Šis nav ieguldījumu ieteikums. Šeit sniegtā informācija ir paredzēta tikai izglītojošiem un informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieteikumu pirkt vai pārdot jebkuru finanšu produktu.
Opciju marža ir nodrošinājums, ko Brokeris pieprasa, lai turētu atvērtu opcijas pozīciju. Marža ir nepieciešama opciju pārdevējiem (kuriem ir pienākums pirkt vai pārdot akcijas), un marža nav nepieciešama opciju pircējiem (kuri jau ir samaksājuši prēmiju un nevar zaudēt vairāk par prēmiju). Maržas prasību nosaka Brokeris un regulators, un tā atšķiras atkarībā no opcijas veida, cenas (strike), termiņa (expiry) un pamatā esošā aktīva svārstīguma.
Opciju pārdevēja maržas prasība ir visatbilstošākā tirgotājam, kurš izvērtē opciju sviras (leverage) izmantošanu. Pārdevējs uzņemas risku, ka opcija tiks izmantota, un Brokeris vēlas nodrošinājumu, lai segtu iespējamos zaudējumus. Maržas prasība nosaka, cik liela daļa no konta ir piesaistīta pozīcijai un cik lielu sviru pārdevējs var izmantot.
Kāpēc pircējiem nav nepieciešama marža
Opcijas pircējs jau ir pilnībā samaksājis prēmiju. Pircējs nevar zaudēt vairāk par prēmiju, un brokerim nav kredītriska pret pircēju. Pircēja kontam nav nepieciešama marža, jo pircēja maksimālie zaudējumi ir prēmija, un prēmija ir neliela salīdzinājumā ar akciju nominālvērtību.
Pircēja konts tiek debetēts ar prēmiju pirkuma brīdī, un prēmija ir pircēja maksimālā finanšu saistība. Pircējs var turēt opciju līdz termiņa beigām, nepapildinot nekādus papildu līdzekļus, neatkarīgi no tā, cik tālu akciju cena virzās pret opciju. Vienīgais pircēja risks ir zaudēt prēmiju.
Kāpēc pārdevējiem ir vajadzīga marža
Opcijas pārdevējam ir pienākums pirkt vai pārdot akcijas par noteikto izpildes cenu (strike price), ja opcija tiek izmantota. Pārdevēja maksimālais zaudējums nav noteikts (naked call opcijai) vai ir liels (naked put opcijai, līdz strike price reizināts ar akciju skaitu). Brokeris pieprasa maržu, lai segtu iespējamos zaudējumus, ja pārdevējs nespēj izpildīt savu pienākumu.
Maržas prasība pārdevējam ir lielāka īstermiņa opcijai (termiņš beidzas drīz, un akciju kustība var būt liela salīdzinājumā ar opcijas vērtību) un mazāka ilgtermiņa opcijai (termiņš ir tālu, un akciju kustība ir maza salīdzinājumā ar opcijas vērtību). Maržas prasība ir arī lielāka svārstīgai akcijai un mazāka stabilai akcijai.
Maržas aprēķins
Maržas aprēķins opcijas pārdevējam balstās uz opcijas pašreizējo vērtību un opcijas iespējamo zaudējumu. Standarta maržas formula (ASV, kur to izmanto saskaņā ar Reg T, un ES, kur to izmanto saskaņā ar ESMA noteikumiem) ir: marža = 20% no pamataktīva vērtības mīnus summa, kas ir ārpus naudas (out-of-the-money), plus opcijas pašreizējā prēmija.
Konkrēts piemērs: tirgotājs pārdod kailu put opciju uz €100 akcijām ar €95 strike un €2 prēmiju (opcija ir ārpus naudas par €5). Marža ir 20% × €10,000 = €2,000, mīnus €5 × 100 = €500 (summa ārpus naudas), plus €2 × 100 = €200 (prēmija). Kopējā marža ir €1,700.
Marža tiek koriģēta katru dienu, pamatojoties uz akciju cenu un opcijas vērtību. Ja akcijas krīt, marža palielinās. Ja akcijas pieaug, marža samazinās. Pārdevēja kontā jebkurā brīdī jābūt pietiekamam pašu kapitālam, lai segtu maržu, un tiek izsaukts maržas pieprasījums (margin call), ja pašu kapitāls nokrīt zem uzturēšanas maržas.
Portfeļa maržas alternatīva
Daži brokeri piedāvā portfeļa maržu (PM) profesionāliem un liela apjoma tirgotājiem. PM modelis aprēķina maržu, pamatojoties uz visa portfeļa risku, nevis uz katras atsevišķas pozīcijas risku. PM marža ir zemāka nekā standarta marža labi nodrošinātam (hedged) portfelim, un PM marža ir augstāka koncentrētam portfelim.
PM modelis ir visnoderīgākais tirgotājam, kuram ir diversificēts opciju portfelis (garās un īsās opcijas, nodrošinātas un nenodrošinātas pozīcijas, kas ir hedžētas ar pamatā esošo akciju). PM modelis ir mazāk noderīgs tirgotājam, kuram ir viena nenodrošināta opcijas pozīcija, jo PM marža ir līdzīga standarta maržai koncentrētai pozīcijai.
Marža dažādām opciju stratēģijām
Nosedzēts pirkums (akciju turēšana un zvana opcijas pārdošana) prasa mazāku maržu nekā kailais zvans (zvana opcijas pārdošana bez akciju turēšanas). Nosedzētais pirkums ir nodrošināta pozīcija (akcijas sedz zvana opcijas saistības), un marža ir tāda pati kā akciju marža vai akciju pilnā vērtība.
Aizsargājošs put (akciju turēšana un put opcijas pirkšana) prasa maržu, kas ir vienāda ar akciju maržu vai akciju pilno vērtību. Put ir riska ierobežojums, un marža atspoguļo pircēja pozīciju akcijās, nevis put opcijas vērtību.
Spread (opciju pirkšana un pārdošana tajā pašā akcijā ar dažādiem streikiem vai termiņiem) prasa maržu, kas ir mazāka nekā kailās opcijas marža, jo spread ir nodrošināta pozīcija. Spread maksimālie zaudējumi ir definēti, un brokeris izmanto definētos zaudējumus kā maržas prasību.
Saistītie resursi
Kur sākt
Ja jūs izvērtējat options maržas prasības, visnoderīgākais pirmais solis ir pārbaudīt brokera maržas modeli (standarta vai portfeļa), maržas likmes jūsu stratēģijai un uzturēšanas maržas prasību. Mūsu brokeru salīdzinājums uzskaita options brokerus un maržas likmes, kas kopā parāda, kāda būs marža, pirms jūs pārdodat savu pirmo option.