Это не является инвестиционным советом. Предоставленная информация носит исключительно образовательный и информационный характер и не является рекомендацией к покупке или продаже каких-либо финансовых продуктов.
Левериджированный продукт — это любой финансовый инструмент, который умножает дневную доходность базового актива. Эта категория довольно широкая: левериджированные ETF, левериджированные ETP, левериджированные CFDs, фьючерсы на отдельные акции, опционы, используемые как рычаг, и продукты на основе варрантов. У каждого из них своя механика, и каждый из них продаётся с одним и тем же универсальным обещанием о усиленной доходности. Реальная история гораздо нюансированнее.
Где кредитное плечо действительно помогает
Самый понятный сценарий — краткосрочное тактическое позиционирование. Если у вас есть направленный взгляд на акцию, сектор или индекс на ближайшие несколько дней, то leveraged ETF или CFD позволяет вам подобрать размер позиции под ваш прогноз, не вкладывая в сделку всю номинальную стоимость наличными. Позиция открывается, удерживается короткое время и закрывается. Ежедневный пересчет (reset) большинства leveraged продуктов не является существенным «тормозом» при удержании на протяжении нескольких дней. Это аккуратное и понятное применение инструмента.
Второй сценарий — хеджирование портфеля. Короткая позиция в leveraged inverse продукте может хеджировать длинный портфель в заранее известное окно риска, например во время заседания ФРС или в период серии отчетностей. Стоимость хеджа — это ставка финансирования плюс ошибка отслеживания (tracking error) продукта. Преимущество в том, что хедж легко и недорого открыть и так же просто закрыть, особенно по сравнению с шортом отдельных акций.
Третий сценарий — доступ. Некоторые рынки сложно получить розничным трейдерам. Leveraged продукты, которые отслеживают индексы Японии, Гонконга или развивающихся рынков, дают розничным трейдерам один тикер, обеспечивающий нужную экспозицию. Продукт не бесплатный, но он намного дешевле, чем корзина базовых акций, удерживаемых на счете иностранного кастодиана.
Где leveraged products вредят
Самый распространённый режим отказа — это decay. Leveraged ETFs, которые нацелены на ежедневный кратный показатель базового актива, пересчитываются каждый день. На плоском или «рваном» рынке ежедневный пересчёт накапливается таким образом, что даёт отрицательную доходность даже тогда, когда базовый актив остаётся без изменений. Эффект небольшой в расчёте на день и большой — за недели. Инвесторы, которые покупают и держат leveraged ETFs, сталкиваются с этим, когда их двухлетняя доходность оказывается существенно ниже, чем «два раза» доходность базового актива, даже если базовый актив рос.
Второй режим отказа — это gap. Leveraged product оценивается по рынку на закрытии, но трейдер может держать его на ночь или через выходные. Gap down при открытии приводит к убытку, который больше, чем предполагает дневной множитель, потому что продукт ребалансировался на предыдущем закрытии. Leveraged ETF с 2× по S&P 500 может потерять более 2% за сессию, когда S&P 500 gap down на 3% при открытии.
Третий режим отказа — неподходящий продукт для выбранного горизонта. Продукт с 2× или 3×, удерживаемый в течение месяцев, — это не leveraged investment. Это leveraged bet на то, что базовый актив не сделает gap, волатильность не будет накапливаться, а ежедневный пересчёт не будет decay. Большинство розничных трейдеров, которые держат leveraged products в долгосрочной перспективе, делают это по привычке, а не по стратегии. В итоге формируется профиль медленного убытка, который неожиданно «догоняет» держателя, когда наступает кластер волатильности.
Что контролирует Broker и что контролируете вы
Broker контролирует верхний предел кредитного плеча, ставку маржи, перечень доступных инструментов и порог margin call. Трейдер контролирует размер позиции, вход, стоп и период удержания. Смысл кредитного плеча — сделать план трейдера исполнимым в нужном размере, а не увеличивать позицию сверх того, что поддерживает план.
Полезное правило — рассчитывать размер позиции по стопу и по счету, а не по желаемой доходности. Если стоп находится в 5% и риск по сделке для счета составляет 1%, то размер позиции задаётся этими двумя числами. Величина кредитного плеча — это то, что нужно. Трейдеру не нужно думать, является ли кредитное плечо 1.5× или 5×. Сделка одна и та же.
Как думать о правильном продукте
ETF с плечом 2× или 3× подходит для многодневной тактической позиции. Обратный ETF с плечом 1× подходит для хеджирования. Leveraged CFD подходит для позиции на один день или на следующий день. Leveraged ETP, отслеживающий иностранный индекс, подходит для более длительного удержания, при этом следует понимать, что ежедневный «drag» из-за сброса будет накапливаться. Выбор правильного продукта для правильного временного горизонта — это разница между полезным инструментом и самоповреждением.
Похожие ресурсы
С чего начать
Если вы сравниваете брокеров для доступа к продуктам с кредитным плечом, наиболее важными функциями являются предельный уровень кредитного плеча для вашей юрисдикции, политика маржин-колла и ставка финансирования или кредитования для удержаний в течение ночи. Наш сравнительный обзор брокеров перечисляет доступное кредитное плечо у каждого брокера и регулятора, который контролирует счет, — вместе они показывают, что фактически доступно именно вам.
Часто задаваемые вопросы о кредитном плече в продуктах
Выплачивают ли кредитные (с плечом) продукты дивиденды?
Некоторые — да. 2× leveraged ETF на S&P 500 выплачивает дивиденды, полученные от базовой корзины, с учетом коэффициента кредитного плеча. Точная доходность обычно на 1,5%–2% ниже, чем у базового актива, потому что стоимость финансирования по заимствованной части вычитается. Прочитайте factsheet фонда, чтобы подтвердить политику.
Могу ли я держать кредитный (с плечом) продукт на пенсионном счёте?
В некоторых юрисдикциях — да, но перечень допустимых инструментов уже, чем для некредитных (без плеча) продуктов. IRS в США, например, разрешает кредитные ETF в IRA, тогда как некоторые регуляторы ЕС ограничивают использование кредитных продуктов в SIPP или аналогичной оболочке. Проверьте список допустимых инструментов у брокера для конкретного типа счёта.
Какова типичная ставка финансирования для маржинального CFD?
Она зависит от базового актива и брокера. Для CFD на акции США ставка финансирования обычно равна денежной ставке брокера плюс надбавка 2%–4%. Для CFD на FX она обычно равна ставке своп tom-next плюс надбавка. Ставка публикуется на странице продукта брокера и начисляется ежедневно.
Является ли кредитное плечо в виде продукта лучше, чем маржинальный займ по базовой акции?
У кредитного продукта есть ежедневная переоценка, стоимость финансирования и заданный коэффициент кредитного плеча. Маржинальный займ по базовой акции имеет одну процентную ставку и не предусматривает переоценку. Эти варианты нельзя напрямую сравнить, но при удержании в течение нескольких дней кредитный продукт часто оказывается дешевле при входе и выходе. При удержании в течение нескольких месяцев маржинальный займ обычно обходится дешевле в целом.
Как брокеры устанавливают потолок кредитного плеча?
Потолок устанавливается регулятором брокера в вашей юрисдикции, ликвидностью базового актива и собственной политикой брокера по управлению рисками. ESMA, FCA и ASIC опубликовали ограничения по кредитному плечу для розничных трейдеров. Оффшорные брокеры могут предлагать более высокое кредитное плечо, но регуляторная защита там тоньше.