Šis nav ieguldījumu ieteikums. Šeit sniegtā informācija ir paredzēta tikai izglītojošiem un informatīviem nolūkiem un nav uzskatāma par ieteikumu pirkt vai pārdot jebkuru finanšu produktu.
Leveraged inverse ETFs ir birzas biržā tirgotie fondi (ETF), kuru mērķis ir nodrošināt vairākkārtēju pretējā virziena ienesīgumu attiecībā pret pamatā esošā indeksa dienas ienesīgumu. 2× inverse ETF uz S&P 500 mērķē sasniegt 2% pieaugumu dienā, kad indekss krītas par 1%, un 2% kritumu dienā, kad indekss pieaug par 1%. Tiek piemērota ikdienas pārrēķināšana (daily reset), un pastāv tie paši salikšanas riski, kas attiecas uz leveraged ETFs, tikai ar papildu niansi: apgrieztās (inverse) attiecības noturēšana vairākas dienas pēc kārtas ir grūti īstenojama.
Leveraged inverse ETFs riski ir tādi paši kā leveraged ETFs riski, taču ar diviem papildu riskiem: vērojama vērtības samazināšanās (decay) tendenciozā (trending) tirgū un izsekošanas kļūda (tracking error) svārstīgā (volatile) tirgū. Produkts ir paredzēts īstermiņa riska ierobežošanai (hedging) un taktiskām īsajām pozīcijām, un tas nav paredzēts ilgtermiņa īsajai pozīcijai uz indeksu.
Salikšanas risks
Salikšanas risks ir visnozīmīgākais risks, kas saistīts ar sviras (leveraged) apgrieztajiem ETF. Ikdienas pārrēķins nozīmē, ka produkta ienesīgums vairāku dienu periodā nav vienkāršs indeksa ienesīguma reizinājums. Tirgū, kas trīs secīgas dienas samazinās par 1%, 2× apgrieztais ETF katru dienu pieaug par 2%, un neto pieaugums trīs dienās ir 6,12% (nevis vienkāršais 6%). Tirgū, kas trīs secīgas dienas pieaug par 1%, 2× apgrieztais ETF katru dienu zaudē 2%, un neto zaudējums trīs dienās ir -5,88% (nevis -6%).
Atšķirība starp vienkāršo ienesīgumu un salikšanas ienesīgumu dažās dienās ir neliela, bet daudzās dienās — liela. Tendences tirgū (augšup vai lejup) salikšana strādā produkta labā vai pret to. Svārstīgā tirgū salikšana strādā pret produktu, jo produkts zaudē vērtību no ikdienas pārrēķina pat tad, ja indekss ir nemainīgs.
Atlikuma risks (gap risk)
Atlikuma risks (gap risk) uz sviras apgrieztā ETF ir tāds pats kā atlikuma risks uz parasta sviras ETF. ETF cena tiek noteikta slēgšanas brīdī, un atvēršanas brīdī esošais gap tiek atspoguļots ETF cenā. 3% gap uz augšu indeksā rada 6% zaudējumus 2× apgrieztajam ETF un 9% zaudējumus 3× apgrieztajam ETF.
Atlikuma risks ir visizteiktākais, ja tirgotājs izmanto sviras apgriezto ETF kā nodrošinājumu (hedge) pret garu (long) portfeli. Ja tirgus atvēršanas brīdī “aizlec” uz augšu, garais portfelis gūst peļņu (kas kompensē apgrieztā ETF zaudējumus), un kopējā pozīcija ir pasargāta. Ja tirgotājs tur sviras apgriezto ETF kā atsevišķu short pozīciju, gap radītie zaudējumi ir reālas izmaksas.
Izsekošanas kļūda
Izsekošanas kļūda ir starpība starp produkta ienesīgumu un paredzēto indeksa ienesīguma reizinājumu. Izsekošanas kļūdu rada ETF pārvaldības izmaksas, atvasināto instrumentu finansēšanas izmaksas un ETF rebalansēšanas neefektivitāte. Izsekošanas kļūda parasti ir neliela lielam indeksa ETF (0,1–0,5% gadā) un lielāka nišas indeksa ETF (0,5–2% gadā).
Izsekošanas kļūda laika gaitā uzkrājas, un tirgotājam, kurš tur produktu ilgāk par dažām dienām, būtu jāparedz ienesīgums, kas ir zemāks par indeksa ienesīguma reizinājumu. Izsekošanas kļūda ir iemesls tam, kāpēc ilgtermiņa turētājiem ar sviru piesaistītiem apgrieztajiem ETF pastāvīgi neizdodas sasniegt gaidīto ienesīgumu.
Tendences tirgus risks
Tendences tirgus risks ir raksturīgs tieši sviras apgrieztajiem ETF. Tirgū, kas virzās augšup (buļļu tirgus), sviras apgrieztā ETF katru dienu zaudē vērtību, un salikšana (compounding) zaudējumus pastiprina. 2× apgrieztais ETF tirgū, kas gada laikā katru mēnesi pieaug par 1%, rada zaudējumus aptuveni 20–25%, kas ir lielāks nekā -12%, ko varētu gaidīt no vienkāršā reizinājuma.
Tirgotājs, kurš izmanto sviras apgriezto ETF kā ilgtermiņa īso pozīciju tendences tirgū, cīnās gan ar indeksa tendenci, gan ar salikšanu. Tirgotājam ilgtermiņa īsajai pozīcijai vajadzētu izmantot citu instrumentu (put opciju, īsu ETF bez sviras vai īsu fjūčeru pozīciju).
Kad izmantot sviras apgriezto ETF
Vienīgais drošais izmantojums ir kā īstermiņa riska ierobežošana (hedge) portfeļa pozīcijai. Tirgotājs, kuram ir gara portfeļa pozīcija un kurš sagaida īstermiņa kritumu (Fed sanāksme, peļņas pārskatu sezona, zināms notikums), var izmantot sviras apgriezto ETF kā hedge uz dažām dienām. Hedge tiek slēgts pēc tam, kad ir pagājis krituma riska periods, un hedge izmaksas ir ETF ikdienas carry.
Šis produkts nav noderīgs kā patstāvīga īsā pozīcija ilgāk par dažām dienām. Salikšana (compounding), gap risks un izsekošanas kļūda (tracking error) pakāpeniski samazina atdevi, un tirgotājam labāk ir izmantot standarta apgriezto ETF, put opciju vai īsu fjūčeru pozīciju.
Saistītie resursi
Kur sākt
Ja jūs izvērtējat sviras (leveraged) apgrieztu ETF, visnoderīgākie rādītāji, ko pārbaudīt, ir sviras koeficients, izdevumu (expense) koeficients, izsekošanas kļūdas (tracking error) vēsture un indeksa svārstīgums. Mūsu brokeru salīdzinājums uzskaita ETF produktus, kas pieejami katrā brokerī, un tas kopumā parāda, kādas ir izmaksas un riski pirms pirkšanas.