Kā tirgot indeksus ar sviru

Indeksa tirdzniecība ar sviru ir trīs veidos: sviru ETF, indeksa CFDs un indeksa fjūčeri. Katram ir atšķirīgi maržas noteikumi, izmaksas un turēšanas termiņi. Pareizā izvēle ir atkarīga no jūsu stratēģijas (likme uz virzienu, hedžs vai spreds), turēšanas perioda (dienas iekšienē, dienas, nedēļas) un jūsu jurisdikcijas (ASV, ES, Apvienotā Karaliste u.c.).

Šis raksts ir praktisks skatījums uz trim variantiem — kad kuru izmantot, kādas izskatās izmaksas un kādi ir riski.

Sviras ETF

Sviras ETF mērķis ir nodrošināt indeksa dienas ienesīguma reizinājumu. 2× S&P 500 ETF mērķis ir sasniegt 2× S&P 500 dienas ienesīgumu. -2× Nasdaq ETF mērķis ir sasniegt -2× Nasdaq dienas ienesīgumu.

Galvenās iezīmes:

• Kotēti biržās. Pērciet un pārdodiet, izmantojot jebkuru standarta brokeru kontu.
• Dienas pārrēķins (daily reset). Fonds katru dienu atiestata savu mērķa sviru. Turēšana vairākas dienas rada salikto dienas ienesīgumu, nevis 2× vairāku dienu ienesīgumu.
• Izdevumu koeficients (expense ratio). Tipiski: 0,5–1,5% gadā.
• Nav nepieciešams maržas konts. Sviras mehānisms ir iebūvēts produktā; jūs pērkat ETF ar naudu.
• Nav maržas pieprasījuma riska (margin call). Risks ir pozīcijas vērtība, nevis maržas pieprasījums.

Vislabāk piemērots: īstermiņa virziena likmēm (1–4 nedēļas) uz konkrētu indeksu. Nav piemērots “pirkt un turēt” stratēģijai, jo ir dienas pārrēķins.

Indeksa CFD

Indeksa CFD (Contract for Difference) ir ārpusbiržas (OTC) atvasinātais instruments, kas seko indeksa cenai. Jūs iemaksājat nodrošinājumu (parasti 5–20% no nominālās summas) un gūstat vai zaudējat atkarībā no cenu kustības. Brokeris ir darījuma pretējā puse.

Galvenās iezīmes:

• OTC atvasinātais instruments. Tiek tirgots caur brokeri, nevis biržā. Brokeris ir darījuma pretējā puse.
• Nav termiņa beigu. CFD nebeidzas. Jūs varat tos turēt bezgalīgi, taču dienas finansēšanas izmaksas uzkrājas.
• Dienas finansēšanas izmaksas. Brokeris iekasē (vai izmaksā) starpību starp garajām un īsajām likmēm. Pie pozīcijas ar 2× sviru finansēšana var būt 3–10% gadā.
• Nodrošinājuma pieprasījuma (margin call) risks. Ja pozīcija virzās pret jums, brokeris var pieprasīt papildu nodrošinājumu. Ja jūs to nesniedzat, brokeris slēdz pozīciju.
• Spreads un komisija. Brokeris pelna no spreada un dažkārt arī no komisijas par katru darījumu.

Vislabāk piemērots: īstermiņa virziena likmēm (1–4 nedēļas) uz indeksiem, īpaši Eiropā, kur mazumtirdzniecībai ir ierobežota sviru saturošu ETF pieejamība. Finansēšanas izmaksas padara ilgāku turēšanu dārgu.

Indeksa fjūčeri

Indeksa fjūčeris ir standartizēts līgums, ar ko tirgojas regulētā biržā. Jūs iemaksājat sākotnējo maržu (parasti 5–10% no nominālās vērtības) un pozīcija katru dienu tiek pārvērtēta pēc tirgus (marked to market). Kontrahents ir birža, nevis Brokeris.

Galvenās iezīmes:

• Biržā kotēts. Standartizēti līgumi. Tirgojas CME, Eurex, ICE u.c.
• Noteikts termiņš. Kvartāla termiņa beigu datumi, kā arī dažiem indeksiem ir nedēļas vai mēneša līgumi. Pozīcija tiek pārrollēta termiņa beigās.
• Sākotnējā un uzturēšanas marža. Birža nosaka sākotnējo maržu; Brokeris var pievienot rezervi. Uzturēšanas marža parasti ir 75–80% no sākotnējās maržas.
• Nav finansēšanas izmaksu. Nav ikdienas finansēšanas maksas, taču līgumam ir pārrollēšanas izmaksas, ja pagarināt pozīciju.
• Ikdienas pārvērtēšana pēc tirgus. Peļņa un zaudējumi tiek ieskaitīti vai norakstīti kontā katru dienu. Marža var pieaugt, ja pozīcija virzās pret jums.

Vislabāk piemērots: ilgāka termiņa virziena likmēm (nedēļām līdz mēnešiem), hedžēšanai un spread darījumiem. Biržas nodrošinātā (exchange-cleared) struktūra novērš Brokeru kontrahenta risku, kas raksturīgs CFDs.

Ka tie salīdzina

Skats blakus uz galvenajiem rādītājiem:

Dimensija	Leverage ETF	Indeksa CFD	Indeksa nākotnes līgums
Kur tirgo	Birža	OTC (Broker)	Birža
Turēšanas periods	1-4 nedēļas	1-4 nedēļas	Nedēļas līdz mēnešiem
Ikdienas izmaksas	Izdevumu koeficients (amortizēts)	Finansēšanas izmaksas (ikdienā)	Nav (roll izmaksas termiņa beigās)
Margin call risks	Nē (tikai pozīcija)	Jā	Jā (margin call, nevis automātiska slēgšana)
Kontrahents	Birža	Broker	Birža
Regulējums	Augsts (regulēts ETF)	Atšķiras atkarībā no Broker	Augsts (regulēts nākotnes līgums)
Vislabāk piemērots	Likmēm uz indeksu/sektoru	Īstermiņa likmēm, ES mazumtirdzniecība	Hedžēšanai, ilgāka termiņa likmēm

Kad lietot ko

Trīs scenāriji:

• "Es gribu likt uz to, ka S&P 500 pieaugs par 5% 2 nedēļu laikā." Sviras ETF ASV ir tīrākais instruments. Eiropā, kur sviras ETF ir ierobežoti, alternatīva ir CFD.
• "Es gribu apdrošināt savu garo akciju portfeli uz 3 mēnešiem." Pareizais instruments ir indeksa nākotnes līgums. Ilgāks turēšanas periods padara sviras ETF ikdienas pārrēķinu un CFD finansēšanas izmaksas dārgas. Nākotnes līgums ir lētāks vidēja termiņa apdrošināšanai.
• "Es gribu veikt DAX scalp (ātro tirdzniecību) dienas laikā." Pareizais instruments ir CFD vai nākotnes līgums. Sviras apjoms ir augsts, izmaksas ir zemas īsiem turēšanas periodiem, un izpilde ir ātra. Izvēlies brokeri ar ciešiem bid-ask spread un ātru izpildi.

Kā izvērtēt

Izvēloties starp trim variantiem, uzdodiet sev:

• Kāds ir turēšanas periods? (1–4 nedēļas: ETF vai CFD. Nedēļas līdz mēnešiem: nākotnes līgums.)
• Kādas ir turēšanas izmaksas? (ETF izdevumu koeficients, CFD finansējums, nākotnes līgumu “roll” izmaksas.)
• Kāds ir darījuma partnera risks? (Zems ETF un nākotnes līgumiem, CFD risks atkarīgs no brokera.)
• Kāda ir jurisdikcija? (Sviras ETF ES mazumtirdzniecībai ir ierobežoti. Dažās jurisdikcijās CFD ir aizliegti mazumtirdzniecībai. Nākotnes līgumi parasti ir pieejami visur.)
• Kāda ir likviditāte? (ETF un nākotnes līgumi ir biržas likvīdi. CFD ir brokeru likvīdi ar plašākiem starpības rādītājiem.)

Atbildes uz šiem jautājumiem nosaka, kurš rīks ir piemērotākais. Nav universāli “labākā” varianta; katram ir savs lietošanas gadījums.

Biežākās kļūdas

Trīs modeļi:

1. Sava nodokļu ziņā izdevīgā kontā pērkot sviras ETF, kur dienas pārrēķins izraisa nodokļu notikumu. ASV sviras ETF tiek aplikti ar nodokli kā parastie ienākumi dienas pārrēķinu brīžos. IRA vai 401(k) nodokļu problēma pazūd, bet pamatā esošais dienas pārrēķins joprojām ir slikts ilgtermiņa turēšanai.
2. Turēt CFD peļņas (earnings) perioda laikā, neņemot vērā finansēšanas izmaksas. Finansēšanas izmaksas 6 mēnešu CFD pozīcijai var būt 2–5% no pozīcijas vērtības. Tirdzniecība var būt pareiza virzienā, bet tomēr zaudēt naudu neto pēc finansēšanas.
3. Aizmirstot nākotnes līguma (future) rullēšanas izmaksas. Kontango tirgū rullēšanas izmaksas apēd 1–3% katru ceturksni.

BUJ (Biezi uzdotie jautājumi)

Kāds ir lētākais veids, kā iegūt piesaistītu (leveraged) indeksu ekspozīciju?

Īstermiņa darījumiem parasti lētākie ir piesaistītie CFDs, jo starpība (spread) ir šaura un finansēšanas izmaksas ir nelielas īsiem turēšanas periodiem. Ilgāka termiņa ekspozīcijai nākotnes līgumi parasti ir lētāki nekā piesaistīto ETF (leveraged ETF) atjaunošana (rolling).

Vai es varu tirgot indeksu nākotnes līgumus mazumtirdzniecības kontā?

Jā. Lielākā daļa mazumtirdzniecības brokeru piedāvā piekļuvi nākotnes līgumiem. Konta minimālā summa parasti ir $5,000-10,000, lai izpildītu biržas sākotnējās maržas prasības. Pieteikumā ir iekļauta ar nākotnes līgumiem saistīta piemērotības pārbaude.

Vai indeksa CFD ir tas pats, kas nākotnes līgums?

Nē. CFD ir ārpusbiržas (OTC) atvasinātais instruments, kurā brokeris ir darījuma partneris. Nākotnes līgums ir biržā noslēgts līgums, kas tiek dzēsts caur biržas klīringu. Atšķirības darījuma partnera riska, regulējuma un izmaksu struktūras ziņā ir būtiskas.

Ka es varu apdrošināt (hedge) garu akciju portfeli ar indeksa darījumiem?

Tīrākais hedžs ir īsa pozīcija attiecīgajā indeksa nākotnes līgumā. Īsās pozīcijas nominālvērtībai jāatbilst garā portfeļa beta koriģētajai ekspozīcijai. Par $100,000 garu portfeli ar 1.0 beta hedžojiet ar vienu īsu S&P 500 nākotnes līgumu (vai līdzvērtīgu CFD).

Saistītie resursi

• Brokeru komisijas maksas → Maržas likmju salīdzinājums
• Iesācēju ceļveži → Kas ir maržas tirdzniecība
• Labākie Brokeri ETF ieguldījumiem

Kur sākt

Ja vēlaties salīdzināt sviras (leverage) indeksu produktu piedāvājumus dažādos brokeros, praktiskais pirmais solis ir aplūkot izmaksu struktūru (izdevumu koeficients, finansēšanas izmaksas, starpība (spread), roll izmaksas) un produktu regulatīvo statusu attiecībā uz tiem, kurus vēlaties tirgot. Skatiet mūsu brokeru tabulu pašreizējam platformu sarakstam, kas piedāvā sviras (leverage) indeksu produktus.