Leveraged un apgrieztie ETF: riski un ieguvumi

Sviras ETF palielina indeksa dienas ienesīgumu (2×, 3×). Apgrieztais ETF nodrošina pretēju dienas ienesīgumu (-1×, -2×, -3×). Šo kombināciju var izmantot taktiskai ekspozīcijai abos virzienos ar iebūvētu sviru un bez maržas pieprasījuma riska. Apmaiņā pret to ir dienas pārrēķins (reset), kas padara šos produktus nepiemērotus ilgtermiņa turēšanai.

Šis raksts ir praktisks ieskats sviras un apgriezto ETF jomā: kas tie ir, kam tie ir piemēroti un kā dienas pārrēķins ietekmē ienesīgumu.

Produktu veidi

Trīs galvenās kategorijas:

Ilga pozīcija ar sviras ETF (2×, 3×)

Mērķis ir sasniegt 2× vai 3× indeksa dienas ienesīgumu. Piemērs: TQQQ tiecas sasniegt 3× Nasdaq 100 dienas ienesīgumu.

Lietošanas gadījums: īstermiņa bullish likme uz indeksu vai sektoru. Sviras efekts ir pašā produktā; nav nepieciešams maržas konts.

Apgrieztie ETF (-1×, -2×, -3×)

Mērķis ir sasniegt indeksa dienas ienesīguma negatīvo vērtību. Piemērs: SQQQ tiecas sasniegt -3× Nasdaq 100 dienas ienesīgumu.

Lietošanas gadījums: īstermiņa lācīgs (bearish) likme uz indeksu vai sektoru vai arī riska ierobežošana (hedge) pret garo pozīciju.

Sviras un apgrieztie ETF (-2×, -3×)

Mērķis ir sasniegt 2× vai 3× dienas ienesīguma negatīvo vērtību. Piemērs: SDOW tiecas sasniegt -3× dienas ienesīgumu no Dow Jones.

Lietošanas gadījums: ļoti pārliecinoša lāču pozīcija. 3× sviras efekts pastiprina gan peļņu, gan zaudējumus apgrieztā virzienā.

Ikdienas atiestatīšana

Visi trīs veidi katru dienu atiestata savu mērķa sviru. Atdeve vairāku dienu laikā ir saliktā dienas atdeve, nevis 2× (vai -2×) vairāku dienu atdeve.

Matemātika: ja S&P 500 ienes 5% 1. dienā un -5% 2. dienā, indekss atgriežas līdz nullei (1.05 × 0.95 = 0.9975, būtībā nemainīgs). 2× sviras ETF ienes 10% 1. dienā un -10% 2. dienā: 1.10 × 0.90 = 0.99, t.i., 1% zaudējums. Svārstīguma “drag” strādāja pret sviras garo pozīciju.

Tā pati matemātika darbojas arī pretējā virzienā inversajiem ETF. Svārstīgā tirgū inversais ETF arī zaudē salīdzinājumā ar vienkāršo indeksa apgriezto vērtību.

Ceļš atkarīgais risks

Ikdienas pārrēķins padara produkta atdevi atkarīgu no atdeves ceļa. Viena un tā pati vairāku dienu atdeve var radīt ļoti atšķirīgus leveraged ETF rezultātus atkarībā no secības:

• Augšupejoša tendence (pieaug vienmērīgi): 2× leveraged ETF aptuveni atdod 2× vairāk nekā indekss. Ikdienas salikšana ir neliela.
• Svārstīgs tirgus (vispirms krīt, pēc tam aug): 2× leveraged ETF zaudē vairāk nekā 2× indekss. Volatilitātes “drag” uzkrājas.
• Lejupslīdoša tendence (krīt vienmērīgi): -2× inverse ETF aptuveni atdod -2× vairāk nekā inverse. Ikdienas salikšana palīdz (inverse ETF pieaug, kad indekss krīt).

Raksts: leveraged un inverse ETF vislabāk darbojas tendencēs (trendējošos tirgos) un vissliktāk svārstīgos tirgos. Produkts ir taktisks instruments īstermiņa virziena likmēm, nevis ilgtermiņa turēšanai.

Turēšanas periods

Pareizais turēšanas periods ir dienas līdz nedēļas. Likme uz 1–2 nedēļām uz sektoru vai indeksu ir tipisks lietošanas gadījums. Likme uz 1 mēnesi ir produkta lietderīgā diapazona malā. Viss, kas ir ilgāk, tiek dominēts ar ikdienas pārrēķinu.

Piemēri atbilstošai lietošanai:

• 2 nedēļu hedžs ilgai pozīcijai, izmantojot -1× vai -2× apgriezto ETF
• 2 nedēļu bullish likme uz tehnoloģijām, izmantojot 2× vai 3× sviras tehnoloģiju ETF
• 1 mēneša sektoru rotācija, izmantojot 2× sektora ETF

Piemēri neatbilstošai lietošanai:

• 1 gada “sviras” ekspozīcija uz S&P 500
• Buy-and-hold pozīcija 3× sviras ETF kā daļa no pensijas portfeļa
• Ilgtermiņa hedžs, izmantojot apgrieztos ETF (ikdienas pārrēķins grauj hedžu)

Nodoklu aspekts

ASV leveraged un inverse ETF tiek aplikti ar nodokli kā parastie ienākumi ikdienas pārstartēšanas brīžos, nevis kā kapitāla pieaugums. Nodokļu “drag” apliekamā kontā ir ievērojams.

Eiropā nodokļu režīms ir atkarīgs no jurisdikcijas. Lielākajā daļā ES valstu ETF tiek aplikti ar nodokli pēc standarta kapitāla pieauguma noteikumiem; ikdienas pārstartēšana neizraisa papildu nodokļus.

Nodokļu ziņā izdevīgā kontā (IRA, 401(k), ISA u.c.) nodokļu jautājums pazūd. Ikdienas pārstartēšana joprojām ir slikta ilgtermiņa turēšanai; nodokļu jautājums ir tikai viens no vairākiem iemesliem, lai turēšanas periodu saglabātu īsu.

Kā izvērtēt

Apsverot sviras vai apgrieztos ETF, uzdodiet:

• Kāds ir turēšanas periods? (Dienas līdz nedēļas ir piemērots. Ilgāks: nav piemērots.)
• Kāda ir pamataktīva svārstīgums? (Lielāks svārstīgums = lielāks ikdienas “reset” radītais spiediens uz rezultātiem.)
• Kāda ir izdevumu likme? (Lielākā daļa sviras ETF iekasē 0,5–1,5% gadā. Komisija ir “drag” uz atdevi.)
• Kāds ir nodokļu režīms jūsu jurisdikcijā? (ASV: parasta ienākuma nodoklis ikdienas “reset” brīžos. ES: atšķiras.)
• Vai ir alternatīva ar fjūčeriem vai opcijām? (Ilgāka termiņa hedžiem fjūčeri vai opcijas var būt lētākas.)

Atbildes uz šiem jautājumiem nosaka, vai produkts ir piemērots. Pareizais rīks ir atkarīgs no stratēģijas un turēšanas perioda.

Biežākās kļūdas

Trīs modeļi:

1. Pirkt un turēt sviras ETF. Tirgotājs, kurš 5 gadus tur 3× sviras S&P 500 ETF, visticamāk zaudēs naudu pat tad, ja S&P 500 šajā periodā atdeva 50%. Ikdienas pārrēķins grauj sviras priekšrocību.
2. Ilgstoši ar inverse ETF apdrošināt garu portfeli. Apdrošināšana darbojas īstermiņā; ikdienas pārrēķins laika gaitā padara to dārgu. Ilgākām apdrošināšanām izmantojiet fjūčerus vai put opcijas.
3. Sajaukt dienas ienesīgumu ar vairāku dienu ienesīgumu. 2× sviras ETF, kas vienā dienā pieaug par 2%, negarantē 4% pieaugumu divu dienu laikā.

BUJ (Biezi uzdotie jautājumi)

Vai sviras un apgrieztie ETF ir piemēroti iesācējiem?

Nē. Ikdienas pārrēķins un ceļā (path-dependent) balstītais risks ir grūti saprotams un pārvaldāms. Iesācējiem ilgtermiņa ekspozīcijai vajadzētu izmantot naudas pozīcijas vai nesviras ETF.

Kāda ir atšķirība starp -1× apgrieztu ETF un pamatā esošā aktīva īso pozīciju?

-1× apgriezts ETF mērķē sasniegt indeksa dienas ienesīguma negatīvo vērtību. Pamatā esošā aktīva īsā pozīcija dod jums to pašu ekspozīciju, taču ar maržas prasībām, īso pozīciju procentiem un risku neierobežotiem zaudējumiem. Apgrieztais ETF ir vienkāršāks; īsā pozīcija ir elastīgāka.

Vai es varu izmantot sviras apgriezto ETF, lai veiktu indeksa short?

Jā, taču joprojām ir spēkā ikdienas pārrēķins. 2 nedēļu short pozīcija, izmantojot -2× sviras apgriezto ETF, darbojas kā paredzēts. 6 mēnešu short pozīcija, izmantojot to pašu produktu, dos atšķirīgus rezultātus nekā -2× vairāku mēnešu atdeve.

Kāds ir vispopulārākais sviras (leveraged) apgrieztās (inverse) ETF?

ASV SQQQ (ProShares -3x UltraPro Short QQQ) ir visvairāk tirgotais viens vienīgais biržas simbols (single ticker). SDS (-2× S&P 500), SH (-1× S&P 500) un SPXU (-3× S&P 500) arī ir plaši turēti. Izvēle ir atkarīga no indeksa, kuru vēlaties īsināt (short), un no tā, kādu sviras apjomu (leverage) vēlaties.

Saistītie resursi

• Brokerage Fees → Margin Rates Comparison
• Beginner Guides → What Is Margin Trading
• Best Brokers For Etf Investing

Kur sākt

Ja vēlaties izmantot Leveraged un inverse ETF īstermiņa taktiskām likmēm, praktiskais pirmais solis ir atvērt brokeru kontu pie 1. līmeņa Broker un dažas nedēļas pirms reālas naudas ieguldīšanas veikt produkta “paper-trade”. Skatiet mūsu brokeru tabulu par pašreizējo platformu sarakstu, kas piedāvā šos produktus.