Šis nav ieguldījumu ieteikums. Šeit sniegtā informācija ir paredzēta tikai izglītojošiem un informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieteikumu pirkt vai pārdot jebkuru finanšu produktu.
Opciju marža un sviras (leverage) ir abas vienas monētas puses. Marža ir nodrošinājums, ko Brokeris pieprasa, lai turētu opcijas pozīciju, bet sviras ir atdeve, ko pozīcija ģenerē uz vienu maržas vienību. Opcijas pārdevējs izmanto maržu, lai nodrošinātu pozīciju, un atdeve no maržas ir pārdevēja atdeve no kapitāla.
Opcijas pircējs neizmanto maržu (pircējs ir pilnībā samaksājis prēmiju), taču pircējs tik un tā gūst labumu no sviras, jo opcijas potenciālā atdeve ir daudzkārtēja salīdzinājumā ar prēmiju. Pircēja sviras apjoms ir atkarīgs no opcijas delta un prēmijas izmaksām, nevis no Brokera maržas.
Pārdevēja sviras efekts
Opcijas pārdevēja sviras efekts ir nosacītā ekspozīcija, dalīta ar maržas prasību. Pārdevējs, kurš pārdod put opciju par 100 eiro akcijām ar 95 eiro izpildes cenu, saņem 2 eiro prēmiju un iemaksā 1 700 eiro maržu. Nosacītā ekspozīcija ir 9 500 eiro (akciju vērtība pēc izpildes cenas). Sviras efekts ir 9 500 eiro / 1 700 eiro = 5,6×.
Pārdevēja sviras efekts ir atkarīgs no opcijas izpildes cenas, akciju svārstīguma un brokera maržas modeļa. Dziļi ārpus naudas esošai opcijai (70 eiro izpildes cena uz 100 eiro akcijām) ir zemāka marža un lielāks sviras efekts, jo iespējamība, ka opcija tiks izmantota, ir zema. Opcijai tuvu naudai (95 eiro izpildes cena uz 100 eiro akcijām) ir augstāka marža un zemāks sviras efekts.
Pircēja sviras (leverage)
Pircēja opcijas sviras ir akcijas atdeve, dalīta ar opcijas atdevi. Pircējs, kurš par pirkšanas opciju maksā €3 par €100 akcijām ar €110 izpildes cenu, iegūst 33× sviru uz prēmiju (€100 / €3). Pircēja maksimālais zaudējums ir prēmija, un pircēja iespējamā atdeve ir prēmijas reizinājums.
Pircēja sviras ir visaugstākas īstermiņa, ārpus naudas (out-of-the-money) opcijai (zemāka prēmija, augsta jutība pret akcijas kustību) un viszemākās ilgtermiņa, naudā (in-the-money) opcijai (augsta prēmija, zema jutība pret akcijas kustību). Pircējs, kurš vēlas maksimālu sviru, pērk īstermiņa, ārpus naudas opciju, saprotot, ka varbūtība, ka opcija būs naudā līdz termiņa beigām, ir zema.
Attieciba starp marzu un sviru
Marza un sviras attieciba pardevējam ir apgriezti proporcionāla. Lielāka marza nozime mazāku sviru, bet mazāka marza nozime lielāku sviru. Pardevejs, kurš velas lielāku sviru, pardod opcijas, kas ir loti talu no naudas (far out of the money), ar zemu izpildes varbutibu, un pardevējs uznemas riski no astes notikuma (liela kustiba pret poziciju).
Marza un sira nav tieši saistitas pircējam. Pircēja sira ir atkariga no prēmijas, nevis no marzas. Pircējs, kurš velas lielāku sviru, pērk letakas opcijas (out of the money, short dated), un pircējs uznemas risku par pilnigu zaudejumu, ja opcija beidzas bez vertibas.
Riska un atlīdzības attiecība
Margin nosaka pārdevēja riska un atlīdzības attiecību. Pārdevējs saņem nelielu prēmiju (maksimālo peļņu) un iemaksā lielu margin (maksimālos zaudējumus). Pārdevējs, kurš saņem €200 prēmijā un iemaksā €1,700 margin, gūst maksimālo peļņu €200 un maksimālos zaudējumus €1,700 (margin mīnus prēmija). Riska un atlīdzības attiecība ir 8.5:1, un attiecība ir nelabvēlīga pārdevējam.
Pārdevēja priekšrocība ir varbūtība, ka prēmija beigsies bezvērtīga. Ja pārdevējs pārdod opciju, kurai ir 90% varbūtība beigties ārpus naudas, sagaidāmā vērtība ir pozitīva, pat ja riska un atlīdzības attiecība katrā darījumā ir nelabvēlīga. Pārdevēja sviras efekts ir atdeve no margin pēc daudziem darījumiem, nevis atdeve no katra atsevišķa darījuma.
Svarīgais sviras efekts
Sviras efekts, kas ir svarīgs opciju tirgotājam, ir atdeve no maržas (pārdevējam) vai atdeve no prēmijas (pircējam) vairāku darījumu sērijā, nevis nominālā sviras efekta apjoms vienā atsevišķā darījumā. Pārdevējs, kurš nodrošina 20% gada atdevi no maržas (atdevi no kapitāla), izmanto maržu efektīvi, pat ja nominālais sviras efekts katrā darījumā ir 5–10×.
Pircējs, kurš nodrošina pozitīvu gaidāmo atdevi no prēmijas (atdevi no kapitāla), izmanto prēmiju efektīvi, pat ja pircējs uzvar tikai 30–40% darījumu. Sviras efekts ir atkarīgs no stratēģijas uzvaras koeficienta un riska un atlīdzības attiecības, nevis no opcijas nominālā sviras efekta.
Biezi uzdotie jautājumi par options margin un leverage
Vai es varu izmantot options margin jebkura veida opcijām? Margin prasība attiecas uz opciju pārdevējiem visiem opciju veidiem (calls, puts, covered calls, spreads). Margin apjoms atšķiras atkarībā no opcijas veida: naked options prasa vislielāko margin, bet spreads — vismazāko.
Vai portfolio margin maina leverage? Jā, portfolio margin ļauj pārdevējam izmantot mazāku margin apjomu hedžētai pozīcijai, un mazākais margin palielina leverage. PM ir pieejams tikai profesionāliem un augstas apjoma tirgotājiem.
Kā brokeris aprēķina margin par īsu (short) opciju? Brokeris izmanto formulu, kas ņem vērā opcijas pašreizējo vērtību, pamataktīva vērtību un out-of-the-money apjomu. Margin tiek koriģēts katru dienu.
Saistītie resursi
Kur sākt
Ja jūs izvērtējat opcijas attiecībā uz maržu un sviru, visnoderīgākais pirmais solis ir aprēķināt maržas prasību jūsu stratēģijai un paredzamo atdevi no maržas. Mūsu brokeru salīdzinājums uzskaita opciju brokerus un maržas modeļus, kas kopā parāda, kāda ir svira, pirms jūs pārdodat savu pirmo opciju.