Opciju maržas prasības: ko jūsu Brokeris patiesībā pieprasa

Opciju marža ir nodrošinājums, ko jūsu Brokeris pieprasa, lai atvērtu un uzturētu opciju pozīciju. Maržas prasība ir atkarīga no opcijas veida, stratēģijas, pamataktīva un paša Brokera riska modeļa. Divi brokeri var norādīt atšķirīgas maržas prasības vienai un tai pašai pozīcijai, un abi var būt pareizi savā ietvarā.

Ir vērts saprast mehāniku ikvienam, kas tirgo opcijas ar maržu — ne tikai atbilstībai, bet arī tāpēc, ka maržas prasība tieši ietekmē to, cik lielu sviru jūs varat izmantot, cik daudz kontraktu jūs varat pārdot un cik daudz vietas jums ir, lai papildinātu pozīciju.

Naudas nodrošināti put un covered call

Divas stratēģijas, kas neietver aizņemšanos, bet tomēr ir ar skaidri noteiktām maržas prasībām:

• Naudas nodrošināts put (cash-secured put). Jūs pārdodat put opciju un atvēlat pietiekami daudz naudas, lai piešķiršanas gadījumā iegādātos akcijas par noteikto izpildes cenu (strike). Maržas prasība ir strike × 100 (par katru līgumu), kas tiek turēts naudā. Nav sviras, nav maržas pieprasījuma riska, izņemot to naudu, ko jūs jau esat apņēmušies.
• Covered call. Jums pieder 100 akcijas no bāzes aktīva un jūs pārdodat call opciju pret tām. Maržas prasība ir 100 akciju izmaksas. Call prēmija ir jūsu, ko paturat neatkarīgi no iznākuma.

Tie ir vienkāršākie gadījumi. Lielākā daļa brokeru ļaus jums tos īstenot standarta maržas kontā bez īpašas atļaujas.

Nosedzētas (naked) opcijas un pamatinstrumenta nodrošinājums

Opcijas pārdošana, neuzturot pamatinstrumentu vai neesot pietiekami daudz naudas, lai segtu uzdevumu (assignment), ir “nosedzēta” pozīcija. Maržas prasība ir daudz augstāka, jo Brokeris ir pakļauts neierobežotam zaudējumu riskam (nosedzētiem call) vai būtiskam zaudējumu riskam (nosedzētiem put).

Tipiska Brokeru formula nosedzētam īsam call:

• 20% no pamatakciju cenas mīnus ārpus naudas (out-of-the-money) summa, plus opcijas prēmija
• Minimums: 10% no pamatakciju cenas plus opcijas prēmija

Akcijām par $100 ar nosedzētu call ar $105 strike, pārdotu par $2.00:

• 20% × $100 = $20
• Mīnus ārpus naudas: $5 (atšķirība $5 starp akciju cenu un strike)
• Plus prēmija: $2
• Marža: $17 par akciju jeb $1,700 par kontraktu

Akcijām par $50 ar nosedzētu call ar $55 strike, pārdotu par $1.00:

• 20% × $50 = $10
• Mīnus ārpus naudas: $5
• Plus prēmija: $1
• Marža: $6 par akciju jeb $600 par kontraktu
• Minimālās pārbaudes aprēķins: 10% × $50 + $1 = $6 — vienāds, tātad $600 ir prasība

Formula dod Brokerim buferi, kas pieaug līdz ar akciju cenu un opcijas “moneyness” (vai tā ir iekšpus/ārpus naudas).

Portfeļa marža

Daži brokeri piedāvā portfeļa maržu, kas aprēķina maržas prasības, balstoties uz visa portfeļa kopējo risku, nevis uz iepriekš minētajiem noteikumiem pa pozīcijām. Metodika ir sarežģītāka un bieži vien nodrošina zemākas maržas prasības pozīcijām ar nodrošinājumu.

Nodrošinātai pozīcijai (piem., īsā straddle pozīcija, kas ir nodrošināta ar garu opciju), portfeļa marža var prasīt par 30–50% mazāk kapitāla nekā Reg-T ekvivalents. Nenodrošinātai kailai (naked) opcijai prasība var būt līdzīga vai pat augstāka.

Portfeļa marža parasti ir pieejama tikai kontiem ar ievērojamu pašu kapitālu (bieži vien $100,000+ ASV) un tirgotājiem, kuriem ir pieredze. Lielākā daļa mazumtirdzniecības tirgotāju izmanto Reg-T maržu, nevis portfeļa maržu.

Reģionālās atšķirības

Iepriekš minētie noteikumi ir ASV (FINRA Reg-T). Citos jurisdikcijās ir atšķirīgi ietvari:

• Eiropa (ESMA). ESMA 2018. gadā ieviesa stingrākus noteikumus mazumtirdzniecības klientiem. Neapsegti short (naked) opciju darījumi parasti nav atļauti mazumtirdzniecības kontos. Maržas prasības parasti ir 100% no opcijas prēmijas, plus papildu nodrošinājums riskantākām pozīcijām. Šis ietvars ir konservatīvāks nekā ASV Reg-T pieeja mazumtirdzniecības tirgotājiem.
• Lielbritānija (FCA). Līdzīgi ESMA, ar papildu noteikumiem par mazumtirdzniecības sviras izmantošanu.
• Austrālija (ASIC). Stingrāki noteikumi mazumtirdzniecības klientiem kopš 2021. gada, tostarp aizliegums dažiem sviras produktu veidiem. Maržas prasības mazumtirdzniecības kontiem ir konservatīvākas nekā ASV.

Eiropas mazumtirdzniecības tirgotājiem praktiskais efekts ir tāds, ka jūs varat pirkt opcijas, pārdot cash-secured puts un pārdot covered calls. Neapsegto opciju pārdošana parasti prasa profesionālu kontu vai izņēmumu no Broker.

Kas izraisa maržas pieprasījumu

Maržas pieprasījums rodas, kad konta pašu kapitāls nokrīt zem uzturēšanas maržas prasības. Brokeris pieprasīs papildu līdzekļus vai pozīciju slēgšanu.

Opcijām iedarbinātāji ir:

• Pamatsabiedrības (underlying) cena mainās pret jūsu pozīciju
• Implicētā svārstīgums pieaug (palielinot to opciju vērtību, kuras esat pārdevis, kas nozīmē, ka nepieciešama lielāka marža)
• Laiks paiet (pozīcija tuvojas termiņa beigām, un daži brokeri pārrēķina maržu, tuvojoties termiņam)

Maržas pieprasījuma termiņš parasti ir 1–3 darba dienas. Daži brokeri piedāvā vairāk laika; citi — mazāk. Precīzie nosacījumi ir maržas līgumā, kuru jūs parakstāt, atverot kontu.

Kā izvērtēt

Salīdzinot brokerus attiecībā uz options maržas prasībām, uzdodiet:

• Kāda ir formula naked short options gadījumā? (Reg-T ir ASV standarts, bet brokeri var piemērot augstākas prasības.)
• Vai ir pieejama portfolio margin? (Zemāka marža hedžētām pozīcijām, bet augstāki minimālie konta nosacījumi.)
• Kāds ir uzturēšanas maržas procents? (Bieži vien 25–30% no pozīcijas vērtības Reg-T kontiem.)
• Cik ilgs ir laiks, lai izpildītu maržas pieprasījumu? (1–3 dienas ir tipiski, bet atšķiras.)
• Vai ir papildu prasības zemas cenas vai augstas nepastāvības (volatility) pamatvērtspapīriem?

Biežas kļūdas

Trīs modeļi:

1. Pieņemot, ka akciju marža un opciju marža darbojas vienādi. Akciju marža ir 50% (ASV Reg-T) lielākajai daļai pozīciju. Opciju marža tiek aprēķināta pa stratēģijām un var būt 10–100% atkarībā no pozīcijas.
2. Pārdodot kailas opcijas, vispirms nepārbaudot maržas prasību. Maržas prasība kailai pirkšanas opcijai var būt 3–5× lielāka par prēmiju, ko jūs iekasējāt. Ja to nepārbaudāt, jūs varat nonākt nepietiekamas maržas situācijā jau pirmajā dienā.
3. Uzturot īsu opciju līdz peļņas (earnings) publicēšanai. Implicētā svārstīgums pieaug līdz earnings, palielinot maržas prasību. Pozīcija, kas pirms nedēļas šķita ērta, var kļūt par maržas pieprasījumu paziņojuma rītā.

BUJ (Biezi uzdotie jautājumi)

Vai es varu tirgot opcijas ar marzi IRA?

Vairumā gadījumu nē. IRA ASV ir naudas konti. Atļauti ir covered calls un cash-secured puts; naked options nav atļautas. Daži brokeri piedāvā “limited margin” IRA kontos noteiktām stratēģijām, taču standarts ir nauda.

Kas notiek, ja es neizpildīšu maržas pieprasījumu?

Brokeris var slēgt daļu vai visas jūsu pozīcijas, lai atjaunotu kontu līdz nepieciešamajam pašu kapitālam. Viņiem nav nepieciešama jūsu piekrišana. Pozīciju slēgšana notiek pēc tirgus cenām, un jūs uzņematies jebkādus zaudējumus.

Cik lielu sviru es saņemu ar opciju maržu?

Ar naudu nodrošināta put opcija izmanto naudu kā nodrošinājumu, tāpēc sviras nav. Nosedzēts call var dot jums 5-10× sviru attiecībā pret opcijas prēmiju. Labi nodrošināts spread var dot 2-3× sviru ar noteiktu risku.

Vai es varu mainit brokeri, lai iegutu labakus opciju marzas noteikumus?

Jā, bet atskiriba starp brokeriem parasti ir neliela standarta Reg-T kontiem. Lielakas atskiribas ir attieciba uz portfeļa marzu, profesionāliem kontiem un eksotiskajiem produktiem.

Saistītie resursi

• Labākie brokeri opciju tirdzniecībai
• Brokeru komisijas maksas → Komisijas maksas opciju tirdzniecībai
• Brokeru komisijas maksas → Maržas likmju salīdzinājums

Kur sākt

Ja veidojat opciju tirdzniecības kontu, praktiskais pirmais solis ir salīdzināt maržas prasības pie galvenajiem Brokeriem konkrētajai stratēģijai, kuru vēlaties īstenot. Skatiet mūsu Brokeru tabulu pašreizējam opcijām draudzīgo platformu sarakstam.