Šis nav ieguldījumu ieteikums. Šeit sniegtā informācija ir paredzēta tikai izglītojošiem un informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieteikumu pirkt vai pārdot jebkuru finanšu produktu.
Sviras produkts ir finanšu instruments, kas rada pamataktīva dienas ienesīguma reizinājumu. Visizplatītākā forma ir sviras ETF — biržā tirgots ieguldījumu fonds, kas tur portfeli ar mijmaiņas darījumiem (swaps) vai fjūčeriem, lai nodrošinātu reizinājumu. Citas formas ietver sviras CFDs, sviras orderus (leveraged warrants) un atsevišķu akciju fjūčerus. Mehānika ir līdzīga visā kategorijā, taču izmaksas atšķiras.
Ikdienas atiestatīšana
Sviras produkts mērķē uz reizinātāju dienas ienesīgumam, nevis uz reizinātāju kumulatīvajam (uzkrātajam) ienesīgumam. Šī atšķirība ir vissvarīgākā, lai to saprastu. 2× sviras S&P 500 ETF mērķē sasniegt divreiz lielāku S&P 500 dienas ienesīgumu, nevis divreiz lielāku gada ienesīgumu. Vienas dienas laikā produkts ir tīrs 2× no S&P 500. Nedēļas, mēneša vai gada laikā produkts nav tīrs 2× no S&P 500, un tieši šī atšķirība ir labi zināmās “leveraged ETF decay” (sviras ETF vērtības samazināšanās) avots.
Samazināšanās rodas no ikdienas pārbilances. Katras tirdzniecības dienas beigās sviras produkts pārbilancējas līdz mērķa reizinātājam attiecībā pret pamatā esošo aktīvu. Ja S&P 500 dienas laikā pieaug par 1%, 2× produkts pieaug par 2%. Nākamajā dienā produkts sākas no jaunā līmeņa, un 2× reizinātājs tiek piemērots šim līmenim. Ja nākamajā dienā S&P 500 krīt par 1%, produkts krīt par 2% no jaunā līmeņa, kas ir nedaudz mazāka dolāru summa nekā 2% no iepriekšējās dienas līmeņa.
Laika gaitā ikdienas pārbilances salikšana (kompaundēšana) rada ienesīgumu, kas ir zemāks par 2× kumulatīvo S&P 500 ienesīgumu. Efekts ir neliels tendences (trend) tirgū, kur dienas ienesīgumi lielākoties ir vienā virzienā, un liels “raustīgā” (choppy) tirgū, kur dienas ienesīgumi bieži maina virzienu. Tirgotājs, kurš tur 2× sviras S&P 500 ETF vienu gadu raustīgā tirgū, var iegūt ienesīgumu krietni zem 2× S&P 500 ienesīguma, dažkārt pat negatīvu.
Kā produkts nodrošina reizinājumu
Sviras (leveraged) ETF nodrošina dienas reizinājumu, izmantojot mijmaiņas darījumus (swaps) un nākotnes līgumus (futures). Fonds noslēdz mijmaiņas darījuma līgumu ar darījuma partneri (parasti lielu banku), kurā darījuma partneris izmaksā fondam dienas ienesīgumu no pamataktīva, kas reizināts ar sviras koeficientu. Fonds maksā darījuma partnerim finansēšanas likmi, kas parasti ir federal funds rate plus piemaksa (spread). Fonds tur naudu, mijmaiņas darījumu un nelielu daļu no pamatā esošajām akcijām, lai izsekotu indeksam.
Mijmaiņas darījuma struktūra ir visizplatītākā, un tai ir divi galvenie riski. Pirmais ir darījuma partnera risks: ja mijmaiņas darījuma partneris neizpilda saistības, fonds var zaudēt mijmaiņas darījuma vērtību. Otrais ir finansēšanas izmaksas: piemaksa (spread), ko fonds maksā darījuma partnerim, ir reāla izmaksu pozīcija, un tā uzkrājas katru dienu. Finansēšanas izmaksas ir visbiežākais iemesls, kāpēc sviras ETF ilgākos periodos atpaliek no to pamatā esošajiem aktīviem.
Sviras CFD nodrošina reizinājumu, izmantojot maržas kontu. Tirgotājs iemaksā daļu no pozīcijas apjoma kā maržu, bet pārējo aizdod brokeris. Pozīcija tiek pārvērtēta tirgus vērtībā katru dienu (marked to market), un tirgotāja konts tiek ieskaitīts vai debetēts ar dienas ienesīgumu. Finansēšanas izmaksas tiek maksātas par aizņemto daļu, un izmaksas uzkrājas katru dienu.
Izmaksas
Pirmās izmaksas ir izdevumu koeficients. Sviras (leveraged) ETF iekasē ikgadēju izdevumu koeficientu, parasti no 0,5% līdz 1,5%, kas ir augstāks nekā nesviras (unleveraged) ekvivalents. Izdevumu koeficients sedz fonda darbības izmaksas, mijmaiņas darījuma (swap) darījuma partnera starpību (spread) un fonda pārvaldnieka komisiju. Izdevumu koeficients ir norādīts fonda faktu lapā (factsheet), un tas reāli samazina atdevi.
Otrās izmaksas ir finansēšanas izmaksas. Sviras ETF gadījumā finansēšanas izmaksas ir swap darījuma partnera spread, kas ir iekļauts fonda atdevē. Sviras CFD gadījumā finansēšanas izmaksas ir brokera nakts finansēšanas likme, kas ir publicēta brokera produkta lapā. Finansēšanas izmaksas tiek maksātas katru dienu, un laika gaitā tās uzkrājas (kompaundējas).
Trešās izmaksas ir bid-ask spread. Sviras ETF tiek tirgots biržā, un spread ir starpība starp piedāvājuma (bid) cenu un pieprasījuma (ask) cenu. Spread parasti ir plašāks nekā nesviras ekvivalents, jo fondam ir mazāka likviditāte. Spread tiek samaksāts par katru darījumu, un tas ir reālas izmaksas aktīviem tirgotājiem.
Ceturtās izmaksas ir izsekošanas kļūda (tracking error). Sviras ETF mērķis ir nodrošināt pamatā esošā aktīva dienas reizinājumu, taču faktiskā atdeve parasti nedaudz atšķiras no mērķa. Šī atšķirība ir izsekošanas kļūda, un tā rodas no fonda izmaksām, rebalance veikšanas laika un swap darījuma partnera snieguma. Izsekošanas kļūda ir norādīta fonda faktu lapā (factsheet), un tā reāli samazina atdevi.
Kā izmantot sviras produktus
Sviras produkts vislabāk atbilst īstermiņa taktiskai pozīcijai, kur tirgotājam ir virziena skatījums uz dažām dienām un viņš vēlas atbilstoši tam noteikt pozīcijas apjomu. Tirgotājs iegādājas sviras produktu, tur to paredzētajā laikā un slēdz pozīciju. Ikdienas pārrēķins dažu dienu laikā nav būtisks “drag”, un finansēšanas izmaksas ir nelielas.
Sviras produkts ir mazāk piemērots ilgtermiņa turēšanai, kur tirgotājs produktu izmanto kā ieguldījumu. Ikdienas pārrēķins saliek rezultātu tādā veidā, kas rada atdevi, kas ir zemāka par pamataktīva atdevi, un finansēšanas izmaksas tiek maksātas par visu turēšanas periodu. Tirgotājam labāk ir turēt nesviras produktu vai ilgtermiņa sviras produktu, kas ir izstrādāts “buy-and-hold” (ar pārbilances politiku, kas ir mazāk agresīva nekā ikdienas pārbalance).
Sviras produkts ir noderīgs arī hedžēšanai. Īsa pozīcija 1× apgrieztā produktā ir tīrs veids, kā hedžēt garu portfeli caur zināmu riska logu. Izmaksas ir finansēšanas likme plus izsekošanas kļūda, kas parasti ir neliela galvenajiem indeksiem.
Saistītie resursi
Kur sākt
Ja izvērtējat portfelim piesaistītu (leveraged) produktu, visnoderīgākie salīdzināmie rādītāji ir sviras (leverage) koeficients, ikdienas atiestatīšanas politika, finansēšanas izmaksas un izdevumu (expense) koeficients. Mūsu brokeru salīdzinājums uzskaita katrā brokerī pieejamos leveraged produktus un regulatoru, kas uzrauga kontu, un tas kopā palīdz saprast, kādas ir izmaksas un risks, pirms jūs nosakāt pozīcijas apjomu.