Šis nav ieguldījumu ieteikums. Šeit sniegtā informācija ir paredzēta tikai izglītojošiem un informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieteikumu pirkt vai pārdot jebkuru finanšu produktu.
Sviras (leverage) riski un ieguvumi praksē nav simetriski, pat ja teorijā matemātika ir simetriska. 2× sviras pozīcija, kas pieaug par 10%, dod 20% atdevi. 2× sviras pozīcija, kas krītas par 10%, rada 20% zaudējumus. Matemātika ir skaidra: kritums (drawdown) ir atgūstams abos virzienos, un darījums ir taisnīgs. Problēma ir tā, ka reālajā pasaulē atdeves sadalījums (distribution) nav simetrisks, izmaksas nav simetriskas, un tirgotāja rīcība nav simetriska.
Atlīdzības puse
Sviras (leverage) atlīdzība ir vienkārša. 2× piesaistīta pozīcija rada divreiz lielāku atdevi nekā nepiesaistīta pozīcija uz tā paša pamataktīva. Tirgotāja kapitāls tiek izmantots efektīvāk, un atbrīvoto kapitālu var ieguldīt citur, apdrošināt (hedge) vai turēt skaidrā naudā. Piesaistītās pozīcijas atdeves profils ir pamataktīva atdeves profils, kas reizināts ar sviras koeficientu, mīnus finansēšanas izmaksas par aizņemtajai daļai.
Taktiskai tirdzniecībai ar ciešu stop-loss, svira ir instruments, lai panāktu nozīmīgu atdevi no nelielas cenu kustības. 2% kustība pamataktīvā pie 5:1 sviras rada 10% atdevi no tirgotāja kapitāla. Tirdzniecība ir īsa (short), risks ir ierobežots ar stop-loss, un finansēšanas izmaksas vairāku dienu turēšanai ir nelielas.
Apdrošinātājam (hedger) svira ir veids, kā ieņemt īso pozīciju pret garu (long) portfeli, neieguldot papildu kapitālu. Īsā pozīcija tiek noregulēta pēc apjoma, kas atbilst tam, ko tirgotājs vēlas apdrošināt, un nodrošinājums (margin) ir daļa no pozīcijas apjoma. Izmaksas ir finansēšanas likme, bet ieguvums ir apdrošinājums.
Riska puse
Riski ir vairāki, un katrs no tiem ir biežāks nekā attiecīgais ieguvums.
Pirmais risks ir „gap” (cenas lēciens). Svirināta pozīcija tiek pārbalancēta tirdzniecības dienas noslēgumā, taču tirgotājs var turēt pozīciju caur gap nākamajā atvēršanā. Pārbalancēšana neaizsargā pret gap, un zaudējums ir lielāks, nekā liecina dienas reizinātājs. 3% kritums pamataktīvam rada 6% zaudējumu 2× svirinātai pozīcijai, nevis 4%. Lai atgūtu, 6% zaudējums prasa 6,4% pieaugumu.
Otrais risks ir finansēšanas izmaksas (carry). 5% gada finansēšanas likme 2× svirinātai pozīcijai aptuveni ir 5% gadā no tirgotāja kapitāla, kas tiek maksāts katru dienu. Gada laikā izmaksas „saliekas” (kompaundējas). Svirināta pozīcija, kas 1 gada turēšanas laikā dod 10% bruto atdevi, dod 5% neto atdevi, pirms tiek ņemta vērā ikdienas pārrēķina (reset) radītā „drag” ietekme.
Trešais risks ir maržas pieprasījums (margin call). Svirināta pozīcija, kas pret tirgotāju kustas pietiekami, lai izraisītu maržas pieprasījumu, tiek slēgta Broker pie sliktākā brīža — bieži strauja tirgus apstākļos, kad bid-ask starpība ir plaša. Piespiedu slēgšana fiksē zaudējumu, un atgūšana vairs nav iespējama. Maržas pieprasījums ir visbiežākais iemesls lieliem konta zaudējumiem mazumtirdzniecības tirgotājiem, kuri izmanto sviru.
Ceturtais risks ir uzvedības slazds. Tirgotājs, kurš ir peļņā svirinātā pozīcijā, vilcinās realizēt peļņu, jo atdeve šķiet pārāk maza attiecībā pret sviru. Tirgotājs, kurš ir zaudējumos svirinātā pozīcijā, vilcinās realizēt zaudējumu, jo zaudējumi šķiet pārāk lieli attiecībā pret darījumu. Rezultāts ir tāds, ka pozīcija abos virzienos tiek turēta pārāk ilgi, bieži vien tirgotājam pievienojot pozīciju tieši sliktākajā brīdī.
Neasimetriska atdeves sadale
Teorijā, sviras (leverage) ir godīgs reizinātājs. Taču praksē atdeves sadale pamatā esošajam aktīvam ir šķība, un sviras palielina šo šķiebumu. Garas astes (long-tailed) dienas atdeves sadale nozīmē, ka mazi zaudējumi ir biežāki nekā mazi ieguvumi, un lieli zaudējumi ir biežāki nekā lieli ieguvumi. Sviras pastiprina gan mazos zaudējumus, gan lielos zaudējumus, bet tās tikpat lielā mērā nepastiprina mazos ieguvumus un lielos ieguvumus. Rezultātā sviras atdeves sadale ir nobīdīta pa kreisi attiecībā pret nesviras (unleveraged) sadali, un šī nobīde ir lielāka pie augstākiem sviras koeficientiem.
Šī ir akadēmiskā iemesla būtība, kāpēc sviras ETF ilgtermiņā atpaliek no sava pamatā esošā aktīva. Produkts ikdienā ir “godīgs”, taču ikdienas pārrēķins (daily reset) nesimetriskā sadalē rada ilgtermiņa novirzi uz leju. Tas pats efekts attiecas arī uz sviras portfeli, kas tiek turēts ilgtermiņā.
Ka godīgi izmantot sviras
Godīga sviru izmantošana ir taktiskā pozīcijā ar stingru stop-loss, kas ir iestatīts tā, lai nepārsniegtu nelielu procentu daļu no konta, un tiek turēta īsu laiku. Atdeve ir darījuma ienesīgums, kas reizināts ar sviru; risks ir dolāru summa pie stop-loss; un finansēšanas izmaksas ir nelielas, jo turēšana ir īsa. Pozīcija tiek slēgta pie mērķa vai stop-loss, un svira tiek “atslēgta”.
Nediskrēta sviru izmantošana ir ilgtermiņa turēšanā, kur tirgotājs izmanto sviras, lai ieņemtu pozīciju, kas ir lielāka nekā tā, kāda būtu bez svirām. Rezultāts ir portfelis, kas ir svārstīgāks, nekā tirgotājs gaidīja, finansēšanas izmaksas, kas laika gaitā pieaug salikto procentu veidā, un kritums (drawdown), kas visļaunākajā brīdī izraisa margin call. Tirgotājs maksā par iespēju piedzīvot saspringtāku pieredzi.
Saistītie resursi
Kur sākt
Ja izlemjat, vai piesaiste (leverage) atbilst jūsu stratēģijai, noderīgais jautājums ir, vai pozīcijai ir ciešs stop, īss turēšanas periods un neliels procentuālais apjoms no konta, kas ir pakļauts riskam. Ja jā, piesaiste ir saprātīgs instruments. Ja nē, piesaiste ir bremze. Mūsu brokeru salīdzinājums parāda katrā brokerī pieejamo leverage un regulatoru, kas uzrauga kontu, un tas kopā ļauj saprast, kas ir “uz galda”, pirms jūs sākat pozīciju apjomu noteikšanu.