Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Вариационная маржа — это ежедневный платеж по переоценке (mark-to-market), который формирует кредитное (с плечом) положение. В конце каждого торгового дня брокер переоценивает позицию по цене расчетов, а разница между предыдущим закрытием и новым закрытием и есть вариационная маржа. Если позиция выросла в цене, вариационная маржа зачисляется на счет трейдера. Если позиция снизилась в цене, вариационная маржа списывается со счета. Платеж представляет собой реальный денежный поток, а не бухгалтерскую корректировку.
Откуда берется вариационная маржа
Вариационная маржа возникает из-за ежедневной переоценки позиции. Позиция оценивается по рыночной стоимости на закрытии, и по этой оценке определяется, должен ли трейдер заплатить или получить средства. Для длинной позиции в акции, которая закрылась выше, трейдер получает вариационную маржу, равную изменению цены, умноженному на количество акций. Для длинной позиции в акции, которая закрылась ниже, трейдер платит вариационную маржу, равную изменению цены, умноженному на количество акций.
Вариационная маржа рассчитывается клиринговой системой Broker, а результат отражается на счете трейдера в течение ночи. Трейдер видит вариационную маржу в балансе счета на следующее утро, и вариационная маржа включается в денежный баланс трейдера для целей расчета маржи. Трейдер, который использовал вариационную маржу для финансирования другой сделки, по сути «переработал» (рециклировал) денежные средства.
Разница между вариационной маржой и начальной маржой
Начальная маржа — это депозит, который трейдер вносит, чтобы открыть кредитное (с плечом) положение. Вариационная маржа — это ежедневный платеж по переоценке (mark-to-market), который генерирует это положение. Эти два показателя различаются по своей функции, по времени и по влиянию на счет трейдера.
Начальная маржа вносится один раз — при открытии позиции — и удерживается брокером в качестве обеспечения. Вариационная маржа вносится ежедневно и представляет собой перевод денежных средств между трейдером и брокером (или, на рынке фьючерсов, между трейдером и клиринговой палатой). Начальная маржа — это буфер, который защищает брокера от дефолта трейдера. Вариационная маржа — это ежедневное урегулирование по текущей рыночной стоимости позиции.
Трейдер, имеющий кредитное (с плечом) положение с 50% начальной маржой и 10% дневным движением против трейдера, увидит платеж по вариационной марже, равный 10% от размера позиции. На позиции €10,000 вариационная маржа составит €1,000, а баланс счета трейдера снизится на €1,000. Теперь собственный капитал трейдера равен €4,000 (начальная маржа €5,000 минус вариационная маржа €1,000), что составляет 40% от новой стоимости позиции €9,000. Маржин-колл срабатывает на уровне поддерживающей маржи, которая часто составляет 25% от стоимости позиции. Позиция все еще выше поддерживающей маржи, но буфер становится меньше.
Почему вариационная маржа важна на быстрых рынках
Вариационная маржа важнее всего на быстрых рынках, где дневные движения значительны. Трейдер с кредитным плечом по волатильной акции может увидеть выплату вариационной маржи в размере 5%–10% от стоимости позиции за один день, и эта выплата представляет собой реальный отток денежных средств. Трейдер, который не зарезервировал деньги под вариационную маржу, вынужден закрыть позицию, чтобы выполнить требование, часто в самый неблагоприятный момент.
Период в 24 часа между закрытием и следующим открытием — это время, когда рассчитывается вариационная маржа. Трейдер, который удерживает позицию на выходных, в праздничные дни или во время крупного события, подвергается риску гэпа в период закрытия, и вариационная маржа на следующем открытии оказывается больше, чем типичное дневное движение. Трейдер, использующий кредитное плечо, должен рассчитывать размер позиции с учетом риска гэпа, а не дневного риска, и позиция должна быть рассчитана на небольшой процент от счета.
Вариационная маржа в CFD по сравнению с фьючерсами
Вариационная маржа ведёт себя одинаково в CFD и фьючерсах, но есть одно важное отличие. На фьючерсном рынке вариационная маржа выплачивается через клиринговую палату, а платёж гарантируется биржей. На рынке CFD вариационная маржа выплачивается через Broker, а платёж гарантируется Broker. Трейдер по CFD подвергается кредитному риску Broker, тогда как трейдер по фьючерсам — кредитному риску клиринговой палаты.
Кредитный риск в обоих случаях невелик, потому что вариационная маржа выплачивается ежедневно и позиция переоценивается каждый день. Риск заключается в том, что Broker или клиринговая палата может обанкротиться между закрытием и следующим открытием, оставив трейдера с незащищённой (нехеджированной) экспозицией к разрыву. Этот риск снижается за счёт обособления средств клиентов и требований к капиталу у Broker или клиринговой палаты.
Как управлять вариационной маржой на вашем счёте
Честный ответ: рассчитать размер позиции с учётом риска разрыва (gap risk) и держать на счёте денежные средства, чтобы покрывать вариационную маржу. Денежный буфер зависит от размера позиции, волатильности базового актива и склонности трейдера к риску. Частое правило — держать кэш в размере 20%–50% от стоимости позиции, помимо начальной маржи, чтобы покрыть разрыв 10%–20% на следующем открытии.
Трейдер, который использует кредитное плечо для долгосрочной позиции, подвержен вариационной марже на протяжении всего периода удержания, и накопленная вариационная маржа может быть существенной. Позиция с плечом, которая теряет 2% в день в течение десяти дней, теряет 18% своей стоимости в виде вариационной маржи, хотя позиция всё ещё открыта, а базовый актив находится лишь на 18% ниже цены входа. Трейдер платит 2% в день реальными деньгами, и эти средства недоступны для других целей.
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы используете кредитное плечо, самое полезное упражнение — рассчитать вариационную маржу на гипотетическом гэпе. Возьмите размер позиции, умножьте на 10% и проверьте, есть ли в аккаунте столько денежных средств. Если их нет, значит размер позиции слишком велик для буфера. Наш сравнительный обзор Broker перечисляет маржинальные политики и процедуру расчёта вариационной маржи у каждого Broker, которые вместе показывают, как выглядит движение денежных средств до того, как вы откроете позицию.