Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Управление риском на маржинальных продуктах структурно отличается от управления риском по неиспользующим кредитное плечо позициям, потому что сам продукт выполняет работу по умножению дневного движения базового актива. Задача трейдера — контролировать, сколько именно продукта трейдер держит, и удерживать эту величину достаточно небольшой, чтобы один плохой день не привёл к потере всего счёта.
Продукт умножает дневную доходность базового актива. Трейдер умножает собственный риск, удерживая слишком много продукта, и второе умножение — это то, которое приводит к катастрофическим потерям.
Используйте продукт по назначению
Первое правило — использовать продукт по тому сценарию, для которого он был разработан. Leveraged products предназначены для краткосрочного тактического позиционирования и для хеджирования конкретных окон риска. Продукт не предназначен для инвестирования «купил и держи», потому что ежедневный пересчет, стоимость финансирования и риск гэпа накапливаются со временем, а именно это накопление и создает долгосрочное снижение доходности.
Трейдер, который держит продукт с плечом 2× или 3× в течение года на «рваном» (волатильном) рынке, получает доходность значительно ниже, чем 2× или 3× доходности базового актива, и доходность может быть отрицательной даже тогда, когда базовый актив растет. Трейдер, который использует продукт в течение нескольких дней и выходит из позиции, получает доходность, которая примерно равна во сколько раз умножается движение базового актива за эти дни.
Размер до небольшого процента от счета
Самый важный контроль риска — это размер позиции. Трейдер, который выделяет 5-10% счета под кредитное (leveraged) положение, делает значимую, но восполнимую ставку. Трейдер, который выделяет 30-50% счета под кредитное (leveraged) положение, делает ставку, которая может стереть счет за одну неудачную сессию.
Честный ответ: относиться к кредитному (leveraged) положению как к бюджету риска одной сделки, а не как к распределению капитала по портфелю. Позиция должна быть рассчитана по долларовой величине риска, которую трейдер готов принять в рамках сделки, и эта долларовая величина риска должна составлять небольшой процент от счета. Кредитное плечо на продукте — это эффект второго порядка; размер позиции — эффект первого порядка.
Используйте стоп-ордер, рассчитанный по волатильности
Стоп-ордер на маржинальном продукте должен быть более узким, чем стоп-ордер на немаржинальной позиции на том же базовом активе, потому что продукт усиливает дневное движение. Стоп 5% на продукте 2× означает убыток 10% от капитала трейдера, и 10% убытка — это существенная часть риск-бюджета для одной сделки.
Стоп-ордер следует размещать на уровне, который соответствует точке недействительности (инвалидации) стратегии. Тактический трейдер, использующий маржинальный продукт, чтобы сыграть краткосрочное движение, размещает стоп ниже уровня, который сделал бы сделку неверной. Стоп — это не сумма «возврата»; стоп — это уровень, при котором трейдер ошибается.
Избегайте удержания перед известными событиями
Риск гэпа на маржинальном продукте наиболее остро проявляется в течение выходных, праздничных дней или в период известного события. Продукт переоценивается по итогам торговой сессии, но трейдер может удерживать позицию, переживая гэп на следующем открытии. Падение базового актива на 3% приводит к убытку 6% по продукту с плечом 2× — помимо любых дневных потерь, которые продукт уже понёс.
Трейдер, который удерживает маржинальную позицию перед известным событием (публикация отчётности, заседание ФРС, выход CPI), осознанно принимает риск гэпа, и именно риск гэпа чаще всего становится причиной крупных потерь у розничных трейдеров, использующих плечо. Решение механическое: трейдер закрывает или сокращает позицию до события и повторно входит после того, как гэп отыграется.
Следите за стоимостью финансирования
Стоимость финансирования по маржинальному продукту — это ежедневная комиссия за заимствованную часть экспозиции. В день она небольшая, но становится существенной за недели. Маржинальный продукт с плечом 2× и годовой ставкой финансирования 5% обходится трейдеру в 2,5% от номинала в год, и эта стоимость взимается даже тогда, когда продукт находится без движения.
Трейдер, который использует продукт для краткосрочной тактической позиции, платит стоимость финансирования за небольшое число дней, и эти расходы приемлемы. Трейдер, который использует продукт для позиции на несколько месяцев, платит стоимость финансирования за весь период, и эти расходы заметно снижают доходность. Трейдер, который использует продукт для долгосрочного удержания, платит эту стоимость бесконечно, и именно поэтому долгосрочные удержания показывают худшие результаты.
Частые вопросы
Какую долю счета должен занимать маржинальный продукт? Маржинальный продукт должен занимать небольшую долю счета трейдера, рассчитанную исходя из долларового риска, который трейдер готов принять. Большинство профессиональных риск-менеджеров ограничивают экспозицию по одному продукту на уровне 5–10% от счета.
Маржинальные ETF рискованнее, чем маржинальные CFDs? Оба усиливают дневное движение, но структура затрат различается. ETF взимают комиссию за управление (expense ratio) и пересчитываются ежедневно. CFDs взимают ставку финансирования ежедневно без сброса. Правильный выбор зависит от периода удержания.
Какой самый большой риск у маржинальных продуктов? Накопление (компаундирование) небольших убытков за длительный период удержания и риск гэпа за выходные. Компaундирование снижает доходность в течение месяцев; гэп может полностью обнулить позицию за одну сессию.
Стоит ли новичку использовать маржинальные продукты? Новичку обычно следует избегать их, пока у него нет работающего бюджета риска, протестированной стратегии и подтвержденного результата на позициях без плеча. Плечо усиливает стоимость «кривой обучения».
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы оцениваете продукт с кредитным плечом, наиболее полезные для сравнения параметры — это коэффициент кредитного плеча, политика ежедневного сброса, стоимость финансирования и требование к марже поддержания. Наш сравнительный обзор брокеров перечисляет доступное кредитное плечо у каждого брокера и регулятора, который надзирает за счетом, — это вместе помогает понять, как выглядят стоимость и риски, прежде чем вы определите размер позиции.