Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Брокерская торговля без комиссии — без платы за размещение ордера на покупку или продажу акций или ETF — теперь является стандартом у каждого крупного брокера в США. Переход к комиссиям $0, который начался, когда Robinhood запустил эту модель в 2013 году и стал отраслевым стандартом в конце 2019 года, устранил наиболее заметные торговые издержки. Но торговля без комиссии не означает отсутствие затрат — брокеры получают доход через другие каналы.
Какие брокеры предлагают торговлю без комиссии?
Каждый крупный американский брокер теперь предлагает сделки по акциям и ETF за $0:
| Broker | Stock/ETF | Options | Mutual Funds (NTF) | Fractional Shares |
|---|---|---|---|---|
| Fidelity | $0 | $0.65/contract | 3,400+ без комиссии за транзакцию | Да ($1 минимум) |
| Charles Schwab | $0 | $0.65/contract | 4,000+ OneSource | Да ($5 минимум) |
| Interactive Brokers | $0 (Lite) | $0.65/contract | 19,000+ (некоторые комиссии) | Да |
| Vanguard | $0 | $0.65/contract | только фонды Vanguard | Да |
| Robinhood | $0 | $0/contract | не предлагаются | Да ($1 минимум) |
| Webull | $0 | $0/contract | не предлагаются | Да ($5 минимум) |
| E*TRADE | $0 | $0.65/contract | 4,400+ без загрузки, без комиссии | Да |
| Merrill Edge | $0 | $0.65/contract | 3,800+ NTF | Да |
Как работает «бесплатная» торговля: источники дохода
Если вы не платите комиссию, как брокер зарабатывает деньги? Есть четыре основных канала:
Оплата за поток ордеров (PFOF)
Когда вы размещаете сделку, ваш Broker направляет ордер маркет-мейкеру — компании вроде Citadel Securities или Virtu Financial — вместо того, чтобы отправлять его напрямую на биржу. Маркет-мейкер платит Broker за этот поток ордеров. Затем маркет-мейкер исполняет вашу сделку по цене, которая включает небольшую спред-разницу — разницу между ценами покупки и продажи.
Broker получает выплату PFOF. Вы, как трейдер, получаете цену исполнения, которая может немного отличаться от лучшей доступной биржевой цены. Разница обычно составляет доли цента за акцию. Для сделки на 100 акций это может составить несколько центов. Общая выручка от PFOF для крупных Broker’ов достигает сотен миллионов долларов ежегодно.
PFOF является законной и регулируемой практикой. SEC требует от Broker’ов раскрывать практики PFOF и добиваться «наилучшего исполнения» для клиентских ордеров. Критики утверждают, что PFOF создает конфликт интересов — стимул Broker’а максимизировать выручку от PFOF может не совпадать с целью обеспечить клиенту максимально выгодную цену исполнения. Регуляторы, включая SEC, изучали эти практики и в некоторых случаях (в частности, штраф SEC Robinhood на $65 миллионов в 2020 году) пришли к выводу, что раскрытие информации было недостаточным.
Маржинальное кредитование
Брокеры зарабатывают проценты на деньги, которые они одалживают клиентам через маржинальные счета. Разница между ставкой, которую брокер взимает с вас, и ставкой, по которой сам брокер заимствует средства, является прибылью. Доход от маржинальных процентов существенен — у некоторых брокеров он превышает доход от комиссий.
Проценты на неинвестированные средства
Когда вы держите неинвестированные деньги на брокерском счёте, брокер направляет их в банк или фонд денежного рынка. Брокер зарабатывает проценты на этих средствах и обычно выплачивает вам более низкую ставку, чем получает сам — разница и составляет прибыль брокера. Это называется cash sweep yield spread.
Разница сильно варьируется. Брокер, который платит 0.01% по неиспользуемым средствам, при этом зарабатывая 4% на тех же фондах, оставляет разницу — $399 в год с $10,000 неинвестированных средств, тогда как вы получаете $1. Некоторые брокеры, в частности Fidelity и Schwab, предлагают более конкурентные ставки по неиспользуемым средствам.
Кредитование ценными бумагами
Брокеры предоставляют взаймы акции, находящиеся на счетах клиентов, другим трейдерам — обычно тем, кто осуществляет короткие продажи и которым нужны заимствованные акции. Брокер получает комиссию за кредитование и может делиться частью дохода с клиентами, которые соглашаются участвовать в программе кредитования. Даже без явного согласия клиента брокеры могут предоставлять взаймы акции, находящиеся на маржинальных счетах, в пределах суммы маржинального займа.
Является ли комиссия-бесплатная торговля хорошей для инвесторов?
Доказательства неоднозначны.
Что однозначно позитивно: Устранение комиссий $5–$10 за каждую сделку сделало инвестирование доступным для людей, которые не могли оправдать эти расходы при небольших сделках. Дробные акции в сочетании с $0 комиссиями означают, что вы можете инвестировать $10, не теряя ни цента на комиссии.
Что менее ясно: Модель PFOF означает, что вы оплачиваете свои сделки через немного иные цены исполнения, а не через явные комиссии. Для большинства розничных инвесторов, которые торгуют нечасто, общая стоимость почти наверняка ниже, чем при комиссионной модели — платить доли цента за акцию через PFOF дешевле, чем платить $5–$10 за сделку.
На что стоит обратить внимание: Доходность cash sweep. Брокер может предлагать $0 комиссий, но выплачивать 0,01% на ваши неиспользуемые денежные средства, при этом зарабатывать существенно больше. Со временем упущенная выгода от низкой доходности по остаткам денежных средств может превысить то, что вы экономите на комиссиях.
Часто задаваемые вопросы
Брокер без комиссии — это действительно бесплатно? Нет. Брокер зарабатывает за счет PFOF, маржинального кредитования, спредов по кэш-свипу и операций по займам ценных бумаг. Вы платите косвенно через цены исполнения, ставки по марже и доходность по вашим неиспользуемым денежным средствам. Вопрос в том, ниже ли суммарные косвенные издержки по сравнению с явными комиссиями — для большинства инвесторов ответ: да.
Означает ли PFOF, что у меня будут худшие цены исполнения? Разница между исполнением по PFOF и лучшей доступной ценой биржи обычно очень мала — доли цента за акцию. Для большинства розничных сделок на несколько сотен акций разница в стоимости измеряется центовыми величинами. Для очень крупных сделок разница может быть более заметной.
У какого брокера лучше качество исполнения? Технология умной маршрутизации Interactive Brokers обычно считается обеспечивающей одно из лучших качеств исполнения. В аккаунте IBKR Pro нет PFOF — вместо этого взимаются небольшие явные комиссии, а заявки направляются по лучшей доступной цене. IBKR Lite использует PFOF, как и большинство других брокеров.
Стоит ли избегать брокеров, которые используют PFOF? Для большинства инвесторов исполнение на основе PFOF приемлемо. Разница в стоимости невелика, а альтернатива — оплата явных комиссий — обычно обходится дороже. Если качество исполнения на уровне ниже цента важно для вашей стратегии, рассмотрите IBKR Pro или брокера с прозрачной политикой исполнения.
У всех брокеров с $0-комиссией одинаковые издержки? Нет. Хотя комиссии за акции/ETF везде $0, ставки по марже, комиссии за опционы, доходность по кэш-свипу и комиссии за операции с взаимными фондами существенно различаются. Общая стоимость использования брокера зависит от этих других комиссий, а не только от $0-комиссии.
С чего начать
Сравните брокеров по затратам, которые применяются к вашей торговле: процентные ставки по марже, если вы используете маржу, комиссии по опционам, если вы торгуете опционами, и коэффициенты расходов по фондам, если вы держите фонды. Наше руководство по скрытым комиссиям объясняет, на что обратить внимание. Наши обзоры брокеров включают анализ комиссий для каждого брокера.
Инвестирование связано с риском. Стоимость инвестиций может как расти, так и падать, и вы можете получить обратно меньше, чем вложили изначально. На этой странице есть партнерские ссылки.