Šis nav ieguldījumu ieteikums. Šeit sniegtā informācija ir paredzēta tikai izglītojošiem un informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieteikumu pirkt vai pārdot jebkuru finanšu produktu.
Vērtspapīru un biržu komisija (SEC) ir galvenais ASV vērtspapīru tirgu regulators, un SEC loma tiešsaistes akciju tirdzniecības platformu regulēšanā ir tāda pati kā tās loma tradicionālo brokeru darbības regulēšanā. Platforma ir brokeris-dīleris, uz kuru attiecas Vērtspapīru biržas likums (Securities Exchange Act) no 1934. gada, Vērtspapīru likums (Securities Act) no 1933. gada, kā arī SEC noteikumi un pašregulējošās organizācijas (SRO), kuras SEC uzrauga. Platformai ir jāreģistrējas, jāuztur kapitāls, jānodala klientu līdzekļi un jānodrošina vislabākā izpilde klientu rīkojumiem.
Reģistrācijas prasība
Pirmā prasība ir reģistrācija. Tiešsaistes tirdzniecības platformai, kas darbojas ASV, ir jāreģistrējas SEC kā Broker-dealer, un platformai arī jābūt FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) biedram un SRO, piemēram, NYSE vai Nasdaq. Reģistrācija ir publisks process, un platformas regulatīvā vēsture ir pieejama SEC EDGAR sistēmā un FINRA BrokerCheck.
Reģistrācijas process ir platformas pirmā iespēja pierādīt, ka tā atbilst SEC standartiem. Platformai ir jāpierāda, ka tai ir darbības, finanšu un atbilstības (compliance) infrastruktūra, lai atbalstītu tirdzniecības aktivitāti, un platformai ir jānokārto SEC un FINRA eksāmeni. Platforma, kas nav reģistrēta, darbojas nelikumīgi, un tirgotājs, kurš izmanto nereģistrētu platformu, tiek pakļauts krāpšanas un ļaunprātīgas izmantošanas riskam.
Reģistrācija ir arī pastāvīgs pienākums. Platformai ir jāiesniedz regulāri ziņojumi SEC, jāuztur kapitāls, jāpakļaujas pārbaudēm un jāievēro SEC noteikumi. Platforma, kas neievēro prasības, ir pakļauta izpildes (enforcement) pasākumiem, un izpildes pasākumi var ietvert naudas sodus, ierobežojumus un reģistrācijas zaudēšanu.
Atklāšanas noteikumi
Otrais nosacījums ir atklāšana. Platformai ir jāatklāj savas maksas, pasūtījumu maršrutēšanas prakses, maksājumi par pasūtījumu plūsmas (order flow) piesaistes vienošanās un tās interešu konflikti. Atklāšana tiek veikta platformas maksu grafikā, tās pasūtījumu izpildes politikā, klienta līgumā un tās Form CRS (Client Relationship Summary).
Atklāšanas noteikumi ir izstrādāti, lai sniegtu tirgotājam informāciju, kas nepieciešama, lai pieņemtu informētu lēmumu. Maksa grafiks pasaka tirgotājam, kādas ir kopējās (all-in) izmaksas. Pasūtījumu izpildes politika pasaka tirgotājam, kur platforma novirza pasūtījumus, un kā platforma saņem samaksu. Form CRS tirgotājam vienkāršā angļu valodā izskaidro platformas pakalpojumus, maksas un interešu konfliktus.
Platforma, kas neatklāj informāciju, pārkāpj noteikumus, un tirgotājs, kurš izmanto platformu, neizlasot atklāšanu, tiek pakļauts maksām un konfliktiem, kurus tirgotājs nebija paredzējis. Atklāšana ir regulatīva prasība, un tirgotājam pirms konta finansēšanas jāizlasa atklāšana.
Pasūtījumu maršrutēšanas noteikumi
Trešā prasība ir pasūtījumu maršrutēšana. Platformai ir jāmeklē vislabākā izpilde katram klienta pasūtījumam, un platformai ir jāatklāj tās pasūtījumu maršrutēšanas prakses. Platforma var novirzīt uz biržām ar publisku tirdzniecību (lit exchanges), uz dark pools, uz internalizētājiem (internalisers) vai uz šo vietu kombināciju, un platformai ir jāpierāda, ka maršrutēšana nodrošina vislabāko izpildi klientam.
Vislabākās izpildes prasību īsteno SEC un FINRA, un šī prasība attiecas uz visiem klientu pasūtījumiem neatkarīgi no apjoma vai veida. Platforma, kas sistemātiski novirza pasūtījumus uz tādu tirdzniecības vietu, kura klientam nodrošina sliktāku izpildi, pārkāpj noteikumus, un platformai var tikt piemērota izpildes (enforcement) rīcība.
Pasūtījumu maršrutēšanas noteikumi pēdējos gados ir kļuvuši redzamāki, īpaši saistībā ar SEC pastiprināto uzmanību maksājumiem par pasūtījumu plūsmu (payment for order flow, PFOF). PFOF ir prakse, kad tirgus veidotājs (market maker) maksā platformai par tiesībām izpildīt platformas klientu pasūtījumus. Platformai ir jāatklāj PFOF vienošanās, un platformai ir jāpierāda, ka šī vienošanās neapdraud vislabāko izpildi. Tirgotājs, kurš uztraucas par PFOF, var izlasīt platformas atklāto informāciju un izlemt, vai vienošanās ir pieņemama.
Klientu aizsardzības noteikumi
Ceturtais nosacījums ir klientu aizsardzība. Platformai ir jānodala klientu līdzekļi un vērtspapīri, jāuztur kapitāls, jānodrošina apdrošināšana un jāievēro SEC klientu aizsardzības noteikumi. Nodalošana ir pamats tirgotāja aizsardzībai gadījumā, ja platforma neizdodas, bet apdrošināšana ir drošības spilvens gadījumā, ja rodas zaudējums, kas nav segts ar nodalošanu.
Klientu aizsardzības noteikumus īsteno SEC un FINRA, un noteikumi ir izstrādāti tā, lai tirgotājam platformas neizdošanās gadījumā būtu reāls atgūšanas ceļš. Tirgotājs, kuram ir liels konts vienā platformā, ir pakļauts platformas riskam, un tirgotājam pirms konta finansēšanas jāpārbauda platformas regulējošais statuss un platformas atbilstības (compliance) vēsture.
Izpildes (enforcement) uzskaite
SEC savā tīmekļa vietnē publicē savu izpildes (enforcement) uzskaiti, un šī uzskaite ir noderīgs informācijas avots tirgotājam. Tirgotājs var meklēt platformas nosaukumu un redzēt izpildes pasākumus, naudas sodus un atbilstības rīkojumus. Tirgotājs var arī redzēt platformas reakciju uz šiem pasākumiem, un reakcija ir noderīgs rādītājs platformas apņēmībai ievērot atbilstību (compliance).
Platforma ar tīru izpildes (enforcement) uzskaiti ne vienmēr ir droša platforma, taču platforma ar izpildes pasākumu vēsturi ir sarkans karogs. Tirgotājam rūpīgi jāizlasa izpildes (enforcement) uzskaite, un tirgotājam jāapsver darbību modelis. Viens izpildes (enforcement) pasākums par nelielu problēmu atšķiras no izpildes (enforcement) pasākumu modeļa par nopietnām problēmām.
Kā izvērtēt ASV tiešsaistes tirdzniecības platformu
Godīgā atbilde ir pārbaudīt reģistrāciju, izpaušanu, pasūtījumu maršrutēšanu, klientu aizsardzību un izpildes (enforcement) vēsturi. Tirgotājs, kurš veic šo izvērtējumu pirms konta finansēšanas, izmanto platformu droši. Tirgotājs, kurš finansē kontu, neveicot izvērtējumu, tiek pakļauts platformas riskam, un šis risks ir tirgotāja atbildība.
Tirgotājam arī jāpārbauda platformas finanšu pārskati. Platformai ir jāiesniedz finanšu pārskati SEC, un pārskati ir publiski. Tirgotājs var redzēt platformas ieņēmumus, tās izdevumus, kapitālu un tās sviras (leverage). Tirgotājs, kurš redz platformu ar krītošu kapitālu, pieaugošu sviru vai neparastiem izdevumu posteņiem, tiek pakļauts reālam neveiksmes riskam, un tirgotājam būtu jāapsver cita platforma.
Saistītie resursi
Kur sākt
Ja izvēlaties ASV tiešsaistes tirdzniecības platformu, visnoderīgākais ir pārbaudīt SEC un FINRA ierakstus un izlasīt platformas publiskotos paziņojumus. Mūsu broker comparison norāda platformas regulatoru un komisiju grafiku, kas kopā parāda, kāds ir regulatīvais statuss, pirms jūs finansējat kontu.