Šis nav ieguldījumu ieteikums. Šeit sniegtā informācija ir paredzēta tikai izglītojošiem un informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieteikumu pirkt vai pārdot jebkuru finanšu produktu.
Reizināšanas efekts ir apraksts tam, kā sviras (leverage) ietekme laika gaitā pieaug. 1% ienesīgums neizmantotā (ne-svirinātā) portfelī ir 1% ienesīgums. 1% ienesīgums 3× svirinātā portfelī, kas tiek saglabāts gadu, radītu 3% ienesīgumu, taču tikai tad, ja nav nekādu salikšanas (compounding) efektu no ikdienas pārrāvuma (daily reset), nav finansēšanas izmaksu un nav “gap” riska. Realitāte ir daudz sarežģītāka, un reizināšanas efekts vislabāk ir saprotams kā ilgtermiņa mehānisks fakts, nevis kā mārketinga sauklis.
Matemātika īsumā
Ja jūs aizņematies €2 par katru €1 no sava kapitāla, jūsu faktiskā ekspozīcija ir €3 par €1 ieguldījumu. Bruto atdeve no pozīcijas ir trīs reizes lielāka nekā atdeve no pamatā esošā aktīva. Neto atdeve no jūsu kapitāla arī ir trīs reizes lielāka nekā atdeve no pamatā esošā aktīva, mīnus finansēšanas izmaksas par aizņemtajiem €2. Ja pamatā esošais aktīvs viena gada laikā ienes 5% un finansēšanas izmaksas ir 4% par aizņemtajiem līdzekļiem, tad neto atdeve no jūsu kapitāla ir aptuveni 5% × 3 mīnus 4% × 2, kas ir 7% uz pamatā esošā aktīva atdevi plus finansēšana. Leverage palielina gan ieguvumu, gan izmaksas par turēšanu.
Līdzsvars ir simetrisks, ja finansēšana tiek maksāta naudā. Līdzsvars ir asimetrisks, ja finansēšana tiek maksāta ar papildu aizņemšanos, jo leverage koeficients mainās, pozīcijai pārvietojoties. Lielākā daļa Brokeru finansēšanu maksā naudā, nevis ar papildu aizņemšanos, tāpēc tas ir “tīrāks” modelis.
Kāpēc daži tirgotāji ķeras pie reizinātāja
Visbiežākais iemesls ir konta apjoms. Konts 10 000 € apmērā, kas mērķē uz 10% gada ienesīgumu, dod 1 000 €. Tas pats konts ar 3× sviru, pie 10% bruto ienesīguma, dod 3 000 €, mīnus finansēšana. Sviras ienesīgums ir nozīmīgāks attiecībā pret laiku un pūlēm, ko tirgotājs iegulda. Tie paši loģikas apsvērumi motivē tirgotājus izmantot sviru mazos kontos, kur nesvirinātais ienesīgums šķiet pārāk mazs, lai attaisnotu darbu.
Otrais iemesls ir ātrums. 5% gada ienesīgums, kas salikts procentos 20 gadu laikā, rada 2,65× reizinājumu. 15% gada ienesīgums, kas salikts procentos 20 gadu laikā, rada 16,4× reizinājumu. Ienesīguma salikšana procentos ir ilgtermiņa stāsts, un sviras izmantošana ir viens veids, kā sasniegt augstāku salikšanas likmi, taču ar lielāku riska krituma (drawdown) risku.
Trešais iemesls ir pieejamība. Tirgotājs, kurš vēlas ekspozīciju ārvalstu tirgum, konkrētam sektoram vai dārgai akcijai, var izmantot svirinātu produktu, lai šo ekspozīciju sasniegtu lēti, neieguldot skaidrā pilnu nominālvērtību.
Kāpēc reizinātājs var sagraut kontu
Tā pati aritmētika, kas 30% bruto atdevi pārvērš par 90% neto atdevi, pārvērš arī 30% zaudējumus par 90% zaudējumiem. 90% zaudējumi ir grūtāk atgūstami nekā 30% zaudējumi. 30% kritums prasa 43% pieaugumu, lai atgūtos. 90% kritums prasa 900% pieaugumu, lai atgūtos. Lielākā daļa tirgotāju, kuri piedzīvo 90% kritumu uz piesaistītas pozīcijas, nespēj vai nevēlas pievienot kapitālu, kas nepieciešams atgūšanai.
Vēl viens neveiksmes veids ir “gap” (cena starpība). Piesaistītie produkti tiek pārbalansēti tirdzniecības dienas beigās. “Gap down” nākamajā atvēršanā var radīt zaudējumus, kas ir lielāki, nekā liecinātu dienas reizinātājs, jo produktam nebija iespējas pārbalansēties “gap” laikā. Rezultāts ir pēkšņs kritums, kas nesakrīt ar tirgotāja stop, un tas rada margin call tieši sliktākajā brīdī.
Ka apzināti izmantot reizinātāju
Noderīga disciplīna ir noteikt pozīcijas apjomu, balstoties uz dolāru risku darījumā, nevis uz sviras (leverage) koeficientu. Dolāru risks ir attālums no ieejas līdz stop, reizināts ar akciju skaitu. Ja dolāru risks ir 1% no konta, darījums ir pareizajā apjomā neatkarīgi no tā, vai sviras koeficients ir 1.5× vai 5×. Sviras skaitlis ir pozīcijas apjoma aprēķina rezultāts, nevis ievades lielums.
Otrā disciplīna ir nošķirt sviras izmantošanu no stratēģijas izvēles. Īstermiņa taktiskā stratēģija ar ciešu stop ir labs kandidāts svirai, jo risks ir ierobežots. Ilgtermiņa “buy-and-hold” stratēģija ir slikts kandidāts, jo neizmantotās sviras atdeve parasti ir pietiekama, un izmaksas par turēšanu (cost of carry) tiek maksātas ilgu laiku.
Trešā disciplīna ir uzskaitīt finansēšanas izmaksas kā reālu izdevumu. 4% gada finansēšanas likme 3× sviras pozīcijai ir aptuveni 8% no pamatkapitāla gadā. Tā ir ievērojama atdeves bremze, un to ir viegli ignorēt, jo tā tiek maksāta katru dienu un parādās kā neliela maksa par nakti.
Saistītie resursi
Kur sākt
Ja izvēlaties Brokeri sviras (leveraged) akciju tirdzniecībai, vissvarīgākās iezīmes ir maksimālā sviras robeža, maržas likme, atbilstošie instrumenti un maržas pieprasījuma (margin call) politika. Mūsu brokeru salīdzinājums sadala šos aspektus pa Brokeriem un pa jurisdikcijām, lai jūs varētu redzēt, kas ir pieejams jūsu dzīvesvietas valstī.
Biezi uzdotie jautājumi par multiplikatora efektu
Vai reizinātāja efekts laika gaitā saliekas?
Jā, attiecībā uz kopējo ienesīgumu. Arī neto ienesīgums saliekas, taču to samazina finansēšanas izmaksas, ikdienas pārrēķina radītais “drag” sviras produktiem un izsekošanas kļūda. Saliktais efekts vairāku gadu periodā ir galvenais iemesls, kāpēc sviras produkti atpaliek no nesviras etaloniem (benchmarks) plakanos vai haotiskos tirgos.
Kāds ir labs sākuma sviras līmenis jaunam kontam?
Jaunam kontam visbiežāk izmantotais noteikums ir noteikt pozīcijas apjomu tā, lai dolāra risks pie stopa būtu 1% no konta. Sviras (leverage) lielums ir tas, kas nepieciešams, lai radītu šo risku. Lielākajai daļai jauno tirgotāju tas dod sviras lielumu no 1× līdz 2×, kas ir krietni zemāk par brokera maksimālo.
Vai reizinātāja efekts var darboties abos virzienos?
Jā, un tieši tā ir galvenā riska būtība. 5% pieaugums 3× sviras pozīcijā ir 15% pieaugums kapitālam. 5% kritums ir 15% kritums. Asimetrija parādās tikai tad, ja finansējums tiek apmaksāts ar aizņemtiem līdzekļiem, nevis skaidru naudu, ko lielākā daļa brokeru izvairās darīt.
Ka multiplikatora efekts mijiedarbojas ar diversifikaciju?
Tas pastiprina portfeļa svārstīgumu, nemainot pamatā esošo diversifikāciju. 3× piesaistīts (leveraged) portfelis ar 30 akcijām saglabā tādu pašu korelācijas struktūru kā ne-piesaistītais portfelis, tikai ar trīs reizes lielāku svārstīgumu. Piesaistīšana (leverage) neizkliedē pozīciju prom no diversifikācijas.
Vai man pozicionēt apjomu dolāros vai akcijās?
Vienmēr dolāros. Dolāru risks pie stop ir ievade. Akciju skaits ir izvade. Pozicionēšana akcijās rada nekonsekventu risku starp darījumiem. Pozicionēšana dolāros saglabā risku uz katru darījumu nemainīgu — tā ir disciplīna, kas ļauj tirgotājam izdzīvot pietiekami ilgi, lai kļūtu pareizs.