Tai nėra investavimo patarimas. Pateikta informacija skirta tik mokymo ir informavimo tikslais ir nelaikoma jokios finansinės priemonės pirkimo ar pardavimo rekomendacija.
Opciju marza yra užstatas, kurio brokeris reikalauja laikyti atvirai opcijos pozicijai. Marza reikalinga opcionų pardavėjams (turintiems prievolę pirkti arba parduoti akcijas), o marza nereikalinga opcionų pirkėjams (kurie jau yra sumokėję priemoką ir negali prarasti daugiau nei priemoka). Maržos reikalavimą nustato brokeris ir reguliuotojas, o reikalavimas skiriasi priklausomai nuo opcijos tipo, strike, galiojimo pabaigos ir pagrindinio turto (underlying) nepastovumo.
Opcionų pardavėjo maržos reikalavimas yra svarbiausias prekybininkui, kuris vertina opcijų svertą. Pardavėjas prisiima riziką, kad opcionas bus įvykdytas, o brokeris nori turėti užstatą galimam nuostoliui padengti. Maržos reikalavimas nulemia, kiek dalies sąskaitos yra „užrakinta“ pozicijoje ir kiek sverto pardavėjas gali naudoti.
Kodel pirkėjams nereikia maržos
Pirkėjas, įsigijęs opcioną, jau sumokėjo priemoką pilnai. Pirkėjas negali prarasti daugiau nei priemoka, o brokeris neturi kredito rizikos pirkėjui. Pirkėjo sąskaitai nereikia maržos, nes pirkėjo didžiausias galimas nuostolis yra priemoka, o priemoka yra maža, palyginti su akcijų nominalia verte.
Pirkėjo sąskaita nurašoma priemoka pirkimo metu, o priemoka yra didžiausias pirkėjo finansinis įsipareigojimas. Pirkėjas gali laikyti opcioną iki išpirkimo termino nepridedant jokių papildomų lėšų, nepaisant to, kaip toli akcijos juda prieš opcioną. Vienintelė pirkėjo rizika yra prarasta priemoka.
Kodėl pardavėjams reikia maržos
Pirkimo-pardavimo opciono pardavėjas turi prievolę pirkti arba parduoti akcijas pagal išpirkimo kainą, jei opcionas yra įvykdomas. Pardavėjo didžiausias galimas nuostolis yra neapibrėžtas (parduodant nepadengtą skambučio opcioną) arba didelis (parduodant nepadengtą pardavimo opcioną, iki išpirkimo kainos padaugintos iš akcijų skaičiaus). Brokeris reikalauja maržos, kad būtų padengti galimi nuostoliai, jei pardavėjas negali įvykdyti savo prievolės.
Maržos reikalavimas pardavėjui yra didesnis trumpesnės trukmės opcionui (terminas netoli, o akcijų judėjimas gali būti didelis, palyginti su opciono verte) ir mažesnis ilgesnės trukmės opcionui (terminas toli, o akcijų judėjimas yra mažas, palyginti su opciono verte). Maržos reikalavimas taip pat yra didesnis nepastovioms akcijoms ir mažesnis stabilioms akcijoms.
Maržos skaičiavimas
Maržos skaičiavimas opciono pardavėjui priklauso nuo pasirinkimo sandorio dabartinės vertės ir galimo nuostolio. Standartinė maržos formulė (naudojama JAV pagal Reg T ir ES pagal ESMA taisykles) yra: marža = 20% nuo pagrindinio turto vertės minus iš rinkos (out-of-the-money) suma plius pasirinkimo sandorio dabartinė premija.
Konkrečias pavyzdys: prekybininkas parduoda nepadengtą (naked) put opcioną dėl 100 eurų vertės akcijų, kai strike yra 95 eurai, o premija – 2 eurai (opcionas yra iš rinkos (out of the money) 5 eurais). Marža yra 20% × 10 000 € = 2 000 €, minus 5 € × 100 = 500 € (iš rinkos (out-of-the-money) suma), plius 2 € × 100 = 200 € (premija). Bendra marža yra 1 700 €.
Marža kasdien koreguojama pagal akcijų kainą ir pasirinkimo sandorio vertę. Jei akcijos krenta, marža didėja. Jei akcijos kyla, marža mažėja. Pardavėjo sąskaitoje visą laiką turi būti pakankamai nuosavo kapitalo (equity), kad padengtų maržą, o jei nuosavas kapitalas nukrenta žemiau palaikomosios maržos, išduodamas maržos reikalavimo (margin call) pranešimas.
Portfelio marzos alternatyva
Kai kurie Brokeriai siūlo portfelio marzą (PM) profesionaliems ir didelės apimties prekybininkams. PM modelis apskaičiuoja maržą pagal viso portfelio riziką, o ne pagal kiekvienos atskiros pozicijos riziką. PM marža yra mažesnė nei standartinė marža gerai apsidraudusiam portfeliui, o PM marža yra didesnė koncentruotam portfeliui.
PM modelis labiausiai naudingas prekybininkui, kuris turi diversifikuotą opcionų portfelį (ilgas ir trumpas opcionų pozicijas, padengtas ir nepadengtas pozicijas, apsidraudęs pagrindiniu akcijų turtu). PM modelis mažiau naudingas prekybininkui, kuris turi vieną nepadengtą opciono poziciją, nes PM marža yra panaši į standartinę maržą koncentruotai pozicijai.
Skirtingų opcionų strategijų marza
Padengtas pirkimas (turint akcijas ir parduodant pirkimo opcioną) turi mažesnį maržos reikalavimą nei nepadengtas pirkimo opcionas (parduodant pirkimo opcioną neperkant ar neturint akcijų). Padengtas pirkimas yra apsidrausta pozicija (akcijos padengia pirkimo opciono įsipareigojimą), o marža yra tokia pati kaip akcijų marža arba kaip visos akcijų vertės marža.
Apsauginis pardavimo opcionas (turint akcijas ir perkant pardavimo opcioną) turi maržos reikalavimą, lygų akcijų maržai arba visai akcijų vertei. Parduodimo opcionas yra apsidraudimas, o marža atspindi pirkėjo poziciją akcijose, o ne pardavimo opciono vertę.
Skirtumas (perkant ir parduodant opcionus dėl tų pačių akcijų su skirtingais strike’ais arba galiojimo terminais) turi maržos reikalavimą, kuris yra mažesnis nei nepadengto opciono marža, nes skirtumas yra apsidrausta pozicija. Skirtumo didžiausias galimas nuostolis yra apibrėžtas, ir broker naudoja apibrėžtą nuostolį kaip maržos reikalavimą.
Susiję ištekliai
Kur pradeti
Jei vertinate opcionu marzos reikalavimus, naudingiausias pirmas zingsnis yra patikrinti brokerio marzos modeli (standartini ar portfelio), marzos normas pagal jusu strategija ir palaikomosios marzos reikalavima. Musu brokeriu palyginimas pateikia opcionu brokerius ir marzos normas, kurios kartu parodo, kaip atrodys marza, dar nepries parduodant pirma savo opcija.