Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Денежный буфер на торговом счёте — это денежные средства, которые трейдер держит на счёте, не инвестируя их, чтобы иметь возможность покрывать маржинальные требования, финансировать новые позиции или компенсировать просадки. Денежный буфер — это защита трейдера от неожиданностей, а его оптимальный размер зависит от стратегии, волатильности активов и уровня допустимого риска. Самая распространённая ошибка — полностью инвестировать счёт, из-за чего не остаётся буфера ни на следующую просадку, ни на следующую возможность.
Зачем вообще держать наличные
Самая распространённая причина — защита. Просадка по позиции с плечом финансируется за счёт денежных средств на счёте, и трейдер, у которого нет наличных, вынужден закрывать другие позиции, чтобы выполнить требование. Денежный буфер поглощает просадку, и трейдер может удерживать позицию при обычных колебаниях, не будучи вынужденным выйти из неё.
Вторая причина — возможность. Трейдер, у которого есть наличные на счёте, может воспользоваться внезапным падением акции, за которой он наблюдает, или резким ростом, который он хочет шортить. Трейдер, который полностью инвестирован, не может быстро отреагировать, и упущенная возможность — это реальная цена.
Третья причина — психологическая. Трейдер, который полностью инвестирован, сталкивается со всей волатильностью активов, и стресс от наблюдения за тем, как счёт падает на 10% за день, — это реальная цена с точки зрения сна, концентрации и качества решений. Денежный буфер снижает волатильность счёта, и трейдер может яснее мыслить о позициях и стратегии.
Сколько наличных достаточно
Честный ответ: это зависит от стратегии и волатильности активов. Трейдер с портфелем для buy-and-hold из акций large-cap может держать меньший резерв наличных (5%–10% от счета), потому что волатильность ниже. Трейдер с портфелем из акций small-cap или с leveraged-позициями нуждается в большем резерве (20%–50% от счета), потому что волатильность выше.
Трейдер с одной leveraged-позицией должен иметь резерв наличных, достаточный, чтобы пережить 20% гэп по позиции. Для позиции на €10,000 резерв составит €2,000 — это 20% от позиции. Резерв находится в дополнение к первоначальной марже, а общий объем наличных на счете равен первоначальной марже плюс резерв на гэп.
Трейдер с диверсифицированным портфелем из unleveraged-позиций нуждается в меньшем резерве, потому что просадки по отдельным позициям меньше и они менее коррелированы. Резерв наличных 5% для диверсифицированного портфеля акций large-cap обычно достаточно, чтобы пережить обычную просадку, и трейдер может использовать наличные для финансирования новой позиции, когда появится возможность.
Цена упущенной выгоды от наличных средств
У наличных средств есть цена упущенной выгоды. Трейдер, который держит 20% счета в кэше, отказывается от доходности этих 20%, и за длительный период это становится заметным тормозом для портфеля. Трейдер с ожидаемой доходностью портфеля 7% и кэш-буфером 20% отказывается от 1,4% в год, что за 20 лет приводит к существенной разнице в итоговом благосостоянии.
Цена упущенной выгоды реальна, и трейдер должен сопоставить ее с издержками отсутствия буфера. Трейдер с долгосрочным горизонтом и портфелем с низкой волатильностью может позволить себе меньший буфер, потому что цена просадки ниже. Трейдер с краткосрочным горизонтом и портфелем с высокой волатильностью нуждается в большем буфере, потому что цена просадки выше.
Компромисс динамический. Трейдер может держать меньший буфер (5%–10%) в спокойных рынках и больший буфер (20%–30%) в волатильных рынках. Сдвиг буфера зависит от оценки трейдером рынка, и эта оценка должна опираться на анализ трейдера, а не на его настроение.
Где хранить денежные средства
Денежные средства на торговом счёте обычно хранятся в фонде денежного рынка или в программе cash sweep брокера. Фонд денежного рынка выплачивает доходность, близкую к ключевой ставке центрального банка, и средства доступны для финансирования сделок или для покрытия маржинальных требований. Программа cash sweep брокера выплачивает доходность, как правило, ниже, чем фонд денежного рынка, но средства доступны немедленно.
Выбор между двумя вариантами зависит от доходности и удобства. Трейдер, который ценит доходность, может разместить денежные средства в фонде денежного рынка и принять задержку в один день при финансировании сделки. Трейдер, который ценит удобство, может разместить денежные средства в программе cash sweep брокера и принять более низкую доходность.
Денежные средства не застрахованы так же, как банковский депозит. Фонд денежного рынка держит денежные средства в краткосрочных государственных ценных бумагах, и стоимость фонда может снизиться, если произойдёт дефолт по этим ценным бумагам. Программа cash sweep брокера обычно представляет собой депозит в банке tier-one, и депозит защищён системой страхования депозитов в юрисдикции брокера. Эти варианты различаются по кредитному риску, и трейдер должен понимать разницу.
Когда снижать объем денежных средств
Трейдер должен снижать объем денежных средств, когда возможность реальна и цена упущенной возможности высока. Трейдер, который наблюдает, как акции падают на 20%, и у которого есть деньги, чтобы купить, может занять позицию, и денежные средства конвертируются в позицию. Снижение объема денежных средств — это реальная стоимость, но она компенсируется ожидаемой доходностью позиции.
Трейдер не должен снижать объем денежных средств, чтобы выполнить margin call по убыточной позиции. Убыточная позиция является источником вызова, и добавление денег к убыточной позиции — это удвоение ставки на плохой прогноз. Честный ответ — закрыть убыточную позицию, зафиксировать убыток и сохранить денежные средства для более удачной возможности.
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы решаете, сколько наличных держать, самое полезное упражнение — рассчитать объем денежных средств, необходимых для покрытия 20% просадки по вашим позициям. Наше сравнение брокеров перечисляет программы cash sweep и варианты фондов денежного рынка у каждого брокера, которые вместе показывают, какой будет доходность и насколько это удобно, прежде чем вы сделаете выбор.