Šis nav ieguldījumu ieteikums. Šeit sniegtā informācija ir paredzēta tikai izglītojošiem un informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieteikumu pirkt vai pārdot jebkuru finanšu produktu.
Opciju marža un sviras (leverage) ir viens un tas pats, tikai aplūkoti no dažādiem skatpunktiem. Marža ir tas, ko tu ieliec kā nodrošinājumu; sviras ir pozīcijas vērtība, kuru tu kontrolē attiecībā pret maržu. Attiecība starp tām nosaka pozīcijas risku.
Kails short call ar $1,700 maržu, kas kontrolē $10,000 pozīciju, nodrošina 5.9× sviras. Cash-secured put ar $10,000 skaidras naudas, kas kontrolē $10,000 pozīciju, nodrošina 1× sviras. Šīs divas pozīcijas ir ļoti atšķirīgas pēc riska, pat ja pamatā esošais aktīvs ir tas pats.
Šeit mērķis ir saprast saistību starp options margin un leverage — kas nosaka attiecību, ko tā pasaka par pozīciju un kā izmantot šo informāciju, lai noteiktu darījumu apjomu.
Pamata attiecība
Jebkurai opciju pozīcijai sviras (leverage) koeficients ir:
Leverage = (Pozīcijas vērtība) / (Nepieciešamā marža)
Opciju pozīcijas vērtība ir pamatā esošā aktīva nosacītā (notional) vērtība, kuru kontrolē opcija. Standarta akciju opcijai tā ir 100 akcijas × streika cena (long call) vai 100 akcijas × akcijas cena (short call).
Nepieciešamā marža ir tas, ko pieprasa jūsu Brokeris, un tā ir atkarīga no stratēģijas un Brokera ietvara (Reg-T, portfeļa marža, u.c.).
Piemērs: long call uz $100 akcijas ar $105 streika cenu maksā $250 ($2.50 × 100 akcijas). Pozīcijas vērtība ir $10,000 (100 × $100) vai $10,500 (100 × $105). Nepieciešamā marža ir $250 (prēmija). Sviras koeficients ir 40-42×.
Tā ir ārkārtīgi liela sviras pakāpe. Lielākā daļa no tās ir teorētiska — opcija var būt vērta tikai $0 līdz aptuveni akcijas cenai termiņa beigās. Realizētā sviras pakāpe iznākumā ir daudz zemāka.
Noderīgāks rādītājs: kapitāla efektivitāte
Vēl praktiskāks rādītājs ir kapitāla efektivitāte: cik daudz kapitāla ir nepieciešams uz katru dolāru prēmijas, kas tiek iekasēta, vai uz katru dolāru uzņemtā riska.
Piemēram, pārdodot cash-secured put par $2.00 ar $100 izpildes cenu:
- Nepieciešamais kapitāls: $10,000 (izpildes cena × 100)
- Iekasētā prēmija: $200
- Kapitāla efektivitāte: 50:1 (jūs ieliekat $10,000, lai iegūtu $200)
Ja put beidzas bez vērtības, jūs paturat $200. Tā ir 2% atdeve no $10,000 dažu mēnešu laikā. Uz gada bāzes tas ir ievērojami — bet tikai tad, ja stratēģija darbojas, kā paredzēts.
Ja pārdodat naked call par $2.00 ar $105 izpildes cenu uz $100 akcijām:
- Nepieciešamais kapitāls: $1,700 (saskaņā ar Reg-T formulu)
- Iekasētā prēmija: $200
- Kapitāla efektivitāte: 8.5:1
Daudz kapitāla ziņā efektīvāks nekā cash-secured put. Kompromiss: naked call ir neierobežots kritums, bet cash-secured put ir definēts krituma risks.
Sviras efekts ir lielāks uz naked call. Arī risks ir lielāks. Tie nav atdalāmi.
Sviras (leverage) pēc stratēģijas
Ātra uzziņa par sviras koeficientu (leverage ratio) biežākajām opciju stratēģijām (pieņemot $100 akciju):
| Stratēģija | Nepieciešamais kapitāls | Pozīcijas vērtība | Sviras koeficients |
|---|---|---|---|
| Long call (dziļi ITM) | Samaksātā prēmija | $10,000+ | 30-50× |
| Long call (OTM) | Samaksātā prēmija | $5,000+ | 50-100× |
| Cash-secured put | Strike × 100 | $10,000 | 1× |
| Covered call | Akciju izmaksas | $10,000 | 1× |
| Naked short call | $1,500-2,000 | $10,000 | 5-7× |
| Bull call spread | Neto debets | $5,000 | 5-10× |
| Iron condor | Maksimālais zaudējums | $10,000+ | 1-3× |
Sviras līmenis ir visaugstākais long out-of-the-money opcijām un viszemākais pilnībā nodrošinātām stratēģijām. Risks tiek sadalīts līdzīgi: augsta sviras pakāpe = lielas procentuālās svārstības = augsts pilnīga zaudējuma risks.
Ka mainas sviras apjoms laika gaitā
Sviras koeficients nav nemainīgs. Ilgam optionam pozīcijas vērtība paliek aptuveni tā pati (pamataktīvs nemainās), bet nepieciešamā marža (optiona prēmija) var mainīties. Tuvojoties termiņa beigām, optiona vērtība samazinās, un līdz ar to mainās arī sviras koeficients.
Īsam optionam nepieciešamā marža var mainīties līdz ar netiešo svārstīgumu (IV). IV pieaugums nozīmē, ka optiona vērtība ir lielāka, tātad nepieciešama lielāka marža. Sviras koeficients samazinās, kad marža pieaug.
Aizsargātām (hedged) stratēģijām sviras apjoms ir stabilāks, jo garās un īsās pozīcijas daļēji kompensē viena otru. Iron condor visā savas dzīves laikā aptuveni saglabā līdzīgu sviru.
Izmantojot attiecību pozīciju apjomam
Sviras (leverage) koeficients ir viens no pozīciju apjoma noteikšanas ievadiem. Bieži lietots noteikums:
Pozīcijas apjoms = (Riska apjoms uz vienu darījumu kontā) / (Pozīcijas līmeņa maksimālais zaudējums)
Kur “pozīcijas līmeņa maksimālais zaudējums” ir tas, cik daudz pozīcija var zaudēt sliktākajā scenārijā.
Naudas nodrošinātai put opcijai maksimālais zaudējums ir strike × 100 mīnus saņemtā prēmija. Ja strike ir $100 un prēmija ir $2,00, tad maksimālais zaudējums ir $9,800. Ja jūsu riska apjoms uz vienu darījumu ir 2% no $50,000 konta ($1,000), jūs varat pārdot 1 kontraktu.
Sviras koeficients ir noderīga pārbaude, nevis galvenais pozīciju apjoma noteikšanas instruments. Naked call ar 5× sviru joprojām var būt neliela pozīcija kontā, ja jūs to pareizi aprēķināt.
Biežākās kļūdas
Trīs modeļi:
- Sajaucot sviras koeficientu ar risku. Augsts sviras koeficients nenozīmē augstu risku, ja pozīcija ir maza. 100× piesaistīts garais pirkuma opcijas (long call) darījums ar $100 prēmiju ir $100 risks, nevis augsts risks.
- Aplūkojot sviru izolēti. 5× piesaistīts nenosegts pirkuma opcijas (naked call) darījums nav tas pats, kas 5× piesaistīts segts pirkuma opcijas (covered call) darījums. Riska profils ir atšķirīgs.
- Neņemot vērā margin call (papildu nodrošinājuma pieprasījumu) sviras aprēķinā. Pozīcija, kas izraisa margin call, faktiski rada neierobežotu risku kontam. Teorētiskais maksimālais zaudējums ir bezjēdzīgs, ja brokeris slēdz tavas citas pozīcijas, lai izpildītu pieprasījumu.
Kā izvērtēt
Novērtējot opciju pozīcijas sviru, uzdodiet sev:
- Kāda ir pozīcijas vērtība? (Pamatā esošā aktīva nosacītā vērtība.)
- Kāda ir nepieciešamā marža? (Ko jūsu Brokeris faktiski pieprasīs.)
- Kāds ir pozīcijas līmeņa maksimālais zaudējums? (Ko pozīcija var zaudēt sliktākajā gadījumā.)
- Kā mainīsies svira, pozīcijai novecojot? (Ilgām opcijām: svira pieaug, jo prēmija samazinās. Īsām opcijām: svira samazinās, jo IV pieaug.)
Atbildes uz šiem jautājumiem nosaka faktisko risku. Tikai svira (koeficients) ir sākumpunkts, nevis pilnīgs priekšstats.
BUJ (Biezi uzdotie jautājumi)
Kāds ir “labs” sviras koeficients opcijām?
Lielākajai daļai mazumtirdzniecības tirgotāju kontā piemērots ir 1–3× efektīvās sviras līmenis. Augstāka sviras pakāpe (5–10×) ir pieņemama hedžēšanas stratēģijām vai nelielai daļai no konta. Sviras līmenis virs 10× nozīmīgā konta daļā ir augsta riska un lielākajai daļai tirgotāju nav piemērots.
Vai svira atšķiras starp garajām un īsajām opcijām?
Jā, būtiski. Garās opcijas tiek pirktas bez maržas (jūs samaksājat prēmiju, un papildu marža netiek prasīta). Īsās opcijas ir pakļautas brokera maržas formulai. Sviras apmērs garajai opcijai ir nosacītā vērtība, dalīta ar samaksāto prēmiju. Sviras apmērs īsajai opcijai ir nosacītā vērtība, dalīta ar nepieciešamo maržu.
Vai portfeļa marža ir vairāk piesaistīta nekā Reg-T?
Aizsargātām (hedged) pozīcijām — jā; portfeļa marža var nodrošināt 2–3× lielāku pirkšanas spēku. Neaizsargātām (naked) pozīcijām piesaiste ir līdzīga vai pat zemāka. Portfeļa maržas priekšrocība ir tā, ka tā atzīst riska savstarpējo kompensāciju aizsargātās pozīcijās.
Saistītie resursi
- Labākie brokeri opciju tirdzniecībai
- Brokeru komisijas maksas → Opciju tirdzniecības komisijas maksas
- Brokeru komisijas maksas → Maržas likmju salīdzinājums
Kur sākt
Ja vēlaties salīdzināt dažādu brokeru piedāvāto opciju sviras (leverage) profilus, praktiskais pirmais solis ir aplūkot platformas iekšējo maržas kalkulatoru stratēģijai, kuru apsverat. Skatiet mūsu brokeru tabulu par pašreizējo opcijām draudzīgo platformu sarakstu.