalaikiame, pinigų (in-the-money) pasirinkimo sandoryje (didelė priemoka, mažas jautrumas akcijos judėjimui). Pirkėjas, kuris nori maksimalios sverties, perka trumpalaikį, ne pinigų pasirinkimo sandorį, suprasdamas, kad tikimybė, jog pasirinkimo sandoris pasibaigimo metu bus pinigų (in the money), yra maža.
Maržos ir sverto ryšys
Marža ir svertas pardavėjui yra atvirkščiai susiję. Didesnė marža reiškia mažesnį svertą, o mažesnė marža reiškia didesnį svertą. Pardavėjas, kuris nori didesnio sverto, turi parduoti opcionus, kurie yra gerokai „iš pinigų“ (far out of the money), su maža tikimybe, kad bus pasinaudota, ir pardavėjas prisiima riziką dėl „uodegos įvykio“ (didelio judėjimo prieš poziciją).
Marža ir svertas pirkėjui nėra tiesiogiai susiję. Pirkėjo svertas priklauso nuo premijos, o ne nuo maržos. Pirkėjas, kuris nori didesnio sverto, perka pigesnius opcionus („iš pinigų“, trumpesnio galiojimo), ir pirkėjas prisiima riziką dėl visiško nuostolio, jei opcionas baigsis bevertis.
Rizikos ir naudos santykis
Marža nustato pardavėjo rizikos ir naudos santykį. Pardavėjas gauna nedidelę priemoką (didžiausią pelną) ir įkeičia didelę maržą (didžiausius nuostolius). Pardavėjas, kuris gauna €200 priemoką ir įkeičia €1,700 maržą, turi didžiausią pelną €200 ir didžiausius nuostolius €1,700 (marža minus priemoka). Rizikos ir naudos santykis yra 8,5:1, ir šis santykis pardavėjui yra nepalankus.
Pardavėjo pranašumas yra tikimybė, kad priemoka pasibaigs beverčiu. Jei pardavėjas parduoda opcioną, kurio 90% tikimybė, kad jis pasibaigs ne pinigais, tikėtinoji vertė yra teigiama, net jei rizikos ir naudos santykis kiekviename sandoryje yra nepalankus. Pardavėjo svertas yra grąža nuo maržos per daugelį sandorių, o ne grąža iš kiekvieno sandorio.
Svarbiausias svertas
Svarbiausias svertas opcionų prekiautojui yra grąža nuo maržos (pardavėjui) arba grąža nuo premijos (pirkėjui) per seriją sandorių, o ne nominalus svertas viename sandoryje. Pardavėjas, kuris pasiekia 20% metinę grąžą nuo maržos (grąžą nuo kapitalo), maržą naudoja efektyviai, net jei kiekvieno sandorio nominalus svertas yra 5–10×.
Pirkėjas, kuris gauna teigiamą tikėtiną grąžą nuo premijos (grąžą nuo kapitalo), premiją naudoja efektyviai, net jei pirkėjas laimi tik 30–40% sandorių. Svertas priklauso nuo strategijos laimėjimo tikimybės (win rate) ir rizikos bei naudos santykio, o ne nuo opciono nominalo.
Dažniausiai užduodami klausimai apie options margin ir leverage
Ar galiu naudoti options margin bet kokio tipo opcionams? Margin reikalavimas taikomas opcionų pardavėjams visų tipų opcionams (calls, puts, covered calls, spreads). Margin skiriasi priklausomai nuo opciono tipo: naked options reikalauja daugiausia margin, o spreads – mažiausiai.
Ar portfolio margin keičia leverage? Taip, portfolio margin leidžia pardavėjui naudoti mažesnį margin apsidraudžiai pozicijai, o mažesnis margin padidina leverage. PM yra prieinamas tik profesionaliems ir didelės apimties prekybininkams.
Kaip broker apskaičiuoja margin trumpam opcionui? Broker naudoja formulę, kuri atsižvelgia į opciono dabartinę vertę, pagrindinio turto vertę ir out-of-the-money sumą. Margin koreguojamas kasdien.
Susiję ištekliai
Nuo ko pradeti
Jei vertinate opcionus del marzos ir finansinio sverto, naudingiausias pirmas zingsnis yra apskaiciuoti marzos reikalavima savo strategijai ir tiketina grąza uz marza. Musu brokeriu palyginimas pateikia opcionu brokerius ir marzos modelius, kurie kartu parodo, koks yra finansinis svertas, dar iki to, kai parduosite pirmaji opciona.